叶耀庭：市场谨慎观望 美元平势震荡

3月30日至4月3日当周，因市场聚焦美国3月非农就业报告的表现来寻找美联储加息时点的线索，但恰逢西方国家复活节的长周末假期，而且，美国数据表现好坏不一，继续为一季度经济放缓添加新证据，所以，美元先上后下、平势震荡。

至4月3日亚洲盘截稿，当周美元指数以97.43开盘后，呈现平势震荡整理走势，最高反弹到98.67的2周高点，最低下探到97.33；欧元兑美元以1.0887开盘后，呈现先下探后反弹的震荡走势，最低下探到1.0712的2周低点，最高反弹到1.0903；英镑兑美元以1.4877开盘后，呈现窄幅弱势震荡整理走势，最高反弹到1.4900，最低下探到1.4737的2周低点；澳元兑美元以0.7740开盘后，呈现弱势下滑寻底走势，最高反弹到0.7757，最低下探到0.7530，刷新2009年6月来低点记录；美元兑日元以119.12开盘后，呈现先快上后缓下的震荡整理走势，最高反弹到120.36的2周高点，最低下探到119.09；美元兑瑞郎以0.9610开盘后，呈现平势震荡整理走势，最高反弹到0.9756，最低下探到0.9557；美元兑加元以1.2597开盘后，呈现先扬后抑的震荡整理走势，最高反弹到1.2783的2周高点，最低下探到1.2552；现货黄金以1198.35开盘后，呈现先回调后反弹的震荡走势，最低下探到1178.05的2周低点，最高反弹到1208.90。

全周，市场聚焦周末美国3月非农就业报告的表现来寻找美联储加息时机的线索，但因恰逢西方国家（欧洲为主）复活节假期的长周末休市，所以，市场以谨慎的心态应对，缩减仓位，导致美元呈现震荡整理走势。

美国数据表现好坏不一，没有给市场带来美联储加息时机的确切信号，这也是导致市场在长周末假期前，因缺乏交易诱因，心态趋于谨慎的重要原因。

美国2月个人支出微增，较上月小幅增加0.1%；2月成屋待完成销售增长3.1%，好于预期，预示随着天气转暖，美国消费者支出和房屋销售有望转好。美国3月消费者信心强劲反弹，自2月份的98.8上升至101.3，反映对就业市场的看法乐观。美国最新一周初请失业金人数减少2万人至26.8万，创下1月来的最低水平，低于市场预期的28.5万，这显示就业市场继续稳步改善。美国2月工厂订单较上月增长0.2%，结束连续六个月的下滑之势；2月贸易逆差大减16.9%至354亿美元，为2009年10月以来低位。这些数据总体反映美国经济一季度放缓可能为暂时现象。

不过，美国3月ADP民间部门就业数据和3月供应管理协会制造业指数的疲弱表现，为美国经济一季度大幅放缓再添新证据，且经济放缓可能延续到二季度开局。美国3月ADP民间就业人数增加18.9万人，为2014年1月以来最低增幅，远低于市场预期的22.5万，几乎所有部门的就业增长均放缓，其中制造业就业人数为2014年1月以来首次下降；3月供应管理协会制造业指数降至51.5，为2013年5月以来最低。这些数据意味着美联储在加息时机的选择上，将更加谨慎，这促使市场削减美元仓位。

来自国际货币基金组织（IMF）的数据显示，2014年第四季度，全球央行的国际储备中，美元的占比增加至62.9%，欧元占比则萎缩至22.2%。这对美元多头的信心有鼓舞作用。但是，美国总统奥巴马周四罕见地谈及美元，他表示，美元升值是人们希望将资金放在美国，因欧洲和亚洲经济体面临困境，这让美国的出口商品更加昂贵。这是否意味着奥巴马已开始担心美元强势可能损及美国出口了呢？即将来临的美国企业财报季可能反映出美元强势已拖累了美国跨国公司的利润。

相对而言，欧元区今年一季度经济可能有较好表现，因为，其一，欧元区经济信心回升至2011年7月来最高；德国通胀数据向好，提振了市场对欧元区将避免滑入通缩的希望；其二，德国和法国的3月制造业PMI终值小幅向上修正，意大利和西班牙的3月制造业PMI数据也良好，显示欧元区制造业从低位反弹。欧元区经济改善，给欧元带来支撑。

不过，希腊债务问题的风险，依然困扰欧元多头的信心。希腊总理齐普拉斯呼吁与国际贷款方达成“诚实的妥协”，但同时警告，希腊不会同意“无条件的”妥协。希腊政府仍希望在长期坚持的立场基础上达成协议，即国际债权人要求实施的改革举措不应伤及经济增长。希腊已向国际贷款人提交了最新改革计划清单，希望以此解冻援助资金，避免陷入债务违约，但由欧元区各国副财长组成的工作小组，并未认可希腊的改革清单。德国表示，仍在期待希腊提出全面的改革计划清单。

