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2021年的进度条已经加载了1/4了,时间虽然不长,但是整个金融市场的大大小小事件确是不少。无论是1月份的美国散户轧空GME股票,又或是3月份的苏伊士运河被堵塞,还是BillHwang的私募基金爆仓,都牵动着市场的投机情绪。
不过,现在回头看一季度的突发事件,似乎对于整体的市场走势并未产生太大波澜。各国疫情处理和经济发展才是各类资产盯住的锚。
疫情仍然不能掉以轻心
2021年疫情依旧主导着金融市场的情绪。在疫情没有有效控制住,疫苗没有实现全面接种前,无论是原油需求亦或是经济重启速度,都仍然需要看疫情脸色。
在2021年新年第一个交易日上,美股和美元惨遭抛售。美国三大股指昨日集体下跌,其中道指和标普500创下2020年10月28日以来的最大单日跌幅,均超3.2%。
(标普500单日跌幅超3%,来源GKFXPrimeMT5)
美股创下2016年以来最差的新年开局表现,美元当时开盘也表现不佳。美元指数1月4日欧盘时段一度跌破89.5,续刷2018年4月以来新低,不过美盘时段美元指数收复失地看起强势反弹。根据中国外汇交易中心当时报价显示,美元兑人民币汇率中间价也涨至6.47关口。
从市场情绪来看,当时全球新冠病例激增令经济复苏前景蒙阴。不过我们现在回头看一季度能发现,后续疫苗的有效推进让疫情的负面影响大大降低。同时,也成为市场看涨未来经济及产生通胀预期的重要支撑。
根据美国近期的研究结果显示,一线医护人员在接种新冠疫苗后感染率大幅下降。减少了90%以上被隔离的医护人员数量,在医院最需要人手的时候维持住了基本的医疗力量。
(一线医护人员感染率对比图,GKFXPrime翻译)
开年表现最差的美元和美股在拜登疫苗计划和大规模刺激下,反而在一季度表现抢眼。与此同时,欧洲各国疫情在3月份开始出现反复,德国、法国、意大利等国家均出现上涨趋势。甚至多国再次重启封锁措施。
(欧洲各国7天平均确诊病例趋势图,截至3月31日)
欧洲疫情的反复正是由于疫苗供给受限。截至3月31日,美国疫苗总注射量位居全球第一,达1.5亿剂。而德法意三个国家的注射量却连英国的注射数量都未达到,这也是为何英国在欧洲国家中属于为数不多的解封的国家之一。
(注射疫苗总量前五的国家)
总的来看,目前由于感染率上升和疫苗推广迟缓,许多欧洲国家推迟了经济重新开放。这些中断可能会推迟该地区的活动重启,但不会使其脱轨。跟其原因在于疫苗虽然会受限但并不是失效,欧盟财政及货币政策的刺激依旧能减缓经济潜在的衰退影响。
美国愈发宽松的政策环境
在去年,全球主要经济体的央行和中央政府,竭尽全力去保证金融市场不崩溃,确保经济能快速恢复至正常轨道中。
进入2021年,相较于其它国家的稳健保守政策,拜登在上台后继续实施大规模的刺激计划。
去年12月特朗普刚签署9000亿美元援助法案后,拜登1月份上台就再次提出近2万亿的救助法案。
此外2021年老面孔耶伦也重新回归,成为财政部首任女部长。作为金融危机期间的美联储主席,当时鸽派的态度给市场留下了深刻的印象。如今成为财政部长后,鸽派态度有过之而无不及,几乎每次对外讲话中,耶伦均表示现在的刺激力度是合适的,并且也不担心通胀的发生。
经济数据目前确实暂未出现恶性通胀的趋势,但是疯狂的财政计划却带动了市场对于通胀预期的看法。
3月11日,美国总统拜登提前一天签署了1.9万亿美元的新冠刺激法案。刺激支票于当周周末开始发放。
3月31日,拜登披露庞大的基建计划细节,在工业重镇匹兹堡发表的演讲中,拜登正式披露了2.25万亿美元规模的财政支出规划,内容涵盖交通运输、公用事业与振兴制造业。
4月还将公布第二部分的“美国家庭计划”,内容将侧重公共医疗和教育体系的建设。预计总支出规模将达到恐怖的4万亿美元。
夸张的刺激,带来了夸张的经济扩张速度。
ISM制造业PMI从2月份的60.8跃升至3月份的64.7,远高于市场预期的61.3,这是1983年12月以来最大的数值。
(1982年以来美国ISM制造业指数趋势图)
3月份美国非农新增就业人数达到91.6万。失业率进一步下跌至6.0%。整个一季度劳动力市场稳步恢复,虽然目前失业人口目前仍有970万人,相较于美国疫情爆发前还多了400万人。
(美国近一年非农就业数据)
但是在强劲经济数据和大规模财政计划支撑下,劳动力完全复苏似乎指日可待。这是一季度后半时期,美元强势反弹的关键因素。
经济重启速度越快,也就意味着推出宽松周期的时间就越近。在全球其它主要经济体仍然处于放水周期时,美联储未来的缩减政策将会刺激美元升值趋势,现在的美元正是受预期加息影响而支撑上行。
风险事件终是噪音
标普500波动率指标,俗称恐慌指数,一直是市场风险情绪的风向标。
整个一季度中,飙升至30上方的唯有1月27日。当天VIX涨幅达61.61%,是历史上第三大。历史上第一第二的单天VIX飙升分别是2018年2月5日,单天VIX飙升115%,第二是2007年2月27,64%。
(VIX第一季度走势图)
这背后的一切就是最近媒体的焦点GME所导致的。由于空头们的过度做空,GameStop的股票GME被多头逐渐关注。散户的团结看多以及后续做多机构的入场,导致轧空现象出现,大量对冲基金被迫平仓,这进一步导致GME股价的飙升,最高一度冲至482.55,年初仅有19.37美元。
GME轧空对于美股的影响实际上仅仅是一个小插曲,在大环境未变化情况下风险事件只是噪音。
进入4月,耶伦呼吁全球最低税率的主张,与G20商定全球企业最低税率。与此同时,美国经济预期不断上调,欧洲经济却低迷不振。美债收益率上涨,欧盟与美国的债券息差继续扩大,二季度美元的反弹故事似乎仍将进行。
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2021-04-06
