叶耀庭：耶伦鸽派言论 全面打压美元

3月28日至4月1日当周，因为美联储主席耶伦没有呼应一些鹰派委员的观点，发表了对升息保持谨慎的鸽派言论，所以，市场对美联储在4月加息的预期降温，导致美元全面承压，大幅下挫，美元指数录得2010年来表现最差的一季。

至4月1日亚洲盘截稿，当周美元指数以96.36开盘后，呈现连续大幅下挫走势，最高反弹到96.40的2周高点，最低下探到94.32的5个月低点；欧元兑美元以1.1161开盘后，呈现连续大幅反弹走势，最低下探到1.1151，最高反弹到1.1411的5个月高点；英镑兑美元以1.4127开盘后，呈现连续反弹走势，最低下探到1.4116，最高反弹到1.4458；澳元兑美元以0.7498开盘后，呈现连续大幅反弹走势，最低下探到0.7490，最高反弹到0.7721的8个月高点；美元兑日元以113.08开盘后，呈现先扬后抑的走势，最高反弹到113.80的2周高点，最低下探到111.99；美元兑瑞郎以0.9760开盘后，呈现连续下探走势，最高反弹到0.9785，最低下探到0.9568的5个月低点；美元兑加元以1.3269开盘后，呈现连续下探走势，最高反弹到1.3284，最低下探到1.2853的5个月低点；现货黄金以1214.11开盘后，呈现先抑后扬的小幅反弹走势，最低下探到1208.15的5周低点，最高反弹到1242.90。

稍早，一些美联储官员的鹰派言论，一度提升一些市场对美元4月升息的预期，所以，市场极为关注美联储主席耶伦在纽约经济俱乐部的讲话，以探寻美联储核心决策层目前的政策立场。

美联储主席耶伦在纽约经济俱乐部发表的讲话，向市场传递了鸽派信息。耶伦表示，美联储在升息问题上仍宜"谨慎"行事，因美国经济仍面临全球风险，通胀是否会持续攀升仍不确定。这是耶伦在美联储两周前的政策会议上决定维持利率不变后的首次公开讲话。耶伦指出："低油价及中国经济忧虑仍威胁着美国经济。"显然，耶伦的观点，较之近期数位美联储同僚更偏鹰派的评论，显得没那么激进。

市场认为，耶伦的立场肯定是鸽派的，所以，预期美联储将推迟下次升息的时间。在耶伦讲话后，美国联邦基金利率期货走势暗示，交易商预计联储在7月加息的机率为43%，低于前期的51%。

而且，美联储副主席暨纽约联储总裁杜德利表示，他同意主席耶伦应该谨慎推进升息的观点，特别是鉴于海外增长放缓造成的风险。杜德利表示，如果美国经济持续温和增长，压低失业率并推高通胀，美联储将逐步实现利率政策正常化，这呼应了耶伦的看法。美国芝加哥联储总裁埃文斯也再度暗示，他将准备推动美联储在6月政策会议上再次加息。

由于市场对美元4月加息的预期降温，并对美联储今年升息两次的预期升温，因此，美元遭遇获利回吐的抛压，美元指数大幅下挫，使美元指数一季度的表现为2010年来最差。

美国经济数据表现好坏不一。美国2月消费者支出几无增长，且通胀下降，暗示即使就业市场迅速收紧，但美联储可能仍对今年加息保持审慎态度。美国2月个人支出较前月增加0.1%，家庭减少购买商品；1月数据被向下修正至增长0.1%，前值为增长0.5%。经通胀调整后，消费者支出增长0.2%，1月被向下修正至持平，前值为增长0.4%；2月通胀放缓，个人消费支出物价指数较前月下降0.1%，较上年同期升1.0%，1月分别为升0.1%和1.2%。美国2月商品贸易逆差为629亿美元，高于1月时的逆差622亿美元，为连续四个月贸易逆差扩大，因出口增幅被进口增幅所抵销。

美国亚特兰大联储GDPNow预测模型显示，美国经济第一季度增长速度将低于1%，因数据显示消费者支出乏力且2月贸易逆差扩大。亚特兰大联储在其网站表示，2016年第一季度美国GDP环比年率为增长0.6%，低于其3月24日预估的增长1.4%。

