叶耀庭：政策利空出尽 欧元先抑后扬

3月7日至3月11日当周，因市场高度关注欧洲央行的利率决策，所以，市场上半周陷入窄幅盘整。欧洲央行宽松政策力度高于市场预期，一度导致欧元急跌；但欧洲央行总裁德拉吉暗示宽松政策已经到头，政策利空出尽，促使欧元空头平仓锁定，最终欧元强劲反弹。

至3月11日收盘截稿，当周美元指数以97.35开盘后，呈现先扬后抑走势，最高反弹到98.42，最低下探到95.94的4周低点；欧元兑美元以1.1006开盘后，呈现先抑后扬走势，最低下探到1.0820的5周低点，最高反弹到1.1217的3周高点；英镑兑美元以1.4231开盘后，呈现震荡上行走势，最低下探到1.4116，最高反弹到1.4318的2周高点；澳元兑美元以0.7418开盘后，呈现强势震荡上行走势，最低下探到0.7390，最高反弹到0.7527的8个月高点；美元兑日元以113.78开盘后，呈现平势区间震荡走势，最高反弹到114.44，最低下探到112.20；美元兑瑞郎以0.9931开盘后，呈现先扬后抑走势，最高反弹到1.0094的5周高点，最低下探到0.9804的3周低点；美元兑加元以1.3313开盘后，呈现弱势窄幅震荡走势，最高反弹到1.3446，最低下探到1.3224的4个月低点；现货黄金以1259.10开盘后，呈现高位强势震荡上行走势，最低下探到1237.06，最高反弹到1282.51的13个月高点。

美国2月非农就业岗位急增24.2万个，好于预期的增加19万个，12月和1月修正后累计就业岗位再增加3万个，失业率稳定在4.9%的八年低位。总体而言，美国非农报告的表现好于预期，但美元走势没有收到多少提振，原因在于2月非农报告中存在明显瑕疵，比如，平均时薪减少了3美分，2月每周平均工时也减少。平均时薪目前是美联储重点关注的与美国通胀前景相关的因素，因此，平均时薪下降，使市场巩固了美联储将减少今年升息次数的预期。最新市场调查显示，华尔街多数顶级银行目前预计，美联储在今年年底前可能仅再升息两次，较之前的预估有所下调。17家美国初级市场交易商预估中值认为，到年底时美国联邦基金利率区间中点将处在0.875%的水平。当然，交易商也鲜少认为，美联储会步欧洲央行和日本央行后尘推行负利率政策，预估中值认为这样的可能性只有10%。

因市场高度关注欧洲央行的利率决策会议，所以，在周四欧洲央行利率决策会议结果明朗前，市场陷入窄幅震荡整理。

最终周四，欧洲央行宣布了一系列政策刺激举措，宽松力度超过市场预期。欧洲央行下调所有三大利率并扩大资产购买规模：主要再融资利率从0.05%下调至零；存款利率下调10个基点至负0.40%；隔夜贷款利率从0.3%下调至0.25%。将资产购买规模从每月600亿欧元扩大至800亿欧元，将开始购买企业债，并推出新一轮四批低成本贷款计划，让资金通过银行进入实体经济。

但是，欧洲央行总裁德拉吉在记者会上暗示，将来不会进一步宽松政策。德拉吉表示，预计不会进一步减息来激活迟滞的欧元区经济，但也强调，利率会在较长时间内保持在低位。

由于欧洲央行的宽松政策举措力度超过市场预期，因此，欧元受到冲击，兑美元周四一度急跌1.6%。但德拉吉暗示宽松政策已走到尽头，产生欧元政策利空出尽的效应，导致欧元空头平仓削减头寸锁定赢利，使欧元兑美元走势快速逆转，强劲反弹涨1%以上，形成一天内先抑后扬的宽幅震荡上行走势。

欧洲央行调整了对欧元区经济增长和通胀前景的预估，将2016年通胀预估从1.0%下调至0.1%，2017年预估从1.6%下调至1.3%，2018年通胀率的初步预估为1.6%；预计2016年欧元区GDP增长率为1.4%，去年12月时预计为1.7%；预计2017年GDP增长率为1.7%，12月时预计为1.9%；2018年GDP增长率为1.8%。

德国财长朔伊布勒在接受英国广播公司（BBC）采访时表示，如果英国公投决定脱离欧盟，将损害英国、欧洲乃至全球经济。“我们将耗费数年时间进行最为艰苦的谈判，这对欧盟来说也很艰难。在此期间我们将处于不安全状态，这对英国、欧洲大陆乃至全球经济而言都是毒药。”英国央行总裁卡尼表示，如果英国民众投票赞成脱离欧盟，则可能打击英国经济，并促使一些银行离开英国。这是卡尼迄今为止对英国脱欧公投辩论发出的最强烈干预，但他表示，他并不是在就如何投票给出建议。英国脱欧公投前景目前也是市场关注的重要焦点因素，这对英镑走势有负面影响。但英国央行货币政策委员会委员威尔表示，未来两年升息的可能性要大过于降息，但必要时有足够的空间来刺激经济。这使英镑跟随欧元反弹。

