FX168财经报社(香港)讯 在夏季达到40年来的高点后，美国政府周二表示，11月份消费者通胀率较上年同期放缓至7.1%，较10月份放缓至0.1%。美国价格上涨现在正稳步放缓。尽管通胀正在放缓，但价格仍然很高，尤其是食品和许多服务。市场很好奇，通胀是怎么回事？
通货膨胀数据低于经济学家的预测，在今天美联储宣布利率之前进一步增强了相对乐观的情绪。消费者价格趋于平稳向美联储发出信号，表明它可能会开始降温，因为历史上大规模的加息一直在放缓经济。美联储主席鲍威尔预计今天将加息50个基点，低于前四次会议宣布的75个基点。
美国劳工统计局昨天报告称，由于美国消费者价格较上月仅上涨0.1%，11月份通胀继续放缓。与一年前相比，11月份物价上涨7.1%，这实际上是年度通胀连续第五个月下降。最近几个月，通胀从商品转向服务。总的来说，这意味着商品和天然气的价格上涨速度低于外出就餐、旅游、医疗保健、金融服务和酒店等价格。二手车、家具和电器的价格有所下降。
食品价格是个例外，受价格上涨的鸡蛋、蔬菜和鸡肉的推动。Nationwide首席经济学家Kathy Bostjancic指出，核心商品价格一旦排除食品和能源，持续在急剧放缓。但不包括能源在内的服务价格，一直保持在40年来的高位附近。
是什么导致通货膨胀放缓？
根据AAA的数据，平均汽油价格已从6月份的每加仑5美元跌至每加仑3.26美元，低于一年前的平均水平。供应链混乱也即将结束，港口已清理船舶积压，从亚洲运输集装箱的成本已恢复到大流行前的价格。美联储一系列激进的加息也通过使借贷变得更加昂贵，而对价格造成下行压力。
美国抵押贷款利率从峰值下降1.125%
去年的这一天，抵押贷款机构将借款人的30年期固定抵押贷款利率锁定在3.125%。然后，过热的通货膨胀助长2022年抵押贷款利率的大幅飙升，利率在2022年10月20日达到7.375%的峰值。现在，随着通货膨胀降温，今天的抵押贷款利率比那个峰值低大约1.125%，市场可以在图中看到这种抵押贷款利率趋势。
(来源:The Basis Point)
蓝线是消费者价格指数(CPI)，该指数在6月份达到9%的峰值，然后连续五个月下降至11月份的7.1%，今天的读数为7.1%。为了使其通胀斗争制定利率政策，美联储更关心红线，即核心CPI，它不包括波动较大的食品和能源价格。
核心CPI在9月达到6.6%的峰值，然后在过去两个月中的每个月都下降到今天11月的6%读数。大约0.625%的抵押贷款利率下降，从7.375%的峰值到今天的6.25%范围，是在11月10日报告的10月核心CPI下降后发生的。自那时以来，抵押贷款利率一直在走低，比峰值利率再降低0.5%。
(来源:美国劳工部网站)
6%的核心CPI仍大大高于美联储2%的目标，因此预计他们将在我们进入2023年时继续提高隔夜银行间贷款利率，并在我们进入2023年时保持利率较高。但抵押贷款利率仅受美联储行动的影响，而不是由美联储设定。抵押贷款利率由抵押债券交易决定，交易员总是在美联储行动之前进行交易。
如果抵押债券交易员相信美联储将战胜通货膨胀，他们就会抬高抵押债券的价格，从而压低利率。美联储的下一个主要行动是明天的2022年最终利率政策决定。预计美联储将使用强有力的抗通胀措辞来鼓励市场，包括抵押债券交易员，不要超前于预期的美联储行动。
我们还可以预期美联储不会像最近四次每次加息75个基点那样大幅上调隔夜银行间拆借利率，所有这一切都意味着购房者将在2023年看到较低的利率，并且房价下跌的幅度可能没有某些头条新闻所声称的那么严重。因此，购房者不应期望房价触底，因为较低的利率会吸引更多购房者回来。
同样，卖家不能指望房价会停止下跌，或立即恢复大幅上涨。因此，与2020年和2021年相比，买家在2023年与卖家的谈判权应该更大。随着这种情况的发生，美国当地市场的买卖双方将出现甜蜜点。
为什么服务价格涨幅高于商品价格？
部分原因是新冠大流行时代的持续转变，当时数百万美国人远离餐厅、推迟假期并停止去音乐会或电影院。现在，随着新冠疫情的消退，人们再次通过旅行和外出就餐来弥补失去的时间。
