盛宝银行：美国大选日可能出现的各种情况

盛宝银行首席外汇策略师John Hardy

要点：

大选的最终结果可能需要一些时间来具体化；

美国各州的大选程序在投票系统与关闭投票时间上大相径庭；

市场大部分分析人士预计希拉里会以大比数胜出；

如果希拉里只是险胜，市场可能充斥各种不确定性；

特朗普即使胜出，也可能只是以非常微弱的优势胜出而已；

特朗普当选可能刺激“避险情绪”交易盛行；

美国大选终于启动投票，鉴于此次大选的奇葩属性，即使考量了各种情况以及市场的不同反应，我们仍须保持谨慎，因为如果希拉里未能取得压倒性胜利，特朗普可不会作出让步，他可能不承认大选的有效性，大选的最终结果可能需要一些时间来具体化。美国各州的大选程序在投票系统与关闭投票时间上大相径庭，部分州允许提前投票，而有些州可不允许这样操作。印第安纳州与肯塔基州的部分投票点在北京时间明天7点关闭，届时会公布首批投票结果，更关键的投票点（大部分在佛罗里达州）在明天8点关闭，接着是俄亥俄州与北卡罗来纳州关闭投票点。在这些投票点关闭之后，投票结果会开始明朗化，市场人士预计希拉里才有可能取得压倒性胜利，特朗普则可能险胜。

市场短期内对大选结果的反应

希拉里大获全胜

对于市场而言，这是最直截了当的结果，只要希拉里的支持率领先3%或更高，即使特朗普抱怨大选结果受到操纵，他最终也不得不做出让步。有鉴于此，可预计：美元/日元突破107，欧元/美元下破1.09，美元/墨西哥比索跌破18.00。高风险货币可能跌涨互现——美元/加元跌幅最为温和，而澳元/美元可能试图冲击关键区间0.7700/50，尽管中国方面近期为澳元提供支撑，不过汇价最终可能下滑。

希拉里以微弱优势胜出

这种结果会让市场充斥更多不确定性，虽然市场最初会出现上述反应，不过除非特朗普认输了，否则接下来的不确定性会持续好几天，甚至好几个星期，面对特别接近的支持率，特朗普会叫嚣这是一场受操纵的选举，同时要求对那些“争取选票”的共和党人员进行调查。

特朗普险胜

即使特朗普胜出，那也可能是非常微弱的领先票数而已，届时需要花上一定时间来确认这种结果是否有效。如果特朗普确实胜出，可能刺激“避险情绪”：美元/日元可能跌至100，欧元/美元探至1.1500，美元/瑞郎暴跌。其他方面，墨西哥比索可能是最遭殃的货币——美元/比索可能探至20.00或更高价位；高风险货币兑美元可能震荡上行之后下滑。最关键的不确定性是美联储的未来，此前特朗普已经表态对耶伦的不满。

平局！

这是一种难以想象的情况，但是出现的可能性颇高，因为特朗普与希拉里在部分州的支持率非常接近。大家只能把赌注压在选举团/最高法院（难有公正可言）以及众议院（共和党的支持率是247-188）会花多少时间来判决谁赢得大选。市场将面临剧烈的双向波动性，难以找到交易的适当时机。

关注国会的反应

参议院可能稍微占据上风，不过众议院依旧由共和党掌控。国会组成决定了希拉里或特朗普当选之后未来两年的新政策能否行之有效地推行。然而，即使特朗普当选，由于共和党内部对其极其反感，即使两院都由共和党掌控，特朗普也难以实行新政。

长期风险

未来几天以及未来几周，即使市场预期正确，希拉里胜出，但是除非出现新的经济危机，否则头两年新任总统很难有所作为。并非所有共和党都支持特朗普，但是他们肯定全都反对希拉里。另一方面，特朗普当选很可能会推出新政，特别是针对企业收益回流或财政刺激。美联储在2017年将面临更大风险，因为特朗普一直特别反对耶伦这位美联储主席。

图表：欧元/美元

对大选结果非常敏感，市场已经提前庆祝希拉里胜出，若真如此，汇价可能迅速大幅下滑。如果特朗普意外获胜，汇价可能迅速测试1.1500

G10主要货币表现：

美元——如上所述，大选的二进制结果就是希拉里/特朗普，最糟的结果是希拉里险胜但特朗普不认输。中期而言，无论结果如何，美元都会回升。

欧元——如果特朗普险胜或者面对失败拒不认输，欧元可能成为避风港；如果希拉里大获全胜，美联储12月加息，欧元可能下滑。

日元——希拉里明确胜出，美元/日元可能大幅上涨，如果特朗普胜出，投资者转向债市与高风险资产寻求避险，日元可能大幅走强。我们认为日元在2017年会开始走软，可伺机做空日元。

英镑——如果欧元走软，英镑可能短暂反弹，关注英镑/美元能否突破1.2500阻力。

瑞郎——欧元/瑞郎无视风险情绪反弹而走软，如果瑞士央行打算干预市场，而且欧央行推行另一轮宽松政策，汇价可能突破当前区间。

澳元——澳元/美元可能突破当前阻力，即使希拉里胜出，美元也未必全盘走强，而且套息交易可能大幅反弹，但是澳元短期内未必能够保持大幅反弹的势头。

加元——市场焦点集中在美国大选，即使油价暴跌也无法转移其注意力。希拉里胜出，风险情绪会短暂上行，但是油价下滑，加元依旧承压。

纽元——与澳元雷同，关注本周四召开的纽储行会议。长期而言看跌纽元，短期而言纽元/美元的下行趋势已经缓解。澳元/纽元试图跌破1.0500未果，留意本周汇价能否寻得支撑。

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2016-11-8