叶耀庭：美国经济放缓 美元继续承压

4月20日至4月24日当周，由于美国经济数据总体依然疲弱，引发市场进一步下调对美国经济今年一季度增速的预估，可能导致美联储推迟加息时机，因此，美元继续承压下滑。

至4月24日全周收盘截稿，当周美元指数以97.40开盘后，呈现先反弹后回挫的震荡下滑走势，最高反弹到98.46，最低下探到96.76的2周低点；欧元兑美元以1.0820开盘后，呈现先抑后扬的震荡反弹走势，最低下探到1.0658，最高反弹到1.0902的2周高点；英镑兑美元以1.4957开盘后，呈现先下探后大幅强劲反弹的走势，最低下探到1.4853，最高反弹到1.5187的7周高点；澳元兑美元以0.7826开盘后，呈现平势箱体震荡走势，最低下探到0.7680，最高反弹到0.7841；美元兑日元以118.80开盘后，呈现平势箱体震荡走势，最高反弹到120.09，最低下探到118.51的4周低点；美元兑瑞郎以0.9508开盘后，呈现平势箱体震荡走势，最高反弹到0.9718，最低下探到0.9494；美元兑加元以1.2220开盘后，呈现平势箱体震荡走势，最高反弹到1.2305，最低下探到1.2178；现货黄金以1204.50开盘后，呈现震荡中缓步下滑的走势，最高反弹到1209.00，最低下探到1174.10的5周低点。

上周，虽然美国3月成屋销售较前月增长6.1%至年率519万户，劲升至2013年9月来的18个月高点，同时市场的房屋供应增加，显示楼市在春季销售旺季到来前呈现强势，一度令市场接受美国经济在年初减速后正在重拾动能的观点，但是，美国3月耐用品订单的表现不如预期，再度为美国经济增长动能下滑增添了新证据，反映美国经济年初的减速，至少已持续到一季度末。市场为此进一步调降对美国一季度GDP增速的预期，从原本预期的增长1.1%下调至可能不足1.0%。

美联储副主席暨纽约联邦储备银行总裁杜德利上周一再度强调，美联储最终从近零利率水平升息，要取决于经济表现。杜德利并表态，他希望今年稍晚收紧政策。杜德利在演说中重申对美国经济将持续扩张、通胀将于今年稍晚走坚的审慎乐观看法。杜德利认为，美国升息将给新兴经济体构成一大挑战，但是与几年前相较，这些经济体目前已有较好的准备。

美国波士顿联储总裁罗森格伦在接受《金融时报》采访时表示，包括美联储在内的世界各国央行可能需要考虑在未来设定更高的通胀率目标，以避免应对经济低增长的问题。罗森格伦指出，他希望美联储能够就美国2%的通胀率目标是否过低展开讨论。罗森格伦还表示，如果通胀率目标被设得更高，就意味着长期政策利率将变得更高，那么，在利率触及所谓的零下限以前，央行就拥有更多的空间来降息。

美联储官员强调经济数据在未来政策取向-即加息时机中起决定性作用，如此，目前美国经济数据总体疲弱，抑制市场对美联储可能提前加息的预期，市场已经将对美元加息时机的预期，推迟到今年10月，这促使美元多头进一步选择逢高获利了结，使美元承压下滑。

由于上周末，欧元区将举行财长会议，这是短期内商讨希腊化解债务问题的最后机会，且达成有效协议的几率不高，因此，市场对希腊可能债务违约的忧虑加重，一度使欧元在上半周承压压力。

今年2月，希腊曾与欧元区伙伴国达成默契，希腊承诺，将在4月底之前与国际债权人就全面改革举措达成协议，以获取剩余的72亿欧元救助贷款。不过，希腊目前兑现承诺的可能性已不大。希腊表示，正同欧元区伙伴国及国际货币基金组织（IMF）磋商释出剩余救助资金所需的改革。希腊要求公共部门实体将闲置资金储备转交央行，以帮助应对资金紧张的局面。

一位欧元区高级官员表示，可能在这次欧元区财长会议上，希腊不会提交任何改革计划，且在本月底之前改革举措也不会就绪。有消息人士指出，欧洲央行内部人员已经准备了一份提案，针对希腊银行业申请紧急流动性援助所提供的担保品，将提高适用的扣减率。这可能进一步加剧希腊将一步步走向资金枯竭。

希腊总理齐普拉斯上周四曾表示，将在布鲁塞尔举行的欧盟峰会间隙会见德国总理默克尔，时值欧元区成员国财长即将召开关键会议，评估希腊方面改革承诺的进展。欧盟执委会主席容克周二敦促希腊加强努力，以与国际债权人达成协议，并警告，谈判还不够深入，无法迅速找到解决方案。不过希腊财政部长瓦鲁法基斯对记者表示，各方趋于一致，并乐观认为将会达成协议，虽然不会在4月24日欧元区财长会议上达成。

