FX168财经报社(香港)讯 美联储主席鲍威尔推出紧缩政策后，受到诸多质疑与批评，但他仍然坚持鹰派观点不变。市场从不买单对着干，慢慢转向认输投降，选择加入支持美元做多的阵营，显示出黄金、美元等资产定价利率的策略很可能是错误的，聪明的投资者应该关注美联储资产负债表的动向。
美联储内部似乎度过了非常平静的一周，证券投资组合没有发生重大变化，在联邦储备银行的准备金余额几乎没有变化。
在最近的银行业周，新的、更高的有效联邦基金利率上升，反映了联邦公开市场委员会(FOMC)的最新决定。
有效联邦基金利率现在为4.58%，且步数不断增加。
(来源:FRED)
下一次FOMC会议定于3月21日至22日举行，市场预期美联储政策利率将再上调25个基点。
超额储备
商业银行系统中超额准备金的代表，美联储资产负债表上的项目，联邦储备银行的储备金余额，在过去一周几乎没有变化。
但是，自2022年3月中旬美联储真正开始抗通胀以来，商业银行体系的“超额准备金”已经减少约8600亿美元。
(来源:FRED)
但是请注意，商业银行仍保留着超过 3 万亿美元的这些“超额准备金”。
New Finance LLC创始人兼首席执行官John Mason提到，如果要向私营部门提供贷款，商业银行仍然有很多弹药。而且，有迹象表明，随着美联储继续尝试收紧货币政策，银行正在发放大量贷款。
“美联储用来限制银行系统的主要工具，是减少美联储在其证券投资组合中持有的证券数量。”
也就是说，美联储量化紧缩计划的核心是美联储的证券投资组合。自2022年3月16日美联储开始量化紧缩计划以来，证券投资组合已减少近5100亿美元。
在早些时候的讨论中，美联储官员表示，他们希望在2024年初的某个时候将本轮证券投资组合减少约1.5万亿美元。
他们是否会实现这一目标还有待观察，这是美联储在减少其证券投资组合方面取得进展的图表。
(来源:FRED)
从图表可以证明一个事实，证券组合的稳步缩减是量化紧缩计划的实质，证券组合以相对稳定的速度下降。
主导关于美联储正在做什么的讨论的问题是，美联储将在多长时间内继续“坚持”这一量化紧缩计划。许多投资者押注美联储将在不久的将来“改变”这一政策立场。
没错，也就是所谓的“转向”。
Mason解释：“当然，我们在这个特定时间不知道这个特定问题的答案。”
“但是，该政策的关键是美联储是否继续允许证券从其投资组合中耗尽。我认为，关键不在于美联储将有效联邦基金利率提高多高。”
“因此，我认为，聪明的投资者应该关注美联储如何管理其证券投资组合，而不是有效联邦基金利率的具体水平。”
目前看来，美联储似乎只会继续下去，再继续下去。
但是投资者需要注意2月的每周数据，继续跟踪美联储对其资产负债表的处理。
