叶耀庭：消化鸽派立场 美元弱势震荡

4月4日至4月8日当周，因美联储3月政策会议记录透露出鸽派立场，市场预期美联储4月升息的几率为零，所以，市场继续消化美联储鸽派立场，使美元承压弱势震荡。日元一枝独秀，兑美元攀升至17个月来高位。

至4月8日亚洲盘截稿，当周美元指数以94.60开盘后，呈现弱势窄幅震荡走势，最高反弹到95.07，最低下探到94.02，刷新6个月低点记录；欧元兑美元以1.1391开盘后，呈现强势窄幅震荡走势，最低下探到1.1325，最高反弹到1.1453，改写6个月高点记录；英镑兑美元以1.4218开盘后，呈现小幅反弹后连续下滑走势，最高反弹到1.4321，最低下探到1.4004的5周低点；澳元兑美元以0.7671开盘后，呈现震荡回调走势，最高反弹到0.7677，最低下探到0.7488的2周低点；美元兑日元以111.68开盘后，呈现连续弱势大幅下挫走势，最高反弹到111.79，最低下探到107.67，创2014年10月来低点记录；美元兑瑞郎以0.9577开盘后，呈现弱势窄幅震荡走势，最高反弹到0.9620，最低下探到0.9518的6个月低点；美元兑加元以1.3010开盘后，呈现震荡中连续反弹走势，最低下探到1.2998，最高反弹到1.3217；现货黄金以1219.60开盘后，呈现震荡中小幅反弹走势，最低下探到1213.95，最高反弹到1243.50的2周高点。

一向出言谨慎的美国波士顿联邦储备银行总裁罗森格伦在周初对美元升息表达了令人意外的信心，表示可能早于目前市场预期的时机升息，因经济风险已经消退。罗森格伦认为，市场波动及海外经济放缓危及美国经济的威胁已经降低，所以，美国利率期货目前走势暗示市场预计今年仅升息一次甚至不升息，这样的预期"令人意外"，可能"过于悲观"。罗森格伦是美联储最为鸽派的委员之一，但他的这次讲话同近几周鹰派和中间派地区联储总裁所传递的信息更一致，暗示这些美联储委员可能支持在6月就升息。因此，美元在周初表现相对偏强。

不过，美联储周三公布的3月15、16日政策会议记录显示，美联储担心全球经济，谨慎对待加息。根据会议记录，美联储似乎不太可能在6月前升息，因美联储内部普遍担心其应对全球经济减速影响的能力有限。美联储决策者3月讨论了是否应该在4月会议上加息，但一些委员认为经济增长面临的阻力或许仍然存在，许多委员认为应该谨慎对待加息；与会者普遍认为全球经济和金融状况仍构成风险；极少数官员暗示，美联储4月底开会时或许得以升息。美联储3月会议记录继续传递鸽派立场的信息，使投资者依然怀疑美联储今年到底会否升息。

根据芝加哥商业交易所集团数据，联邦基金利率期货走势显示，投资人仍认为12月前升息的机率略高于50%，基本不太可能在4月26、27日货币政策会议上升息。

美国圣路易斯联储总裁布拉德在接受媒体电台采访时表示，自3月会议以来，美国公布的数据不多，且"良莠不齐"，令美联储在本月升息可能有困难。布拉德说，他确实看到通胀上升的迹象，随着物价上升，美联储应继续将利率正常化；3月就业报告不错，但美国经济增长有些不愠不火，这是较大的问题。

由于市场继续消化美联储的鸽派立场，因此，美元在周中阶段承压下滑，美元指数探出了回调新低。

美国2月工厂新订单下滑，企业资本财支出远低于之前发布的数据；美国2月国际贸易逆差增幅超过预期，因出口反弹的力度不及进口，这是第一季度美国经济增长进一步放缓的最新信号。美国2月产成品新订单下滑1.7%，因需求普遍下降；2月核心资本财订单出货量下跌1.7%；工厂产品库存连续第八个月下降，表明工厂在减少过剩库存方面有所斩获，这可能支撑未来的制造业生产，但也表明库存在第一季度仍是经济增长的拖累；衡量企业信心和支出计划的扣除飞机的非国防资本财订单下跌2.5%，逊于上月公布的下跌1.8%。不过，美国3月供应管理协会非制造业PMI为54.5，高于预期；3月服务业PMI终值为51.3。美国最新一周初请失业金人数降幅大于预期，表明尽管经济增长温和，但就业市场持续走强。截至4月2日当周，初请失业金人数减少9000人为26.7万人。就业市场走强，将吸引更多求职者进入就业市场，可能会令薪资仅保持温和增长。

