本周,美联储实施了十年来的首次降息。喊了几个月的金融市场终于求仁得仁,却没给什么好脸色——美国股市反而大跌。总统大人还是追着骂,专家也给出“差评”。从各方的压力来看,美联储真是“好惨一央妈”。其实现在,全球四大央行的日子都不好过,她们简直可以开个比惨大会了。
美联储——谁谁都不满意
美联储降息,旨在刺激经济。自从去年特朗普发动贸易战,美国经济就成了市场的心头大患。直到收益率曲线倒挂、其他经济指标报警,“危机将至”的风声越来越大。此时下调利率,降低借贷成本,原本应该是颗定心丸。
但美联储的这次降息却被形容为“鹰派降息”。除了幅度是预期中较低的那一档——25个基点,还有两名票委反对。重要的是,美联储主席鲍威尔说,这并非降息周期的开始,未来有可能再次降息,有可能不降,还有可能加息,这和大家普遍预期的今年降息三次显然不符。
对此,华尔街显然不满意。消息宣布后,标普500指数、道琼斯指数、纳斯达克指数尽皆下挫。
特朗普也“火上浇油”,他说:“市场想从鲍威尔和美联储那里听到的是,这是一个漫长而激进的降息周期的开始。”批评美联储的紧缩政策早就成了特朗普更推的日常。这次美联储不再紧缩,却也没能逃过总统先生的炮轰,“和往常一样,鲍威尔让我们失望了。”“我肯定不会从美联储得到多少帮助!”
就算不看情绪化的市场,不看更加情绪化的特朗普,应该足够理智的专家这次也没给美联储叫好。他们说,美国经济尚属健康,降息实在大可不必,尤其是在周五的就业报告出炉以后。这份就业报告显示,美国的失业率保持在近50年低位,非农就业人口增幅也高于预期。
三菱日联首席金融经济学家Chris Rupkey直斥美联储降息的决定不够明智,认为在“经济强劲、没有明显衰退迹象”的情况下,美联储是屈服于特朗普的压力,“我想他们可能为自己骄傲,但他们真的应该惭愧。美联储今天抛弃了他们的独立性,以后每一次降息他们都在远离与经济的相关性。”
本来央行选择调整货币政策时机就是个难题。单说降息,降晚了,经济进入衰退漩涡难以挽回;降早了,经济过热,通货膨胀飙升。央行就像是一名拿着枪的战士,要瞄准不说,还得精准地掌握好扣扳机的时间。同时他背后还站着市场和经济两大“监督员”。如今美联储背后还多了一名虎视眈眈、随时准备“甩锅”的政治监督员,怎一个“难”字了得。
美联储悲惨系数点评
政策难度:三星
挨骂指数:五星
悲惨系数:四星
英国央行——我不是主角
紧随美联储之后出场的英国央行也有一本“难念的经”。
英国央行这次迎来的是同日内公布最新利率决议、季度通胀报告、行长举行媒体会的所谓“超级周四”。但在自己的“大日子”里,英国央行却被“无协议退欧”抢了风头。最后的媒体会直接变成了“英国无协议退欧研讨会”。
英国首相约翰逊新官上任,言辞果决,不管能不能和欧盟达成协议,10月31日都要退欧!这让原本已经在去年年底英欧达成协议时消散的“无协议恐慌”卷土重来。
2016年退欧公投后英国央行降息救市的情景还历历在目,如今市场自然再度将目光转向英国央行,寻求保护,哪怕仅仅是安慰。
直观来看,如果英国无协议退欧,降息就好了。但英国央行的抉择并没有那么简单,因为它有一个很难伺候的主人——通货膨胀。
当经济遭受打击,或者有重大利空消息出现,货币就会贬值,进而对贸易产生影响。一方面,出口可能因产品变便宜而得到促进;另一方面,进口产品相对变贵,本土物价上升。从退欧公投后的前车之鉴来看,在如今全球需求放缓的环境中,更有可能发生的是后者。
这也是英国央行上一次在去年8月份加息的主要原因。直到今年最近几个月,英国的通货膨胀才降到了2%的目标值以下。
也正因于此,英国央行成为全球主要央行中的“异类”,一直没有“吐口”担保会实施刺激性政策,只是坚称会视实际情况而定。如果央行在通货膨胀过高的情况下无法降息,反而需要加息,无疑丧失了挽救经济的一件利器。
