叶耀庭：加息预期升温 美元强劲反弹

4月6日至4月10日当周，美国3月非农数据疲弱，一度打压美元，但美联储3月政策会议记录，以及后续的一些美国就业市场数据反映3月就业市场疲软可能为暂时现象，使市场对美联储年内，甚至6月加息的预期升温，这提振美元强劲反弹。

至4月10日亚洲盘截稿，当周美元指数以96.63开盘后，呈现小幅下探后连续反弹攀升走势，最低下探到96.33的2周低点，最高反弹到99.18的3周高点；欧元兑美元以1.0988开盘后，呈现小幅上摸后连续回调走势，最高反弹到1.1035的2周高点，最低下探到1.0636的3周低点；英镑兑美元以1.4919开盘后，呈现小幅反弹后连续回调走势，最高反弹到1.4980的2周高点，最低下探到1.4680的3周低点；澳元兑美元以0.7610开盘后，呈现连续温和反弹走势，最低下探到0.7574，最高反弹到0.7738；美元兑日元以118.93开盘后，呈现连续震荡反弹走势，最低下探到118.77，最高反弹到120.74的3周高点；美元兑瑞郎以0.9503开盘后，呈现连续反弹攀升走势，最低下探到0.9493，最高反弹到0.9789的2周高点；美元兑加元以1.2450开盘后，呈现小幅下探后连续震荡反弹走势，最低下探到1.2384的6周低点，最高反弹到1.2612；现货黄金以1215.23开盘后，呈现先扬后抑的连续回调走势，最高反弹到1224.10的7周高点，最低下探到1192.30。

美国前周末公布的3月非农就业报告意外疲弱，非农就业岗位仅增长12.6万个，为2013年12月来最低增幅，远低于市场预期的24.5万个，失业率持平于5.5%，只有3月平均时薪较前月增长0.3%，才稍有亮点。市场担心，如果美国就业市场复苏放缓成为趋势，则可能更多地干扰到美联储的加息政策决断。美联储副主席暨纽约联邦储备银行总裁杜德利在周一表示，美联储升息的时间尚不确定，目前政策制定者必须观察近期美国经济意外疲弱是否预示未来更明显的放缓。杜德利的言论表明，近期一系列经济数据令人失望，包括3月非农就业岗位增长大幅下滑，影响到美联储年中左右开始收紧政策的计划。这些因素导致市场质疑美联储的加息时机，使美元在周初有所承压。

不过，美国周二公布2月职位空缺升至14年高点，但雇聘平稳增长暗示雇主很难找到合适的员工，这一趋势可能令薪资增长承受上行压力。2月职位空缺增加16.8万至510万个。2月企业雇聘员工数量基本持平于490万人，雇佣率持稳于3.5%，暗示雇主将需要提高薪资。2月辞职率从1月的2.0%降至1.9%，但仍远高于经济衰退期间触及的1.3%水准。美联储把这一数据当作衡量就业市场的信心指标。美国劳工部周四公布，最新一周初请失业金人数增幅低于预期，为增加1.4万人至28.1万人，四周均值触及2000年来最低。

这些就业市场的乐观数据预示3月就业增长突然放缓可能只是一个小插曲，美国就业市场将继续改善。而且，如果未来薪资增长加速，可能推高美国基础通胀水准，从而支持美联储在年内加息的计划安排。

美联储3月政策会议记录显示，决策者承认海外经济给美国经济构成风险，且美国经济年初表现疲弱，但他们仍充分相信，美国经济的复苏力道将继续为今年晚些时候升息奠定基础。

两位颇具影响力的美联储官员表示，即便最近美国经济数据疲弱且投资者持怀疑看法，但美联储仍可能在6月加息，这要取决于接下来两个月的经济表现。纽约联储总裁杜德利和美联储理事鲍威尔提出一种可能的情境，即美联储开始加息时间早于目前许多人的预期，然后缓慢且循序渐进地进一步加息。

市场认为，美联储释放的信息可能暗示，美联储总体基调倾向于提前而不是推后升息。所以，市场对美元可能在6月升息的预期升温，这提振美国公债收益率上涨，使美国和德国指标10年期公债的利差扩阔至1.771%，为3月26日以来最阔，对美元形成提振，并压制欧元。

欧元区经济形势呈现复苏加快的态势，欧元区3月综合PMI终值创11个月高点，服务业PMI终值创八个月高点。这一度温和提振欧元兑美元上摸到1.10上方。不过，因市场仍聚焦于希腊债务问题的尾部风险，所以，欧元整体走弱。

