FX168財經報社(北美)訊 特斯拉（TSLA）股價在三個月內下跌了近一半。即便如此，投資者仍在爭論電動汽車制造商是否仍然價格過高。
華爾街投資者對特斯拉失望加劇 本周或創15年來最長連跌
自12月17日創下1.5萬億美元曆史新高以來，該公司的市值已經下跌了45%，抹去了首席執行官馬斯克幫助資助特朗普美國大選勝利後該股的大部分收益。
華爾街越來越多的投資者對特斯拉感到失望。在特斯拉4月份的交付報告和第一季度業績公布之前，瑞銀和Redburn Atlantic重申了對特斯拉的賣出評級，因Model Y的交付預測低迷，且近期缺乏增長催化劑。瑞銀將特斯拉的目標價下調了24美元，至225美元，而Redburn更為悲觀，目標價為160美元。Redburn分析師Adrian Yanoshik寫道：“我們預計，如果沒有即將推出的新車，今年的銷量將停滯不前。”“到目前為止，低迷的新車注冊數據可能標誌着持續的需求挑戰。與此同時，我們預計，由於庫存增加，現金流將受到3月份開始交付的新款Model Y車型的影響。美國可能對從墨西哥進口的商品征收關稅，增加了成本負擔。”周一特斯拉股價一度暴跌逾13%，今年迄今累計跌幅超過40%。如果趨勢未能逆轉，該股在美國選舉引發的大漲後可能會連續第八周下跌，為該公司15年來最長的周度連跌。
周一（3月10日），瑞銀分析師Joseph Spak重申了他對特斯拉股票的12個月賣出評級，並對Model 3和Model Y的短期需求前景表示了相當的擔憂。同時，他將特斯拉的目標價從259美元削減到225美元。
根據雅虎財經的數據，散戶對於特斯拉的共識目標價格為239美元。
該股在早盤交易中暴跌了12.14%至230.78美元，同時由於關稅問題對市場造成更廣泛的打擊。
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“雖然特斯拉的長期發展已經轉向人工智能（機器人出租車和人形機器人），並繼續取得進展，但市場認為這些只是長期的發展機會，溢價倍數已經（超過）考慮。根據2025年的普遍預期（每股收益），股票目前的市盈率為90倍，但我們再次認為這太高了。”Spak說。
Spak預測，特斯拉第一季度的交付量將同比下降5%，並連續下降26%。他的新交付估計比目前的共識估計低13%。
對於特斯拉的忠實粉絲來說，看跌的信號是最新的可怕消息。
特斯拉股價迄今下跌了40%，是“科技七巨頭”股票中表現最差的組成部分，其中還包括蘋果（AAPL）、亞馬遜（AMZN）、英偉達（NVDA）、谷歌（GOOG）、微軟（MSFT）和Meta（META）。
僅在2月份，該股就下跌了28%，而標準普爾500指數（^ GSPC）則小幅下跌。
情緒的疲軟不僅反映了人們對埃隆·馬斯克與特朗普的親密關系正在讓世界各地的買家望而卻步的擔憂（盡管據稱對特斯拉商店的襲擊正在助長這種說法）。
據美國哥倫比亞廣播公司（CBS），當地時間周日深夜，在西雅圖SoDo社區的一場大火中，四輛特斯拉Cybertruck被損壞或燒毀。西雅圖消防部門尚未表示是否懷疑存在非法行為。這場火災引發了人們的疑問，即它是否與西雅圖和全美各地針對特斯拉老板埃隆·馬斯克的抗議活動有關，這涉及他在特朗普政府中所扮演的角色，他領導的政府效率部（DOGE）削減了超過6.2萬個聯邦工作崗位。
根據中國乘用車協會今天公布的數據，特斯拉2月份在中國市場只售出了26,677輛汽車。該數字標誌着同比下降11.16%，與1月份相比下降了20%。
