FX168財經報社(香港)訊 隨着全球高利率的時間拉長，交易情緒趨於黯淡。與此同時，必須償還到期美元債務的義務正迫使一些風險較高的主權國家，再次關注全球債券市場，盡管借貸利率已上升至兩位數。
到 2023 年底，新興市場國家約有 137 億美元的債務到期，包括土耳其、埃及、巴拉圭、羅馬尼亞和智利等發行國，迄今已利用國際市場籌集更多資金，為整個經濟體的反彈做出了貢獻。
彭博社匯編的數據顯示，發展中國家的銷售額已超過 2022 年全年籌集的 1030 億美元和歐元債務。
（來源：彭博社）
大部分發行都來自沙特阿拉伯和波蘭等評級較高的主權國家。投資者現將目光投向肯尼亞等國家，這些國家與撒哈拉以南非洲其他國家一樣，已被排除在國際債務市場之外一年多了。
倫敦百達資產管理公司（Pictet Asset Management）新興市場硬通貨債務聯席主管 Guido Chamorro 表示，“下半年發行高收益主權債券是合理的選擇。” “畢竟，他們是最需要資金的人。”
撒哈拉以南非洲主權國家在市場上的缺席令人震驚，南非是 2022 年 4 月最後一個國際借款國。全球金融危機後的曆史低利率幫助非洲國家進入國際債務市場，就在兩年前， 據國際貨幣基金組織（IMF）稱，該地區發行的歐元債券總額為 140 億美元。
美國緊縮周期
在美國政策制定者開始一代人以來最激進的緊縮周期後，銷售陷入停滯。自美國上周公布兩年多來最低的消費者價格（CPI）漲幅以來，風險狀況略有改善，為今年上半年無法上市的潛在發行人，打開了一個窗口。
非洲債券與美國國債收益率之間的利差縮小，可能會鼓勵需要外幣的非洲主權國家考慮發行美元債務，即使價格相對較高。截至7月12日，利差為 818 個基點，已降至3月份以來的最低水平。
根據摩根大通指數，就在 5 月份，這一水平還超過 1,000 個基點，這一水平被廣泛認為是“令人沮喪的”。
渣打銀行非洲策略主管 Samir Gadio 表示：“在美聯儲可能於 7 月加息後，非洲信貸市場勢頭可能會有所改善，因為在美國通脹較低和經濟增長放緩的情況下，2024 年降息的可能性將會增加。”
“這種背景可能會支撐較低評級的新興市場和非洲歐元債券收益率，並開啟重返市場的機會之窗；但對於單一 B 級非洲主權債券來說，在發行變得現實之前，收益率至少需要跌至 9% 的水平，或者理想情況下低於9%。”
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南非、肯尼亞、塞內加爾、科特迪瓦、埃塞俄比亞和加蓬明年將必須償還總計 72.5 億美元，加劇了尋找美元資金的緊迫性。
肯尼亞當局已采取行動償還 6 月份到期的 20 億美元還款，上周在倫敦與潛在投資者會面，討論包括銀團貸款、雙邊商業貸款、伊斯蘭債券或武士債券在內的選擇。
截至周五，肯尼亞 2024 年國債的收益率為 12.69%，低於 5 月份的 21.4%，但仍約為 2014 年發行時交易水平的兩倍。這些較高的利率是評級較低的借款人才會選擇的利率。
成為“新常態”
總部位於開羅的泛非多邊銀行 Afreximbank 行長本 Benedict Oramah 表示：“人們開始明白，看似令人震驚的事情其實是一種新常態。” “那些能夠進入銀團貸款市場的人將會去那里，但對許多人來說，越來越明顯的是他們必須咬緊牙關。”
這將標誌着新興市場債券格局的變化，因為今年迄今為止投資級主權債券在借貸中占據主導地位。
沙特阿拉伯發行的債務數量最多，占總數的 15%，其次是波蘭，該國從去年的第 12 位躍升至今年迄今完成的交易價值 88 億美元。
德意誌銀行策略師 Anthony Wong 預計，到年底，新興市場發行量將高達 1500 億美元。國際金融協會今年早些時候預測，2023 年前沿市場的債券銷售量將達到 470 億美元。
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約翰內斯堡蘭德商業銀行高級市場策略師 Samantha Singh 表示：“包括大多數非洲經濟體在內的前沿市場，可能會發現進入市場普遍仍然更加困難。” “即使那些擁有重大改革議程的國家，也可能難以在短期內發行歐元債券，除非他們確實支付了一點錢。”
彭博資訊 (Bloomberg Intelligence) 首席新興市場固定收益策略師 Damian Sassower 預測，有能力繼續開發國內市場的政府將盡可能長時間地這樣做。對於評級較低的國家來說，IMF 協議和所謂的共同框架（其中包括中國參與債權人談判）取得的進展“為陷入困境的發行人，特別是非洲邊境國家，在年底前重返信貸市場打開了大門” 。“考慮到陷入困境的借款人數量和所需債務展期的規模，這可能意義重大。”
