FX168財經報社(亞太)訊 風險投資基金和私募股權基金在科技繁榮時期籌集資金投資中國，但現在它們正面臨越來越大的困境。有些基金已經沒有時間讓投資者的資金發揮作用，而且收益也越來越少。多家基金尋求“撤出”中國，隨着北美養老金退場，它們在華的資金池已經萎縮。
彭博社報道，多家專注於中國市場的美元基金正在商談延長投資期限，以便基金管理人能夠更靈活地配置資本，並找到更好的退出時機。
隨着全球投資者普遍撤出或限制對中國的投資，亞洲資產的私募融資大幅放緩。數據提供商Preqin指出，從2020年到2022年，當中國仍是風險投資熱點時，總部位於中國的美元私募股權基金籌集了超過2600億美元。
大多數私募股權和風險基金都有條款要求其經理在3-5年內投入資金，因為此類基金的壽命通常為7-10年。問題是，過去幾年，中國上市公司和私營企業估值大幅下滑，給許多基金的回報造成了壓力。
據知情人士透露，與中國科技巨頭騰訊控股有限公司共同投資的風投公司騰訊Plus Partners正在商談延長旗下一只基金的投資期限一年，此前該公司至少已經這樣做過一次。
該基金的主要支持者包括加拿大養老金計劃投資委員會。
另一家專注於早期中國企業的知名投資機構——總部位於北京的真格基金，據其他知情人士透露，最近將旗下一只美元基金的投資期限從原來的3年延長了2年。
美媒提到，基金在中國尋找投資目標的時間越來越長，部分原因是它們沒有明確的退出路徑。香港首次公開募股市場多年來一直處於低迷狀態，直到最近才有所起色，中國監管機構對公司上市計劃的批準也非常緩慢。許多初創公司即使在尋求海外公開募股(IPO)時也需要中國證券監管機構的批準。
在中國投資的艱難環境導致基金的普通合夥人之間的利益不一致。
擁有決策權的GP每年可獲得管理費，管理費最初是根據其投入基金的資本計算得出的。GP則根據基金業績回報獲得附帶收益。
LP對決策的控制有限，如果基金經理被迫在不利條件下投入資金，LP就會蒙受損失。因此，為了延長基金的投資期限，LP通常會嘗試與GP協商降低管理費。
風險資本和私募股權經理籌集新基金的資金也變得更加困難，這意味着他們將來賺取的費用將減少。
Preqin數據顯示，2024年，11家中國美元風險投資基金籌集了13億美元，占亞太地區總額的28%。相比之下，2021年有62家基金籌集了172億美元，占該地區總額的60%。
(來源:Bloomberg)
數據顯示，截至2024年的五年間，中國私募股權基金籌集的資金占亞洲資金總額的一半以上，但下降幅度卻降至僅19%。
由於北美養老金撤出中國，風險投資和私募股權基金的資金池已經萎縮，而地緣緊張局勢加劇可能導致其他大型投資者繼續觀望。
知情人士在2月份表示，由於投資者興趣低於預期，源碼資本(TikTok所有者字節跳動有限公司最早的支持者之一)將其融資目標減半至約1.5億美元，這是該公司遭遇挫折的最新跡象之一。
“我們看到一種趨勢，人們延長基金的期限，因為他們無法讓投資組合公司通過IPO退出或交易出售，”香港律師事務所Cooley專門從事基金咨詢的Pang Lee表示。“市場流動性一直很差，所以很多資產都停滯了。”
(來源:Bloomberg)
中國公司在公開市場的慘淡表現，讓初創公司在IPO期間獲得更高估值的難度加大。盡管截至周一，納斯達克金龍中國指數今年以來上漲近20%，但仍比2021年2月的峰值低約61%。
有時，LP之間也會出現分歧，他們在決定是否延長基金投資期時可能有不同的目標。
Cooley的Lee表示：“有些LP不希望清算，有些不希望降價，有些則希望獲得分配，這就是利益分歧的原因。”
Lee提及，即使有二級市場，由於與買家在定價上存在分歧，基金也難以通過此類方式出售資產。
情況可能開始好轉，今年2月，中國國家主席習近平在會見國內知名科技企業家後承諾支持民營企業。中國本土人工智能(AI)領軍企業DeepSeek的崛起引發的興奮情緒改善了投資者的情緒，並推動科技股上漲，這可能會對私營公司的估值產生積極的溢出效應。
目前判斷投資者情緒的轉變是否會促使全球投資者再次增加對中國的長期配置還為時過早。
“對於很多中小型GP來說，在目前的市場環境下，他們籌集資金的能力受到了一定程度的阻礙。這意味着他們退出的動力也會減弱，”德勤專注於私募股權的董事總經理Sam Padgett表示。
“諷刺的是，人們不投資的原因之一是投資委員會對退出選擇缺乏信心。五年後，我們會把資產賣給誰？”
