蒋舒：美元回调接近尾声，等待月末超级周

文 / Lisa 2014-10-20 13:21:59 来源: FX168财经网

刚刚过去的一周，无论是股票、外汇还是原油市场的投资者都明显感受到市场起伏的加剧。周三，由于美国零售数据不及市场预期（市场预期环比为-0.1%，实际为-0.3%），加之埃博拉疫情引发的担忧，导致美元汇率如雪崩般地快速下跌，美元指数从日内最高的86一度下探至84.47而欧元兑美元汇率则从日内最低的1.2625跃升至1.2886（图1）。

图1 周三美国零售数据不及预期引发美元汇率快速下跌

数据来源：媒体，兴业银行

美元的快速下跌既有消息层面的短期因素，也有美联储官员试图让美元加息预期降温的氛围烘托。在美国失业率跌破6%的大背景下，美联储似乎正在向市场传递对于美元加息莫要过于急切的信号。为此，美联储推出了一个根据已有的包括非农就业、劳动参与率在内的19个就业市场指标加权计算的劳动力市场状况指数（Labor Market Conditions Index，简称LMCI），希望以此指标来引导市场的加息预期。在这个市场纷纷猜测美联储何时加息的当口，美联储推出这个一个近乎于“一锅烩”的综合指标，很显然是希望它能够从非农就业和失业率那里分得一些市场注意力，从而更加有利于美联储在现阶段缓和市场的美元加息预期。然而正因为LMCI是一个综合性的月度环比指标，它所表达的劳动力市场状况显然不如非农就业增减多少万人和失业率是百分之多少那么形象直观，要想从非农和失业率那里分得影响力的一杯羹怕是不容易。

9月份美国零售月度环比为-0.3%，就以往的历史经验来看，零售出现一个月的负增长并不能说明经济复苏就此打住。图2描述了1993年以来的美国零售月度环比，从图中可以看到：在过去的经济复苏和上升期中美国零售出现单个月份的下滑并不罕见。因此，在美国零售数据没有出现连续多个月下滑之前，仅凭一个月的数据下滑尚无法断言美国经济复苏出现重大挫折。

图2 美国零售一个月的下滑不能说明经济复苏就此打住（%）

数据来源：媒体，兴业银行

美国失业率的领先指标首次申请失业救济金人数依然表现靓丽，最近连续5周小于30万人大关，这预示着美国就业市场未来之强劲。图3描述了今年以来每周的首次申领失业救济金人数，从图中可以看到：进入9月份以来，首次申请失业救济金人数常在30万人以下，这意味着美国就业市场的复苏依然稳健有力。

图3 进入9月以来初请失业救济金人数常在30万人以下（千人）

数据来源：媒体，兴业银行

综上所述，在本月末下月初的美联储议息会议、欧元区CPI、欧央行议息会议、美国非农和美国失业率扎堆的超级数据周来临之前，或许美国经济数据、美联储官员讲话乃至埃博拉疫情还会让美元汇率感受余震，但是美元汇率自10月初以来的技术性回调正在接近尾声。

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