叶耀庭：双重利空压制 欧元继续挫低

5月26日至5月30日当周，虽然美国第一季度GDP向下修正为衰退，但市场预期这次暂时性因素影响，美国经济已恢复强劲复苏的势头，这使美元整体人气偏正面。市场关注欧洲央行的宽松政策前景，以及欧洲议会选举结果传出不利于欧元的消息，使欧元受到政策面和政治面双重利空打击，进一步领跌欧系货币。

至5月30日亚洲盘截稿，当周美元指数以80.38开盘后，呈现震荡反弹上攻的走势，最低下探到80.17，最高反弹到80.58的8周高点；欧元兑美元以1.3625开盘后，呈现震荡下探退守的走势，最高反弹到1.3668，最低下探到1.3584的15周低点；英镑兑美元以1.6833开盘后，呈现弱势震荡下挫的走势，最高反弹到1.6881，最低下探到1.6691的6周低点；澳元兑美元以0.9229开盘后，呈现小幅下探后大幅反弹走势，最低下探到0.9211，最高反弹到0.9317；美元兑日元以101.94开盘后，呈现反弹受阻后小幅下探走势，最高反弹到102.14的2周高点，最低下探到101.41；美元兑瑞郎以0.8956开盘后，呈现震荡反弹上攻的走势，最低下探到0.8934，最高反弹到0.8990的15周高点；美元兑加元以1.0868开盘后，呈现弱势窄幅震荡中小幅下探走势，最高反弹到1.0886，最低下探到1.0821的3周低点；现货黄金以1292.40开盘后，呈现向下破位的大幅下挫走势，最高反弹到1294.10，最低下探到1251.10的16周低点。

美国第一季度GDP环比年率向下修正为萎缩1.0%，这是2011年第一季度来最差表现，反映出存货增长步伐放慢，国际贸易逆差要大于先前估算，但这主要是受到异常寒冷的冬季因素影响，是暂时性因素，目前，美国经济已展开强劲的反弹复苏。比如，美国4月耐用品订单增长0.8%，优于预期的下滑0.5%，尽管备受关注的反映企业支出计划的核心资本财订单，即不包括飞机的非国防资本财订单在4月下降1.2%，但3月数据从增长2.9%向上修正为增长4.7%，是去年11月来最大增幅，将提振二季度企业支出；美国5月消费者信心指数从4月的81.7增至83，家庭信心增强有助于提振占美国经济活动逾三分之二的消费者支出；美国3月房价继续攀升，增幅较前月有所放缓，这可能有助于楼市复苏；美国最新一周初请失业金减少2.7万人至30万人，初请失业金人数四周均值触及2007年7月来最低，就业市场明显增强。所以，整体而言，美国经济数据面对美元走势有正面提振作用。只是第一季度GDP修正为衰退，造成美国债市收益率下降，比如，指标10年期国债到期收益率一度下滑到去年6月来最低，削弱了美元资产的吸引力，对美元反弹有所羁绊。

欧洲央行总裁德拉吉表示，欧洲央行意识到过长时间通胀过低的风险，欧洲央行有工具可令通胀再度回到目标水准。德拉吉在中央银行论坛上指出："欧洲央行有所需要的工具，可以令欧元区通胀回到央行低于但接近2%的目标。"欧洲央行管理委员会委员暨奥地利央行总裁诺沃特尼表示，欧洲央行担心当前欧元区通胀率过低可能带来通货紧缩或经济停滞等风险，今、明两年的欧元区通胀率可能会明显低于央行目标。诺沃特尼认为欧洲央行6月会议将讨论可能需要采取的行动，包括降息，以维持欧元区经济复苏不至于受到干扰。欧洲央行委员莫尔许表示，欧洲央行6月会议上可能产生一个政策组合，用于应对低通胀和低信贷增速，但实施的时机可能会不同。莫尔许还表示："如果欧洲央行真的降息，希望维持三个主要利率之间的差距，因为缩窄利率走廊会损害银行间市场。"莫尔许不认为欧元区近期会出现通缩，但指出欧洲央行正在未雨绸缪，以防万一。这些欧洲央行官员的言论使市场继续聚焦欧元即将面对的货币政策偏空前景影响，使欧元进一步承压走弱。