與此同時，澳大利亞電動汽車委員會報告稱，特斯拉2月份的總體銷售額同比下降了72%。
在美國，二手Cybertrucks、Model 3s、Model Ss、Model Ys和Model Xs的價格持續下降。特斯拉正面臨着來自通用汽車（GM）和福特（F）的電動汽車競爭加劇，而一些消費者正在選擇混合動力車。
根據CarGurus的數據，在過去90天里，特斯拉的平均價格下降了4%。Cybertrucks的價格下降最快，其次是Model S。
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與此同時，特朗普政府的新關稅將提高特斯拉和其他汽車制造商的成本。
特朗普簽署了兩項行政命令，對鋼鐵和鋁征收25%的額外關稅，這兩者都是汽車的關鍵原材料。
特朗普與中國的新貿易戰也無濟於事——2023年的一項研究發現，特斯拉電池材料供應商中有40%是中國公司。
在特斯拉4月下旬公布收益之前，華爾街分析師已經開始下調對特斯拉的銷售和利潤預期。
雅虎財經數據顯示，與30天前相比，特斯拉2025年和2026年的每股收益預期分別下降了3.4%和2.6%。
盡管股票震蕩不斷，但特斯拉和馬斯克仍然在街上擁有許多支持者。
方舟投資創始人兼特斯拉支持者Cathie Wood表示，特斯拉汽車有很多“被壓制的需求”。在她看來，最大的估值解鎖是特斯拉在全國範圍內發布機器人出租車。
“所以我現在認為他們將開始開發每個州[用機器人駕駛]和他們的全自動駕駛。根據我們的計算，他們的機器人出租車在第四季度將比人類司機更安全，”Wood在兩周前的一次會議上表示。
Wedbush分析師Dan Ives上周表示，他對特斯拉的看漲加倍。Ives說：“是時候捍衛股票了。”
特斯拉股價減半引發電動車市場擔憂
從標準財務指標來看，特斯拉的估值繼續遠遠高於世界上最大的汽車和技術公司。這是因為大多數投資者和分析師都相信了馬斯克的推銷，即世界上最有價值的汽車制造商根本不是一家真正的汽車公司，而是人工智能先驅，很快就會在機器人和人形機器人方面掀起一場革命。
根據路透社對銀行和投資公司十幾項分析的審查，特斯拉的電動汽車業務幾乎占其全部收入，但不到其股市價值的四分之一。盡管馬斯克自2016年以來每年都承諾無人駕駛特斯拉將不遲於第二年上市，但它的大部分價值都依賴於特斯拉尚未交付的自動駕駛汽車的希望。
自12月以來，該股的下跌源於汽車銷量和利潤下降；對馬斯克政治活動的抗議，包括他大規模解雇特朗普高級顧問的美國政府工作人員；以及投資者擔心政治正在分散世界上最富有的人的注意力，使他照顧他的搖錢樹。盡管如此，自選舉以來，特斯拉的市值仍然上漲了約650億美元——這個數額高於通用汽車（GM）的全部價值。
目前，特斯拉的總價值為8450億美元，仍然超過了接下來九家最有價值的主要汽車制造商的總和，去年總銷量約為4400萬輛汽車，而特斯拉為180萬輛。
長期以來，投資者一直押注馬斯克對特斯拉明天的願景，而不是其今天的利潤。但其現實世界業績與分析師對未出生產品的收益估計之間的差距正在擴大，這促使一些人警告說，非理性的繁榮。
“股票能與基本面保持分離多久？”摩根大通分析師Ryan Brinkman在1月份寫道，特斯拉報告了收益不佳和有史以來第一次年度汽車銷量下降。
特斯拉和馬斯克沒有回應置評請求。去年7月，馬斯克表示，不相信特斯拉將“解決車輛自主權問題”的投資者應該“出售他們的特斯拉股票”。