与此同时，健身车、家具和汽车等商品的支出在大流行期间飙升，但现在正在下降。与此同时，健身车、家具和汽车等商品的一些经济学家指出，工资上涨是服务成本增加的主要原因，因为雇主将更高的劳动力成本转嫁给了消费者。
其他人则表示，公司已经看到消费者在最近几个月愿意接受越来越高的价格。随着运输等成本的下降，企业并不总是将这些节省的费用转嫁给消费者。
“如果公司没有感受到压力并且不需要打折，他们就不会，”Bostjancic说。“他们已经获得了一定的定价权，这对底线有利。他们获利颇丰，他们希望尽可能长时间地保持这种定价权。只要消费者能承受这些价格，他们就不会改变。”
这对利率意味着什么？
在某些方面，美联储比服务业通胀更适合对抗商品通胀。当人们购买家电、汽车或家具等昂贵物品时，他们通常会借钱购买。高利率增加了借贷成本，从而减缓了这些购买。美联储影响服务价格的途径不太明确。
因此，虽然商品部门的通胀正在放缓，但服务部门的通胀可能更加顽固。随着人们花掉在大流行期间积累的积蓄，需求可能会放缓。但在这些储蓄显着耗尽或债务达到无法控制的水平之前，支出可能会继续。
也就是说，美联储的基准短期利率会影响整个经济体的贷款利率，中央银行已经通过收紧货币政策显着削弱了房地产市场。鲍威尔明确表示，美联储将在周三开会时以较小幅度上调关键利率。在连续四次上调0.75个基点后，投资者预计美联储将加息0.5个基点。
通货膨胀将何去何从？
鲍威尔曾表示，一直是通货膨胀主要驱动因素的住房成本应该在明年开始放缓，包括租金。EY-Parthenon首席经济学家格雷戈里·达科(Gregory Daco)表示，通胀背后的势头将在2023年继续放缓。
“我们预计未来12个月商品和能源价格方面将面临持续的下行压力，”Daco说。“在服务方面，我们预计压力会有所减轻，随着时间的推移，对旅行和休闲的需求会减少。”他预测住房成本也将面临下行压力。
通胀率能降到多低呢？
美联储设定将年平均通胀率保持在2%左右的目标。在大流行来袭之前，通货膨胀率一直很低，以至于央行甚至难以将其提高到2%。过低的通货膨胀会导致人们推迟购买，如果他们认为他们可以在以后以更低的价格购买产品的话，就会减缓经济增长。
一些经济学家现在暗示，美联储将无法在短期内再次将通胀率降至2%。相反，他们可能会得出结论，认为略高一些的通胀目标更为现实。
如果通胀正在放缓，为什么它仍然感到痛苦？
主要是工资跟不上物价，低收入家庭在住房、燃料和食品上的支出高得不成比例，受到的打击最为严重。工资跟不上物价，低收入家庭在住房、燃料和食品上的支出高得不成比例，受到“面对通货膨胀，我们并不平等，”Daco解释说。“如果有的话，通货膨胀往往会加剧不平等。”
这些因素可能导致“K型”复苏，其中经济不同部分的表现像字母K的手臂一样分化。在这种情况下，经济的某些部分可能会经历强劲增长，而其他部分则继续下滑。
“这是一种财富效应，”Nationwide的Bostjancic补充说。“中高收入家庭拥有更多与大流行病相关的储蓄。与其他收入群体相比，他们总是有更多的缓冲来抵御经济低迷。”
Bostjancic指出，低收入和中等收入家庭可能已经耗尽了他们的储备，现在缺乏储蓄来应对更高的价格和更高的借贷利率。“尽管他们看到了工资增长，但仍落后于通货膨胀，”她说。“所以我们看到越来越多的人转向信贷。我们没有看到完全拖欠，但人们拖欠付款，这表明消费者有压力。”
经济衰退的风险仍然存在吗？
Daco表示，经济衰退不会在短期内迫在眉睫。“我们已经看到美国消费者和企业高管的韧性，”他说。“公司还没有进行大规模裁员。截至目前，我们还没有陷入衰退，但在招聘和购买决策方面，我们看到了更多的犹豫和谨慎。”
如果物价增长继续放缓，并且美国财政部长特伦(Janet Yellen)最近关于到明年年底通胀“大幅降低”的预测成为现实，那么美联储或许能够实现其遏制通胀的长期尝试不会引发经济衰退。