希腊需要在4月9日向国际货币基金组织（IMF）还款。希腊政府表示，将按期还款。但希腊已对国际债权人表态，希腊将在4月9日现金告罄。届时，希腊是否会发生债务违约，市场正拭目以待。由于希腊与国际债权人有关新债务协议的磋商进展缓慢，令市场依然将面对希腊可能被迫退出欧元区的高悬利剑，因此，欧元人气依然散淡，抑制反弹的动能。

英国第四季度GDP终值数据的表现略好于预期，且英国3月制造业增速创八个月以来最快。受到内需强劲及出口订单增长提振，英国3月制造业PMI从2月的54.0升至54.4，为2014年7月以来最高，高于市场预估的54.3。但是，由于市场担心英国5月大选前景的不确定性，因此，利好数据未能提振英镑走势。

铁矿石等大宗商品价格继续疲弱寻低，市场预期澳洲央行将在4月政策例会上再度降息，这些因素使澳元承压，延续弱势下行趋势。

日本经济依然温和承压，相对不振。日本2月工业生产降幅创8个月最大，令人担忧内需疲弱；3月制造业PMI终值降至50.3，也因国内订单下降所致。不过，备受市场关注的日本央行季度短观调查显示，截至3月止，三个月大型制造企业信心持稳，只是预计未来略微恶化，给了市场一些信心。日本央行的一项调查还显示，在去年提高消费税之后，近60%的日本家庭削减支出，而且大多数家庭将继续控制消费，这突显出要重振勉强摆脱衰退的日本经济所面临的挑战。但日本央行的短观调查反映，企业预期CPI未来一年上升1.4%，与三个月前的预估持平，虽然这令市场质疑日本央行承诺的在本财年实现2%的通胀率目标未必能兑现，但这也预示日本央行不会即刻再度采取进一步宽松政策举动。毕竟，如果有1.4%的通胀率，也预示日本经济摆脱了通缩。所以，日元震荡整理。

虽然市场预期美国3月非农就业报告会有较好表现，但3月ADP民间部门就业数据不理想，也令市场担心3月非农意外转差，这种不安心态，使金价走势缺乏方向。市场期待中国央行可能公布黄金储备数据，给黄金多头带来希望，但伊朗与六大国达成核问题的框架性协议，有望消除一个全球地缘政治风险点，这又给黄金多头有所鼓舞。

4月6日至4月10日当周，主要货币基本面关注焦点如下：

美国方面：

周一，21：45 美国3月Markit服务业和综合采购经理人指数终值

周一，22：00 美国4月就业趋势指标

周一，22：00 美国3月供应管理协会非制造业指数

周三，03：00 美国2月消费者信贷

周四，02：00 美联储公布3月会议记录

周四，22：00 美国2月批发库存

周五，20：30 美国3月进口和出口物价

周六，02：00 美国3月联邦预算

欧元区方面：

周二，15：55 德国3月Markit服务业和综合PMI终值

周二，16：00 欧元区3月Markit服务业和综合PMI终值

周二，16：30 欧元区4月Sentix投资者信心指数

周二，17：00 欧元区2月生产者物价指数

周三，14：00 德国2月工业订单

周三，17：00 欧元区2月零售销售

周四，14：00 德国2月工业生产

周四，14：00 德国2月国际贸易收支

英国方面：

周二，16：30 英国3月Markit/CIPS服务业PMI

周四，07：01 英国3月皇家测量师学会房价差值

周四，16：30 英国2月全球商品贸易收支

周五，16：30 英国2月工业生产和制造业产出

日本方面：

周一，13：00 日本2月领先指标

周三，07：50 日本2月经常帐

周三，11：30 日本央行公布利率决定

周三，13：00 日本3月服务业景气判断指数

其他方面：

周一，22：00 加拿大3月Ivey采购经理人指数

周二，09：30 澳洲3月ANZ招聘广告

周二，09：30 澳洲2月零售销售

周二，12：30 澳洲央行公布利率决定

周三，15：15 瑞士3月消费者物价指数

周四，20：30 加拿大2月建筑许可

周四，20：30 加拿大2月新屋价格指数

周五，09：30 澳洲2月房屋融资

周五，13：45 瑞士3月失业率

周五，20：15 加拿大3月房屋开工

周五，20：30 加拿大3月就业人口变动和失业率

最新一周，预计市场关注的焦点，主要有三：其一，是美联储3月政策会议的记录，近期，美联储官员频频发表相对鹰派的观点，比如，美国里奇蒙联邦储备银行总裁拉克尔表示，美联储有充分的理由在6月升息，近期经济数据的表现为影响短暂，而且可能是因为天候所致。美国堪萨斯城联储总裁乔治也表示，长时间保持超低利率可能鼓励“寻求收益率”，是时候美联储讨论升息了。但是，包括美联储主席耶伦和副主席费舍尔在内的核心决策层官员，均未对美元加息时机给出明确的暗示。因此，美联储会议记录预计将重复会议声明的观点，提示加息时机在临近，年内加息是大概率事件，但是6月，还是9月加息，仍不确定。

