叶耀庭：央行按兵不动 英镑强劲反弹

7月11日至7月15日当周，因英国卡梅伦政府的内务大臣特雷莎梅赢得保守党党魁，迅速接任英国新首相，消除了英国政治面的一个风险因素，以及英国央行出乎市场意外按兵不动，所以，英镑受到提振强劲反弹。市场对日本政府和央行可能进一步推出经济刺激举措的揣测，以及全球股市走升抑制避险情绪，导致日元大幅挫跌。

至7月15日亚洲盘截稿，当周美元指数以96.37开盘后，呈现冲高后震荡回落的走势，最高反弹到96.79的17周高点，最低下探到95.83；欧元兑美元以1.1050开盘后，呈现小幅下探后连续震荡反弹走势，最低下探到1.1014的2周低点，最高反弹到1.1164；英镑兑美元以1.2949开盘后，呈现小幅下探后大幅反弹走势，最低下探到1.2849，最高反弹到1.3470的2周高点；澳元兑美元以0.7565开盘后，呈现连续震荡反弹走势，最低下探到0.7519，最高反弹到0.7657的10周高点；美元兑日元以100.43开盘后，呈现连续大幅反弹走势，最低下探到100.42，最高反弹到106.30的3周高点；美元兑瑞郎以0.9826开盘后，呈现先扬后抑的反弹受阻回调走势，最高反弹到0.9899的6周高点，最低下探到0.9760；美元兑加元以1.3044开盘后，呈现先扬后抑的反弹受阻回落走势，最高反弹到1.3138的6周高点，最低下探到1.2858；现货黄金以1368.31开盘后，呈现小幅上摸后大幅回落走势，最高反弹到1374.71，最低下探到1319.82。

因竞争对手利德索姆突然宣布退出竞选，所以，英国卡梅伦政府的内务大臣特雷莎梅赢得保守党党魁，在周一锁定接任新首相人选。在周三卡梅伦正式辞职后，特雷莎梅接任英国首相，成为英国继撒切尔夫人之后的第二位女性首相，肩负起领导英国退出欧盟的使命。特雷莎梅个人持留欧的立场。特雷莎梅就任英国首相后，迅速任命了几位"脱欧"派领导人物出任新政府要职，其中包括前伦敦市长约翰逊担任外交大臣。特雷莎梅眼下面临来自欧盟领导人的压力，要其正式宣布英国退出欧盟，并在两年时间内完全退出。但特雷莎梅在与德国总理默克尔和法国总统奥朗德的电话交谈中，表示她需要时间。特雷莎梅认为，英国需要时间研究协商策略，今年底之前不应启动正式与欧盟的分手程序。

由于特雷莎梅担任英国新首相，消除了英国政治方面的一个重要不确定性风险因素，缓解了英国脱欧公投带来的负面冲击，提振英镑强劲反弹。

此外，英国央行总裁卡尼周二告诉议会一委员会，他想尽可能地让每个企业和家庭都知道，市场存在资金流动性。卡尼在英国央行周四政策会议召开前两天的这一表态，似乎暗示英国央行可能采取降息行动以应对退欧公投的冲击，市场一度强烈预期英镑基准利率将至少下调0.25个百分点。卡尼认为，退欧公投以来英镑下滑应有助于减少英国巨额经常帐赤字。

不过，英国央行在周四按兵不动，令市场意外，以8比1的投票维持利率不变，以9比0的投票维持QE购债规模不变。这也是提振英镑强劲反弹的重要原因。英国央行暗示，不久会祭出一篮子刺激举措，以帮助经济抵御英国公投决定退欧造成的冲击。市场预期英国央行可能在8月政策会议上采取行动。因英国央行决策者表示，将再等三周才决定是否需要祭出刺激举措，以便有充裕的时间评估，公投结果给英国经济带来的冲击究竟有多大。多数货币政策委员会委员预计，如果支持增长和令通胀持续向目标回升之间的平衡未进一步恶化，将在8月放宽政策。

当然，也有市场观点认为，英国央行可能需要考虑与新政府联手，将公共支出作为刺激经济增长的手段之一。英国央行总裁卡尼周四与新任财长哈蒙德进行了会晤。哈蒙德曾表态，英国政府将采取一切必要的手段重振对经济的信心。他将考量英国削减预算赤字的速度应该多快，暗示他对减赤的态度将不像前任财相奥斯本那么积极。哈蒙德也指出，发债借款成本偏低虽具吸引力，但英国已债台高筑。所以，英国央行可能需要等待英国财政部的决心后协调行动，未来采取宽松政策行动是大概率事件，关键是时间点和宽松力度。

日本自民、公明两党的执政联盟在参议院选举中大胜，虽然自民党未能赢得过半数的简单多数，但加上公明党赢得的议席数，执政联盟的席位较选举前有较大提高。日本首相安倍晋三将此次参议院选举视为对其"安倍经济学"的公投。鉴于目前迹象表明安倍经济策略效果并不好，因此，挟参议院选举大胜气势，安倍呼吁出台新一轮财政刺激措施，令市场期待。