此外，欧洲议会的选举结果显示，反欧盟党派在选举中大胜。法国和英国的民族主义者与欧元怀疑论者均出人意料胜出。多个国家的反欧盟极右翼和强硬左翼政党借助民众因紧缩政策、高失业率和移民问题而产生的对欧盟愤怒情绪，将自己的席位增加逾一倍。勒庞领导的法国极右翼国民阵线反对移民和欧元制度，在本次选举中历史性地首次取得全国性选举的胜利，并将执政的社会党挤到第三名。法国总理瓦尔斯将这次欧洲议会选举结果比作"政治地震"。法国是欧盟的奠基国之一，法国总统奥朗德所在政党失利，让德国总理默克尔在推进欧元区一体化的下一阶段努力时可能少了一位强有力的伙伴。英国反对欧洲一体化的独立党趁着欧洲怀疑论浪潮及对移民不满的社会氛围，赢得欧洲议会22席，分别高于执政的保守党的16席和在野的工党的14席。因为欧盟受创，可能造成欧元区一些国家政府不得不调整国内前期以紧缩财政为主的撙节政策，重新引发市场对欧元区债务前景的担忧，所以，欧洲议会选举造成的政策困局，给欧元走势增添了额外的政治面利空压力。

英国央行副总裁宾恩表示，英国央行计划仅以循序渐进的方式来升息，可能意味着央行应该较其预期更早采取行动。但因宾恩将于下月退休，所以，他的这番言论对英镑走势影响不大。相反，欧洲议会选举结果也对英镑构成重大打击。英国独立党在欧洲议会选举中获胜，使市场担忧英镑可能将面对的中期政治面利空前景，这造成英镑兑美元大幅回挫。

澳洲统计局公布的调查显示，第一季度企业资本支出下降4.2%，逊于预期的下滑1.4%，但因澳洲企业计划在截至2015年6月的年度里支出1370亿澳元，高于此前预计的1280亿澳元，也高于上次估值1250亿澳元，这将有利于提振澳洲经济前景，所以，澳元受到激励，出现反弹。市场预期该数据将支持澳洲央行在较长时间内维持利率在2.5%纪录低位的看法，不再降息。

日本央行将调整国债购买计划，以使日本央行在必要时增加短债购买并减少买入长债，以防止其持有债券的存续期变得过长。日本央行现在打算每月购入6至8万亿日元公债，之前央行每月购债规模将超过7万亿日元。央行表示，从下月起将每月购买1100-2000亿日元年期不到一年的债券，之前目标是每月购入约1100亿日元短债。每月买进存续期超过10年的债券的目标规模调整到1500-3500亿日元，目前为2000-3000亿日元。其他年期的债券每月购买目标维持不变。日本央行的策略相当于每月买进约70%新发行的公债。日本央行虽然调整国债购买计划，但其政策立场依然不变，即目前不需要新的刺激政策，一旦有需要将随时准备行动。所以，近期日元走势主要受制于美股和美债的表现。如美股上涨，抑制避险情绪，则制约日元反弹。但美债收益率下滑，抑制日债与美债的利差交易空间，有利于日元反弹。

国际黄金市场的多头大幅度减仓，终于引发了金价的大幅下挫走势。借助于中国市场对黄金需求降温的消息，金价被打压向下破位。根据香港政府统计处的数据显示，中国内地4月从香港进口的黄金量降至14个月低点，为67.04吨，3月进口量是85.128吨。此外，乌克兰大选未出意外风险；美国股市反弹走强；美元整体处于强势上行格局，这些因素均构成市场近期打压金价走低的理由。由技术面来看，金价目前下档关键支撑位已转换成1235一线的周线布林轨道下轨处，一旦该支撑位破位，则将引发周线布林轨道开口运行，则意味着金价存在中线再度失守1200美元关卡的风险。

