FX168財經報社(香港)訊 在夏季達到40年來的高點後，美國政府周二表示，11月份消費者通脹率較上年同期放緩至7.1%，較10月份放緩至0.1%。美國價格上漲現在正穩步放緩。盡管通脹正在放緩，但價格仍然很高，尤其是食品和許多服務。市場很好奇，通脹是怎麼回事？
通貨膨脹數據低於經濟學家的預測，在今天美聯儲宣布利率之前進一步增強了相對樂觀的情緒。消費者價格趨於平穩向美聯儲發出信號，表明它可能會開始降溫，因為曆史上大規模的加息一直在放緩經濟。美聯儲主席鮑威爾預計今天將加息50個基點，低於前四次會議宣布的75個基點。
美國勞工統計局昨天報告稱，由於美國消費者價格較上月僅上漲0.1%，11月份通脹繼續放緩。與一年前相比，11月份物價上漲7.1%，這實際上是年度通脹連續第五個月下降。最近幾個月，通脹從商品轉向服務。總的來說，這意味着商品和天然氣的價格上漲速度低於外出就餐、旅遊、醫療保健、金融服務和酒店等價格。二手車、家具和電器的價格有所下降。
食品價格是個例外，受價格上漲的雞蛋、蔬菜和雞肉的推動。Nationwide首席經濟學家Kathy Bostjancic指出，核心商品價格一旦排除食品和能源，持續在急劇放緩。但不包括能源在內的服務價格，一直保持在40年來的高位附近。
是什麼導致通貨膨脹放緩？
根據AAA的數據，平均汽油價格已從6月份的每加侖5美元跌至每加侖3.26美元，低於一年前的平均水平。供應鏈混亂也即將結束，港口已清理船舶積壓，從亞洲運輸集裝箱的成本已恢複到大流行前的價格。美聯儲一系列激進的加息也通過使借貸變得更加昂貴，而對價格造成下行壓力。
美國抵押貸款利率從峰值下降1.125%
去年的這一天，抵押貸款機構將借款人的30年期固定抵押貸款利率鎖定在3.125%。然後，過熱的通貨膨脹助長2022年抵押貸款利率的大幅飆升，利率在2022年10月20日達到7.375%的峰值。現在，隨着通貨膨脹降溫，今天的抵押貸款利率比那個峰值低大約1.125%，市場可以在圖中看到這種抵押貸款利率趨勢。
(來源:The Basis Point)
藍線是消費者價格指數(CPI)，該指數在6月份達到9%的峰值，然後連續五個月下降至11月份的7.1%，今天的讀數為7.1%。為了使其通脹鬥爭制定利率政策，美聯儲更關心紅線，即核心CPI，它不包括波動較大的食品和能源價格。
核心CPI在9月達到6.6%的峰值，然後在過去兩個月中的每個月都下降到今天11月的6%讀數。大約0.625%的抵押貸款利率下降，從7.375%的峰值到今天的6.25%範圍，是在11月10日報告的10月核心CPI下降後發生的。自那時以來，抵押貸款利率一直在走低，比峰值利率再降低0.5%。
(來源:美國勞工部網站)
6%的核心CPI仍大大高於美聯儲2%的目標，因此預計他們將在我們進入2023年時繼續提高隔夜銀行間貸款利率，並在我們進入2023年時保持利率較高。但抵押貸款利率僅受美聯儲行動的影響，而不是由美聯儲設定。抵押貸款利率由抵押債券交易決定，交易員總是在美聯儲行動之前進行交易。
如果抵押債券交易員相信美聯儲將戰勝通貨膨脹，他們就會抬高抵押債券的價格，從而壓低利率。美聯儲的下一個主要行動是明天的2022年最終利率政策決定。預計美聯儲將使用強有力的抗通脹措辭來鼓勵市場，包括抵押債券交易員，不要超前於預期的美聯儲行動。
我們還可以預期美聯儲不會像最近四次每次加息75個基點那樣大幅上調隔夜銀行間拆借利率，所有這一切都意味着購房者將在2023年看到較低的利率，並且房價下跌的幅度可能沒有某些頭條新聞所聲稱的那麼嚴重。因此，購房者不應期望房價觸底，因為較低的利率會吸引更多購房者回來。
同樣，賣家不能指望房價會停止下跌，或立即恢複大幅上漲。因此，與2020年和2021年相比，買家在2023年與賣家的談判權應該更大。隨着這種情況的發生，美國當地市場的買賣雙方將出現甜蜜點。
為什麼服務價格漲幅高於商品價格？
部分原因是新冠大流行時代的持續轉變，當時數百萬美國人遠離餐廳、推遲假期並停止去音樂會或電影院。現在，隨着新冠疫情的消退，人們再次通過旅行和外出就餐來彌補失去的時間。