不过，美国3月消费者信心指数为96.2，好于预期的94.0,2月数据经修正后为79.9，前值是78.9；美国民间就业服务机构ADP Employer Services发布的报告显示，3月美国民间就业岗位增加20万个，高于市场预期的增加19.4万个，但2月增加的民间就业岗位由最初的21.4万个向下修正至20.5万个。这些数据显示，美国经济仍保持仍性。而且，美国3月芝加哥采购经理人指数回升到50以上，为53.6，好于预期，反映制造业有冬去春来之势。

美元指数录得2010年来表现最差的一季，使欧元兑美元首季上涨约4.8%，为五年最大季度升幅，美元兑日元本季下挫约6.5%，创2009年第三季度来最大季度跌幅。

英国央行就脱欧公投不确定性发出警告，并严审买房出租类信贷。英国央行告诫，有关英国是否继续留在欧盟的公投，或推升信贷成本并促使英镑进一步贬值，同时，央行将采取行动力求提高银行风险缓冲，并减缓对购房者的放贷。脱欧公投的不确定性，依然困扰英镑多头人气，使英镑全周反弹力度不及欧元。

日本2月核心CPI同比持平，因较低的能源价格和疲弱的消费遏制了物价上涨，这让日本央行仍面临加码刺激的压力。日本东京地区3月核心CPI较上年同期下降0.3%，降幅大于预期的下滑0.2%，是2013年4月以来最大降幅。所以，日元全周的反弹力度也受限。

黄金市场目前已失去市场避险资金的青睐，前期比利时布鲁塞尔遭遇恐怖袭击，也未能提振金价，所以，目前金价运行主要受到技术面因素主导。不过，美元升息预期降温，还是对金价反弹有提振作用，但技术面的调整态势，使金价反弹受限。

