FX168财经报社(香港)讯 摩根士丹利(Morgan Stanley)和瑞银集团(UBS)表示，经济衰退的威胁使债券成为更安全的投资，而股市尚未消化这些风险。股债之间的收益率差距再次开始扩大，机构建议投资者买进高评级债券，全球股市估值过高，若美联储未能实现软着陆，将遭遇更大损失。
彭博社引述大摩、瑞银的一些基金经理和策略师的观点，他们现在更喜欢固定收益工具而不是股票。抱持的论点是，债券尤其是评级较高的债券，将能够更好地经受任何经济放缓的考验，而如果美联储未能实现软着陆，股票将遭受更大的损失。最重要的是，他们有数据来支持信念。
第一是高等级美元债券收益率超过MSCI Inc. ACWI指数中公司股息收益率的数额，这一差距在过去一年扩大近90个基点，并且仍接近3月份的峰值，这是自2008年全球金融危机期间以来的最高水平。现在购买债券可以为投资者提供额外的收益，如果利率下降，他们可以从资本收益中获益。
(来源:Bloomberg)
周二(5月2日)美国股市盘中，区域性银行的抛售引发人们对金融稳定的新一轮担忧，导致股市下跌，因此股市风险成为人们关注的焦点。避险资产提振了债券，对美联储即将采取的行动敏感的两年期利率暴跌21个基点至4%以下。
这将全球股票今年迄今的回报率降至7%左右，而投资级债券的回报率为3.3%。股票估值仍高于其12个月的平均水平，使一些投资者认为它们价格昂贵。
摩根资产管理首席亚洲市场策略师Tai Hui说道：“我确实认为目前整体机会仍然有利于固定收益，对于股票，美国的估值仍然不是特别便宜，我认为盈利预期仍然过于乐观。”
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当然，在动荡的市场中，公司债务也面临着风险。如果挥之不去的通胀使利率居高不下，那可能会导致经济衰退，导致更多公司倒闭。任何经济放缓都可能增加对违约风险更为敏感的全球垃圾债券市场的压力。有些人仍在为房地产债务问题所困扰，例如在中国。
尽管如此，从更广泛的宏观前景来看，一些观察人士目前总体上更喜欢债券。MSCI ACWI指数股票的市盈率与12个月预估收益之比，已从9月底的13.4倍攀升至其预计收益的15.8倍左右。根据彭博社的一项调查，经济学家认为美国在未来12个月内陷入衰退的可能性为65%，而去年同期为25%。
与此同时，标准普尔500指数期货的净空头头寸升至十几年来的高位，表明市场对股价走低的强烈预期。瑞银全球财富管理亚太区股票和信贷主管Hartmut Issel表示，瑞银已将债券提高到其最喜欢的资产类别，并将股票降低到最不喜欢的资产类别。
“投资者应锁定投资级、高级和新兴市场主权债券的收益率，并考虑在新兴市场进行更多选择性股票敞口，”伊塞尔告诉彭博社。“尽管近期收益率有所放缓，但高等级和投资级债券仍能提供一定程度的保护，以抵御衰退风险。”
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一些投资者认为，如果足够仔细地观察，包括新兴市场在内，全球股市仍然存在良好的机会。墨尔本IG Markets分析师Hebe Chen表示：“股市仍有一些亮点，只是需要投资者进行更多评估和更仔细的研究，我不认为完全放弃股票风险并进入固定收益资产。”
不过，其他人表示，股票多头可能误读了影响市场的事态发展。Morgan Stanley Wealth首席投资官Lisa Shalett表示，股票投资者一直将潜在的降息视为简单的资本成本信号或通胀得到抑制的指标，而不是经济正在走弱的迹象管理。
“股票投资者必须应对这样一个事实，即市盈率可能会在盈利开始下降的同时收缩，”Shalett在彭博监控上表示。“这是一种非常危险的组合。”