與此同時，健身車、家具和汽車等商品的支出在大流行期間飆升，但現在正在下降。與此同時，健身車、家具和汽車等商品的一些經濟學家指出，工資上漲是服務成本增加的主要原因，因為雇主將更高的勞動力成本轉嫁給了消費者。
其他人則表示，公司已經看到消費者在最近幾個月願意接受越來越高的價格。隨着運輸等成本的下降，企業並不總是將這些節省的費用轉嫁給消費者。
“如果公司沒有感受到壓力並且不需要打折，他們就不會，”Bostjancic說。“他們已經獲得了一定的定價權，這對底線有利。他們獲利頗豐，他們希望盡可能長時間地保持這種定價權。只要消費者能承受這些價格，他們就不會改變。”
這對利率意味着什麼？
在某些方面，美聯儲比服務業通脹更適合對抗商品通脹。當人們購買家電、汽車或家具等昂貴物品時，他們通常會借錢購買。高利率增加了借貸成本，從而減緩了這些購買。美聯儲影響服務價格的途徑不太明確。
因此，雖然商品部門的通脹正在放緩，但服務部門的通脹可能更加頑固。隨着人們花掉在大流行期間積累的積蓄，需求可能會放緩。但在這些儲蓄顯着耗盡或債務達到無法控制的水平之前，支出可能會繼續。
也就是說，美聯儲的基準短期利率會影響整個經濟體的貸款利率，中央銀行已經通過收緊貨幣政策顯着削弱了房地產市場。鮑威爾明確表示，美聯儲將在周三開會時以較小幅度上調關鍵利率。在連續四次上調0.75個基點後，投資者預計美聯儲將加息0.5個基點。
通貨膨脹將何去何從？
鮑威爾曾表示，一直是通貨膨脹主要驅動因素的住房成本應該在明年開始放緩，包括租金。EY-Parthenon首席經濟學家格雷戈里·達科(Gregory Daco)表示，通脹背後的勢頭將在2023年繼續放緩。
“我們預計未來12個月商品和能源價格方面將面臨持續的下行壓力，”Daco說。“在服務方面，我們預計壓力會有所減輕，隨着時間的推移，對旅行和休閑的需求會減少。”他預測住房成本也將面臨下行壓力。
通脹率能降到多低呢？
美聯儲設定將年平均通脹率保持在2%左右的目標。在大流行來襲之前，通貨膨脹率一直很低，以至於央行甚至難以將其提高到2%。過低的通貨膨脹會導致人們推遲購買，如果他們認為他們可以在以後以更低的價格購買產品的話，就會減緩經濟增長。
一些經濟學家現在暗示，美聯儲將無法在短期內再次將通脹率降至2%。相反，他們可能會得出結論，認為略高一些的通脹目標更為現實。
如果通脹正在放緩，為什麼它仍然感到痛苦？
主要是工資跟不上物價，低收入家庭在住房、燃料和食品上的支出高得不成比例，受到的打擊最為嚴重。工資跟不上物價，低收入家庭在住房、燃料和食品上的支出高得不成比例，受到“面對通貨膨脹，我們並不平等，”Daco解釋說。“如果有的話，通貨膨脹往往會加劇不平等。”
這些因素可能導致“K型”複蘇，其中經濟不同部分的表現像字母K的手臂一樣分化。在這種情況下，經濟的某些部分可能會經曆強勁增長，而其他部分則繼續下滑。
“這是一種財富效應，”Nationwide的Bostjancic補充說。“中高收入家庭擁有更多與大流行病相關的儲蓄。與其他收入群體相比，他們總是有更多的緩衝來抵禦經濟低迷。”
Bostjancic指出，低收入和中等收入家庭可能已經耗盡了他們的儲備，現在缺乏儲蓄來應對更高的價格和更高的借貸利率。“盡管他們看到了工資增長，但仍落後於通貨膨脹，”她說。“所以我們看到越來越多的人轉向信貸。我們沒有看到完全拖欠，但人們拖欠付款，這表明消費者有壓力。”
經濟衰退的風險仍然存在嗎？
Daco表示，經濟衰退不會在短期內迫在眉睫。“我們已經看到美國消費者和企業高管的韌性，”他說。“公司還沒有進行大規模裁員。截至目前，我們還沒有陷入衰退，但在招聘和購買決策方面，我們看到了更多的猶豫和謹慎。”
如果物價增長繼續放緩，並且美國財政部長特倫(Janet Yellen)最近關於到明年年底通脹“大幅降低”的預測成為現實，那麼美聯儲或許能夠實現其遏制通脹的長期嘗試不會引發經濟衰退。