Robotaxi樞軸
特斯拉價值之前超過1.2萬億美元的峰值是在2021年，以應對具體成就。其突破性的Model 3和Model Y的銷量激增證明，電動汽車可以批量銷售盈利。馬斯克當時發誓，到2030年，特斯拉將生產更便宜的電動汽車，每年銷售2000萬輛汽車，幾乎是世界上最大的汽車制造商豐田現在銷售的兩倍。
然而，馬斯克去年從大眾量目標轉向了。4月，路透社報道稱，特斯拉扼殺了期待已久的25,000美元的全新“Model 2”，投資者指望它來推動增長。從那時起，馬斯克就特斯拉的機器人技術向投資者推銷。
樞軸令人說服：特斯拉股價從去年4月份的低點飆升了71%，直到去年11月的選舉開始，即使其電動汽車銷量停滯不前，利潤下降。
在特朗普當選後的幾周內，股票幾乎翻了一番。馬斯克花費了超過2.5億美元來支持特朗普，現在他擔任削減政府工作人員和法規的高級顧問。
馬斯克的政治影響力說服了樂觀的分析師，特朗普將清除部署龐大特斯拉機器人出租車的監管障礙。然而，特斯拉已經幾乎沒有面臨美國許多州的監督，這些州控制着大多數自動駕駛車輛的監管。德克薩斯州的馬斯克承諾在6月前推出收費機器人出租車，但禁止城市監管這些出租車。
建議做空特斯拉股票的投資咨詢公司GLJ Research的首席執行官Gordon Johnson說：“現在絕對沒有什麼能阻止他發布這種自動駕駛技術。”Johnson認為，該技術還沒有準備好上路。
同時，特斯拉還面臨訴訟和聯邦對事故的調查，包括涉及其作為自動駕駛和全自動駕駛的駕駛輔助系統銷售的死亡事故。該公司警告消費者，該系統不會使其汽車自動駕駛，並要求司機嚴格注意。馬斯克長期以來一直表示，特斯拉的技術很快就會比人類司機更安全。
銷售額下降，競爭加劇
這家汽車制造商的核心電動汽車業務正在掙紮。自2020年Model Y以來，特斯拉唯一推出的車輛是Cybertruck。Cox Automotive估計，Cybertruck去年的銷量為38,965輛，遠遠低於馬斯克最初預測特斯拉到2025年將生產的25萬輛。在全球電動汽車需求放緩和競爭加劇的情況下，特斯拉還降低了現年Model 3和Model Y車型的價格，特別是在中國，電動汽車的起價低於10,000美元。
最新數據還顯示，，特斯拉今年在歐洲市場的銷售額急劇下降。
特斯拉現在面臨着馬斯克幫助特朗普當選總統的逆風。特朗普經常批評電動汽車，他呼籲廢除電動汽車補貼和為特斯拉的底線增加數十億美元的政策。馬斯克駁斥了失去補貼對特斯拉的影響，稱競爭對手將遭受更大的損失。
當特斯拉在1月份報告年營業利潤下降20%時，分析師在財報電話會議上沒有質疑特斯拉的財務狀況或電動汽車銷量下降。相反，他們專注於馬斯克承諾在6月前在德克薩斯州奧斯汀推出“自動駕駛汽車”，並在年底前推出更廣泛的無人駕駛車輛。特斯拉股價第二天上漲了3%。
以遠期市盈率衡量，特斯拉仍然以巨額溢價交易。投資者使用該措施來判斷股票是否公平。高比率表明股票價格可能過高。
特斯拉的遠期市盈率是接下來25家最有價值的汽車制造商平均水平的九倍多。且是比亞迪（BYDDY，BYDDF）的四倍，比亞迪是去年超越特斯拉成為世界頂級電動汽車銷售商的中國汽車制造商。
與特斯拉不同，比亞迪在燃氣-電動混合動力車方面也蓬勃發展，2024年總銷量達到約420萬台，是特斯拉交付量的兩倍多。然而，比亞迪的市值還不到特斯拉的六分之一。