希腊副财长再次表示德国应对希腊进行二战赔款，这可能阻碍希腊与欧盟和国际货币基金组织等国际债权人的磋商进展。

希腊总理齐普拉斯访问俄罗斯并未获得实质性的金融援助。俄罗斯总统普京周三向希腊总理齐普拉斯提供道义支持和长期合作，但没有提供金融援助。

希腊虽然在周四归还了一笔4.5亿欧元的国际货币基金组织（IMF）的贷款，但希腊政府预计将在几周后耗尽现金，除非与欧盟就经济改革计划达成一致。

市场认为，希腊债务问题目前处于尾部风险中，而且，依据现在所获得的信息，越接近4月底，问题的严重程度丝毫未见有减弱的迹象。希腊政府能否在现金告罄之前，让质疑希腊经济改革的国际债权人满意，目前仍不得而知。欧元区伙伴给予了希腊一定时间来完善拟议中的改革计划，在4月24日召开的欧元区财长会议上，将据此研究能否向希腊拨付更多资金。所以，在希腊债务风险因素消除前，欧元人气难以充分复苏。

澳洲央行、日本央行和英国央行的利率政策决议，均按兵不动。其中，澳洲央行没有采取降息行动，略出乎市场意外，使澳元受到提振，在非美货币中逆势反弹。不过，澳洲央行仍对未来是否需要进一步宽松政策持开放性的态度。而且，澳洲央行在政策声明中表示，澳元兑不断升值的美元过去一年明显贬值，不过兑一篮子货币的贬值幅度没有这么大；澳元汇率恐有必要下跌，才能达成经济均衡增长。这说明澳洲央行依然希望澳元走贬的立场没有改变。

日本央行总裁黑田东彦在记者会上表示，得益于去年10月的宽松措施，才使得通胀下滑并未损及通胀预期，使日本央行在未来数月进一步扩大资产购买计划规模的机率降低。这对日元有支撑作用，使日元的跌幅明显小于欧息货币。

英国央行决策者将观察通胀下跌究竟是短期现象，或者会转变为对经济更大的威胁，才会确定将来下一步的政策取向。由于市场担忧英国大选前景的政坛不确定性风险，因此，英镑跟随欧元走弱。

美国3月非农就业报告意外疲弱，一度促使金价上行，但一方面，金价受阻于10周均线附近，另一方面，美元加息预期升温后反弹走强，使得金价最终滑落。目前，左右金价的最主要直接因素，一是美元走势的强弱，二是美元加息预期的升降温。

