叶耀庭：升息次数减少 美元大幅重挫

3月14日至3月18日当周，因美联储发布的政策声明立场较市场预期更为鸽派，而且，美联储利率点阵图预期美元今年升息次数将减少到2次，所以，美元受到市场抛售大幅重挫，美元指数跌至5个月低点。

至3月18日亚洲盘截稿，当周美元指数以96.16开盘后，呈现先反弹后重挫走势，最高反弹到97.06，最低下探到94.58，创5个月低点；欧元兑美元以1.1149开盘后，呈现先下探后大幅反弹走势，最低下探到1.1055，最高反弹到1.1342的5周高点；英镑兑美元以1.4382开盘后，呈现先下探后强劲反弹走势，最低下探到1.4051的2周低点，最高反弹到1.4502的3周高点；澳元兑美元以0.7542开盘后，呈现先下探后大幅反弹走势，最低下探到0.7413，最高反弹到0.7680，改写8个月高点记录；美元兑日元以113.82开盘后，呈现先反弹后重挫走势，最高反弹到114.00，最低下探到110.65，刷新2014年10月来低点记录；美元兑瑞郎以0.9816开盘后，呈现现反弹后下挫走势，最高反弹到0.9915，最低下探到0.9647的5个月低点；美元兑加元以1.3209开盘后，呈现先反弹后重挫走势，最高反弹到1.3404，最低下探到1.2941，创5个月新低；现货黄金以1250.61开盘后，呈现先抑后扬的高位强势震荡走势，最低下探到1225.70的2周低点，最高反弹到1270.90。

在美联储三月利率决策会议结果明朗前，市场预期美联储将按兵不动，但将维持6月升息的选项，因为美国通胀率有上升压力。比如，美国2月进口物价下降0.3%，虽然为连续第八个月下降，主要受累于石油和一系列其它商品价格下降，但进口物价降幅趋缓，因美元升势减弱，且油价稳定下来，可能预示输入性通缩已接近尾声。又比如，美国2月核心消费者物价指数较上月上涨0.3%，较上年同期上升2.3%，升速快于市场预期的上扬0.2%和2.2%，主因是房租及医疗成本保持上涨趋势。所以，美元指数一度还先走出反弹走势。

不过最终，美联储在周三结束为期两天的利率决策会议后，宣布维持利率不变，符合预期，但美联储将今年加息四次的预期下调至两次，投资者由此认为，相比预期，美联储的政策声明适应更宽松的政策。美联储暗示，美国经济温和增长，就业增长强劲，可能允许其今年继续收紧货币政策。但美联储指出，美国仍面对来自全球经济不确定的风险。美联储3月会议只有一位投票委员主张升息25个基点至0.5-0.75%区间。

美联储本次会议发布的利率点阵图显示，美联储决策者的预期中值为到2016年底，适合的联邦基金利率为0.875%，去年12月时认为是在1.375%，到2017年底为1.875%，去年12月时预估为2.375%。

显然，美联储政策声明较市场预期更为鸽派，市场主要交易商目前认为，美联储今年可能只会升息一次，最早或许在7月，不过9月可能性更大，因为美国下半年将举行大选，这将干扰美联储的升息决策，所以，目前预期升息两次，实际可能只会执行一次升息决策。

由于美联储政策立场较市场预期更为宽松，因此，美元受到大肆抛售，美元兑主要交易货币全面重挫。

此外，美国公布2月零售销售下滑0.1%，弱于市场预估的持平，1月零售销售数据大幅向下修正至下降0.4%，初值是增长0.2%，市场重燃对美国经济增长前景的忧虑。比如，巴克莱的分析师就将美国今年首季经济增长预估下调0.5个百分点至1.9%。美国2月工业生产下滑0.5%。这些疲弱的数据也打击美元多头信心，促使市场加剧对美元的抛售。

欧洲央行总裁德拉吉关于可能不会再下调利率的讲话，一方面缓解了欧元货币政策前景了压力，但令一方面，市场也有忧虑，担心欧洲央行决策者在令货币贬值和提升通胀方面已无计可施。不过，欧元区1月工业生产强劲增长，较前月上升2.1%，较上年同期上升2.8%，增幅高于预期，尤其受到设备和机械等资本财产出增加的带动，使市场对欧元区经济复苏动力的疑虑减弱。

日本央行、瑞士央行和英国央行分别举行利率决策会议，均符合预期，按兵不动。

日本央行政策声明中未提及进一步降息，日本央行总裁黑田东彦表示，央行将暂缓行动，以观察降息成效，但可能在降息效果尚未完全渗透到经济中之前再次出手。日本国内信心恶化与国际不利因素令人不安。日本脆弱的经济复苏面临的风险加剧，可能令日本央行最终仍有必要采取进一步的货币政策举措以提振增长。

瑞士央行下调对瑞士经济增长的预估。瑞士央行总裁乔丹表示："对我们来说负利率很重要。或长时间维持目前货币政策，要看国际局势、瑞郎汇率和全球经济。不排除进一步采取措施的可能。在考虑是否采取汇市干预时，将观察整体形势，而非只是一种货币。"

