FX168财经报社(香港)讯 上周美国CPI增速放缓，这令部分市场人士松一口气，对美联储收紧政策的紧迫性也有所放缓。但一投行透过现象看本质，认为美国的通胀比预期的更为广泛，通胀实际上在不断扩大。
上周荷兰国际集团(ING)撰文指出，通胀的基础比最新的CPI数据所显示的更广泛。在投资者猜测美国CPI似乎已经见顶之际，这是一个有趣的想法。
最新数据显示，7月美国CPI月率上升0.5%，与预期一致，但核心指数(扣除食品和能源)略低于0.3%，而此前的共识为0.4%。核心通胀年率为4.3%，而上个月为4.5%。
数据似乎显示通胀正在消退。但荷兰国际集团却表示，通胀实际上正在扩大。以下是他们的论据：
数据走软的原因是航空票价、二手车价格和服装价格都有所下降。然而，娱乐业大幅上涨(环比上涨0.6%)，医疗保健(环比上涨0.3%)出现了自2月份以来的最快增长，住房成本上涨(环比上涨0.4%)。
该行指出，通胀可能已经见顶，但反通胀将是缓慢的。他们的想法是，刺激推动的经济正在蓬勃发展，由于瓶颈和短缺，需求正超过经济的供应能力。因此，整个经济体的成本都在上升，企业现在有信心使用定价权。事实上，美国独立企业联合会(NFIB)的公司涨价幅度达到了40年来的最高水平，如下图所示。
（来源：ING）
住房成本正在上升。荷兰国际集团(ING)表示，“主要租金和业主等价租金占CPI篮子的三分之一，这些成分的变化往往滞后于房价变化的12-18个月。”
该行认为这是下半年值得关注的情况，预计仅住房成本就会使年度通胀率上升1%。
（来源：ING）
此外，荷兰国际集团(ING)质疑美联储的声明，即长期通胀率将保持在2%。这是因为他们预计美国仍将维持强劲的增长，劳动力供应将出现短缺，使整体通胀率在2022年第一季度保持在4%以上。
讽刺的是，即使是纽约地区联储，通胀预期也在上升。他们预测未来3年通胀率将超过3.5%。因此，可能会看到美联储在某种程度上对通胀预期的锚定程度有所改变。
总的来看，这意味着，在杰克逊霍尔研讨会上，美联储有更充分的理由宣布缩减购债规模。荷兰国际集团(ING)对通胀的研究令人信服。这一上涨不仅是因为二手车，而且似乎比可能的范围更广。