6月2日至6月6日当周，主要货币基本面关注焦点如下：

美国方面：

周一，21：45美国5月Markit制造业PMI终值

周一，22：00美国4月建筑支出

周一，22：00美国5月供应管理协会制造业指数

周二，22：00美国4月工厂订单

周三，20：15美国5月ADP民间部门就业报告

周三，20：30美国4月国际贸易收支

周三，20：30美国第一季度非农生产率修正值

周三，21：45美国5月Markit服务业PMI终值

周三，22：00美国5月供应管理协会非制造业指数

周三至周四，七国集团（G7）峰会

周四，02：00美联储发布经济形势褐皮书

周四，19：30美国5月Challenger企业计划裁员人数

周五，20：30美国5月非农就业岗位和失业率

周六，03：00美国4月消费者信贷

欧元区方面：

周一，15：55德国5月Markit/BME制造业PMI

周一，16：00欧元区5月Markit制造业PMI

周一，20：00德国5月消费者物价指数初值

周二，17：00欧元区5月通胀率初值

周三，17：00欧元区4月失业率

周三，15：55德国5月Markit服务业PMI

周三，16：00欧元区5月Markit服务业PMI

周三，17：00欧元区第一季度GDP修正值

周三，17：00欧元区4月生产者物价指数

周四，14：00德国4月工业订单

周四，17：00欧元区4月零售销售

周四，19：45欧洲央行公布利率决定

周五，14：00德国4月工业生产

周五，14：00德国4月国际贸易收支

英国方面：

周一，16：30英国4月消费者信贷

周一，16：30英国5月Markit/CIPS制造业PMI

周二，14：00英国5月Nationwide房价指数

周二，16：30英国5月Markit/CIPS建筑业PMI

周三，16：30英国5月Markit/CIPS服务业PMI

周四，19：00英国央行公布利率决定

周五，16：30英国4月国际贸易收支

日本方面：

周一，07：50日本第一季度资本支出

周一，09：15日本5月制造业采购经理人指数

周二，09：30日本4月加班工资

周五，13：00日本4月领先指标

其他方面：

周一，08：30澳洲5月TD-MI通胀指标

周一，09：30澳洲4月建筑许可

周一，09：30澳洲第一季度企业库存

周一，15：30瑞士5月采购经理人指数

周一，21：30加拿大5月制造业采购经理人指数

周二，09：30澳洲第一季度经常帐收支

周二，09：30澳洲4月零售销售

周二，12：30澳洲央行公布利率决定

周三，09：30澳洲第一季度GDP

周三，20：30加拿大4月国际贸易收支

周三，21：00加拿大央行公布利率决定

周四，09：30澳洲4月商品/服务贸易收支

周四，20：30加拿大4月建筑许可

周四，22：00加拿大5月Ivey采购经理人指数

周五，15：15瑞士5月消费者物价指数

周五，20：30加拿大5月就业人口变动和失业率

最新一周，市场又将迎来众多基本面要点会聚的一周，可能引发市场波动加剧。

美元方面，关注焦点无疑是美国5月非农就业岗位数据，目前市场较为乐观，预期增加21.5人，4月初值是意外大幅增加了28.8。当然，除了非农增加数，市场还将关注美国就业参与率是否会有所回升。此外，美联储经济形势评估褐皮书，美国供应管理协会5月制造业和非制造业活动指数等，是否能进一步印证美国经济复苏的强度，也将左右美元多头的信心。总体而言，美国数据目前意外大幅度不利于美元的可能性有限。

在非美货币方面，市场将重点聚焦欧元，虽然欧元区也有众多反映经济复苏形势的重要数据将公布，但重中之重，应该是欧洲央行的利率决策会议将推出怎样的宽松政策举措。根据众多欧洲央行官员最近一个月来的讲话，欧洲央行的宽松政策选项可能有三个：其一，降息，同步下调欧洲央行的一组主要利率水准，包括指标再融资利率（目前为0.25%）、存款工具利率（目前为0.0%）和隔夜贷款利率（目前为0.75%），如果进一步调整指标再融资利率，那么存款工具利率就可以降至负值，实施该政策举措的可能性较大，焦点在于将存款工具利率下调到-0.1%，还是-0.25%，如是后者，将对欧元形成额外利空打击；其二，推出量化宽松（QE）举措，本次会议推出该举措的几率较小，原因在于德国央行方面对该实施举措未松口，且欧洲央行可能还未商讨并确认可实施的QE方案；其三，动用旨在向银行提供资金帮助向企业或家庭放贷的长期再融资操作（LTRO）等。目前，市场预期同时实施第一和第三选项的几率最大，因此，如果推行QE，则也将对欧元形成意外的利空打击。

其次，市场将关注澳洲央行、加拿大央行和英国央行的利率决策会议结果，预计这三家央行都将按兵不动，但澳洲央行可能再度对澳元汇率发表评论，即进行口头干预；加拿大央行预计将维持偏温和的政策立场。

再次，预计市场会对G7首脑峰会感到敏感，因为乌克兰总统选举虽然已结束，波罗申科当选为新总统，但乌克兰东部地区的紧张局势目前并未得到缓解。波罗申科表示不会与东部地区武装对话；乌克兰军队与东部地区亲俄武装继续发生军事冲突。乌克兰军队出动空降部队打击占领顿涅茨克机场的亲俄武装，据称逾50名亲俄武装人员丧生。乌克兰代总统图尔奇诺夫向国会表示，亲俄武装分子在乌克兰东部击落一架乌克兰军方直升机，机上14人身亡，包括一名军事将领。如果G7峰会商讨或出台新的制裁俄罗斯的举措，可能引发市场避险情绪反弹，这将不利于美元，因目前美债收益率处于相对低位，避险资金对美国债市的兴趣将降低。

