海峡股份（002320.SZ）日前披露的2019年年报显示，公司2019年实现营业收入11.1亿元，同比增长5.77%；实现归母净利润2.19亿元，同比增长4.09%；实现扣非归母净利润2.09亿元，同比增长6.59%。
分析发现，近几年来公司的经营业绩增长逐步放缓，客运量和车运量的增加较为缓慢。另一方面，随着人工、燃油和维修等成本的上涨，海峡股份的毛利率和净利率水平有所降低。
公司业务增长放缓
海峡股份上市于2009年，公司所处行业为客滚运输行业，主要从事船舶运输和轮渡港口服务，具体包括海口至海安、海口至北海客滚运输航线、海口（三亚）至西沙旅游客运航线以及新海港和秀英港轮渡港口服务业务。
最近三年的时间里，海峡股份营业收入的增长开始放缓。
数据显示，公司2017年至2019年的营收增速分别为26.15%、7.32%和5.77%。
具体从各业务经营情况来看，海安航线2019年实现营业收入7.75亿元，同比增长5.16%。该航线是海峡股份业务规模最大一条航线，其收入占公司总营业收入的69.82%，与2018年相比降低了0.37个百分点。
港口服务2019年实现营业收入2.07亿元，同比下降0.25%，其收入占公司总营业收入的18.69%，同比降低了1.13个百分点。
西沙航线2019年实现营业收入9394.05万元，同比增长34.36%。该航线收入占公司总营业收入的比例为8.46%，同比提高了1.80个百分点。
北海航线2019年实现营业收入2348.53万元，同比下降5.69%，该航线收入占公司总营业收入的2.12%，同比降低了0.25个百分点。
海峡股份最近三年的经营数据也印证了公司业务增长放缓的现象。
2017年至2019年，公司船舶运输车辆分别有88.99 万辆次、90.96万辆次和92.20万辆次，运输旅客389.57万人次、378.31万人次和381.91万人次，业务量增长缓慢。本报告期内，海峡股份的车运量和客运量仅同比增长1.36%和0.95%。
主要业务毛利率下滑
财务数据显示，继2018年之后，海峡股份的盈利水平再一次下滑。
2019年，海峡股份整体毛利率为34.47%，净利率为19.74%，相较2018年分别下降4.53个百分点和0.32个百分点。
具体从主营业务的毛利率来看，海峡股份的四大类主要业务中，仅有西沙航线的毛利率有明显改善，其他业务的毛利率均有所下滑或处于亏损状态。
其中，海安航线毛利率同比下降了2.19个百分点，主要是由于2019年该航线船舶大修，船舶维修费、材料费和人工成本有所增长，导致航线营业成本增幅高于营业收入增幅。
港口服务毛利率同比下降1.75个百分点，主要原因是港口业务收入略有下降的同时，人工成本增长较多。
西沙航线毛利率同比上升19.27个百分点，于本报告期内实现了扭亏为盈。主要原因是公司通过与竞争对手合作开展联合营销，开展特色主题航班等方式使西沙航线业务量大幅增长，同时通过燃油改烧重油等举措节约成本，提高运营效率，使得营业成本增幅远小于营收增幅。
北海航线毛利率为-93.10%，该航线报告期内仍处于亏损状态，主要是由于“棋子湾”轮在北海停泊的码头无法满足装卸车辆要求，仅能装载乘客，运能无法充分发挥。
人工、燃油、维修成本上涨风险
分析成本构成发现，人工和燃油成本是客滚运输企业最主要的运营成本。
近几年，随着中国人口红利消失，企业的用工成本逐步上升。燃油成本方面，从2017年11月1日起，公司从国四改用国五柴油，油价升高，新海港投入使用后，海安航线航距增加，燃油消耗增加。
另外，维修成本方面，公司新造船舶均为大型化船舶，船舶设备设施升级，相应加大了船舶维修和维护保养成本。
财务数据显示，海峡股份2019年人力、燃油和维修成本金额分别为2.95亿元、1.4亿元和4485.64万元，分别同比增长12.04%、0.95%和25.26%。
其中，人工和维修成本占营业收入的比例分别提升至26.62%和4.04%，燃料成本占营业收入夫人比例小幅降至12.65%。
海运行业公司业绩前瞻
截至3月9日，海运行业上市公司中共有四家企业发布2019年业绩预告，包括中远海控、中远海能、招商南油和ST安通。
其中，行业龙头中远海控预计2019年实现归母净利润约为67.6亿元，同比增加约55.3亿元。预计扣非归母净利润与上年同期相比，将增加约13.9亿元，同比增长730%左右。
中远海能预计2019年实现归母净利润4.1亿至4.9亿元，同比增加3.05亿至3.85亿元。预计扣非归母净利润与上年同期相比，将增加3.38亿至4.18亿元，同比增长504.5%至623.9%。
招商南油预计2019年实现归母净利润8.2亿元至9亿元，同比增加4.6亿元到5.4亿元。预计扣非归母净利润与上年同期相比，将增加5.21亿元到6亿元, 同比增长179.20%到206.74%。
ST安通预计2019年归母净利润亏损29.89亿元至44.77亿元。其中，经营业务预计产生亏损约9.5亿元至11亿元；违规担保计提预计负债10.89亿元至21.77亿元；坏账损失4亿元至5亿元；固定资产减值约5.5亿元至7亿元。
可以看出，海运行业公司业绩分化凸显。2019年，上市公司净利润大多实现良好增长，同时也存在个别公司因行业竞争、融资环境及自身经营等问题导致亏损。
对于2020年，海峡股份表示公司经营形势依然严峻。
原因一是受新冠肺炎疫情影响公司各航线收入下降，预计2020年营业总收入较2019年下降14%，利润总额下降38%。
二是海安航线总体运力规模持续增加，公司运力不占优势，市场份额预计会受到影响。
三是北海航线“棋子湾”轮持续亏损。
四是目前西沙旅游航线由于景点资源有限，难以有突破式发展。（WGX）
本文作者：面包财经
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