其二，市场将重点关注希腊债务问题磋商的进展。因为9日之前如无法达成协议使希腊获得国际贷款人原先承诺的新纾困资金，则希腊是否会被迫退出欧元区，可能面临摊牌了。不过，曾经与希腊总理齐普拉斯会晤过的经济合作暨发展组织（OECD）秘书长葛利亚曾表示，希腊的债务减免不在讨论之内，但他也排除了希腊退出欧元区的可能。如果最终消息有利于消除希腊债务问题风险，则有望提振欧元向上拓展反弹空间。

其三，市场将关注澳洲央行、日本央行和英国央行的利率决定。预计澳洲央行再度降息25个基点的可能性较大，但如果降息，那可能已是澳元本轮降息周期的最后一次。

日本央行预计将按兵不动。因为日本央行总裁黑田东彦最近表示，只要油价没有持续下跌，2015财年下半年通胀率预计将大幅加速。由于油价较去年下跌，消费者物价有可能出现短暂下滑。黑田认为，2015财年前后达成2%通胀率的可能性偏高。

英国央行预计也将按兵不动，因为这是英国央行在英国大选前的最后一此会议，根据目前英国的经济状况，以及英国央行官员近期的表态，市场普遍预期英镑加息时机将推迟到明年一季度，所以，英国央行本次利率政策会议不会有出格动作。

最新一周，由技术面来看，美元指数日线MACD指标在0轴上方死叉匀速下行，且有再度加速向下发散的迹象，日线RSI指标位于30-70均势区域摆动，日线布林轨道窄轨走平后再度收口运行，表明短线为平衡震荡市格局，但如果向下跌破96.40附近的布林窄轨下轨，将打开更大回调空间。当然，如向上突破98.95附近的布林窄轨上轨，则有望再度挑战100以上高位。预计最新一周，美元指数阻力位在98.25或98.65附近，支撑位在96.45或96.05附近。

欧元兑美元目前日线MACD指标在0轴下方金叉匀速上行，日线RSI指标在30-70均势区域摆动，日线布林轨道窄轨在走平过程中再度收口，预示短线为区间震荡整理格局，但短线变盘时机逼近。如果向上突破布林窄轨上轨1.1015附近，有望打开反弹空间。当然，如跌破1.0680附近的布林窄轨下轨，则将二次探底。预计最新一周，欧元兑美元阻力位在1.1025或1.1085附近，支撑位在1.0765或1.0685附近。

英镑兑美元目前日线MACD指标在0轴下方出现金叉，缓慢上行，日线RSI指标位于30-70均势窄幅摆动，日线布林轨道窄轨走平运行，预示短线为平衡市区间震荡格局。如跌破1.4735或升破1.4985，将出现短期趋势行情。预计最新一周，英镑兑美元阻力位在1.4985或1.5045附近，支撑位在1.4735或1.4675附近。

澳元兑美元目前日线MACD指标在0轴下方为死叉下行态势，日线RSI指标位于30以下弱势区域，日线布林轨道下倾运行，预示短线为弱势向下寻底格局。但因周线MACD指标有出现金叉迹象，所以，即使下探，也可能是中线最后一跌。预计最新一周，澳元兑美元阻力位在0.7695或0.7735附近，支撑位在0.7495或0.7415附近。

美元兑日元目前日线MACD指标在0轴上方附近为死叉状态，有下穿0轴迹象，日线RSI指标在30-70均势区域摆动，日线布林轨道走平，预示短线为区间震荡走势，如有效跌破118.70，则有向下运行的风险。预计最新一周，美元兑日元阻力位在120.40或121.40附近，支撑位在118.70或117.70附近。

美元兑瑞郎目前日线MACD指标在0轴上方附近死叉下行，即将下穿0轴，日线RSI指标位于30-70区域摆动，有跌落到30以下弱势区域的迹象，日线布林轨道为走平状态，预示短线为区间震荡平衡市格局。但如跌破0.9420附近的日线布林下轨，将打开下行空间。预计最新一周，美元兑瑞郎阻力位在0.9675或0.9745附近，支撑位在0.9495或0.9345附近。

美元兑加元目前日线MACD指标在0轴上方死叉下行，正在逼近并可能下穿0轴，日线RSI指标位于30-70均势区域低端摆动，日线布林轨道走平运行，预示短线为区间震荡格局，但如向下跌破1.2430附近的日线布林下轨，将打开向下滑落的空间。预计最新一周，美元兑加元阻力位在1.2630或1.2740附近，支撑位在1.2470或1.2390附近。

现货黄金目前日线MACD指标在0轴下方金叉匀速上行，即将上穿0轴，日线RSI指标位于30-70均势区域摆动，日线布林轨道窄轨转向收口运行，预示短线会进入略偏强势的震荡整理格局。需要向上突破1216.5一线，才能打开更大反弹空间。预计最新一周，现货黄金阻力位在1216.5或1220.5附近，支撑位在1178.5或1168.5附近。

（注：以上技术面分析的阻力位和支撑位根据周五亚洲盘价格作出，仅供参考，据此入市交易，风险自负。）

交通银行上海市分行

叶耀庭

2015年4月3日