英国央行以9比0的票数决定维持指标利率在0.5%不变，并同样以9比0的票数决定资产购买规模在3750亿英镑不变。英国央行重申未来三年利率可能会上调，但鉴于可能面临的困难，上调利率的步伐将是逐渐的。英国央行决策官员表示，英国会否继续留在欧盟公投所产生的不确定性，一直令英镑受到严重打压，经济增长也可能放缓。

虽然这些央行均维持中性偏温和的政策立场，但因暂时更加负面的政策前景几乎看不到，所以，并未对各自货币产生利空影响，相反，美元大势趋弱，这些非美货币均走强。

正如澳洲央行助理总裁德贝尔所表示的，澳洲央行希望看到澳元汇率从当前水准下滑，但在其他很多国家都希望压低本币汇率的情况下，很难实现这一点。所以，市场推动澳元大涨，因在市场风险偏好意愿回暖的情况下，高息货币容易受到追捧。

由于美国通胀有回升压力，提供支持美联储继续升息的理由，因此，黄金价格一度回调至两周低点，而且，金价未能突破1300美元的整数关阻力，技术面也诱导多头锁定赢利。此外，据国际文传电讯社援引俄罗斯副总理赫洛波宁的言论，俄罗斯计划在今年年底前为Sukhoi Log的黄金矿藏举行一场拍卖。该矿位于西伯利亚的伊尔库茨克地区，是半个世纪以来全球最大的未被开采的金矿储藏之一，俄罗斯考虑出售20年的开采权。这消息打击黄金多头信心。不过，因美联储最终的政策声明立场较市场预期宽松，美元升息次数的缩减幅度大于预期，美元承压大幅重挫，拉抬金价再度回升。

3月21日至3月25日当周，主要货币基本面关注焦点如下：

美国方面：

周一，22：00 美国2月成屋销售

周二，00：40 美国亚特兰大联邦储备银行总裁洛克哈特发表讲话

周二，21：00 美国1月房屋价格

周三，07：00 美国费城联邦储备银行总裁哈克发表讲话

周三，22：00 美国2月新屋销售

周四，20：15 美国圣路易斯联邦储备银行总裁布拉德发表讲话

周四，20：30 美国2月耐用品订单

周四，22：45 美国3月Markit制造业采购经理人指数初值

周五，20：30 美国第四季度GDP终值

欧元区方面：

周一，17：00 欧元区1月经常帐和投资净流动

周一，23：00 欧元区3月消费者信心指数初值

周二，17：00 德国3月Ifo企业景气判断指数

周二，18：00 德国3月ZEW经济景气指数

周四，15：00 德国4月GfK消费者信心指数

周四，16：30 德国3月Markit制造业和服务业PMI初值

周四，17：00 欧元区3月Markit制造业和服务业PMI初值

周四，17：00 欧洲央行公布经济月报

英国方面：

周一，19：00 英国3月工业联盟总工业订单差值

周二，17：30 英国2月消费者物价指数

周二，17：30 英国2月生产者物价指数

周二，17：30 英国2月公共部门收支短差

周四，17：30 英国2月零售销售

周四，19：00 英国3月工业联盟零售销售差值

周四，英国央行金融政策委员会会议

日本方面：

周二，10：00 日本3月制造业采购经理人指数初值

周三，07：30 日本3月短观制造业景气判断指数

周五，07：30 日本2月核心消费者物价指数

其他方面：

周二，08：30 澳洲第四季度住房价格指数

周二，11：35 澳洲证券和投资委员会2016年年度论坛，澳洲央行总裁史蒂文斯讲话

周二，15：00 瑞士2月国际贸易收支

周三，04：00 加拿大财长摩尔诺提交他任职后的首份预算

周三，18：00 瑞士3月ZEW投资者信心指数

最新一周，因全球主要央行的货币政策前景线路基本明朗，有关美元与欧元、日元货币政策前景背离的态势暂时走到尽头，所以，预计市场将延续最近两周回吐美元多头的情绪。

市场将主要通过数据关注主要经济体目前的经济状况表现，来为市场波动提供短期诱导因素。

本周，美元方面，市场将关注房屋市场销售和耐用品订单数据，这也是能反映美国经济增长动力的主要因素，透露美国企业和民间的资本投资支出兴趣高低。上周，美国公布2月房屋开工上升5.2%至年率118万户，为五月来最高。如果房屋市场销售数据同样表现良好，可能使市场调高对美国一季度GDP增长率的预估。

在非美货币方面，市场关注重点在欧系货币，主要是欧元和英镑的基本面。市场将通过德国的IFO和ZEW指数，以及德国和欧元区的制造业和服务业PMI初值数据，来考察欧元区经济一季度末的增长潜力和前景。另外，市场将关注英国通胀数据的表现，评估英国央行的升息时机前景。对于英镑，有关英国是否退欧的前景，仍使较为关键的因素，至少英国央行已指出，目前打压英镑汇率和拖累英国经济的罪魁祸首，就是退欧公投带来的不确定性风险。

