FX168財經報社(香港)訊 日本央行行長黑田東彥在任職期間，從未改變堅持超寬松政策的立場。“總有一天日本央行將收緊政策”，成為外匯市場普遍的共識基礎，只是這個時間表何時會到來。轉向的到來預示着黑天鵝事件即將發生，這取決於日本央行行長的接班人，而這時名單上赫然出現一個名字，他叫雨宮正佳。
距離黑田東彥卸任日本央行行長還有不到三個月的時間，似乎沒有一位接替日本任職時間最長的央行行長的頂級候選人想要這份工作。實際上，他們的不情願是可以理解的。在日本實施了十年“史無前例”的超寬松貨幣政策之後，下一任日本央行行長必須迎接艱巨的挑戰，引導亞洲最發達的經濟體走向利率正常化。
(來源:華爾街日報)
如果他們失敗了，後果可能是深遠的：通貨緊縮和經濟急劇放緩的回歸；全球股票、債券和貨幣市場的動蕩；日本銀行信譽的崩潰。
“在經曆30年的低通脹之後，日本央行終於看到一條可持續實現其2%通脹目標的道路，”日本央行前董事會成員、現任普華永道日本首席經濟學家的片岡剛誌說。
“對於任何候選人來說，你現在都不想當行長，因為沒有犯錯的餘地。如果他/她失敗了，就會破壞央行存在的理由。”
日本最大銀行之一的負責人說：“我希望新行長將是一個不想做這份工作的人。那是因為這份工作是不可能的，除非你知道它會有多困難。但如果你知道這將是多麼具有挑戰性，就沒有人願意去做。”
盡管可能的候選人名單相當短，但分析人士表示，在日本首相岸田文雄下個月宣布黑田東彥的繼任者之前，遴選過程存在異常的不確定性，黑田東彥在擔任知事長達10年的創紀錄時間後將於4月卸任。
日本央行觀察人士認為，接替黑田東彥的領跑者是該行副行長雨宮正佳(Masayoshi Amamiya)，他被視為該行的首席貨幣策略師。其他參選人包括前日本央行副行長、黑田東彥超寬松貨幣政策的批評者山口博英，以及另一位與國際央行界關系密切的前副行長中曾宏。
(來源:The Japan Times)
據知情人士透露，所有三位主要候選人都私下表示不願擔任這一職務。
雨宮和中曾一直密切支持黑田東彥，但被認為不如即將卸任的知事那麼鴿派。分析師表示，選擇同樣是日本央行內部人士的山口將向市場發出一個信號，即徹底打破已故前首相安倍晉三“安倍經濟學”政策推行的十年激進貨幣寬松和刺激政策。
但日本央行內外的許多人表示，鑒於雨宮正佳在制定央行貨幣政策方面的作用，他將是自然而然的選擇。“在所有現任日本央行官員中，雨宮先生在關鍵時刻參與觀察和制定貨幣政策決策的時間最長， ”前日本央行董事會成員片岡說。
隨着日本核心通脹率，不包括波動較大的食品價格，升至4%的41年高位，日本央行面臨着巨大的市場壓力，要求其從量化和定性寬松政策轉向領導層的變化。
與美國和歐洲相比，通脹壓力溫和，但投資者越來越多地押注日本央行將效仿其他央行並收緊貨幣政策。
日本央行上周打破了這些預期，維持其寬松計劃的主要支柱，並表示沒有計劃放棄控制10年期政府債券收益率的努力。黑田東彥一再辯稱，物價上漲並未導致工資持續上漲，在日本以外地區經濟放緩的風險下，需要放松政策來支持經濟。
黑田東彥卸任前僅在3月召開一次政策委員會會議，其標誌性的債券收益率曲線控制和負利率政策的未來將牢牢掌握在繼任者手中。
“在向海外投資者解釋為什麼日本難以持續達到2%的通脹目標時，新任行長需要比黑田東彥更具說服力，”日本央行前貨幣政策主管門間一夫表示，他目前擔任日本央行貨幣政策主管，現為瑞穗綜合研究所執行經濟師。
“最大的問題是(市場對日本經濟過熱的誤解)，日本央行要向市場傳達其將至少持續到今年上半年，或整個2023年的貨幣寬松政策，”他說。