最新一周，由技术面来看，美元指数目前日线MACD指标在0轴上方金叉匀速上行，日线RSI指标在70以上强势区域运行，但有回落脱离强势区域迹象，日线布林轨道处于上下轨同步上行态势，预示短线仍为强势反弹格局，只是上行动能可能略有削减。因周线MACD指标在0轴下方已金叉上行，周线RSI指标有进入70以上强势区域迹象，表明中线有进一步走强挑战目前位于81.15附近周线布林上轨的要求。预计最新一周，美元指数阻力位在80.75或80.95附近，支撑位在80.35或80.15附近。

欧元兑美元目前日线MACD指标在0轴下方死叉下行，日线RSI指标位于30以下弱势区域运行，日线布林轨道上下轨同步下行，预示短线仍处于进一步走弱寻底的过程。因周线MACD指标已在0轴上方死叉下行，周线RSI指标已跌入30以下弱势区域，表明中线已处于走弱态势，有考验1.3510附近周线布林下轨的要求。预计最新一周，欧元兑美元阻力位在1.3645或1.3685附近，支撑位在1.3555或1.3505附近。

英镑兑美元目前日线MACD指标已死叉下穿0轴，日线RSI指标在30下方弱势区域摆动，日线布林轨道出现开口运行的迹象，预示短线有进一步震荡走弱的要求。因周线MACD指标在0轴上方死叉发散下行的力度增强，周线RSI指标逼近30附近相对低位，预示中线前景已现转弱的信号。预计最新一周，英镑兑美元阻力位在1.6765或1.6825附近，支撑位在1.6665或1.6625附近。

澳元兑美元目前日线MACD指标在0轴附近有转向金叉的迹象，日线RSI指标反弹到70附近偏强高位，预示短线处于相对强势。不过，因日线布林轨道为走平运行态势，且日线MACD指标随时可能再度死叉发散下行，所以，预计短线会转为平势震荡格局。预计最新一周，澳元兑美元阻力位在0.9355或0.9385附近，支撑位在0.9245或0.9195附近。

美元兑日元目前日线MACD指标在0轴下方为金叉状态，但上行力度不强，日线RSI指标在30-70均势区域摆动，回落到30附近相对低位，日线布林轨道延续走平态势，有进一步收口迹象，预示短线将延续区间震荡格局。如向下破位101.20附近的日线布林下轨或向上突破102.20附近的日线布林上轨，将拓展波动空间。预计最新一周，美元兑日元阻力位在101.95或102.25附近，支撑位在101.35或100.95附近。

美元兑瑞郎目前日线MACD指标在0轴上方金叉上行，日线RSI指标在70以上强势区域运行，日线布林轨道上下轨同步上行，预示短线有进一步反弹走强要求。因周线MACD指标在0轴下方开始金叉发散上行，周线RSI指标进入70以上强势区域，表明中线将进一步走强。预计最新一周，美元兑瑞郎阻力位在0.9030或0.9060附近，支撑位在0.8950或0.8920附近。

美元兑加元目前日线MACD指标在0轴下方快慢线相互粘合，日线RSI指标在30-70均势区域摆动，日线布林轨道处于走平状态，预示短线为略偏弱势的区间震荡格局。因周线MACD指标在0轴上方死叉发散下行，周线RSI指标进入30以下弱势区域，预示中线前景不乐观，但需跌破1.0775附近的周线布林下轨，才能打开更大向下回调空间。预计最新一周，美元兑加元阻力位在1.0880或1.0920附近，支撑位在1.0810或1.0780附近。

现货黄金目前日线MACD指标在0轴下方死叉发散下行，日线RSI指标跌落到30以下弱势区域，达到10附近极端低位，日线布林轨道为开口运行态势，预示短线有进一步下滑走弱的要求，考验周线布林下轨的支撑。预计最新一周，现货黄金阻力位在1265.0或1281.0附近，支撑位在1248.0或1235.0附近。

下篇周评预计将在6月6日（周五）下午发稿。

（注：以上技术面分析的阻力位和支撑位根据周五亚洲市场收盘价做出，仅供参考，据此入市交易，风险自负。）

交通银行上海市分行

叶耀庭

2014年5月30日