然而，欧元区财长们未给希腊设定提交财政改革计划的最后期限，预示希腊退欧的风险至少在短期内得以缓解。欧洲央行副总裁冈斯坦西欧表示，即便希腊债务违约，希腊也不一定非要离开欧元区。欧元区和希腊官员表示，希腊可以凑齐足够的现金，履行6月之前的偿债义务，在希腊和国际债权人达成协议以获得更多援助资金的希望减弱之际，这缓解了希腊可能即将违约的担忧。一位银行业消息人士表示，欧洲央行将希腊央行向希腊银行业者提供紧急贷款的上限调高15亿欧元，至754亿欧元，为银行业者应对存款撤出提供更大的缓冲。

如此，4月底并非就是希腊债务问题的最后摊牌截止期，希腊与欧盟和IMF等国际债权人双方仍留有商讨的余地，这使市场对希腊债务违约的担忧暂时得以缓解，最终，欧元在空头回补推动下，连续第二周收出反弹阳线。

英国央行公布的4月会议记录显示，央行委员们一致赞成维持利率不变，但对欧元区前景的看法更为乐观，并预计英国通胀明年强力回升的可能性加大。这意味着英国央行未来的政策动作，将趋向于升息。而且，英国大选形势也有趋于明朗的迹象。这些因素提振英镑强力反弹。

澳洲央行4月会议记录显示，当时决定应谨慎地维持暂不降息，是因为货币政策委员们希望先看到通胀等更多数据的表现，以评估整体经济状况。澳洲央行在会议记录中仍表示，因关键大宗商品价格近期下跌，预期澳元将进一步贬值。澳洲央行认为，澳元汇率将有助于实现更加均衡的经济增长。澳洲央行总裁史蒂文斯表示，虽然降息并非"毫无用处"，但降息举措的潜能变得越来越有限，原因是债务水平已处于高位且人们已经开始增加支出，降息机制的潜能变得越来越有限。史蒂文斯同样预计，澳元可能进一步下滑。由于澳洲第一季度通胀率（CPI）升幅降至三年低点，同时核心通胀率仍接近澳洲央行目标区间的底部，所以，市场预期不能排除澳洲央行必要时再度降息的可能性。这导致澳元的反弹力度受限。

美国经济数据不佳，导致美元下滑走弱，市场原本预期黄金价格将反弹，但最终，金价与美元同步走跌，究其原因，一是，美国经济放缓，可能导致美联储推迟升息，这提振美国股市反弹走强，市场游资更青睐从波动率较高的美国股市中追求利润回报，使黄金市场缺乏游资关照。二是，美国经济放缓，欧元区经济一季度也可能复苏放缓，比如，德国央行月报指出，在低失业和薪资上涨背景下，强劲的民间消费将在未来一段时间内维系德国经济复苏，虽然近期工业表现有所放缓。但德国央行表示，目前经济的潜在增长率可能不如去年第四季度的0.7%。而且，德国4月ZEW景气判断指数意外下滑至去年10月来的低位。如果全球发达市场经济体增长动力放缓，无疑将不利于大宗商品的需求增长。三是，中国经济仍未见很大的起色，仍有下行压力，这可能抑制中国消费者对现货黄金的需求。

4月27日至5月1日当周，主要货币基本面关注焦点如下：

美国方面：

周一，21：45 美国4月Markit服务业PMI初值

周二，21：30 美国2月标普/Case-Shiller房价指数

周二，22：00 美国4月消费者信心指数

周三，20：30 美国第一季度GDP

周三，22：00 美国3月成屋待完成销售指数

周四，02：00 美联储公布利率决定

周四，20：30 美国3月个人支出和个人收入

周四，21：45 美国4月芝加哥采购经理人指数

周五，21：45 美国4月Markit制造业采购经理人指数终值

周五，22：00 美国3月建筑支出

周五，22：00 美国4月供应管理协会制造业指数

周五，22：00 美国4月密西根大学消费者信心指数终值

欧元区方面：

周三，16：00 欧元区3月民间贷款

周三，17：00 欧元区4月企业景气指数

周三，20：00 德国4月消费者物价指数初值

周四，15：55 德国4月失业人数变化和失业率

周四，17：00 欧元区4月消费者物价调和指数初值

周四，17：00 欧元区3月失业率

英国方面：

周一，18：00 英国4月工业联盟总工业订单差值

周二，16：30 英国第一季度GDP初值

周四，07：05 英国4月GfK消费者信心指数

周五，16：30 英国3月消费者信贷

周五，16：30 英国4月Markit/CIPS制造业采购经理人指数

日本方面：

周二，07：50 日本3月零售销售

周四，07：50 日本3月工业生产

周四，11：30 日本央行公布货币政策决定

周五，07：30 日本3月所有家庭支出

周五，07：30 日本3月核心消费者物价指数

周五，07：30 日本3月失业率

周五，09：30 日本3月加班工资

周五，09：35 日本4月制造业采购经理人指数

其他方面：

周二，06：40 澳洲央行总裁史蒂文斯在澳洲金融评论报银行业与财富峰会上讲话

周三，20：30 加拿大3月生产者物价指数

周四，09：30 澳洲3月民间信贷

周四，09：30 澳洲第一季度出口和进口物价

周四，15：00 瑞士4月KOF领先指标

周四，20：30 加拿大2月GDP

周五，09：30 澳洲第一季度生产者物价指数

周五，21：30 加拿大4月制造业采购经理人指数

最新一周，预计市场的焦点将主要集中于美元的基本面，首先，无疑将聚焦美联储的利率决定和政策声明，预计美联储将继续按兵不动，但市场将关注，美联储是否会透露未来升息时机的暗示，并如何评价美国经济现状及前景，如果美联储继续认为美国经济一季度放缓是暂时现象，那应该属于还保留着6月可能升息的选项，否则，几乎可以确定，美元首次升息时机可能推迟到9月或10月。