可见，美国经济数据确实良莠不齐。所以，当美联储主席耶伦在周四表示，美国经济发展状况令人满意，将支持进一步升息；在通胀方面取得进展，有一些通胀上升的证据，低通胀是暂时的；目前经济稳健并未出现泡沫，且尚未看到金融动荡的迹象。耶伦还表示，就业市场极大改善，接近就业最大化。耶伦指出，美联储没有对美元汇率设定目标。这使美元在周末反弹，收复周中的实地，全周呈现低位弱势窄幅震荡走势。

日本首相安培晋三向《华尔街日报》表示，各国须避免"任意干预"压低汇率。这令市场意外。日本央行总裁黑田东彦在日本央行分行负责人季度会议上表示，为达到2%的通胀目标，央行准备好在必要时采取进一步货币宽松措施。黑田东彦还指出，日本经济持续温和复苏，并已成为了一种趋势。名古屋分行负责人表示，日本汽车出口依然强劲，日元最近的上涨没有带来大的影响。这些信息使市场认为日本当局可能不会干预日元今年来的强势，而且，G7和G20会议的基调也会对日本当局干预日元强势汇率产生忌惮。所以，在美国、欧洲和日本等发达市场股市回调的背景下，市场避险情绪有所抬头，日元受到追捧大涨。美元兑日元跌破108关卡，为17个月来首见。

欧元区2月生产者物价下跌幅度大于预期，扣除能源的生产者物价按月下滑速度也扩大。欧盟统计局数据显示，欧元区2月生产者物价指数较前月下滑0.7%，较上年同期下滑4.2%。德国2月工业订单意外下降，加之欧元区3月企业活动几无改善。市场预期欧洲央行将会维持鸽派立场。欧洲央行的3月9、10日会议记录显示，委员们就需要采取强有力措施普遍达成共识，不过一些委员对其中一些措施存有异议。这使欧元的进一步反弹动力受限。

澳洲央行再度决定维持利率不变，但澳洲央行加紧对澳元汇率走强表达不安。澳洲央行在政策声明中指出："澳元汇率近期有些升值，进一步走强可能令经济正在进行的调整变得复杂。"这使澳元产生明显回调。而且，市场关注全球主要产油国是否能在4月17日的多哈会议上，达成冻产协议。如果不能达成协议，则油价将再度下挫，提升市场的风险警讯。这一不确定性因素的风险，也拖累澳元和加元等商品货币的表现。

市场依然担心英国脱欧将带来的风险，因此，英镑承压，在主要非美货币中表现最弱。

美联储的鸽派市场被市场继续消化，这提振黄金价格反弹。虽然美国商品期货交易委员会（CFTC）近期数据显示，截至3月29日当周，对冲基金和基金经理将黄金多仓提高至2012年底来最高，因交易商对美国升息时机怀有疑虑，但投资人对全球最大黄金上市交易基金（ETF）-SPDR Gold Trust GLD的持仓不再明显增加，而是处于有增有减的相持阶段，这使金价缺乏连续的大幅反弹动能。处于跌破5周均线后的回抽格局。

