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美国当地时间5月1日,伯克希尔-哈撒韦公司召开了一年一度的股东大会。两位近百的投资大师——90岁的巴菲特和97岁的芒格,在股东大会上再次分享了自己的投资理念以及疫情后的预期看法。两位大师虽然身体依旧硬朗,但是毕竟年龄摆在那,股东大会可谓是看一年少一场。
虽然每年的投资环境都在发生变化,但是巴菲特的核心交易理念始终未变。对于普通投资者来说,或许无法像大公司直接介入一级市场,但是这背后依旧存在两个值得我们学习了解的交易理念。
市场恐惧的时候应该贪婪,但不代表无脑
巴菲特最广为人知的一句话当属“别人恐惧时你贪婪,别人贪婪时你恐惧”。
到最后这句话几乎成为每一位“无脑冲锋”投资者的投资箴言了。实际上投资者选择贪婪时的前提,要保证你能理解所投资的标的,能理解目前所处的风险。
去年疫情带动了美股市场大幅度下跌,一度导致恐慌性的抛售现象。后续美联储为了遏制抛售进一步引发金融危机,选择与各央行签署美元互换协议、并且购买资产进行放水等。
如今回头看,正是这些举措带动美股快速从深坑里爬出,并且进一步创出新高。去年3月份至今,标普500已经上涨超93%,但是2016年2月到2020年2月的这一轮美股牛市整体涨幅也才87%。疫情后宽松政策所带动的一年多涨幅抵得上疫情前四年的涨幅。
(标普500月线图)
但在当时,尽管美联储已经承诺救市,伯克希尔却并没有趁机买入股票,之前购买的航空公司也卖在了一个价格低点。
巴菲特这次在别人恐惧时并未选择贪婪,主要原因在于风险以及来不及。
当时伯克希尔哈撒韦的现金在整个投资组合中占15%,这个比例其实并不高。
无法买入更多优质公司,而且在当时若是用剩余资金进一步增加头寸,会提高整个投资组合的风险敞口,当时来看不利于未来的投资。
对比一些小白投资者,从不考虑自身的资金管理,投资只想满仓干。只想着要么劳斯莱斯里面,要么楼上天台见,最终往往是天台拥挤着爆仓或者扛单的失败者。
此外,这次美联储行动非常快,大概只有几天的窗口期。在2008年期间,巴菲特能抄底优秀公司,最终大赚近千亿美元的原因在于,次贷危机的整个流程持续了几个月,当时在时间上足够巴菲特挑选和买入。
伯克希尔的理念是可以在任何危机中存活,所以在危机刚开始的时候并不会做满仓的买入。贪婪的操作是需要时间和风险的双重保底才能进行。芒格认为没有人能满仓买在危机的最低点,这种预期是不合理的。
投资小白最佳的投资品——指数基金
在过去几十年里,巴菲特持续推荐投资者购买指数基金,并且自己也将标普500指数基金纳入投资组合中。对于普通投资者来说,选中行业是非常难的,而押中好公司更是难上加难。最好的方式就是投资指数。
每年几乎都有投资者将巴菲特投资回报率与美股指数进行对比,尤其最近十几年,伯克希尔哈撒韦股价几乎一直跑输主要指数。如果我们对比纳指与巴菲特公司2010年至今的收益率,两者差近1.8倍。
(纳斯达克指数与伯克希尔哈撒韦股价对比,2010年至今)
虽然纳斯达克指数是受低利率和高估值影响,收益率近10年大幅高涨。但是哪怕是表现欠佳的标普500的涨幅也与伯克希尔哈撒韦股价涨幅相当。对于投资者来说,相较于大海捞针般去挑选股票,选指数基金就轻松许多。
(伯克希尔哈撒韦前四大持仓股票,截至2021年12月31日)
指数基金是以特定指数,例如沪深300指数、标普500指数、日经225指数,构建的投资组合。投资者购买指数基金实际上就是追踪该指数的全部成分股的未来表现。
其实近年来国内投资者兴起的基金定投,购买的基金中有部分就属于指数基金。以沪深300指数基金为例,目前市场上有近百只沪深300指数基金,大部分基金几乎都是采取完全复制法,即完全按照沪深300的成分股及权重构建基金股票组合。
而沪深300是选取A股市值排名前300名股票而编制成的指数,几乎是国内A股的龙头公司聚集板块。可以说沪深300没启动的行情称不上是牛市。
指数基金的另一大优势在于成分股会定期调整。正如巴菲特这次股东大会提及,1989年排名前20位的公司都不在榜单上。大多数投资者从长期来看受益于购买一只指数基金,不需要自己主动去挑选股票。
(沪深300指数成分股所在行业权重分布)
每年6月份和12月份,沪深300、中证500、上证50在内的各大指数将调整成分股,过去半年表现不佳不符合指数要求的将会被剔除更换。因此作为小白投资者也不需要担心跟随不上时代的脚步,不需要担心无法识别优质公司。
结语:
今年股东大会上,芒格认为在当前的低利率叠加高估值的市场情况下,投资变得十分困难。千禧年一代想要获得类似于上一代人的投资回报是十分困难的。
但是这不代表普通人不用去投资,如果没有任何选股经验,甚至没有投资知识,那就参照巴菲特对普通投资者的忠告——注意贪婪时机、记得买指数基金。
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2021-05-10