4月13日至4月17日当周，主要货币基本面关注焦点如下：

美国方面：

周二，20：30 美国3月生产者物价指数

周二，20：30 美国3月零售销售

周二，21：00 美国3月NFIB小企业信心指数

周二，22：00 美国2月企业库存

周三，20：30 美国4月纽约联邦储备银行制造业指数

周三，21：15 美国3月工业生产

周三，22：00 美国4月全美住宅建筑商协会房屋市场指数

周四，04：00 美联储发布经济状况褐皮书

周四，04：00 美国2月整体资本净流动

周四，20：30 美国3月房屋开工和建筑许可

周四，22：00 美国4月费城联邦储备银行制造业指数

周五，20：30 美国3月消费者物价指数

周五，22：00 美国3月领先指标

周五，22：00 美国4月密西根大学消费者信心指数初值

欧元区方面：

周二，17：00 欧元区2月工业生产

周三，14：00 德国3月消费者物价指数终值

周三，17：00 欧元区2月对外贸易收支

周三，19：45 欧洲央行公布利率决定

周五，16：00 欧元区2月经常帐和资本净流动

周五，17：00 欧元区3月消费者物价调和指数终值

英国方面：

周二，07：01 英国3月零售业联盟零售销售

周二，16：30 英国3月消费者物价指数

周二，16：30 英国3月生产者物价指数

周四，07：01 英国3月皇家测量师学会房价差值

周五，16：30 英国3月请领失业金人数和失业率

日本方面：

周一，07：50 日本3月国内企业物价指数

周一，07：50 日本2月机械订单

周三，12：30 日本2月工业生产修正值

周三，14：15 日本央行总裁黑田东彦在日本信托银行协会年会上发表讲话

周五，13：00 日本3月消费者信心指数

其他方面：

周二，09：30 澳洲3月国民银行（NAB）企业现况和信心指数

周三，08：30 澳洲4月消费者信心指数

周三，20：30 加拿大2月制造业销售

周三，22：00 加拿大央行公布利率决定

周四，09：30 澳洲3月新车销售

周四，09：30 澳洲3月就业人口和失业率

周四，15：15 瑞士3月生产者和进口物价

周五，15：15 瑞士2月零售销售

周五，20：30 加拿大3月消费者物价指数

周五，20：30 加拿大2月零售销售

最新一周，预计美元基本面因素将成为市场重点关注的焦点：首先，市场将通过美国3月零售销售、工业生产、生产者和消费者物价指数，房屋开工等一组宏观数据，来考察美国经济一季度末增长动能是否有所恢复。目前，市场给这些数据都给出了相对乐观的预估，但如实际数据达不到预期，可能有损市场对美联储可能提前加息的预期。毕竟，美联储内部也存在鸽派的声音。比如，美国明尼亚波利斯联邦储备银行总裁柯薛拉柯塔就提出，等到2016年下半年开始升息，之后逐步上调，到2017年底时仅升至2%。这是这位温和派决策者首次详细说明其"较晚并缓慢"加息的立场。其次，市场将关注美联储经济状况褐皮书对美国经济的评价，预计美联储的观点将相对乐观。再次，市场将继续关注来自美联储或美国官方有关强势美元的议论和评价。美联储副主席杜德利之前指出，低油价和强势美元是经济面临的主要风险。美国财政部发布的半年度汇率政策报告表示，人民币汇率仍被大幅低估；还警告，欧洲不要过度依赖出口来提振增长，敦促欧元区决策者更多地使用财政政策，并认为，德国需求的增强至关重要。美国财政部并警告日本避免过度整顿财政，切勿过度依赖货币政策。该报告虽然没有正式给任一个国家贴上汇率操纵国标签，但字里行间反映出对欧元、日元的弱势有不安警觉。因为要求欧洲和日本不要过度依靠货币政策提振经济。最后，因为又进入了美国企业的财报季，所以，市场将关注美国企业季报的表现，如果盈利不佳，且怪罪于美元强势，则将增大美国管理层打压美元的压力。美国铝业开启了第一季度财报，公布录得季度获利，扭转了上年同期的亏损局面，主要归因于继续从传统的冶炼向汽车和航空等增值业务转型。但美国铝业第一季度营收低于市场预估。

在非美货币方面，市场将继续重点聚焦希腊债务问题尾部风险的进展，并由此关注欧洲央行利率决策会议传递怎样的信息？预计欧洲央行将按兵不动，但会评价3月份购债情况。其二，市场将关注加拿大央行的利率决议，预计将按兵不动，并维持中性偏温和的立场。其三，市场将关注英国3月通胀率数据的表现，在英国央行有官员已提出降息的看法后，如果英国通胀数据继续低迷，恐对英镑走势不利。

最新一周，由技术面来看，美元指数日线MACD指标在0轴上方有再度金叉的迹象，日线RSI指标进入70以上强势区域，日线布林轨道窄轨有向上开口迹象，周线MACD指标的死叉雏形也被破坏，意味着短线的强劲反弹使技术面来到了新的变盘关口，如果后市向上突破99.70附近的日线布林上轨，将继续走强，冲击100以上高位，否则，将回落继续进行均势区间盘整。预计最新一周，美元指数阻力位在99.30或99.80附近，支撑位在97.90或97.00附近。

欧元兑美元目前日线MACD指标在0轴下方有再度死叉的迹象，日线RSI指标在跌落到30以下弱势区域，日线布林轨道窄轨有向下开口运行的压力，预示如果跌破1.0560附近的日线布林宽轨下轨，将重新进入弱势下探寻底格局，否则，将继续区间均势震荡。预计最新一周，欧元兑美元阻力位在1.0825或1.0955附近，支撑位在1.0565或1.0485附近。

英镑兑美元目前日线MACD指标在0轴下方有再度死叉的迹象，日线RSI指标跌落到30以下弱势区域，日线布林轨道出现向下开口运行的雏形，这预示有向下破位、下跌寻底的风险。预计最新一周，英镑兑美元阻力位在1.4790或1.4850附近，支撑位在1.4610或1.4450附近。

澳元兑美元目前日线MACD指标在0轴下方为金叉缓步上行态势，日线RSI指标位于30-70均势区域摆动，目前处于50-70相对高端，日线布林轨道走平运行，预示短线为平衡市区间震荡格局。除非向上或向下突破0.7890或0.7500，才会引发新的趋势行情。预计最新一周，澳元兑美元阻力位在0.7800或0.7880附近，支撑位在0.7630或0.7530附近。

美元兑日元目前日线MACD指标在0轴附近有金叉上行的迹象，日线RSI指标位于30-70均势区域高端，日线布林轨道小幅收口中走平，预示短线为区间震荡走势。预计最新一周，美元兑日元阻力位在121.20或121.60附近，支撑位在119.50或118.70附近。

美元兑瑞郎目前日线MACD指标在0轴附近有金叉上行的迹象，日线RSI指标有进入70以上强势区域迹象，日线布林轨道窄轨有向上开口的迹象，预示短线有进一步向上反弹的要求。预计最新一周，美元兑瑞郎阻力位在0.9865或0.9925附近，支撑位在0.9685或0.9595附近。

美元兑加元目前日线MACD指标在0轴附近有转向金叉迹象，日线RSI指标位于30-70均势区域高端附近，日线布林轨道走平运行，预示短线为区间震荡格局。预计最新一周，美元兑加元阻力位在1.2680或1.2750附近，支撑位在1.2530或1.2420附近。

现货黄金目前日线MACD指标在0轴上方附近有转向死叉的迹象，日线RSI指标位于30-70均势区域低端，日线布林轨道窄轨走平运行，预示短线如跌破1180一线，将出现日线级别向下破位。预计最新一周，现货黄金阻力位在1203.0或1212.0附近，支撑位在1188.0或1175.0附近。

下篇周评预计将在4月17日（周五）下午发稿。

（注：以上技术面分析的阻力位和支撑位根据周五亚洲盘价格作出，仅供参考，据此入市交易，风险自负。）

交通银行上海市分行

叶耀庭

2015年4月10日