全球芯片嚴重短缺，芯片業龍頭股價卻表現低迷。
台積電股票2月中旬開始回落，所為何來？
投資前景如何，是否值得低吸？
Hello大家好，歡迎來到FX168的讀出財報的秘密。
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全球正面臨嚴重的芯片短缺，2021年1月，本田、大眾、福特等車企紛紛宣布由於芯片供應不足而減產或關停部分工廠，白宮為此召集緊急峰會。手機、面板等消費電子行業也面臨缺芯危機。
台積電作為世界最領先的合約芯片制造商，AMD、英偉達和蘋果等公司所需的最小、最強的芯片都依賴台積電的制造，甚至自己生產芯片的英特爾都開始外包部分芯片生產給台積電。
但台積電近期的股價卻表現低迷，自2021年2月16日達到142.195美元的高點之後，就持續回落，近期一直在60日線以下徘徊。
如此走勢表面來看令人費解，原因何在？台積電是否值得投資？財報不會說謊，就讓我們通過台積電最新發布的財報來尋找其中的答案。
台積電2021年一季度財報顯示，其在2021年第一季度營收129.19億美元，同比增長16.7%，環比增長0.2%。毛利率為52.4%。
近五年內，收入穩步增長，毛利率、淨利潤率和運營現金流表現穩定，2020年均有升幅明顯擴大，表現出芯片短缺環境下，台積電盈利能力的提升。
細分來看，為不同產品供應芯片的創收表現和占比如圖所示，可以看出，台積電的收入主要來自於智能手機和高性能計算機，這兩個部分合計占比80%。這兩大營收貢獻來源近三年來占比保持穩定，實際營業額持續增加，實為台積電的主營業務。
近期芯片短缺最為嚴重的汽車行業則並非台積電的主要客戶，2020年這部分營收僅占3%，且占比和營收金額都連年下降。也正因為如此，近期汽車業芯片供應不足的消息並沒有明顯提振台積電的股價。
而台積電股價低迷的另一個原因或許可以從成本及現金流表現中一窺端倪。
實際上，伴隨着收入的增加，台積電的成本也在2020年顯著增長。投資現金流方面顯示近兩年對外投資加大；2020年流動負債與長期負債均創新高。
台積電正在為市場環境的變化和激烈的競爭投入大量的資金。其計劃今年增加資本支出63%，用於升級設備，來保持在生產更小、更強有力芯片的競賽中的領先地位。
它的主要競爭對手三星也計劃今年提升平均資本支出20%以上。台積電創始人張忠謀最近說，三星是台積電強有力的競爭對手，二者都具有完整的IC產業供應鏈和強大的人才庫，台灣和韓國也都有發達的海空運輸，兩家公司甚至有類似的企業文化。
行業巨頭英特爾以及後起之秀中芯國際也都是不可忽視的競爭對手。這些企業都在積極行動，不斷投入巨資建廠，進一步擴大芯片產能。
在這種情況下，“缺芯潮”為台積電帶來的不僅是不斷增長的盈利，也是不得不持續加大的投入。2020年台積電以美元計價的營業額上升了31%，每股收益更是跳升了50%。但分析師預計它今年在這兩項指標上的增幅將分別降至21%和16%。更高的資本投入無疑將擠壓它的利潤率。
除此之外，台積電還在面臨着其他一些重大風險因素。其一是“持續的貿易緊張局勢”，台積電在近日向包括蘋果在內的大客戶發布的報告中說，貿易保護主義措施可能會導致半導體關鍵設備價格上漲，甚至會無法使用這些設備。延遲或拒絕出口許可證、額外的出口管制措施以及其他關稅或非關稅壁壘都可能阻礙該公司獲取生產芯片所需的原材料。
其二是台積電近期缺水缺電所造成的危機。由於台積電總部地區久無降雨，即便投入重金直接調動上百輛供水車也無法滿足台積電龐大的用水量需求。
台積電有一大園區近日還遭遇到了缺電危機 ，由於電力系統故障導致停工，正在生產的芯片晶圓就此報廢，預計損失高達2億元，也可能因此流失重要的客戶。
最後，我們回到與投資密切相關的估值。台積電目前市值為6163.13億美元，動態市盈率為9.71，靜態市盈率為34.97。
英特爾、AMD和中芯國際的對應數值如圖所示。當前整個半導體制造的靜態市盈率為33.39。
相比較來看，台積電的靜態市盈率偏低，動態市盈率也屬於正常水平，當前股價估值合理。
結合以上的財報分析，我們認為就運營現狀和前景而言，作為全球芯片代工一哥，台積電不失為芯片行業中排名靠前的穩健長期投資選擇。但由於競爭日益激烈，且具其他重大風險，導致資本投入急劇上升，缺芯潮給台積電未來股價所帶來的提振可能有限。