4月4日至4月8日当周，主要货币基本面关注焦点如下：

美国方面：

周一，22：00 美国3月就业趋势指数

周一，22：00 美国2月工厂订单

周一，22：15 美国波士顿联储总裁罗森格伦在该联储2016年网络安全会议上讲话

周二，07：00 美国明尼亚波利斯联邦储备银行总裁卡什卡利参加市政厅讨论会，讨论结束"太大而不能倒"问题

周二，13：00 美国芝加哥联邦储备银行总裁埃文斯发表讲话

周二，15：30 国际货币基金组织（IMF）总裁拉加德发表讲话

周二，20：30 美国2月国际贸易收支

周二，21：45 美国3月Markit服务业采购经理人指数终值

周二，22：00 美国3月供应管理协会非制造业指数

周四，00：20 美国克利夫兰联邦储备银行总裁梅斯特就美国和地区经济展望和货币政策发表讲话

周四，02：00 美联储公布3月会议记录

周五，03：00 美国2月消费者信贷

周五，22：00 美国2月批发库存

欧元区方面：

周一，16：30 欧元区4月Sentix投资者信心指数

周一，17：00 欧元区2月生产者物价指数

周二，14：00 德国2月工业订单

周二，15：55 德国3月Markit服务业和综合PMI终值

周二，16：00 欧元区3月Markit服务业和综合PMI终值

周二，17：00 欧元区2月零售销售

周三，14：00 德国2月工业生产

周五，14：00 德国2月国际贸易收支

英国方面：

周一，16：30 英国3月Markit/CPIS建筑业PMI

周二，16：30 英国3月Markit/CIPS服务业PMI

周五，16：30 英国2月工业生产和制造业产出

周五，16：30 英国2月全球商品贸易收支

日本方面：

周二，08：00 日本2月加班工资

周三，13：00 日本2月领先指标和同时指标

周五，07：50 日本2月经常账收支

周五，13：00 日本3月消费者信心指数

周五，14：00 日本3月服务业景气判断指数

其他方面：

周一，09：00 澳洲3月MI通胀指标

周一，09：30 澳洲2月建筑许可

周一，09：30 澳洲3月ANZ招聘广告

周一，09：30 澳洲2月零售销售

周一，22：30 加拿大央行发布企业展望调查及金融机构贷款情况调查

周二，02：45 加拿大央行副总裁Carolyn Wilkins发表演讲

周二，09：30 澳洲2月商品和服务贸易收支

周二，12：30 澳洲央行公布利率决定

周二，20：30 加拿大2月国际贸易收支

周三，15：00 澳洲央行助理总裁肯特发表讲话

周三，22：00 加拿大3月IVEY采购经理人指数

周四，20：30 加拿大2月建筑许可

周五，13：45 瑞士3月失业率

周五，15：15 瑞士3月消费者物价指数

周五，20：15 加拿大3月房屋开工

周五，20：30 加拿大3月就业岗位变动和失业率

最新一周，预计市场将重点关注美联储3月政策会议记录，可以预期，美联储会议记录可能继续释放相对偏鸽派的观点，因为在3月会议上，美联储按兵不动，且让市场感觉到，美联储在今年底至多只能升息两次，所以，预期美联储会议记录不会令市场改变对近期美联储将维持鸽派立场的看法。此外，市场将关注美国3月服务业和非制造业PMI的表现，因上月美国服务业活动出现了放缓的迹象。在非美货币方面，预期市场首先将关注澳洲央行的利率决议，预期澳洲央行将按兵不动，但可能会重申对澳元汇率的干预态度。其次市场将关注英国一些重要宏观经济数据的表现，以研判脱欧公投的不确定性，是否已经对英国经济形成实质性拖累。再次，国际原油期货市场的动态，依然需要保持警觉。

最新一周，由技术面来看，美元指数目前日线MACD指标在0轴下方再度死叉下行，日线RSI指标位于30以下弱势区域，日线布林轨道向下运行，预示短线处于下行趋势。周线和月线的技术面态势，反映中线也不乐观。预计最新一周，美元指数阻力位在95.20或95.80附近，支撑位在94.20或93.50附近。

欧元兑美元目前日线MACD指标在0轴上方再度金叉发散上行，日线RSI指标位于70以上强势区域，日线布林轨道处于向上运行态势，预示短线处于上行趋势。周线和月线技术面态势，也已转向中线将走强的态势。预计最新一周，欧元兑美元阻力位在1.1490或1.1540附近，支撑位在1.1280或1.1190附近。

英镑兑美元目前日线MACD指标在0轴附近为金叉上行状态，但正向柱状线收缩，日线RSI指标位于30-70均势区域，日线布林轨道走平运行，预示短线为平衡市区间震荡格局。预计最新一周，英镑兑美元阻力位在1.4450或1.4500附近，支撑位在1.4200或1.4070附近。

澳元兑美元目前日线MACD指标在0轴上方高位为死叉状态，但向下运行力度不强，日线RSI指标位于70附近相对高位摆动，日线布林轨道上倾运行，预示为强势状态，但短线可能有回调震荡的风险。预计最新一周，澳元兑美元阻力位在0.7735或0.7795附近，支撑位在0.7565或0.7525附近。

美元兑日元目前日线MACD指标在0轴下方为金叉上行状态，但正向柱状线有收缩的迹象，日线RSI指标位于30-70均势区域摆动，日线布林轨道走平运行，预示短线处于区间震荡格局。预计最新一周，美元兑日元阻力位在113.50或114.10附近，支撑位在111.40或111.10附近。

美元兑瑞郎目前日线MACD指标在0轴下方死叉发散下行，日线RSI指标位于30以下弱势区域，日线布林轨道向下运行，预示短线为弱势下行格局。预计最新一周，美元兑瑞郎阻力位在0.9660或0.9720附近，支撑位在0.9550或0.9500附近。

美元兑加元目前日线MACD指标在0轴下方为金叉状态，但向上运行力度不强，日线RSI指标位于30-70均势区域低端，日线布林轨道处于下倾运行态势，预示短线为弱势震荡下探格局，但有随时反弹修正的风险。预计最新一周，美元兑加元阻力位在1.3150或1.3210附近，支撑位在1.2890或1.2810附近。

现货黄金目前日线MACD指标在0轴上方死叉下行，即将下穿0轴，日线RSI指标位于30-70均势区域，日线布林轨道略下倾运行，预示短线仍有进一步回调下探的要求。预计最新一周，现货黄金阻力位在1241.5或1249.5附近，支撑位在1212.5或1207.5附近。

下篇周评预计将在4月8日（周五）下午发稿。

（注：以上技术面分析的阻力位和支撑位根据周五亚洲盘价格作出，仅供参考，据此入市交易，风险自负。）

交通银行上海市分行

叶耀庭

2016年4月1日