FX168財經報社(北美)訊 中國消費者價格遭遇2009年以來最大跌幅，加劇了通貨緊縮困境。為此，《南華早報》總結了中國1月通脹數據的4個要點。
1. 消費者通脹陷入更深的通貨緊縮領域
中國1月份消費者價格指數（CPI）同比下降0.8%，為2009年9月以來最大降幅。連續第四個月的跌幅低於中國數據提供商Wind調查的0.5%的預期跌幅。
荷蘭國際集團（ING）大中華區首席經濟學家Lynn Song表示，通脹的主要拖累仍然是食品價格，食品價格從12月的負3.7%同比下降到1月的負5.9%。
凱投宏觀（Capital Economics）分析師表示，這一下降主要反映了2023年農曆新年假期時間從2023年1月轉移到今年2月，以及去年年初中國取消清零政策，導致比較基數較高，“上個月，CPI進一步陷入通貨緊縮區域。但這主要是由於農曆新年前後食品和旅遊價格的波動。”
Coface北亞區經濟學家Junyu Tan表示，中國1月份CPI通縮從一年前的高基數加劇，而豬肉和燃料價格的拖累持續存在，“值得注意的是，通脹連續第二個月改善。”“但這不應被解釋為需求企穩的具體跡象，因為這種改善主要源於季節性模式，對蔬菜和家庭服務的需求在農曆新年前上升。”
匯豐銀行（HSBC）經濟學家Erin Xin和Jing Liu指出，農曆新年假期前後活動的初步數據“樂觀”。他們表示：“不要被較低的整體通脹數據所迷惑，因為假期後的初步數據表明消費需求強勁。我們認為人們不應該過分擔心。”
2. 工廠通貨緊縮略有收窄
中國生產者價格指數（PPI）上個月同比下降2.5%，而12月下降2.7%，連續第16個月下降。此前曾預測下降2.5%。
凱投宏觀分析師表示，這一增長部分是由於比較基數較低，而價格環比下降的步伐也有所放緩，這得益於近期基礎設施支出增加導致金屬價格上漲。
“PPI通縮同比略有收窄，但由於整體工業活動在農曆新年前經曆了冬季季節性低谷和勞動力短缺，PPI通縮逐度惡化。” Tan表示。“值得注意的是，黑色金屬礦產價格自2023年下半年以來持續上漲，近期漲幅加快，表明建築需求趨於穩定。”
3. 核心通脹跌至七個月低點
不包括食品和燃料價格的中國核心通脹率從12月的0.6%降至1月份的0.4%，為7個月低點。
凱投宏觀分析師表示，主要驅動因素是旅遊價格通脹的大幅下降，“這一組成部分在農曆新年前後波動，可能會在2月份反彈。”
4. 未來幾個月CPI將重回正值
凱投宏觀分析師預計，食品價格通縮的緩解將在未來幾個月將消費者價格通脹推高至正值，但他們預計核心通脹可能會保持在低位。他們預測，2024年CPI通脹率平均僅為0.5%，高於2023年的0.2%，“我們認為消費者價格通脹將在未來幾個月恢複到正值。” “但供需之間的結構性失衡意味着，在可預見的未來，核心通脹相對於大流行前的正常水平可能會保持低迷。”
疲軟的通脹數據無疑將促使采取更多政策行動，但政策制定者可能會繼續支持投資和生產
譚俊宇
荷蘭國際集團（ING）的Song認為，考慮到2月份數據更有利的基數效應，1月份的數據很有可能標誌着當前周期中同比通脹的低點。
Tan預計，在有利的低基數的幫助下，2024年將出現溫和的通貨再膨脹，而供應側的扭曲（包括豬肉和汽車價格低迷）也應該會有所緩解。但由於消費者信心仍然低迷，他質疑需求主導的再通脹是否會站穩腳跟，“疲軟的通脹數據無疑將促使采取更多政策行動，但政策制定者可能會繼續支持投資和生產。” “地方政府的消費刺激措施可能仍然是零敲碎打的，只有利於某些產品，如綠色家具或電動汽車。因此，人們可能會懷疑政策偏差是否會放大供需失衡，並導致新的通貨緊縮壓力。”