加拿大央行周三维持利率不变，并预计今明两年全球经济增长增强，非能源领域出口增强，而且经济增长基本符合预期。加拿大央行表示，将等待本月将出炉的加拿大联邦政府的预算，以衡量政府的刺激计划影响，再考虑央行的后续行动。总体而言，加拿大央行的决策，对加元走势有提振作用。而且，油价和黄金、基本金属价格仍处于反弹过程，这也提振加元，并同时提振澳元等商品货币的买盘需求。加元兑美元触及三个半月高位，澳元兑美元触及八个月高位。澳洲央行副总裁洛威表示，澳洲央行乐见澳元“略微贬值”，但承认在全球这么多央行放松政策的情况下，很难使澳元下滑。

全球最大黄金上市交易基金（ETF）-SPDRGoldTrustGLD的黄金持仓量继续小幅增加至798.77吨；美元走势最终相对趋弱；市场对美联储今年减少升息次数的预期得到巩固，这三个因素，近期继续提振黄金市场多头的信心，使金价保持强势震荡上行格局。

3月14日至3月18日当周，主要货币基本面关注焦点如下：

美国方面：

周二，20：30美国3月纽约联储制造业指数

周二，20：30美国2月生产者物价指数

周二，20：30美国2月零售销售

周二，22：00美国1月企业库存

周二，22：00美国3月全美住宅建筑商协会房屋市场指数

周二，06：00美国1月整体净资本流动

周三，20：30美国2月消费者物价指数

周三，20：30美国2月建筑许可和房屋开工

周三，21：15美国2月工业生产

周四，02：30美联储公布利率决定

周四，20：30美国第四季度经常帐收支

周四，20：30美国3月费城联邦储备银行制造业指数

周四，22：00美国2月领先指标

周五，22：00美国3月密西根大学消费者信心指数初值

欧元区方面：

周一，18：00欧元区1月工业生产

周二，18：00欧元区第四季度就业人口

周四，18：00欧元区1月对外贸易收支

周四，18：00欧元区2月消费者物价调和指数终值

周四-周五，欧洲理事会峰会

周五，15：00德国2月生产者物价指数

周五，18：00欧元区第四季度劳工成本

英国方面：

周三，17：30英国2月请领失业金人数和失业率

周三，20：30英国财政大臣奥斯本宣布2016年预算

周四，20：00英国央行公布利率决定

日本方面：

周一，07：50日本1月机械订单

周二，10：00日本央行公布利率决定

周二，12：30日本1月工业生产修正值

周四，07：50日本2月国际贸易收支

周五，07：50日本央行公布1月政策会议记录

其他方面：

周二，08：30澳洲央行公布3月货币政策会议记录

周二，08:30澳洲2月新车销售

周三，21：30加拿大1月制造业销售

周四，06：05澳洲央行助理总裁德贝尔发表演说

周四，08:30澳洲2月就业人数和失业率

周四，14：45瑞士联邦经济总局公布经济预估

周四，16：15瑞士2月生产者和进口物价

周四，16：30瑞士央行公布货币政策评估

周四，20：30加拿大1月批发贸易

周五，20：30加拿大2月消费者物价指数

周五，20：30加拿大1月零售销售

最新一周，市场肯定会将目光聚焦于美联储的利率决策会议，探寻美联储对今年稍后继续升息的态度，如此，说明市场已预计本次美联储会议如无意外，将不会有升息行动，最终结果，可能如市场预期升息次数将减少的2次的可能性更高，即美联储释放出略偏温和的立场。预计市场将期待美联储对美国经济前景的预估，尤其是通胀是否会就此步入上行通道，还是增加是否会陷入衰退。美联储对经济前景的信心，将左右美国股市的表现，从而影响整体市场的信心。基本预期，美联储会议结果对美元带来有效提振的可能性不大。

其次，市场将关注美国2月零售销售、2月工业生产和2月房屋开工等反映一季度中段经济增长动力的数据的表现。目前，市场对2月零售销售和工业生产的预期不佳，但看好2月房屋开工。如果数据显示美国经济仍有放缓风险，恐将加剧美元的下行回调压力。