日本执政党消息人士发布的声明表示，刺激措施规模可能达到10万亿日元，这一度扶助日股日经225指数跳升4%。市场预计日本央行也可能追加宽松政策以维持低利率和日元疲弱，确保财政刺激措施支出能够取得成效。加之美联储前主席伯南克在同日本首相安培会晤时表示，日本央行有支撑经济的措施。引发市场对日本有可能尝试"直升机洒钱"政策的揣测。

这些因素导致日元受到多头获利平仓的打压，大幅下挫。虽然随后，日本内阁官房长官菅义伟表示，日本没有考虑"直升机撒钱"的政策；安倍首相的重量级经济顾问滨田宏一断然否认了政府正考虑采取"直升机撒钱"方式刺激经济的想法；直接参与政策制定的多名日本政府及央行官员表示，短期内日本不可能采取"直升机撒钱"政策，但由于日本股市反弹以及美国股市道指和标普指数双双刷新历史新高纪录，抑制了市场的避险情绪和游资的避险需求，提升了市场风险偏好，因此，前期流入日元避险的游资回流，使日元继续承压大挫。

美国6月非农就业报告的表现远胜预期，6月非农就业岗位增加28.7万个，为去年10月以来最大增幅，因制造商和其它领域的雇主加大招聘力度；美国上周初请失业金人数意外持平近43年低位，7月9日当周初请失业金人数持平于25.4万人，接近4月中旬触及的43年低点24.8万人；美国6月生产者物价为一年内最大升幅，因能源生产和服务价格上涨，6月生产者物价指数较前月上升0.5%，创2015年5月以来最大升幅。这些数据反映美国经济强劲，然而未能激起市场对美联储短期内升息的预期。因为美联储褐皮书指出，自5月中到6月底，美国经济继续扩张，但鲜有迹象显示，通胀短期内将会急升；在多数联储地区，薪资压力"温和至适度"，物价压力仍然不大；联储地区还报告，有部分迹象显示，消费者支出放缓，但多数地区仍保持了乐观的预期；制造业活动仍然是喜忧参半，而服务业活动"小幅至温和"扩张。根据这份美联储褐皮书的措辞，市场预计美联储在7月26、27日政策会议上，不会采取升息行动。

市场调查显示，受访的15家美国一级市场交易商中有八家预计美联储2016年底前升息一次。受访的美国一级市场交易商一致预计美联储不会在7月或9月会议上升息。根据CMEGroup的FedWatch，联邦基金利率期货走势显示，市场预计今年乃至明年多数时间，美联储都不会加息，目前，美联储在明年6月会议上加息的机率也仅为28.2%。所以，美元整体承压回调。

加拿大央行如市场预期，维持0.5%的隔夜利率不变，虽然加拿大央行将2016年平均增长率预估从4月时预计的1.7%下调至1.3%，但预计增长将在第三季度及之后出现反弹，展现了对前景的信心。加拿大央行的决定可能为未来其他央行的行动提供了线索，即大多数央行将保持目前的政策立场基调。

英国脱欧公投的负面冲击影响减轻，全球股市连续反弹走升，抑制市场避险情绪，提升市场风险偏好，因此，虽然美元整体走弱，但前期作为避险工具的黄金也受到避险游资流出的压力，导致金价连续出现回调走势。反映近阶段，除了避险情绪高涨导致游资流入外，其他推动金价上涨的做多理由并不充分，因此，一旦避险情绪降温，金价自然会承压回调。