根据TNS公布的最新网上民调显示，对于英国留在欧盟和脱离欧盟的支持率持平，均为36%。在打算参加投票的民众中，有28%的人不确定要支持还是反对英国留在欧盟，该比例高于一个月前的25%。

此外，日本当局已展露出干预日元汇率的倾向，有市场交易商最新指出，日本当局曾入场询问过美元兑日元汇价。日本财务大臣麻生太郎周五警告，他将密切关注汇市波动。这是麻生太郎在内阁会议结束后被问及日元兑美元上涨及其对日本经济的影响时向记者作出的回应。

最后，油价因素目前也仍是市场的一个风险点，值得继续留意。石油输出国组织（OPEC）预计，2016年全球对其原油的需求将低于之前预估；非OPEC产油国的供应对低油价更具韧性，将加剧今年油市供应过剩的局面。目前，最新消息，产油国的冻产协议可能将要推迟到4月17日在卡塔尔开会正式签署，所以，一旦油价再度波动引发市场避险情绪急升，恐会再度造成汇市动荡，会对商品货币和英镑等相对不利。

最新一周，由技术面来看，美元指数目前日线MACD指标在0轴下方死叉发散下行，日线RSI指标位于30以下弱势区域，接近10附近极端低位，日线布林轨道向下开口运行，120天均线以下的均线系统为空头排列，预示处于中线下行趋势过程。且周线布林轨道也呈现向下开口运行，反映下跌动能仍较为强劲。一旦跌破94.35附近的20月均线，将打开至少跌向93附近的更大下行空间。预计最新一周，美元指数阻力位在95.70或96.20附近，支撑位在94.40或93.50附近。

欧元兑美元目前日线MACD指标在0轴上方金叉发散上行，日线RSI指标位于70以上强势区域，逼近90附近极端高位，日线布林轨道向上开口运行，100天均线以下的均线系统为多头排列，周线布林轨道处于向上开口运行初期，预示短中线均有进一步上升潜力。如向上突破1.1410附近的20月均线，将至少可以上摸到1.1650附近。预计最新一周，欧元兑美元阻力位在1.1410或1.1550附近，支撑位在1.1210或1.1150附近。

英镑兑美元目前日线MACD指标处于金叉上穿0轴的过程，日线RSI指标位于70以上强势区域，日线布林轨道有向上开口运行的迹象，预示只要有效突破1.4515附近的日线布林上轨，有反弹测试1.46附近20周均线阻力的潜力。预计最新一周，英镑兑美元阻力位在1.4515或1.4605附近，支撑位在1.4325或1.4265附近。

澳元兑美元目前日线MACD指标在0轴上方金叉上行，日线RSI指标位于70以上强势区域，日线布林轨道向上运行，预示短线仍处于反弹上行的强势格局，由于周线布林轨道向上开口运行，因此，中线仍有较大上升潜力。一旦有效突破0.7745附近的20月均线，有上摸到0.7860附近200月均线的空间。预计最新一周，澳元兑美元阻力位在0.7750或0.7860附近，支撑位在0.7560或0.7500附近。

美元兑日元目前日线MACD指标在0轴下方形成死叉，日线RSI指标位于30以下弱势区域，日线布林轨道出现向下开口运行迹象，预示短线有进入下行趋势的风险。预计最新一周，美元兑日元阻力位在112.45或113.05附近，支撑位在110.50或109.70附近。

美元兑瑞郎目前日线MACD指标在0轴下方死叉发散下行，日线RSI指标位于30以下弱势区域，日线布林轨道向下开口运行，周线布林轨道出现向下开口运行迹象，预示短中线处于下行趋势，一旦有效跌破0.9660附近的周线布林下轨，将至少会跌向0.9525附近的100周均线。预计最新一周，美元兑瑞郎阻力位在0.9760或0.9840附近，支撑位在0.9660或0.9530附近。

美元兑加元目前日线MACD指标在0轴下方低位再度死叉发散下行，日线RSI指标位于30以下弱势区域，日线布林轨道向下运行，预示短线有进一步下行要求，一旦跌破1.2900附近的周线布林下轨，将进入中线下行趋势。预计最新一周，美元兑加元阻力位在1.3130或1.3250附近，支撑位在1.2900或1.2650附近。

现货黄金目前日线MACD指标在0轴上方高位处于死叉小幅下行态势，日线RSI指标位于30-70均势区域，日线布林轨道走平运行，下轨小幅上倾，预示短线为强势箱体震荡格局。上破1280或下破1210，才能打开波动区间。预计最新一周，现货黄金阻力位在1280.0或1302.0附近，支撑位在1234.0或1210.0附近。

下篇周评预计将在3月25日（周五）下午发稿。

（注：以上技术面分析的阻力位和支撑位根据周五亚洲盘价格作出，仅供参考，据此入市交易，风险自负。）

交通银行上海市分行

叶耀庭

2016年3月18日