西部矿业3月12日晚间披露的2019年年报显示：期内，公司总营收同比小幅增长，净利润实现扭亏为盈，经营性现金流明显改善。不过，铜、铅、锌等有色金属国内现货价格长期低迷，公司主营金属产品价格暂难显著提升。
锌类产品贡献主要利润
西部矿业主要从事铜、铅、锌、铁等基本有色金属、黑色金属的采选、冶炼、贸易等业务，分矿山、冶炼、贸易和金融四大板块经营。
2019年，公司实现营业收入305.67亿元，同比增长6.24%；实现归母净利润10.07亿元，同比扭亏为盈。
图1：2014-2019年西部矿业营收及归母净利润
财报显示，公司2019年度营业收入增长主要由于有色金属采选冶产品产销量增加。2019年，西部矿业铅精矿和锌精矿产量同比分别增长27.08%和21.91%，销售量均增加21%。
2019年，公司主营业务收入301.5亿元。从具体的产品类别来看，铜类产品依然是西部矿业主要的营收来源。铜类产品实现营收210.87亿元，同比增加17.51%，在期内主营业务收入中占比达69.94%。其次是锌类产品，实现营收40.59亿元，同比减少43.88%，在期内主营业务收入中占比为13.46%。
图2：2019年西部矿业各类产品营收占比情况
从利润来看，锌类产品贡献利润最多。2019年公司锌类产品实现营业利润10.49亿元，毛利率较上年增加8.64个百分点至25.84%。其次是铜类产品，实现营业利润9.55亿元，毛利率较上年减少1.47个百分点至4.53%。
图3：2019年西部矿业各类产品营业利润及毛利率
主营金属产品现货价格走低
西部矿业主要产品锌、铅、铜的价格均是参照国内和国际市场价格确定。而这些基本金属的国际和国内市场价格不仅受供求变化的影响，还与全球经济状况以及中国经济状况密切相关。另外，锌、铅、铜的价格波动还会受到汽车、建筑、电气及电子等行业的周期活动影响。
如果基本金属价格持续下行，则公司需要相应降低产品售价，对于公司的业绩来说较为不利。受印尼提前禁止镍矿出口政策影响，2019年镍价涨幅超过50%。除金属镍外，其他主要的有色金属产品价格在2019年都出现了震荡下行。
图4：2018年至今铜、铅、锌国内现货价格
据中国有色金属工业协会数据，2019年1-12月，国内市场铜现货平均价为47739元/吨，同比下跌5.8%；铅现货平均价为16639元/吨，同比下跌13.0%；锌现货平均价为20489元/吨，同比下跌13.5%。
2020年以来，铜、铅、锌的国内现货价格仍在不断走低，公司主营金属产品售价暂难显著提升。
经营性现金流明显改善
财报显示，截至2019年末，西部矿业的现金流情况改善较为明显。
图5：2014-2019年西部矿业经营活动现金流净额和现金净增加额
数据显示，截至2019年末，公司经营性现金流净额为38.75亿元，较上年同期增长了519.18%。现金及现金等价物净增加15.14亿元，此前三年均为净流出状态。
其中，经营性现金流增加主要由于报告期内公司消耗冬季储备原料，同时控股子公司西矿财务吸收的存款较上年同期增加。
积极扩大资源储备
2019年西部矿业为进一步扩大公司矿产资源储备，拓展资源开发品种。公司以2.29亿元收购控股股东西矿集团所持新疆瑞伦80%股权，以3.44亿元受让甘肃威斯特矿业勘查有限公司所持的肃北博伦30%股权。
另外，西部矿业整合了现有石煤发电及钒冶炼产品资源，以货币出资1.7亿元设立西矿钒科技公司，并吸收合并其参股子公司华泰博伦，以建设完整的钒开发科技产业链。
除此之外，2019年西部矿业玉龙铜矿改扩建工程全面开工建设，基建剥离、破碎站及隧道、选矿厂、尾矿库等工程均超计划进度向前推进。青海湘和炼锌尾渣无害化处置及综合利用项目建成投产，有效提高了资源的综合利用效率。
截至2019年末，西部矿业总计拥有的有色金属矿产保有资源储量（金属量，非权益储量）为铅178.09万吨，锌327.40万吨，铜621.18万吨，*384.82万吨，钼36.06万吨，镍27.06万吨，五氧化二钒58.94万吨，铁28,413.60万吨，银2,514.42吨，金12.75吨，未来仍有进一步增储空间。
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