7月18日至7月22日当周，主要货币基本面关注焦点如下：

美国方面：

周一，22：00 美国7月全美住宅建筑商协会房屋市场指数

周二，04：00 美国5月整体资本流动

周二，20：30 美国6月建筑许可和房屋开工

周四，20：30 美国7月费城联邦储备银行制造业指数

周四，21：00 美国5月联邦住房金融局房屋价格

周四，22：00 美国6月成屋销售

周四，22：00 美国6月领先指标

周五，21：45 美国7月Markit制造业采购经理人指数初值

欧元区方面：

周二，17：00 德国7月ZEW经济景气指数

周三，14：00 德国6月生产者物价指数

周三，16：00 欧元区5月经常帐和投资净流动

周三，22：00 欧元区7月消费者信心指数初值

周四，19：45 欧洲央行公布利率决定

周五，15：30 德国7月Markit制造业和服务业PMI初值

周五，16：00 欧元区7月Markit制造业和服务业PMI初值

英国方面：

周一，16：15 英国央行委员威尔发表题为"英国退欧对货币政策的影响"讲话

周二，16：30 英国6月消费者物价指数

周二，16：30 英国6月生产者物价指数

周二，21：00 国际货币基金组织（IMF）公布最新全球经济展望，包括英国经济增长新预估

周三，16：30 英国6月请领失业金人数和失业率

周四，16：30 英国6月公共部门收支短差

周四，16：30 英国6月零售销售

日本方面：

周四，07：00 日本7月短观制造业景气判断指数

周五，10：00 日本7月制造业采购经理人指数（PMI）初值

其他方面：

周二，09：30 澳洲央行公布7月货币政策会议记录

周三，17：00 瑞士7月ZEW投资者信心指数

周四，14：00 瑞士6月国际贸易收支

周四，20：30 加拿大5月批发贸易

周五，20：30 加拿大6月消费者物价指数

周五，20：30 加拿大5月零售销售

最新一周，美国方面，市场将关注美国6月房屋市场数据的表现，但预计这些数据不会改变美联储在7月26、27日的政策会议上不升息的预期，所以，目前的市况，美国数据表现好，只会对美元走势形成短暂支撑，但一旦美国数据表现差，进一步放大美联储将延迟升息的预期，则对美元整体信心将形成打击。

在非美货币方面，英镑继续使关注重点，主要是英国6月的通胀数据和6月零售销售数据的表现，看看英国公投当月，经济面是否收到公投因素的冲击，当然，未来英国经济存在受到不确定性风险因素冲击是大概率事件，所以，预计IMF将调降英国经济增长预估。但英国央行降低预期已经经过市场一轮消化，未来杀伤力不应该太大，况且，如果配合英国政府的财政刺激政策协调推出，可能诱发市场对英国经济前景利好的看法。

其次，市场将关注欧洲央行的利率决定，预计将会按兵不动，但欧洲央行总裁德拉吉会重申，一旦需要，欧洲央行有进一步宽松政策以提振欧元区经济的政策空间和子弹。德国7月ZEW经济景气判断指数的表现引人关注。

再次，澳洲央行7月政策会议记录，市场会重点关注对澳洲经济前景的预判以及对澳元汇率的态度。

最新一周，由技术面来看，美元指数目前日线MACD指标在0轴上方将形成死叉下行，日线RSI指标有跌落到70以下弱势区域迹象，日线布林轨道窄轨走平运行，预示短线为区间市中下探支撑的态势，但如跌破95.45附近的日谢娜布林窄轨下轨，将打开回调空间。预计最新一周，美元指数阻力位在96.45或96.75附近，支撑位在95.45或95.05附近。

欧元兑美元目前日线MACD指标在0轴下方金叉上行，日线RSI指标有进入70以上强势区域迹象，日线布林轨道窄轨走平运行，预示短线为区间市的反弹测试高位阻力格局，但如向上突破1.1160附近的日线布林窄轨上轨，将打开反弹空间。预计最新一周，欧元兑美元阻力位在1.1160或1.1230附近，支撑位在1.1080或1.1030附近。

英镑兑美元目前日线MACD指标在0轴下方金叉发散上行，日线RSI指标进入70以上强势区域，日线布林轨道窄轨走平运行，预示短线为反弹格局，并有望向上突破布林窄轨上轨，打开反弹空间。预计最新一周，英镑兑美元阻力位在1.3650或1.3910附近，支撑位在1.3220或1.3130附近。

澳元兑美元目前日线MACD指标在0轴上方金叉小幅上行，日线RSI指标有进入70以上强势区域迹象，日线布林轨道向上运行，预示短线处于缓步走强的态势。预计最新一周，澳元兑美元阻力位在0.7700或0.7780附近，支撑位在0.7560或0.7510附近。

美元兑日元目前日线MACD指标在0轴下方金叉发散上行，逼近0轴，日线RSI指标进入70以上强势区域，日线布林轨道处于向上开口运行初期，预示短线为反弹格局，有进一步反弹的要求，至少将测试5月均线的阻力。预计最新一周，美元兑日元阻力位在106.30或108.60附近，支撑位在104.50或103.30附近。

美元兑瑞郎目前日线MACD指标在0轴上方为金叉状态，但正向柱状线收缩，日线RSI指标位于30-70均势区域摆动，日线布林轨道窄轨走平运行，预示短线为区间震荡格局。预计最新一周，美元兑瑞郎阻力位在0.9835或0.9885附近，支撑位在0.9745或0.9695附近。

美元兑加元目前日线MACD指标在0轴上方出现死叉，日线RSI指标位于30-70均势区域摆动，日线布林轨道走平运行，预示短线为区间震荡格局。预计最新一周，美元兑加元阻力位在1.2985或1.3095附近，支撑位在1.2825或1.2755附近。

现货黄金目前日线MACD指标在0轴上方高位死叉发散下行，日线RSI指标位于30-70均势区域低端，日线布林轨道窄轨走平运行，预示短线处于弱平衡市震荡格局，但如跌破1314附近的日线布林窄轨下轨，将打开回调空间。预计最新一周，现货黄金阻力位在1339.0或1355.0附近，支撑位在1314.0或1305.0附近。

下篇周评预计将在7月22日（周五）下午发稿。

（注：以上技术面分析的阻力位和支撑位根据周五亚洲盘价格作出，仅供参考，据此入市交易，风险自负。）

交通银行上海市分行

叶耀庭

2016-7-15