上周五北美时段尾盘，外汇市场被一则“日元干预风险升温”的传闻点燃：欧元/美元飙升突破 1.1800，美元指数快速下探至 2025 年 9 月以来低位；与此同时，美元/日元单日下挫逾 300 点，黄金在美元走弱的催化下冲上历史新高，风险资产端的情绪也随之发生变化。更关键的是，这轮波动并非单一数据驱动，而是由“干预预期—美元流动性—政策可信度—避险/风险偏好切换”共同构成的链式反应。
欧元/美元飙升突破 1.1800，干预传闻触发美元遭遇激进抛售
欧元/美元上涨逾 0.70%，干预传闻触发美元遭遇激进抛售。 美元指数跌至 2025 年 9 月以来低位，此前有报道称与美联储相关的“汇率询价”引发市场猜测。
市场焦点转向欧洲央行官员讲话、欧元区 GDP，以及即将到来的联邦公开市场委员会（FOMC）会议以寻找方向。
周五北美时段尾盘，欧元/美元显着走强。市场传出外汇市场可能出现干预以提振日元的传闻，令美元大幅下挫；按美元指数衡量，美元跌幅超过 0.70%。这一走势发生在周五美国经济数据“中性偏正面”的背景下。欧元/美元收盘于 1.1828，日内早些时候曾触及四个月高点 1.1826。
彭博一则标题为《日元创 8 月以来最大涨幅，干预风险升温》的消息在尾盘引爆市场，相关猜测称日本当局可能正准备入市干预。
彭博报道提到：“交易员称，纽约联邦储备银行与多家大型银行进行了所谓的‘汇率询价’，要求提供指示性汇率——这一举动被视为可能在为协助另一轮干预做准备的信号。”
在此影响下，衡量美元兑其他六种主要货币的美元指数进一步下探至 2025 年 9 月以来的水平，从 98.33 下滑至 97.53。
美国经济数据方面，密歇根大学调查显示美国消费者信心改善。企业活动方面，标普全球发布的初值采购经理人指数（PMI）显示美国经济仍有韧性，但标普首席经济学家指出，2026 年第一季度美国经济增长可能进一步放缓。
欧洲方面，HCOB 欧元区初值 PMI 表现不一：综合 PMI 与服务业 PMI 低于预期；制造业 PMI 显示轻微扩张迹象。
本周经济数据日程
欧洲方面，日程将包括德国商业景气指数与 GfK 消费者信心。欧元区、德国、西班牙与法国将公布 GDP 数据。交易员还将关注欧洲央行官员的讲话，例如约阿希姆·纳格尔、克里斯蒂娜·拉加德、弗兰克·埃尔德森与伊莎贝尔·施纳贝尔。
美国方面，交易员将聚焦耐用品订单、ADP 就业变动四周平均值、联邦公开市场委员会（FOMC）利率决议，以及美联储主席杰罗姆·鲍威尔随后举行的新闻发布会。
每日摘要：欧元走强，美元崩跌
密歇根大学消费者信心指数在 12 月终值读数中高于预测的 54，录得 56.4。该调查负责人、经济学家乔安妮·许指出，家庭购买力仍承压，并担忧高企物价与走弱的就业市场。 调查显示通胀预期有所缓和：一年期通胀预期从 4.2% 降至 4.0%，五年期通胀预期从 3.4% 降至 3.3%。 标普全球综合 PMI 在 12 月小幅上行，从 52.7 升至 52.8。不过，标普全球市场财智首席商业经济学家克里斯·威廉姆森警告称，制造业与服务业的新业务增长偏弱，增加了第一季度增长不及预期的风险。 欧元区 1 月初值 PMI 显示服务业偏弱，指数降至 51.9，低于 12 月读数及市场预期。此前德国数据超预期：服务业 PMI 处于扩张区间并高于预估；制造业 PMI 亦有改善，但仍低于荣枯线。
技术前景：欧元/美元突破 1.1800，瞄准 1.200
从技术形态看，欧元/美元突破了由 9 月与 12 月日线高点连线形成的下行趋势线。该趋势线在约 1.1775 一带被有效上破，推动汇价越过 1.1800 关口并触及年内高点 1.1826。
相对强弱指数（RSI）显示动能偏多，买方占优。此外，明确突破 12 月 24 日的摆动高点 1.1807，使得行情由横盘转为上行趋势。
若要延续上行，汇价需突破 1.1850，目标指向 2025 年年内高点 1.1918。若进一步上破，则可能打开测试 1.2000 的空间。
下行方面，首个关键支撑位在 1.1750；若跌破，可能为进一步下探 1.1700 铺路。
