FX168財經報社(北美)訊 由於中國國內生產總值(GDP)增長放緩和房地產市場疲軟，中國股市正在苦苦掙紮，但瑞銀(UBS)仍看到了在這個全球第二大經濟體的投資機會。
2023年迄今，上證綜合指數僅上漲2.3%，而標準普爾500指數的漲幅為16.3%。投資者被中國經濟複蘇乏力以及房地產開發巨頭恒大(Evergrande)和碧桂園(Country Garden)的問題嚇跑了。在政府限制開發商的借貸額度後，這兩家公司正努力為巨額債務融資。
房地產是中國經濟的支柱，所以上個月貸款需求的急劇下降在整個中國引發連鎖反應也就不足為奇了。經過多年的過度建設，恒大和碧桂園不能再簡單地依靠新建物業。
摩根大通資產管理公司(JPMorgan Asset Management)首席全球策略師David Kelly在8月底接受Insider采訪時表示:“他們無法通過增加住房或房屋建設來擺脫困境，因為這只會讓問題變得更糟。”“所以很難看出中國如何擺脫這種局面。”
刺激措施應能防止中國股市下跌
不過，瑞銀認為，中國股市已經消化了大量痛苦。鑒於中國政府出台了旨在刺激經濟增長的新政策，這家瑞士公司對包括中國在內的新興市場股票持有“最青睞”的看法，不過它仍然建議投資者謹慎行事。
“我們必須承認，我們在這一立場上變得有些謹慎，”瑞銀美洲CIO部門新興市場策略師Xingchen Yu最近在接受Insider采訪時表示。“我們的基本假設仍然是，政策支持可以幫助市場扭轉情緒，但政策支持必須有力且及時。”
在北京放松了資本市場限制、保證金交易規則和“首次購房者”的定義之後，中國股市在過去三周出現了溫和的反彈。瑞銀全球財富管理部門首席投資長Solita Marcelli在8月底的一份報告中寫道，除了提振經濟，這些措施還有助於安撫投資者。
盡管許多美國基金經理仍對中國經濟持謹慎態度，但中國消費者的信心正在改善，進口和制造業活動也在改善。雖然短期內可能不會出現經濟繁榮，但Yu預計擴張會加快。
（近幾個月來中國制造業數據有所反彈，圖源：Trading Economics）
他說:“我們確實看到，我們已經度過了經濟衰退最糟糕的時期，但目前的情況還不表明經濟將出現強勁或V型複蘇。”“這就是為什麼我們認為應該出台更多的政策支持，幸運的是，政策支持已經開始發揮作用。”
同樣，中國不會像美國在疫情期間那樣通過大量刺激措施來刺激經濟，但Yu相信政府將采取足夠的措施來激發樂觀情緒並穩定國內需求。
他說:“市場可能不得不意識到，大規模刺激即廣泛的、火箭筒式的刺激的可能性很低。”“但通過一些有針對性的、準確的、有力的措施來解決當前的問題，它仍然可以扭轉市場情緒。”
自然，有人將中國房地產市場的動蕩與導致全球金融危機的美國房地產市場泡沫相比較，但Yu相信這種擔憂被誇大了。
他說:“政府有辦法把金融市場出現系統性災難的風險降到最低。”“當然，凡事都有個限度。這就是為什麼他們一直非常敏感，試圖盡快解決問題。”
7種投資中國的最佳方式
中國股市並非沒有風險，尤其是在與美國因台灣問題關系緊張之際。但考慮到估值如此便宜，Yu認為完全避開中國是一個錯誤。
“我認為說中國不適合投資有點極端，但我想承認，多年來，地緣政治風險溢價確實上升了，”Yu說。
Yu補充說:“即使我們可能不會期望估值回到曆史平均水平，但估值和估值倍數仍有一些重新估值的空間。”
Yu說，對中國感興趣的投資者應該采用杠鈴式投資組合，既包括與經濟增長有關的股票，也包括在任何環境下都能保值的股票。這種平衡的方法有助於對衝不確定性，而中國擁有大量不確定性。
瑞銀表示，如果中國的增長超出預期，非必需消費品和材料行業的企業將成為最大受益者之一。目前遠低於曆史平均估值水平的電子商務類股也將獲得提振。
相反，該行認為，在經濟持續放緩的情況下，公用事業股和那些股息穩定增長的股票可能會表現得更好。在Marcelli的報告中，由於在線遊戲和廣告行業的公司現金流彈性強，且海外敞口有限，與其他中國互聯網股相比，它們也被列為防禦方面的佼佼者。