4月11日至4月15日当周，主要货币基本面关注焦点如下：

美国方面：

周二，01：00 美国达拉斯联邦储备银行总裁柯普朗参加社区论坛问答活动

周二，18：00 美国3月NFIB小企业信心指数

周二，20：30 美国3月进口物价和出口物价

周二，21：00 美国费城联邦储备银行总裁哈克就经济前景发表讲话

周三，02：00 美国3月联邦预算

周三，03：00 美国旧金山联邦储备银行总裁威廉姆斯就美国货币政策和全球经济展望发表讲话

周三，04：00 美国里奇蒙联邦储备银行总裁拉克尔发表演讲

周三，20：30 美国3月生产者物价指数

周三，20：30 美国3月零售销售

周三，22：00 美国企业库存

周四，02：00 美联储发布经济状况褐皮书

周四，22：00 美国亚特兰大联邦储备银行总裁洛克哈特参与题为"美联储视角"的讨论

周五，20：30 美国4月纽约联储制造业指数

周五，21：15 美国3月工业生产

周五，22：00 美国4月密西根大学消费者信心指数初值

周六，04：00 美国2月整体净资本流动

欧元区方面：

周二，14：00 德国3月消费者物价指数终值

周三，17：00 欧元区2月工业生产

周五，17：00 欧元区2月对外贸易收支

英国方面：

周二，07：01 英国3月零售业联盟同店零售销售

周二，16：30 英国3月消费者物价指数

周二，16：30 英国3月生产者物价指数

周三，21：15 英国国会财政委员会就2016年预算案举行听证会

周四，07：01 英国3月皇家测量师学会房价差值

周四，19：00 英国央行公布利率决定

周五，16：30 英国2月建筑业产出

日本方面：

周一，07：50 日本2月机械订单

周一，14：15 日本央行总裁黑田东彦在信托银行年会上发表讲话

周三，07：50 日本3月国内企业物价指数

周五，12：30 日本2月工业生产修正值

其他方面：

周一，09：30 澳洲2月房屋融资

周二，09：30 澳洲3月NAB企业现况指数和企业信心指数

周三，08：30 澳洲4月消费者信心指数

周三，23：15 加拿大央行公布利率决定

周五，20：30 加拿大2月制造业销售

最新一周，预计市场仍将探寻美联储6月升息的可能性。首先，将重点关注美国3月零售销售、3月工业生产和3月生产者物价指数等反映一季度末经济增长动能和通胀形势的数据表现，目前市场对美国3月零售销售预期增长0.4%，较为乐观，2月是下降0.1%；预期3月生产者物价指数将较上月增长0.2%，2月是下降0.2%。其次，市场将关注美联储经济褐皮书报告和众多美联储官员的讲话，来进一步研判美联储的政策立场。再次，即将进入美国企业新的财报季，市场有预期美国公司一季度总体赢利水平将回升，果真如此，对于稳定和提升美国股市的走势有帮助。如果上述三方面消息都较为乐观，预计将提升美联储在6月升息的可能性。

在非美货币方面，市场关注焦点是英国央行和加拿大央行的利率决策会议结果，预计都将按兵不动，且维持前期中性偏温和的立场。

最新一周，由技术面来看，美元指数目前日线MACD指标在0轴下方为死叉状态，但负向柱状线明显收缩，日线RSI指标有脱离30以下弱势区域迹象，日线布林轨道下倾运行，预示短线仍为弱势格局，但下行力度减弱，如果反弹突破20天均线，将终结短线趋弱的态势，不过，周线技术指标提示，中线仍处于弱势下探格局。预计最新一周，美元指数阻力位在94.85或95.35附近，支撑位在94.25或93.85附近。

欧元兑美元目前日线MACD指标在0轴上方为金叉状态，但正向柱状线明显收缩，日线RSI指标回落到30-70均势区域摆动，日线布林轨道小幅上倾运行，预示短线为上行格局，但上涨动力减弱，随时有回调风险。不过，周线技术指标仍提示中线处于走强趋势中。预计最新一周，欧元兑美元阻力位在1.1425或1.1485附近，支撑位在1.1335或1.1265附近。

英镑兑美元目前日线MACD指标在0轴下方重新转向死叉下行，日线RSI指标跌落到30以下弱势区域，日线布林轨道有小幅向下开口运行的迹象，预示短线如跌破1.3990，将打开下探空间。预计最新一周，英镑兑美元阻力位在1.4140或1.4240附近，支撑位在1.3990或1.3880附近。

澳元兑美元目前日线MACD指标在0轴上方死叉下行，日线RSI指标位于30-70均势区域低位摆动，日线布林轨道走平运行，预示短线为平衡市区间震荡格局，跌破0.7450，才会加大回调空间。预计最新一周，澳元兑美元阻力位在0.7590或0.7690附近，支撑位在0.7450或0.7410附近。

美元兑日元目前日线MACD指标在0轴下方死叉发散下行，日线RSI指标位于30以下弱势区域，下探至10附近极端低位，日线布林轨道向下开口运行，预示短线处于弱势下探格局，但周线上与5周均线的负乖离度加大，短线或有震荡反弹机会。预计最新一周，美元兑日元阻力位在109.70或110.70附近，支撑位在108.10或107.10附近。

美元兑瑞郎目前日线MACD指标在0轴下方为死叉状态，但负向柱状线开始出现收缩的迹象，日线RSI指标位于30以下弱势区域，日线布林轨道向下运行，预示短线为弱势下探格局。预计最新一周，美元兑瑞郎阻力位在0.9615或0.9685附近，支撑位在0.9535或0.9485附近。

美元兑加元目前日线MACD指标在0轴下方金叉上行，日线RSI指标位于30-70均势区域高端，日线布林轨道处于走平运行态势，预示短线为区间震荡平衡市格局。预计最新一周，美元兑加元阻力位在1.3195或1.3325附近，支撑位在1.3015或1.2905附近。

现货黄金目前日线MACD指标在0轴上方附近有转向金叉的迹象，但尚未形成金叉，日线RSI指标位于30-70均势区域摆动，日线布林轨道收口走平运行，预示短线为平衡市区间震荡格局。预计最新一周，现货黄金阻力位在1243.5或1261.5附近，支撑位在1223.5或1208.5附近。

下篇周评预计将在4月15日（周五）下午发稿。

（注：以上技术面分析的阻力位和支撑位根据周五亚洲盘价格作出，仅供参考，据此入市交易，风险自负。）

交通银行上海市分行

叶耀庭

2016年4月8日