英镑/美元飙升至 1.3600上方，触及四个月高点
周五英镑（GBP）继续跑赢美元（USD），在美元持续遭遇广泛抛售之际，英镑/美元攀升至 1.3640 附近。该货币对日内上涨接近 0.73%，创下自 2025 年 9 月 18 日以来的最高水平。
英镑还受到强于预期的英国经济数据支撑，这缓和了市场对英国央行（BoE）近期降息的预期。
英国 1 月初值综合 PMI 从 51.4 升至 53.9，服务业 PMI 从 51.4 跳升至 54.3，制造业 PMI 从 50.6 改善至 51.6。消费端方面，12 月零售销售环比增长 0.4%，扭转 11 月 0.1% 的下滑；同比增速从 1.8% 加快至 2.5%。
与此同时，一组好坏参半的美国数据未能扭转美元的看空情绪。市场仍担忧美国总统唐纳德·特朗普的激进贸易议程，以及反复使用关税作为政策工具，正在侵蚀投资者对美国资产的信心。
市场对政治干预美联储独立性的担忧也在升温，背景是一宗与美联储理事莉萨·库克有关的美国最高法院案件：此前美国总统唐纳德·特朗普曾试图以“抵押贷款欺诈指控”为由将其撤职。
同时，据报道，美国检方已就美联储主席杰罗姆·鲍威尔在国会就央行翻修项目作证一事展开刑事调查，这进一步加剧了投资者对美国货币政策公信力与独立性的担忧。
这些担忧正在引发“货币贬值/信用受损”的恐惧，促使投资者从美元转向其他 G10 货币。
此外，市场对美联储今年将降息两次的预期持续存在，也在加大美元下行压力。
美元/日元跌至数周低点，疑似日本财务省“汇率询价”引发下挫
周五美元/日元大跌超过 300 点，市场怀疑日本财务省进行了“汇率询价”，在日元过度疲弱、干预担忧升温之际引发剧烈波动。本文撰写时，该货币对交投于 156.18 附近，日内下跌接近 1.40%，创下自 12 月下旬以来的最低水平。
与此同时，美元整体走弱也加剧了下行压力。市场担忧美联储独立性，以及美国总统唐纳德·特朗普的保护主义贸易政策持续侵蚀对美元的信心，尽管近期美欧贸易紧张有所缓和。
美元指数交投于 98.76 附近，徘徊在自 10 月 3 日以来的最低水平附近。
同日，日本央行公布政策决定：如市场普遍预期，将政策利率维持在 0.75% 不变，投票结果为 8 票赞成、1 票反对。董事会成员高田创（Hajime Takata）投下反对票，主张加息 25 个基点至 1.00%。
除利率决定外，日本央行在最新《展望报告》中释放出谨慎偏鹰信号。央行表示，日本经济料将继续温和增长。尽管整体通胀预计在上半年降至 2% 以下，但日本央行仍认为潜在通胀将在之后逐步回升。
日本央行也重申其紧缩倾向，指出“实际利率仍处于显着低位”，并表示若展望得以实现，将“继续上调政策利率”。
市场注意力转向美国货币政策：投资者关注 1 月 27–28 日的 FOMC 会议。市场普遍预计美联储将维持利率在 3.50%–3.75% 不变。
不过，投资者仍在定价今年晚些时候两次降息的可能性，这一背景继续令美元倾向走弱。
黄金飙升至 4,989 美元，日元干预传闻导致美元暴跌
黄金上涨逾 1%，干预传闻提振日元并拖累美元跌至多月低点。
即便美债收益率稳定，贵金属需求仍强劲。
市场仍预期 2026 年美联储温和宽松，即将到来的 FOMC 会议成为关键风险点。
周五北美时段，黄金（XAU/USD）大涨逾 1%。市场传出干预传闻，推动日元走强并重挫美元；在风险偏好改善的环境下，黄金仍延续上涨，刷新历史新高至 4,989.93 美元。
市场情绪整体偏积极，但黄金价格继续攀升，因为美元跌至自 2025 年 10 月以来的最低水平。美国国债收益率当日整体持稳，尽管美国数据表明家庭信心回升——密歇根大学消费者信心调查显示乐观情绪增强。
稍早，标普全球数据显示美国商业活动有所改善。尽管如此，标普全球市场财智首席商业经济学家克里斯·威廉姆森表示：“制造业和服务业的新业务增长偏弱令人担忧，进一步增加了第一季度增长可能不及预期的迹象。”
2025 年第三季度美国 GDP 数据显着上修并高于预期，经济环比折年率增长 4.4%。
