银行间债市早盘走弱 理财穿透监管落地点燃谨慎情绪

FX168财经报社(香港)讯 中国银行间债市周二(5月16日)早盘现券走弱，收益率小幅上行。交易员表示，上周末前后监管担忧稍有缓和后，银行理财产品穿透要求落地的消息再度冲击债市情绪。此外，中国央行今日逆回购放量维稳资金面，难改后市偏谨慎的流动性预期，期现货均反响有限。

周二剩余期限近10年的国开债170210券最新报价在4.3349%/4.3250%，上日尾盘为4.3150%/4.30%；剩余期限近10年的国债170010券最新报价在3.65%/3.60%，上日尾盘为3.65%/3.55%。

与此同时，中国金融期货交易所五年期国债期货主力合约TF1709周二早盘收报97.235元，较上日结算价跌0.17%；10年期国债主力合约T1709收报94.270元，较上日结算价跌0.23%。

一级市场方面，中国国家开发银行上午在银行间市场招标的一、三、五年期固息增发债中标收益率为3.9190%、4.2597%和4.3087%，此前市场预测均值3.87%、4.27%和4.32%；投标倍数依次为2.84倍、3.73倍和3.87倍。

中国银行业理财登记托管中心发布《关于进一步规范银行理财产品穿透登记工作的通知》，明确要求银行理财产品必须逐层穿透，登记至最底层基础资产和负债信息。

华创证券固定收益研究报告指出，从监管条文的细节看，穿透性、完备性和时效性最值得引起重视。集合类资管产品难以做到每周、完整披露资产清单，可能面临银行赎回压力；穿透登记有助于监管直接将理财的负债和资产进行匹配，过去通过多层嵌套违规加杠杆和其他监管套利的行为都将受到冲击。

上海一券商交易员称，二季度起基本面可能逐渐回落，不支持债券收益率的大幅上行，资金面目前状况也尚可，不过监管政策冲击以及6月美联储升息的不确定性仍在，后市方向仍不太明朗。

市场资金面上，尽管面临缴税及今日MLF（中期借贷便利）到期影响，中国银行间市场周二资金面整体依旧平稳，隔夜供给较为充足，因主要受助于今日公开市场逆回购意外放大量，提前抚平了市场波动。

中国央行公开市场周二恢复已暂停两日的逆回购操作，单日净投放达1,700亿元，创近四个月新高。央行公告称，当日开展逆回购是为了对冲税期和公开市场到期等因素影响。

据统计，本周公开市场共有2,500亿元逆回购到期，其中今日到期200亿元。此外今日还有1,795亿元MLF到期，进入月度缴税期，央行遂加力投放，以呵护流动性。上周五中国央行进行了4,590亿元MLF操作，其中六个月为665亿元，一年期为3,925亿元，利率持平于3.05%和3.20%。

交易员指出，5月作为传统的缴税大月，月底还有去年所得税的汇算清缴，因此银行对融出七天及以上资金仍相对谨慎，月底前资金面还面临一定的压力。

北京一保险机构交易员认为，结合资金面以及上周已续做MLF的情况来看，央行今日公开市场的投放力度明显释放了偏暖的信号。

上述基金交易员并谈到，虽然今日逆回购投放规模很大，但整体来看，除隔夜资金宽裕外，七天供应仍稍显偏少，主要是政策性银行融出，商业银行相对谨慎，表明其对缴税影响依旧不算乐观。

中国央行上周五(5月12日)晚间发布一季度货币政策执行报告称，中国央行的“缩表”不一定意味着收紧流动性，且4月已经转为“扩表”；下一阶段货币政策将寓改革于调控之中，把握好去杠杆和维护流动性基本稳定的平衡，为稳增长、调结构、去杠杆、抑泡沫和防风险提供相对平稳的流动性环境。

校对：卢瑟