叶耀庭：人民币突贬值 美元承压走挫

8月10日至8月14日当周，因中国央行推出完善人民币汇率中间价的举措后，人民币汇率突然贬值，引发全球市场对美联储可能推迟美元升息时机和进度的疑虑，所以，美元承压走挫，欧元受惠走强。

至8月14日亚洲盘截稿，当周美元指数以97.67开盘后，呈现小幅摸高后大幅回挫走势，最高反弹到97.92，最低下探到95.93的4周低点；欧元兑美元以1.0966开盘后，呈现大幅反弹上行走势，最低下探到1.0924，最高反弹到1.1212的5周高点；英镑兑美元以1.5490开盘后，呈现震荡反弹回升走势，最低下探到1.5455，最高反弹到1.5659的2周高点；澳元兑美元以0.7405开盘后，呈现宽幅震荡中反弹回升走势，最低下探到0.7216，刷新2009年5月来新低记录，最高反弹到0.7439的3周高点；美元兑日元以124.13开盘后，呈现震荡整理走势，最低下探到123.77，最高反弹到125.28的9周高点；美元兑瑞郎以0.9805开盘后，呈现震荡上行后快速回探走势，最高反弹到0.9905的5个月高点，最低下探到0.9674；美元兑加元以1.3129开盘后，呈现大幅回挫走势，最高反弹到1.3181，最低下探到1.2948的2周低点；现货黄金以1094.00开盘后，呈现大幅反弹上行走势，最低下探到1089.40，最高反弹到1126.31的3周高点。

市场原本聚焦于美联储9月是否升息的因素。美国亚特兰大联储总裁洛克哈特周一再次表示，美国经济状况基本恢复正常，美联储升息应很快到来。洛克哈特重申："非常倾向于"美联储在9月政策会议上升息，但强调随后的升息应逐步进行。洛克哈特对"逐步"的定义是略快于隔次会议升息。美联储副主席费舍尔周一在接受采访时表示，美国经济已"接近充分就业但通胀很低"。费舍尔补充，利率不会"永远"守在此低位。这两位美联储官员的言论，无疑印证市场有关美联储将在9月即启动升息周期的预期，所以，美元在周初维持偏强的态势。

不过在周二，因中国央行推出了完善人民币汇率中间价定价的举措，将中间价一次性贬值近2%，导致人民币兑美元汇率周二收贬1.8%，创历史最大单日跌幅记录，周三续挫1%至三年低位，中间价周三续贬千点还曾一度推低人民币兑美元即期汇率盘中大跌至6.4510，刷新四年低位；离岸与在岸人民币汇率价差最高曾扩至逾1500个点，所以，人民币汇率的突然贬值，成为市场短期焦点因素，并对全球市场形成重要影响。在全球汇市方面，亚洲新兴市场的货币大多跌到数年低位，比如其中，坡元触及五年低点，韩元及韩股出现急跌等；发达市场货币中，澳元、加元、新西兰元等商品货币一度受到拖累走弱。

而且，市场对人民币贬值可能引发货币战争的担忧，使市场质疑美联储可能推迟升息时机和进度，最终，美元受到市场抛售，承压下挫，成为输家。市场出脱先前对于人民币走强的押注头寸，回补欧元空头，使欧元受惠成为赢家，欧元兑美元大幅反弹，并最终带动主要非美货币兑美元大多反弹回升。

最后在周四，中国央行发表声明表示，人民币没有进一步贬值的基础。中国人民银行还表态，将干预以稳定汇价。中国央行行长助理张晓慧指出，人民币兑美元短暂波动后可以回到正常状态，从长期看人民币还是强势货币。"从国际国内经济金融形势看，当前不存在人民币汇率持续贬值的基础，中央银行有能力保持人民币在合理均衡水平上的基本稳定。"而人民币汇率市场周四价格走势也趋于平稳，才缓和了市场对货币战争的忧虑，使市场焦点重新转回到美联储9月升息的议题上，美元跌势也有所缓解。

美国商务部周四公布，7月零售销售增长0.6%，略高于市场预期的0.5%，5月和6月数据均向上修正，表明美国经济在第三季度初期稳固增长。美国劳工部公布，8月8日止当周初请失业金人数增加5000人至27.4万人，这是连续第23周低于30万大关，这样的水平说明就业市场持续坚挺。这两份报告的乐观基调，支持美联储在9月升息。

