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吕丽丽、蒋舒：金价要回调，因为避险刺激从来不超过3个月
文 / Cherry
2016-02-16 13:33:44
来源: FX168财经网
截止2016-2-16日，伦敦金价格已经上涨13.84%，我们认为此轮黄金的快速上涨主要由于全球避险情绪升温所致。
图1 2016年伊始全球风险事件
数据来源：山金金控
黄金与白银同属贵金属，具有同涨同跌的特性。一般而言，白银的波动性高于黄金。但是由于黄金独特的避险属性，在全球避险情绪升温时，会出现黄金价格的上涨幅度高于白银价格上涨幅度的这种并不常见的情形。按照这个特点，我们可以寻找出历史上避险情绪上升的时间段。
我们首先寻找出黄金月度均价涨幅高于白银月度涨幅的时间段，再匹配上金银价格的上涨区间，二者重合的时点则可以认定该时点的金价上涨主要由于避险情绪升温所致。从图2及表1可以看出，刨除2016年年初，自2006年以来全球共出现了6次避险情绪升温导致金价上涨的时段。
图2 2006年以来全球避险情绪主导时间段
数据来源：媒体，山金金控
表1 历次避险情绪爆发时金价涨幅
| 时间 | 历时 | 引发风险事件 | 金价涨幅 |
| 2007年7-9月 | 3个月 | 美国爆发次贷危机 | 15.09% |
| 2010年5-6月 | 2个月 | 希腊债务危机深化 | 5.09% |
| 2011年10月 | 1个月 | 标普调降美国评级 | 6.23% |
| 2013年7月 | 1个月 | 埃及政变 | 4.63% |
| 2013年12-2014年2月 | 3个月 | 乌克兰危机 | 9.11% |
| 2015年8月 | 1个月 | 811人民币汇改 | 3.92% |
| 平均历时 | 2个月 | 平均涨幅 | 7.35% |
数据来源：媒体，山金金控
从表1可以看出，避险情绪导致的金价走高在历史上带动金价的平均涨幅在7.35%，最大涨幅是美国次贷危机期间，而时间上平均在2个月左右，最长时间没有超过3个月，这表明市场的避险情绪持续的时间往往不超过3个月。
截止目前金价在避险情绪的助推下走高已经接近两个半月，按照历史规律，我们预计市场的风险情绪将会逐步消散，而金价若要继续走高，则应有除避险推升之外的其他逻辑进行支撑，否则金价的较大幅度回调不可避免。
山金金控资深分析师 吕丽丽
山东黄金首席分析师 蒋舒
2016-2-16
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