蒋舒：美联储退出QE无悬念欧洲CPI和QE才是重头戏

文 / Lisa 2014-10-27 15:29:35 来源: FX168财经网

上周，虽然没有什么重磅事件和消息，但是美元指数基本站稳在85关口之上，终结了10月长假以来美元持续下跌的态势，还是引发了市场对于美元汇率后势的热议（图1）。由于月末临近，市场心态逐渐从数据清淡周开始向超级数据周过渡，本周最引人关注的事件就是10月30日（周四）凌晨两点的美联储议息会议。

图1 经历两周回调后美元指数站稳85关口，引发美元后势热议

数据来源：媒体，兴业银行

然而，在美国经济数据整体向好的背景下，在10月30日的美联储议息会议上最后150亿美元的量化宽松退出几乎没有什么悬念。相反，欧元区的CPI和更具悬念的欧洲量化宽松规模更可能主导着美元汇率的走势。

10月31日（周五）下午6点将发布10月欧元区CPI初值，从综合了能源和汇率因素的北海布伦特原油欧元价格的走势来看（图2）。10月份欧元区CPI实现绝地反攻、大幅上扬的可能性不大。欧元区CPI的持续低迷只会加剧市场对于欧元区经济复苏的悲观情绪，维持美元的坚挺。虽然自从欧央行宣布采取QE后，欧元区通胀低迷会不会导致欧洲版QE这个问题已经不复存在，但是持续低迷的欧元区通胀会使得欧央行面临压力去采取更为激进的宽松政策，也会使得市场怀疑欧央行政策的有效性。10月份欧元计价的北海布伦特原油价格虽然在下旬接着美元的回调出现了反弹，但是无论是环比还是同比，10月份整体下行的北海布伦特原油欧元价格都无助于抬升欧元区通胀。

图2 综合能源和汇率因素，欧元区通胀低迷短期内无法好转

数据来源：媒体，兴业银行

周一欧央行行长德拉吉将宣布购买资产担保企业债（Covered Bonds）的量化宽松规模，而资产支持证券（ABS）的量化宽松犹如一把悬在欧元汇率头上的达摩克斯之剑，在四季度的某个时候会随时落下重创欧元。根据媒体新闻的统计，符合欧央行量化宽松标准的资产担保企业债大约有6000亿欧元，而符合欧央行量化宽松标准的资产支持证券大约有4000亿欧元。市场普遍预期欧央行的量化宽松规模至少在1万亿欧元左右。然而，由于欧央行并未明确承诺其量化宽松规模，这种政策上的不确定性将会放大欧洲版QE对于汇率市场的冲击。欧洲量化宽松规模是不是1万亿欧元？欧洲版量化宽松1万亿欧元够不够？欧央行会不会最终被迫去购买欧元区各国发行的欧元国债？这一连串的问题，在难倒了欧央行决策者的同时，也在刺激着汇率市场的神经。

当美联储和美国非农占据了汇率市场的几乎所有头条版面时，我们不能忘了在美元加息并不迫切的当下，欧央行的量化宽松才是汇率市场的主线。当年量化宽松下的美元曾经让欧元“被”升值，那么如今量化宽松下的欧元自然也会让美元得到“被”升值的体验。

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