欧元全周强势反弹，还得益于希腊危机的风险因素被解除，对欧元形成直接的提振。

希腊财政部官员周二确认，希腊与国际债权人经过彻夜谈判，已达成第三轮援助协议。希腊已确保以三年时间从欧盟及国际货币基金组织（IMF）取得约850亿欧元融资，希腊银行业将很快获得100亿欧元重组资金，并将在年底前进行重组。虽然救助希腊的第三轮协议还需要走希腊和欧元区各国国内的立法流程，未来协议执行过程还可能出现波折，比如，德国就对进一步救援提出苛刻条件，表示第一批救援金规模与希腊实施改革进展挂钩是合理做法，说明欧元区担心希腊可能不会言出必行，但市场预计，希腊和国际债权人都没有退路，预期能在8月20日前走完相关的法律程序，因届时希腊需要向欧洲央行还款。

欧盟准备在最近救援后对希腊严加约束，债权人10月将评估850亿欧元的援助协议，随后才有可能讨论是否对希腊进行债务减免；提供给希腊银行业的救援资金将放在一个特别帐户中，只有"压力测试"在10月底完成后，希腊银行业者才会得到新的股权资金。

欧洲央行周四公布的7月利率会议记录显示，中国金融市场震荡对欧元区脆弱经济复苏的冲击可能大于预期；同时美国升息可能也加深不利影响。会议纪录还表示，欧元区复苏仍温和且渐进，这与之前的预测一致，但由于实质国内生产总值（GDP）仍只是接近2008年水准，所以结果"令人失望"。欧洲央行认为希腊风险已经控制住，且又有第三轮纾困协议，如果达成协议的话，将强化整个欧元区信心。

经济合作暨发展组织（OECD）发布的报告指出，法国、意大利和整个欧元区经济增长呈现更多走强的迹象，而美国和英国经济增长似乎放缓至长期趋势水平附近。从OECD月度领先指标来看，巴西和中国经济动力渐失的趋势越来越明显。欧元区6月指标连续第四个月处在100.7。美国指标在今年2月跌破100后继续下滑，从5月的99.5降到99.4。这也是提振欧元信心的一个因素。

因人民币贬值令市场感到忧虑刺激避险买盘，市场预期中国消费者可能增加实物黄金的买需，以及全球市场动荡中，美元受到多头押注减仓而下挫，所以，现货金价出现近期来较为强劲的反弹走势。不过，世界黄金协会（WGC）表示，今年中国黄金需求至少将持平于去年的略低于1000吨，而且不会受到本周人民币贬值的影响。美元在周末跌势缓解，才使金价反弹势头受到遏制。

8月17日至8月21日当周，主要货币基本面关注焦点如下：

美国方面：

周一，20：30 美国8月纽约联储制造业指数

周一，22：00 美国8月全美住宅建筑商协会房屋市场指数

周二，04：00 美国6月整体资本净流动

周二，20：30 美国7月房屋开工和建筑许可

周三，20：30 美国7月消费者物价指数

周四，02：00 美联储公布7月会议记录

周四，22：00 美国7月成屋销售

周四，22：00 美国7月领先指标

周四，22：00 美国8月费城联邦储备银行制造业指数

欧元区方面：

周一，17：00 欧元区6月对外贸易收支

周三，16：00 欧元区6月经常帐和净投资

周四，14：00 德国7月生产者物价指数

周五，14：00 德国9月GfK消费者信心指数

周五，22：00 欧元区8月消费者信心指数

英国方面：

周二，16：30 英国7月消费者物价指数

周二，16：30 英国7月生产者物价指数

周四，16：30 英国7月零售销售

周四，18：00 英国8月工业联盟总工业订单差值

周五，16：30 英国7月公共部门收支短差

日本方面：

周一，07：50 日本第二季度GDP

周三，07：50 日本7月国际贸易收支

周四，07：30 日本8月短观制造业景气判断指数

其他方面：

周二，09：30 澳洲7月新车销售

周二，09：30 澳洲央行公布8月政策会议记录

周四，14：00 瑞士7月国际贸易收支

周四，20：30 加拿大6月批发贸易

周五，20：30 加拿大7月消费者物价指数

周五，20：30 加拿大6月零售销售

最新一周，预计市场焦点将继续重新回归聚焦美联储升息时机的因素。首先，市场将关注美联储7月政策会议记录，研判美联储的政策倾向，寻找美元9月是否升息的线索。美联储副主席暨纽约联邦储备银行总裁杜德利表示，如果中国经济情况弱于当局预期，那么对人民币汇率进行调整可能是适宜的作法。这是美联储首次对人民币贬值做出公开回应。杜德利还表示，美联储正在接近升息。但杜德利没有预计何时会升息。这意味着在经历了人民币汇率的短暂剧烈波动后，因中国汇市已重新趋于平稳，所以，美联储的政策立场可能不会受到这个短期突发因素的干扰。其次，市场将通过关注美国7月消费者物价指数的表现，来寻找未来美元升息时机和进度的线索，因如果通胀依然长期低迷，无疑将拖慢美元升息的进度。再次，市场将关注美国7月房屋开工和7月成屋销售等数据的表现，以研判美国经济增长的力道，这当然也是美联储在决定升息前，必须考虑的当前美国经济整体状态是否能抵御升息的冲击。