其次，市场将关注美国第一季度GDP的表现，考察美国经济今年首季究竟放缓到何种程度，目前，市场预期美国第一季度GDP将放缓至增长1.1%。

再次，市场将通过4月服务业PMI初值、4月消费者信心指数和4月制造业PMI的表现，重点考察美国就业市场的复苏前景，3月就业岗位的大幅下滑，是否会形成阶段性趋势，因为就业市场的复苏状况，在美国消费者信心指数中，会有所反映。

在非美货币方面，重点是日本央行利率决定，预计将继续按兵不动，但市场关心日本央行对通胀前景的看法，以及未来政策取向的态度。此外，有关英国大选前景的民调数据，可能也会吸引市场关注。

最新一周，由技术面来看，美元指数日线MACD指标死叉发散下行，即将下穿0轴，日线RSI指标跌落到30以下弱势区域，日线布林轨道走平运行，但又向下开口的雏形，因周线MACD指标也出现高位死叉，发散下行，周线RSI指标已下滑至50中位线之下，预示短线如果跌破96.35一线的日线布林下轨，将形成向下破位，周线可能形成双顶形态。只有守住96.35一线，才能维持目前的区间震荡市格局。预计最新一周，美元指数阻力位在97.40或98.10附近，支撑位在96.30或95.50附近。

欧元兑美元目前日线MACD指标在0轴下方金叉发散上行，本周内将上穿0轴，日线RSI指标进入70以上强势区域，日线布林轨道走平运行，但有向上开口的迹象，因周线MACD指标出现低位金叉，且发散上行，周线RSI指标有突破50中位线迹象，所以，一旦突破并站稳1.0975的日线布林上轨之上，则周线将形成双底形态，进一步展开反弹。如受阻于1.0975一线，则维持区间震荡市格局。预计最新一周，欧元兑美元阻力位在1.0970或1.1100附近，支撑位在1.0800或1.0740附近。

英镑兑美元目前日线MACD指标已金叉发散上行上穿0轴，日线RSI指标进入70以上强势区域，在70-90高位区域摆动，日线布林轨道处于向上开口运行的过程，预示有进一步向上反弹的潜力，将至少冲击120天均线的阻力。预计最新一周，英镑兑美元阻力位在1.5215或1.5275附近，支撑位在1.5075或1.4975附近。

澳元兑美元目前日线MACD指标金叉上行上穿0轴，日线RSI指标进入70以上强势区域，日线布林轨道有向上开口运行的雏形，预示短线有进一步反弹拓展上行空间的潜力，冲击120天均线的阻力。预计最新一周，澳元兑美元阻力位在0.7915或0.7985附近，支撑位在0.7775或0.7725附近。

美元兑日元目前日线MACD指标在0轴附近下方有死叉发散下行的迹象，日线RSI指标在30-70快速摆动后，有跌落到30以下弱势区域迹象，日线布林轨道走平，但如有效跌破118.55的日线布林下轨，将引发日线布林轨道向下开口运行，出现向下破位的态势。预计最新一周，美元兑日元阻力位在119.65或120.05附近，支撑位在118.55或117.65附近。

美元兑瑞郎目前日线MACD指标在0轴附近下方死叉下行，日线RSI指标位于30-70均势区域下端，日线布林轨道走平，但有向下开口迹象，预示如跌破0.9445的日线布林下轨，将引发向下破位的走势。预计最新一周，美元兑瑞郎阻力位在0.9585或0.9675附近，支撑位在0.9445或0.9385附近。

美元兑加元目前日线MACD指标在0轴下方死叉匀速下行，日线RSI指标在30附近相对低位徘徊，日线布林轨道向下运行，预示短线处于下行寻找支撑的过程，一旦跌破1.2105附近的120天均线，将打开更大下行空间。预计最新一周，美元兑加元阻力位在1.2245或1.2315附近，支撑位在1.2105或1.1995附近。

现货黄金目前日线MACD指标在0轴下方附近死叉下行，日线RSI指标位于30附近相对低位，日线布林轨道出现小幅向下开口的雏形，预示短线有承压走低的迹象，如跌破1174一线，将向下拓展下行空间。预计最新一周，现货黄金阻力位在1188.5或1197.5附近，支撑位在1174.5或1163.5附近。

下篇周评预计将在5月4日（周一）上午发稿。

（注：以上技术面分析的阻力位和支撑位根据全周收盘价格作出，仅供参考，据此入市交易，风险自负。）

交通银行上海市分行

叶耀庭

2015年4月27日