蒋舒:欧洲通胀的小涟漪和美国非农的大风暴

文 / redsoul 2015-03-30 13:51:30 来源: FX168财经网

在耶伦的“耐心”表态的两周后，其对于汇率和贵金属市场的短期冲击逐步地被消化。本周不是各国央行表演的时段，却是欧美经济数据主导的时期。就众多欧美经济数据而言，最为重要的是周二（3月31日）下午5点出炉的欧元区3月份CPI同比和周五（4月3日）晚间8点30分发布的美国非农就业和失业率数据。

虽然欧元区3月份CPI在原油价格不再大幅下跌的背景下会有所回升，但是欧洲版QE的实行并不会因为1个月CPI数据的好转而逆转，因此欧元区CPI只会在市场上荡起小小的涟漪。由于原油价格对于欧元区CPI的巨大影响（图1），3月份原油价格的的低位震荡（图2中的红色虚线框内）而不是继续大幅下挫令市场普遍预期3月份欧元区CPI同比为-0.1%，较之2月份的-0.3%大幅回升。

图1 布伦特原油价格走势与欧元区CPI同比高度相关

数据来源：媒体，兴业银行

图2 布伦特原油价格在3月份的低位震荡令市场预期欧元区CPI回升（美元/桶）

数据来源：媒体，兴业银行

相比之下，周五出炉的美国非农和失业率好于或者符合预期的话，将掀起新一轮美元中期强势和贵金属跌势的风暴。尽管耶伦的“耐心”表态暂时给6月份美元加息的预期浇了一头冷水，但是美国就业数据越出色，市场的美元加息预期就越“High”，这绝不是耶伦凭着口头的鸽派表态就可以抵消的。反之，如果美国就业数据出现重大挫折和逆转，无需耶伦出面鼓吹鸽派立场，市场预期自然会朝着美元加息延迟的方向去走。从美国失业率的领先指标-首次申请失业金人数-的表现来看，持续处于30万人以下的首次申请失业金人数预示着美国就业市场的持续改善（图3），美国失业率将很可能好于5.5%的市场预期。根据媒体的调查，市场预期非农增加24.8万人，这个预期较之上月实际增加29.5万人并不激进，可见市场对于美国经济复苏的节奏和强度的预期日趋稳健，这反而给了非农数据符合或者好于预期的机会。

围绕着也门局势的中东各国博弈虽然占据了国际新闻的重要版面，但是就黄金ETF持仓的持续下降来看，显然也门局势尚未达到今年1月份希腊局势的强度，目前对于汇率和贵金属市场影响有限。SPDR黄金ETF持仓自2月末希腊局势缓和以来已经从希腊危机高峰时的773吨下滑至目前的737吨（图4）。

综上所述，本周的欧元区CPI影响有限而美国非农和失业率却很可能给已经摆脱了超买压力的美元以新一轮的上扬动力，已经在超买区域停留较长的贵金属将出现较大幅度回调。

图3 首次申请失业金人数持续低于30万预示着美国就业市场的红火（千人）

数据来源：媒体，兴业银行

图4 也门局势并没有扭转SPDR黄金ETF持仓下滑的势头（吨）

数据来源：媒体，兴业银行

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