不过，在人民币汇率突然贬值后，美国短期利率期货走势显示，交易商认为美联储在9月16、17日会议上升息的机率不超过40%。

另外，市场将主要关心希腊和欧元区成员国批准救助希腊第三轮协议的立法进程。

最新一周，由技术面来看，美元指数目前日线MACD指标在0轴上方死叉发散下行，即将下穿0轴，日线RSI指标位于30以下弱势区域摆动，日线布林轨道出现向下开口运行的雏形，预示短线有进一步回调走弱的要求。一旦有效跌破96.15附近的日线布林下轨，则趋势而言，将向200天均线靠拢，寻求该长期均线的支撑。预计最新一周，美元指数阻力位在96.800或97.30附近，支撑位在95.90或94.80附近。

欧元兑美元目前日线MACD指标已金叉发散上行上穿0轴，日线RSI指标位于70以上强势区域，日线布林轨道出现小幅向上开口运行的态势，预示短线有进一步反弹回升的要求。一旦有效突破1.1190附近的日线布林上轨阻力，趋势上将靠拢上档200天均线，测试该长期均线的阻力。预计最新一周，欧元兑美元阻力位在1.1215或1.1325附近，支撑位在1.1085或1.1015附近。

英镑兑美元目前日线MACD指标在0轴附近快慢线纠缠徘徊，日线RSI指标位于30-70均势区域摆动，日线布林轨道处于走平运行态势，预示短线为平衡市，但如有效跌破1.5495附近的日线布林下轨，或向上突破1.5655附近的日线布林上轨，将出现短期趋势走势。预计最新一周，英镑兑美元阻力位在1.5655或1.5745附近，支撑位在1.5495或1.5435附近。

澳元兑美元目前日线MACD指标在0轴下方为金叉上行状态，日线RSI指标位于30-70均势区域摆动，日线布林轨道走平运行，预示短线为平衡市区间震荡格局，有反弹测试区间顶部阻力的要求，一旦突破0.7435附近的日线布林上轨，将引发短线上行趋势。预计最新一周，澳元兑美元阻力位在0.7435或0.7485附近，支撑位在0.7335或0.7255附近。

美元兑日元目前日线MACD指标在0轴上方有转向死叉的迹象，日线RSI指标位于30-70均势区域摆动，日线布林轨道走平运行，预示短线有转向弱平衡市的态势，可能测试区间下档支撑。预计最新一周，美元兑日元阻力位在124.60或125.20附近，支撑位在123.30或122.10附近。

美元兑瑞郎目前日线MACD指标在0轴上方有转向死叉的迹象，日线RSI指标位于30-70均势区域摆动，日线布林轨道收口走平运行，预示短线有转向弱平衡市的要求。预计最新一周，美元兑瑞郎阻力位在0.9800或0.9890附近，支撑位在0.9670或0.9610附近。

美元兑加元目前日线MACD指标在0轴上方高位死叉发散下行，日线RSI指标位于30-70均势区域，日线布林轨道走平运行，预示短线为平衡市格局，但有向下测试下档日线布林下轨支撑的要求。预计最新一周，美元兑加元阻力位在1.3100或1.3200附近，支撑位在1.2950或1.2890附近。

现货黄金目前日线MACD指标在0轴下方金叉发散上行，日线RSI指标有脱离70以上强势区域的迹象，日线布林轨道收口转向走平运行，预示短线为偏强的平衡市格局，需要有效突破1119附近的日线布林上轨，才能打开更大上行空间。预计最新一周，现货黄金阻力位在1119.0或1135.0附近，支撑位在1101.0或1091.0附近。

下篇周评预计将在8月21日（周五）下午发稿。

（注：以上技术面分析的阻力位和支撑位根据周五亚洲盘价格作出，仅供参考，据此入市交易，风险自负。）

交通银行上海市分行

叶耀庭

2015年8月14日