全球缺芯危机中，TA成最大赢家？
公布亮眼财报后，股价一飞冲天
这只股票是否可以无脑买入？
Hello大家好，欢迎来到FX168的《读出财报的秘密》。
上周我们分析了台积电的财报，看到了全球缺芯大潮中“晶圆代工一哥”的蓬勃发展。在那期视频中我们也提到，由于激烈的竞争，台积电的利润率受到挤压，芯片需求激增所带来的福利也因此受限。
但我们今天分析的这家公司则在行业内处于绝对垄断的地位，从某种角度来说，将它看作是缺芯危机中的最大赢家也不为过。
这家公司就是光刻机巨头阿斯麦，股票代码ASML。光刻机是芯片核心产业链中的关键设备，用于把集成电路版图精确地投影在硅片上，从而完成器件和电路的构造。
阿斯麦于1984年成立于荷兰，生产深紫外光刻机DUV、极紫外光刻机EUV，并提供相关的服务。目前占据DUV85%的市场份额，在EUV市场中则“唯我独尊”，仅此一家。
作为人类科技突破摩尔定律中芯片制程限制的关键设备，EUV是台积电、三星、英特尔和中芯国际等晶圆工厂生产用于手机、电脑和物联网等科技产品所需的高端芯片的必备采购项目。
1997年参与研制EUV的阿斯麦可以说是耗费整个西方最先进工业体系中超额的人力、物力的“集大成者”，最终在2015年才终于研制成功第一台可量产的EUV样机。同时这台价值1.2亿美元、重达180吨的光刻机也带来了人类制造业门槛的天花板。
具有如此绝对的垄断地位，又身处人类社会必不可少的“刚需”行业，加上恰逢全球芯片短缺带来的需求激增，是否意味着这只股票可以无脑买入呢？财报不会说谎，就让我们来看看阿斯麦的一季度财报是不是能够解答这个问题。
财报显示，阿斯麦一季度营收为43.6亿欧元，同比增长79%；净利润为13.3亿欧元，同比上涨240%。都是相当夸张的涨幅，反映出芯片短缺状态下，作为核心制造商创收能力的暴涨。
对比来看，台积电一季度营收同比增长16.7%。虽然同处芯片行业，也同为各自领域的龙头，阿斯麦垄断地位带来的优势一目了然。
其他的盈利指标趋势基本一致。从近一年的情况来看，系统的销售从2020年二季度开始加速上升。
虽然成本同步提高，但利润率也持续走高，毛利率当前达到53.9%，高于去年四季度的52.0%，较去年同期的45.1%更是显著升高。
光刻机销售数量今年一季度为76台，较去年四季度的80台有所减少，但明显高于2020年其他三个季度，且系统预定价值保持大幅增长。
资产负债表中，现金及现金等价物较为稳定，显示财务状况健康。投资方面，设备等投资保持稳定，短期投资增加，显示阿斯麦加大研发力度，以应对芯片短缺危机并支持科技的飞速发展。
到目前为止，这份财报都显得非常出色。也因此导致财报一经公布，阿斯麦股价就大幅飙升，一举突破历史新高。
但是否阿斯麦的财报就如此完美无瑕呢？让我们继续看下去。
近一年来，阿斯麦运营净利润均为正数，但是，运营净现金流则正负不均，也就是说，有的季度出现“账面利润”的情况。应收款、存货就是其中影响较大的两项。在流动资产中，应收款的占比28%，存货占比30%。两项合计占比58%。
存货，意味着运营现金支出，形成了资产，但是没有变现。而应收款意味着，变现了，但没有现金流入。
如果说这份财报有任何不完美之处，这应该算是值得担忧的一点——存货和应收款占比较高。
但通过现有的信息，我们也可以推测出一些可能的原因。其一是芯片行业的季节性特点——一般下半年需求会比较高。阿斯麦一季度销售光刻机台数不如去年四季度，此次对二季度净销售的预期是40亿欧元至41亿欧元，并没有显著增长，都可以印证这一点。
其二是目前阿斯麦的客户产能基本已经饱和，一季度的需求主要是软件的升级和更新。继续建厂、扩大产能都需要更长的时间。
其三是一些客户新购买的机器仍在测试，实际利润因此延后计入。
单纯就这几点而言，阿斯麦财务表现中的瑕疵应该是暂时性的。随着下半年芯片需求上升、客户机器测试完成，存货和应收款都会随之下降。
同时，台积电和其他阿斯麦的大客户都表示将投入巨额的资本支出，这其中的一部分就是用来支付更多、更先进光刻机的购买。从这点来看，阿斯麦丝毫没有后顾之忧。
阿斯麦CEO Peter Wennink近日强调，芯片行业正同时面临三大利多趋势：这包括需要弥补疫情所带来的需求激增；由疫情带来更多远程办公、教学的人类行为转变令电子产品发展加速；以及地缘政治风险导致各国更追求自给自足，降低供应链有效性，创造额外的设备需求。
由此看来，整个芯片行业在未来几年内的增长动能都只会加强，不会减弱。
但要就此说可以无脑买入阿斯麦这只股票，也不尽然。2021年4月24日阿斯麦收于670.91美元，2021年初至今上涨36.95%。总市值2794.43亿美元。静态市盈率53.09，动态市盈率52.91，估值偏高。且在历史高位买入具有较大风险。
但鉴于它的行业垄断地位、强劲的盈利和增长能力，阿斯麦这只股票适合长期关注，逢低吸入。