与此同时，市场对美联储 2026 年降息的预期保持不变。根据 Prime Market Terminal 数据，交易员预计将有 42.5 个基点的宽松幅度。若交易员继续削减对美联储偏鸽押注，这可能限制黄金涨势。年初至今黄金上涨 15%；白银自 2026 年初以来涨幅接近 39%。
本周，交易员将关注耐用品订单、ADP 就业变动四周平均值、FOMC 货币政策会议以及美联储主席杰罗姆·鲍威尔的新闻发布会。
每日摘要：消费者信心改善，黄金仍走强
密歇根大学消费者信心指数在 1 月上升至五个月高点 56.4，高于初值 54 且高于预期。尽管改善，调查主任乔安妮·许指出，消费者仍感到购买力受压，原因包括高企物价以及对劳动力市场可能走软的担忧。 一年期通胀预期从 4.2% 降至 4.0%，五年期通胀预期从 3.4% 降至 3.3%。 标普全球数据显示美国商业活动略有改善，初值综合 PMI 从 52.7 小幅升至 52.8。但克里斯·威廉姆森警告，制造业与服务业的新业务增长偏弱，令第一季度增长不及预期的风险上升。 美国 10 年期国债收益率报 4.255%，基本持平。美国实际收益率上升约 3.5 个基点至 1.945%，但仍未能压制黄金涨势。 美国总统唐纳德·特朗普周四表示，他已完成对下一任美联储主席人选的面试并确认已作出选择，正式宣布可能在 1 月底前。媒体报道称，候选短名单可能包括凯文·哈塞特、里克·里德尔、克里斯托弗·沃勒与凯文·沃什。
技术前景：黄金短线或挑战 5,000 美元
黄金的抛物线式上升趋势已连续第五个交易日延续，短线有望挑战 5,000 美元整数关口。价格行为仍偏强，多头动能在 RSI 指标中体现明显；尽管 RSI 处于超买区域，但仍突破前高，说明上行趋势依然强劲。
若 XAU/USD 突破 5,000 美元，下一阻力位在 5,050 与 5,100 美元。反之，若回落跌破 4,950 美元，下一支撑位在 4,900 美元。
美国股市——波动性回归，主要指数周线小幅下跌
在企业财报、经济预期变化与地缘政治不确定性再起的交织影响下，虽然跌幅有限、节奏也较为有序，但华尔街整体情绪相较于新年强势开局明显转向更为谨慎。
美国三大股指上周均以轻微跌幅收官，但没有出现剧烈抛售压力。
道琼斯工业平均指数相对其他基准表现更弱，主要受到金融与工业板块走软的拖累。银行股承压，原因包括贷款增长可能放缓、利润率收窄以及对今年晚些时候利率政策走向的不确定性。标普 500 指数上周小幅回落，虽然仍靠近近期高位，但未能延续上行动能。部分科技股上涨抵消了医疗保健、必需消费品与能源板块的下跌。纳斯达克综合指数表现优于同业，受几只大型科技股上涨支撑。不过，科技板块内部波动加大，投资者对财报指引与资本开支预测反应更为剧烈。以罗素 2000 指数为代表的小盘股同样周线收跌，反映市场对经济敏感性以及小型企业融资可得性的担忧。
尽管出现回调，所有主要指数年内仍为正，说明上周更多属于修正，而非趋势逆转。
与由单一关键催化因素驱动的周度行情不同，过去一周由多重力量交织塑造。市场几乎每日在乐观与谨慎之间摇摆，受到财报、政策标题与地缘政治进展的共同影响。
周初，股市试图延续 1 月此前的强势，但反弹很快在投资者获利了结中消退。至周中，波动明显上升，盘中振幅更为突出。
周五的交易浓缩了这一主题：指数表现分化、成交量温和、对短期方向缺乏共识。缺乏持续的追涨买盘表明投资者正变得更为挑剔，更看重资产负债表与现金流，而非单纯的成长叙事。
企业财报推动个股分化
财报季仍是核心焦点。公司层面的业绩对个股影响显着，但并未一致性地推动或拖累大盘。
科技股财报影响尤其突出。一些公司实现稳健收入增长，另一些则给出偏谨慎的前景指引，涉及资本开支、供应链约束与需求结构变化等因素。信号分化导致纳斯达克波动上升，也强化了一个观点：并非所有科技公司都能在 2026 年同等受益。
工业与制造业公司接受更严格审视，投资者评估其订单积压、全球需求与地缘政治敞口。前瞻性表述的重要性超过历史结果，财报电话会议后股价经常出现剧烈波动。