和美联储相同的是,英国央行同样需要担心政治因素。但二者具体状况正好相反,美联储是受到政治干涉,英国央行则是被批评干涉政治。
因为自从英国决定要退欧,英国央行就没断了泼冷水。这次“超级周四”也不例外,在无协议退欧可能性上升的前提下,英国央行将英国二季度的经济增长预估下调为零,还预测英国有三成可能陷入经济衰退。
英国央行行长卡尼在此次媒体会中再度被批评过于悲观,而相对于最初面对这类指责时的急于辩解,卡尼现在已经处变不惊,他只是淡然地回应:“我们给出我们对于经济走向的最佳预期。”
当然,他也显示出对于这类问题的极度谨慎。当记者首当其冲地问道:“英国在10月底无协议退欧的可能性有多少?”他只是引用首相的言论,顾左右而言他,对于政治结果却不做任何评判。
就像他不久前出席英国议会的听证会,当面临无协议退欧的问题时,他直接反击各位议员:退欧后的货币政策我们来定,但怎么退欧是由你们来定。
这位在金融危机后临危受命的加拿大人能不能在明年年初功成身退,就要看10月31日英国退欧后英银的反应如何了。
英国央行悲惨系数点评
政策难度:四星
挨骂指数:四星
悲惨系数:四星
欧洲央行——硬着头皮也要上
相比英国央行,欧洲央行放宽货币政策的决心要大得多。早在美联储降息之前,欧洲央行行长德拉基就已经高“鸽”一曲。他说:如有必要,一切工具都将摆上桌面。这话听着掷地有声,实则却透露着些许无奈。
首先,欧元区是发达国家里经济最早显现疲态的。作为欧元区“老大”的德国去年下半年经济增长停滞,之后和技术性经济衰退擦肩而过。整体上许多欧元区的经济数据也创下多年新低,通货膨胀一直“有气无力”。这些差不多已经集齐了央行采取放宽政策的必备因素。
欧洲央行直到最近才放话准备行动,已经算得上十分沉得住气了。而之所以如此谨慎,也是因为他们手中的“弹药”十分有限。
相比美联储已经进行了一个加息周期、英国央行勉强加息过一次,欧洲央行在去年年底才开始停止量化宽松(QE),利率现在还是零。这也就意味着欧银可以行动的空间不多。如果不得不重回放宽周期,欧洲央行也只能赶鸭子上架了。
另一方面,欧元区本土的内需仍属强劲,只是受累于全球贸易环境的风雨飘摇。人们只是盼望着,要是贸易战能偃旗息鼓,央妈们也就不需要那么紧张了。
同时,欧洲央行也面临着换届的波动。接棒德拉基的是前任国际货币组织(IMF)主席拉加德,来头不小,但能不能再创“超级马里奥”在欧元危机时力挽狂澜的辉煌,只能拭目以待了。
欧洲央行悲惨系数点评
政策难度:四星半
挨骂指数:三星半
悲惨系数:四星
日本央行——巧妇难为无米之炊
若说欧洲央行是“硬着头皮上阵”,那日本央行就得加一个“更”字了。负利率、QE,还有“直升机撒钱”这种异常刺激的刺激政策,到现在日本央行努力了三年还没把利率升上来,新一波的放宽却来了。
日本央行本周暗示,他们的宽松货币政策还可以再加深。但人们却怀疑,刺激性货币政策程度过大是不是还会有效,更糟糕的情况是,会不会适得其反?
无论如何,日本央行在全球“四大”中都是行动空间最有限的,也是最“身不由己”的。
其实日本本土经济状况良好,无奈受制于全球贸易环境的恶化。更重要的是,如果日本央行不加入放宽货币政策的“潮流”,日元就会升值,这显然对经济严重依赖出口的日本不利。“躺着也中枪”,说得就是这种吧。
日本央行悲惨系数点评
政策难度:五星
挨骂指数:三星
悲惨系数:四星
总体来看,四大央行悲惨程度不相上下。十年前的金融危机虽然惨烈,但形势明朗,央妈们也手中“武器”充足,行动起来没什么好迟疑的。现在的情况却大不相同,海上已经起风,前方因各种因素而迷雾重重,船只弹药严重不足。实际上,央妈们的悲惨程度和这个世界的复杂程度成正比。