摩根大通證券首席日本經濟學家藤田綾子表示，無論他們的政策立場如何，接替黑田東彥的人都將肩負着讓日本央行放棄2013年貨幣刺激政策的任務。
“政府很可能會從誰可以執行政策正常化的角度，來選擇下一任州長，”她說。
黑田東彥上個月打開了片岡所謂的“潘多拉盒子”，當時該行長宣布日本央行允許10年期政府債券收益率在其零目標之上或之下波動0.5個百分點，取代之前的0.25個百分點，令投資者震驚。
盡管黑田東彥堅稱此舉將改善債券市場的運作，而不是收緊貨幣政策，但投資者將其解讀為政策正常化的發令槍。這加劇了央行與市場之間的鬥爭，交易員測試了黑田東彥對收益率曲線控制(YCC)的承諾，將10年期日本政府債券的利率推高至日本央行0.5%的目標上限之上，而央行則以大規模購買債券作為回應。
在日本央行推出擴大銀行貸款計劃以穩定收益率曲線後，日本國債最近幾天有所複蘇。藤田綾子預計，日本央行將在年中之前將目標上限進一步提高至1%，從而有效地使10年期日本國債接近市場認為應該交易的水平。她預計，央行將在2024年年中或更晚的審查後結束其負利率政策。
“沒有理由急於退出負利率，因為這完全取決於經濟狀況，”藤田說。但她表示，終止收益率目標對於恢複日本央行與市場之間的適當溝通至關重要，只要上限存在，市場預計將繼續挑戰央行。
“在取消YCC之後，日本央行應該對YCC及其貨幣政策是否合適，以及它們的成本進行審查，”藤田補充說。
美元/日元走勢
東京1月份通脹率同比上漲4.4%，為1981年以來的最高水平。由於東京通脹有引領日本全國通脹的趨勢，這表明日本2月份的CPI數據又是一個熱點。這給日本央行施加了進一步的壓力，要求其從其超寬松立場收緊政策，並解釋了為什麼日元現在是當日最強的主要貨幣。
然而，黑田東彥的蔑視和出乎市場意料，並違背共識的模式意味着，外匯市場可能不會在他3月份的最後一次會議上獲得任何政策變化，而是留給他的繼任者收緊政策，因此盡管美元/日元當前走低，但仍然看到它有可能擴大反趨勢走勢，特別是如果美聯儲FOMC聯邦公開市場委員會下周比預期更鷹派的話。
Action Forex提到，但看一下圖表也表明，其從2022年高點開始的看跌走勢推演，現在下行空間有限。
(來源:Action Forex)
日元有望連續第三個月看跌，因為它繼續回撤其21個月的看漲漲勢，該貨幣對漲幅超過48%。如果它收於當前水平附近，它將產生月度十字星，警告看跌走勢疲軟。此外，本月的低點完全尊重200個月的EMA和50%的回撤水平作為支撐。這就引出了一個問題，即市場是否已經看到一個重要的擺動低點。
(來源:Action Forex)
周線圖顯示自2022年高點的跌勢如何保持在2022年5月低點上方，RSI(2)形成看漲背離，以警告近期下行勢頭疲軟。然而，由於RSI(14)仍低於50並在沒有看漲背離的情況下追蹤價格走低，Action Forex對反彈走高保持警惕，並有可能進一步跌至新低。
(來源:Action Forex)
日線圖顯示從127.23低點開始的逆勢反彈短暫升至8月低點上方，但此後回落。形成的看漲外部日線表明擺動低點可能已在129上方形成，價格在昨天的範圍內回落，但仍保持在周樞軸點上方。
“作為其逆勢走勢的一部分，現在正在尋找日線圖上的另一條走高點。這只是修正的最後一波上漲還是更大的上漲，這點還有待觀察，但整體做空美元/日元並不是一個新想法，而且更高的時間框架表明，下行潛力有限。”
(來源:Action Forex)