金融机构，尤其大型银行，表现承压，市场质疑近期利率上行是否能显着提升盈利，抑或反而抑制贷款活动。
总体而言，本轮财报显示市场正在从广泛乐观转向“选择性信心”。
地缘政治紧张压制情绪
地缘政治不确定性在上周成为一种隐性但持续的拖累。尽管没有单一事件主导头条，但一系列国际动态引入了难以定价的不确定性，市场对此反应谨慎。
投资者仍警惕全球紧张升级，尤其涉及贸易关系、国防开支与战略资产等议题。即便没有立刻造成经济层面的后果，这些因素也强化了风险规避心态。
历史经验显示，市场往往更讨厌不确定性而不是坏消息，上周正体现了这一原则。随着头条快速变化，投资者减少对高风险资产的敞口，并在防御板块与替代资产中寻求相对安全。
板块表现反映防御性轮动
板块层面的表现揭示了投资者优先级的变化。
科技板块仍是相对强势板块，但涨幅并不均衡，且集中在少数超大市值公司。软件与人工智能相关公司继续吸引长期资金，而硬件与半导体股票波动更大。
金融板块落后，受到对贷款增长、监管环境与利率预期的担忧影响。
能源板块随油价走软而回落，反映市场对全球需求以及地缘政治扰动潜在影响的担心。
医疗保健与必需消费品获得温和资金流入，显示投资者为追求稳定而进行防御性配置，而非追逐增长。
这一板块行为表明：投资者并未撤离股市，但在配置上更挑剔、更保守。
避险流动推升贵金属与债券
随着权益波动加大，资金流向传统避险资产。
黄金价格上周上涨，反映在不确定性环境下，投资者对“价值储藏”资产的需求上升。涨势既不爆发也不突兀，强调黄金更多扮演对冲工具而非投机标的。
美国国债同样受益于避险需求增加，收益率趋于稳定，投资者寻求收益与安全。这一变化削弱了流入股票基金的资金，也强化了“谨慎仓位”的叙事。
债券市场的表现暗示：投资者并不预期经济会立刻下滑，但正在为下行风险做对冲。
强势开局后市场心理发生变化
在年初强势上涨之后，市场似乎进入了整固阶段。这是年初反弹后的自然发展，尤其在财报季不断引入新信息的情况下。
上周市场心理从热情转为评估。投资者正在重新审视估值、增长假设与风险敞口，而不是继续追逐动量。
这种环境更偏向纪律性策略、分散化组合，以及对基本面的关注，而非短线投机。
对投资者与企业的启示
对个人投资者来说，上周强调了风险管理与长期视角的重要性。温和回调是市场周期的正常组成部分，也可能为纪律性买家提供机会。对企业而言，尤其是对资本市场敏感的公司，当前环境意味着融资渠道仍在，但可能面临更严格审视与更高成本。资产负债表更强、现金流更可预测的公司，可能在这一周期阶段表现更好。小企业与创业者应密切关注信贷环境，如果不确定性持续，银行可能收紧信贷标准。
展望未来，市场可能继续对财报结果、地缘政治变化与经济数据保持敏感。虽然基本面仍稳定，但不确定性足以令波动维持在较高水平。投资者并未为危机做仓位准备，但显然比几周前更谨慎。这种谨慎反而可能抑制过度投机，从而对市场稳定形成支撑。短期内，市场可能继续横盘震荡，等待增长、政策与全球局势更清晰的信号。
结语
总体来看，这一轮行情的核心不是“某个数据突然变差”，而是市场对美元的定价在短时间内重新校准：当干预传闻与“汇率询价”信号叠加、再叠加对政策路径与可信度的敏感期，美元更容易出现流动性驱动的快速回撤，从而同时推升欧元/英镑并放大黄金的趋势性上行。美股周线小幅回落与板块防御性轮动，则是这一“再定价”在风险资产端的自然映射——不是崩盘式撤退，而是更谨慎、更挑剔的仓位重组。
接下来最值得盯紧的不是情绪本身，而是“验证链”：欧元/美元能否站稳 1.1800 上方并向 1.1850—1.1918 推进；美元指数是否继续守不住 2025 年 9 月以来的低位区间；美元/日元是否出现更明确的政策信号与波动放大；黄金能否在 5,000 美元关口附近完成趋势延伸或出现高位震荡。若本周 FOMC 维持按兵不动但措辞偏鹰、市场削减降息定价，美元可能迎来技术性修复；反之，若政策表述无法稳定预期，美元的“脆弱窗口”仍可能延续，而多资产的顺风方向也将继续保持一致。
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2026-01-26