再次，市场将关注英国央行、日本央行的利率决策会议和澳洲央行的3月政策会议记录。预计英国央行将维持中性立场；日本央行将透露宽松政策暂告段落的信息，因日本央行总裁黑田东彦最近曾暗示，宽松政策暂时告一段落，黑田东彦表示，目前央行将主要检视负利率对经济产生的效果；澳洲央行会议记录，预计可能适当透露出对澳元汇率升值的警告，但根据澳洲央行副总裁最新表态，澳洲央行决策层，目前也对澳元走强无可奈何，因为是其他主要货币的政策宽松，促使投资人青睐澳元资产的回报率。

最后，另有两大因素需要留意关注，一是国际货币基金组织近期可能发布向下修正对全球经济增长的预估，最有可能在4月IMF召开春季会议时宣布；二是3月20日是否能召开产油国的原油冻产会议，有知情消息人士透露，产油国3月20日在俄罗斯讨论全球冻产协议的会议可能无法召开，因石油输出国组织（OPEC）成员国伊朗仍未表态是否加入协议。一旦油价再度发生剧烈动荡波动，则恐怕市场避险情绪会卷土重起。

最新一周，由技术面来看，美元指数目前日线MACD指标在0轴下方再度死叉下行，日线RSI指标跌落到30以下弱势区域，周线MACD指标即将死叉下穿0轴，日线布林下轨位于96.05附近，周线布林下轨位于95.80附近，一旦跌破，将打开下行空间，进入一波中线下行的趋势行情。预计最新一周，美元指数阻力位在96.80或97.30附近，支撑位在95.80或94.40附近。 

欧元兑美元目前日线MACD指标在0轴附近金叉上行，日线RSI指标进入70以上强势区域，周线MACD指标即将金叉上穿0轴，预示有发起中线上升趋势的迹象，日线布林上轨位于1.1224，周线布林上轨位于1.1258，如向上突破，则开启中线上升趋势。预计最新一周，欧元兑美元阻力位在1.1260或1.1410附近，支撑位在1.1090或1.1020附近。

英镑兑美元目前日线MACD指标在0轴下方金叉上行，处于逼近0轴的过程，日线RSI指标进入70以上强势区域，日线布林轨道收口运行，预示短线仍有反弹空间，一旦向上突破日线布林上轨，则至少将开启短期上升趋势。预计最新一周，英镑兑美元阻力位在1.4405或1.4495附近，支撑位在1.4165或1.4085附近。

澳元兑美元目前日线MACD指标在0轴上方金叉上行，日线RSI指标位于70以上强势区域，日线布林轨道向上运行，预示短线仍处于反弹上行的强势格局，一旦有效突破位于0.7535附近的周线布林上轨，将进一步打开反弹空间。预计最新一周，澳元兑美元阻力位在0.7565或0.7735附近，支撑位在0.7375或0.7345附近。

美元兑日元目前日线MACD指标在0轴下方金叉上行，日线RSI指标位于30-70均势区域摆动，日线布林轨道走平运行，预示短线为区间荡箱体震荡格局，只有向上突破114.62的日线布林上轨，或跌破112.00的日线布林下轨，才能诱发短期趋势行情。预计最新一周，美元兑日元阻力位在114.60或115.80附近，支撑位在112.00或111.40附近。

美元兑瑞郎目前日线MACD指标在0轴下方附近再度死叉，日线RSI指标跌落到30以下弱势区域，日线布林轨道收口转向走平运行，一旦跌破0.9838的日线布林下轨，将打开下行空间。预计最新一周，美元兑瑞郎阻力位在1.0010或1.0090附近，支撑位在0.9780或0.9720附近。

美元兑加元目前日线MACD指标在0轴下方低位处于死叉下行态势，但负向柱状线已大幅收缩，日线RSI指标位于30-70均势区域，日线布林轨道有从下行转向收口走平的迹象，预示短线下行动力有所减弱，除非跌破1.3135附近的日线布林下轨，否则将构筑弱势震荡区间。预计最新一周，美元兑加元阻力位在1.3410或1.3530附近，支撑位在1.3160或1.3100附近。

现货黄金目前日线MACD指标在0轴上方高位依然小幅下倾缓慢下滑态势，日线RSI指标位于30-70均势区域，日线布林轨道有再度向上开口迹象，但因已接近月线布林上轨，上行空间将受限，预示短线仍将处于强势震荡、构筑箱体格局。预计最新一周，现货黄金阻力位在1282.0或1292.0附近，支撑位在1255.5或1237.5附近。

下篇周评预计将在3月18日（周五）下午发稿。

（注：以上技术面分析的阻力位和支撑位根据周五亚洲盘价格作出，仅供参考，据此入市交易，风险自负。）

交通银行上海市分行

叶耀庭

2016年3月11日