FX168财经报社(北美)讯 中国表现最好的债券基金管理公司之一增持了地方政府融资平台(LGFV)的仓位，此前一个重要的经济政策会议提振了对负债累累的行业的乐观情绪。
国联证券资产管理部投资总监Zhang Yi说:“在中共中央政治局会议之后，我们在地方政府融资平台债券上持有大量头寸。”她表示，会议发出了积极的政策信号，在支持地方政府债务和房地产行业方面，基调是支持增长的。
据中国基金数据提供商上海天天基金销售有限公司的数据，她管理的公共固定收益基金两年的综合表现在同类基金中排名前7%。
Zhang的投资呼吁出现在人们对地方政府融资平台9万亿美元债务市场的担忧日益加剧之际。地方政府融资平台是为道路、机场和电力基础设施等项目融资而创建的。在最近的一项调查中，亚洲各地的投资者将中国不断膨胀的市政贷款水平列为该地区的头号金融风险。这些实体很少产生足够的回报来偿还债务，而且由于中国持续数年的房地产危机，许多地方政府正面临现金流问题。
彭博新闻社周五报道，中国将允许省级政府通过发行债券筹集约1万亿元人民币(合1390亿美元)，以偿还地方政府融资平台和其他表外发行人的债务，这是解决中国经济和金融稳定面临的最大威胁之一的一步。
Zhang专门从事中国债券投资近20年，其中包括担任国家社会保障基金经理三年。
她说，国联证券旗下资产管理部门的每个固定收益基金最近都将地方政府融资平台的头寸增加了20%至40%。截至2022年底，该事业部拥有超过1000亿元的委托资金。
“在地方政府融资平台的公共债务出现违约之前，我们将保持地方政府融资平台债券的高仓位投资组合，”Zhang说。她表示，很难想象地方政府融资平台陷入大规模困境，并补充称，行业债券目前具有成本效益，因为它们的收益率高，而且大多数债券不会违约。
尽管存在一些担忧，但地方政府融资平台市场今年出现了增长。彭博汇编的数据显示，中期人民币债券与政府债券的利差已经收窄。iBoxx的数据显示，LGFV美元票据2023年的回报率为4.66%。
（图源：彭博社）
在选择地方政府融资平台债券时，Zhang的策略是在省级基础上进行深入研究，然后选择几个地方优先投资。她关注的是省级政府是否能够清楚地了解所在县域的债务状况，包括债务到期规模、融资方式以及省级债务解决方案的有效性和执行情况。
她说:“我们购买的大多数债券评级都是AA ，这已经避免了大部分尾部风险。”
虽然没有地方政府融资平台拖欠公共债券的情况，但在中国国家养老基金建议管理其资金的资产管理公司出售票据(包括风险较高的地方政府融资平台发行的票据)后，偿付风险最近再次受到关注。随着中国经济放缓，地方政府融资平台商业票据违约率不断上升，而在最后一刻偿还债券的情况也时有发生。