特斯拉的遠期市盈率也是科技巨頭Nvidia、Apple、Meta Platforms、Alphabet、Amazon.com和微軟的兩倍或三倍多——其他六只高漲的股票，以及被稱為Magnificent Seven的特斯拉。
樂觀的模型
股票多頭低估了判斷特斯拉潛力的標準財務指標，認為馬斯克具有領導交通革命的獨特能力。他們說，機器人出租車和機器人將使特斯拉成為“迄今為止世界上最有價值的公司”。
特斯拉投資者Zacks Investment Management的客戶投資組合經理Brian Mulberry表示，盡管馬斯克長期以來一直擔心他的“瘋狂科學家個性”，但他“總是推出這項技術”。
路透社調查的大多數分析師模型仍然是看漲的。
此類模型通常通過將特斯拉分為幾類來證明其市場價值是合理的：其汽車業務，包括電動汽車充電等服務（目前占收入的90%）；其能源生產和存儲業務（占收入的10%）；以及三個萌芽業務：機器人出租車；自動駕駛技術的許可或訂閱；以及擎天柱人形機器人。1月份，三款此類車型將電動汽車銷售評為特斯拉預期增長的一個相對較小的因素。
（圖片來源：finance.yahoo ）
Truist Securities僅將特斯拉價值的9%歸因於汽車銷售，21%歸因於無人駕駛技術服務，17%歸因於機器人出租車，34%歸因於機器人。
美國銀行的模型將特斯拉價值的一半歸因於機器人出租車，28%歸因於自動駕駛軟件訂閱。
摩根士丹利將21%歸因於機器人出租車，39%歸因於自主技術和其他服務的訂閱。
特斯拉投資者Ark Investment Management預測，到2029年，該股將達到2600美元，其中robotaxis占公司價值的88%。Ark預測，到那時，特斯拉可以生產數百萬輛機器人出租車，年收入約為7600億美元。這將超過沃爾瑪，目前沃爾瑪是世界上最大的收入公司。
方舟投資分析和機構戰略總監Tasha Keeney表示，她相信特斯拉將通過削減拚車的每英里成本來實現這種增長，使人類司機過時。
她說：“這比開私家車便宜。”“也許人們甚至會停止開車。”
特斯拉技術“工作不安全”
特朗普有可能為沒有方向盤或踏板的無人駕駛汽車開辟道路，因為聯邦政府對車輛設計的安全進行監管。馬斯克去年10月推出了一款具有這種配置的概念車：兩門Cybercab，並表示將於2026年投產。
但個別州管理着在公共道路上的自動駕駛車輛行駛，限制了特朗普的影響力。一些州，包括德克薩斯州，幾乎沒有規則。特斯拉最大的美國市場加利福尼亞州，在授予機器人出租車許可證之前，需要在州監督下進行廣泛的無人駕駛測試。
特朗普放寬機器人出租車監管的舉動可能使所有競爭對手受益，而不僅僅是特斯拉。目前，美國小型機器人出租車行業由Alphabet的Waymo主導，該公司在洛杉磯和鳳凰城等城市運營着數百輛無人駕駛出租車。
Waymo和大多數其他自主技術開發人員尋求通過許多重疊技術來確保安全，包括人工智能、雷達和激光雷達。特斯拉的目標是通過完全依靠相機和人工智能來開發更便宜的機器人出租車。
一些投資者懷疑特斯拉已經找到了一條獨特的降低速度機器人出租車的途徑。Stanphyl Capital Partners的投資經理Mark Spiegel正在做空特斯拉的股票，如果股價下跌，這項投資會得到回報。
Spiegel說，特斯拉的機器人出租車方法“沒有雷達和激光雷達，也無法安全工作”。
中國比亞迪上個月表示，它將免費提供一種類似於特斯拉在中國以8000多美元的價格出售的全自動駕駛系統的駕駛輔助技術。
