FX168財經報社(香港)訊 在2022年初開始的一輪無情的拋售之後，長期國債的買家又開始大舉買進，令因通脹飆升以及美聯儲收緊貨幣政策舉措而驚慌失措的市場得到了緩解。
基準10年期國債收益率已從2020年1月以來的最高水平回落，部分原因是今年第一周的飆升吸引了投資者。
美國財政部周四標售220億美元30年期公債，其收益率幾乎沒有折讓。隨後價格上漲，當日一些債券收益率下跌5個基點，標售被視為對需求的關鍵測試。
這種趨穩標誌着這個全球最大債券市場擺脫了年初的殘酷局面，這是一個可喜的突破(盡管可能是暫時的)，此前由於市場愈發相信美聯儲將於3月開始加息，並在2022年下半年開始縮減其8.8萬億美元的資產負債表，債市遭瘋狂拋售。本周收益率的回落反映出，一些市場人士認為，鑒於不確定的經濟前景，市場重新定價的幅度太大、太快，即使人們普遍認為，隨着央行收回自疫情爆發以來一直源源不斷的現金，利率將會上升。
“最初看空債券的樂觀情緒目前似乎正在消退，”蒙特利爾銀行資本市場(BMO Capital Markets)美國利率策略主管Ian Lyngen說，“但其它資產類別的穩定性，以及朝着本輪周期第一次加息的進一步進展，將穩步鼓勵那些預期收益率上升的人。”
這種放緩也可能反映出央行的政策依然寬松。盡管消費者價格指數(CPI)以1982年以來最快的年率上漲，工資水平也在繼續上漲，但央行仍將繼續購買更多債券，直到3月份。與此同時，人們也在質疑，一系列相對溫和的加息舉措是否會抑制通脹，或者美聯儲是否會發現自己落後於形勢發展，從而應對上世紀80年代初困擾全國的那種工資-物價螺旋上升。
美聯儲主席鮑威爾(Jerome Powell)本周表示，美聯儲準備在必要時加快收緊的步伐，一些美聯儲官員一直在敦促加快縮減債券持有量的步伐。
美聯儲的軌跡被認為是10年期國債收益率攀升至2%以上的理由，這是2019年年中經常出現的水平。周四，10年期國債收益率下跌約4個基點，至1.7%左右。
“10年期國債收益率上升至2.25%是有道理的，因為美聯儲暗示今年將迅速開始收緊政策，”景順(Invesco)固定收益和另類ETF策略主管Jason Bloom說。
基於目前處於曆史低位的長期收益率水平，債券市場預計通脹將迅速放緩，並仍懷疑美聯儲能否在不引發金融動蕩的情況下將隔夜利率調高至遠高於2%。
“市場認為美聯儲不會在不引發經濟衰退的情況下將利率提高到2.5%以上，”Bloom說。
在10年期和30年期美國國債收益率從去年12月底的1.51%和1.90%大幅上漲後，這種預期支撐了本周的買盤。
另一個支撐因素是外國需求，因為長期國債收益率遠高於其主要競爭對手。盛寶銀行在本周的一份研究報告中稱，一旦通過外匯市場對衝10年期美國國債，歐洲投資者將獲得約1%的收益率，“這是五年來的最高水平”。
BCA Research首席全球資產配置策略師Garry Evans預計，美聯儲今年將加息3次，每次25個基點，甚至存在加息4次的風險，並對加息周期加快的風險輕描輕寫。但他表示，“價格/工資螺旋上升”將引發更激進的舉措。
“存在着工資上漲、美聯儲開始擔憂的風險，”Evans表示，在此之後，“市場開始對美聯儲失去通脹控制的情形進行定價。”
這種轉變將挑戰目前的普遍共識，即升息主要會推高對政策敏感的短期債券收益率(殖利率)，導致收益率曲線趨平，因為10和30年期債券的收益率上升速度放緩。但這反映了一種傳統觀點，即加息將減緩經濟增長和通脹。考慮到即使在今年預期的加息周期結束後，利率仍將保持在曆史低位，這一點似乎並不確定。
“在今年年底之前，我們不會真正了解通脹狀況，也不會知道美聯儲是否落後於形勢，”景順的Bloom表示。
在短期內，一旦過度看跌的頭寸結清，一些投資者結清交易以將近期的收益收入囊中，收益率上升的理由仍有擴大的空間。根據摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)的一項調查，本周初持負面觀點的投資者非常多，淨看跌頭寸達到2017年以來的最高水平。
在美國聯邦公開市場委員會(FOMC)1月底會議召開前，可能會重新開始拋售美國公債，因投資者尋求在鷹派意外出現前離場。
