叶耀庭：关注英国公投 英镑冲上跳下

6月20日至6月24日当周，美联储主席耶伦在美国国会的证词陈述没有新意，美元短期内加息希望几乎波灭。市场主要关注英国公投，并受到该短期不确定性因素的重要影响，英镑带领风险货币先走出冲高行情，随后在高位大幅跳水，引发市场剧烈动荡。

至6月24日亚洲盘截稿，当周美元指数以93.66开盘后，呈现先下后上的宽幅动荡走势，最低下探到93.02的7周低点，最高反弹到96.04的12周高点；欧元兑美元以1.1281开盘后，呈现先上后下的冲高跳水走势，最高反弹到1.1432的6周高点，最低下探到1.0990的15周低点；英镑兑美元以1.4349开盘后，呈现强劲反弹冲高后的高位跳水暴跌走势，最高反弹到1.5018的年内新高，最低下探到1.3260，刷新1985年来新低记录；澳元兑美元以0.7399开盘后，呈现先上后下的宽幅动荡走势，最高反弹到0.7648的7周高点，最低下探到0.7308；美元兑日元以104.33开盘后，呈现先上后下的宽幅动荡走势，最高反弹到106.81，最低下探到99.08，刷新2013年12月来低点记录；美元兑瑞郎以0.9602开盘后，呈现区间多空拉锯震荡走势，最低下探到0.9517的7周低点，最高反弹到0.9731的2周高点；美元兑加元以1.2887开盘后，呈现先下后上的宽幅动荡走势，最低下探到1.2674的2周低点，最高反弹到1.3025。

受亲欧派英国工党议员Jo Cox遇害的影响，市场交易商在周初预期这会打破英国退欧公投两大阵营支持率旗鼓相当的现状，可能使民调转向支持留欧。而且，全周主要民调的结果，也揭示留欧阵营的支持率回升，比如，YouGov为星期日泰晤士报进行的调查显示，英国留欧和退欧的支持率又回到44%对43%的接近比例；Survation为星期日邮报进行的调查显示，留欧阵营以45%对42%的优势领先于脱欧阵营；Survation为IG进行的调查显示，留欧支持率为45%，脱欧阵营的支持率为44%。

虽然留欧阵营与脱欧阵营的支持率未拉开明显差距，依然处于相持不下的胶着状态，但因留欧的声势回升，使市场预期英国留欧的可能性增大，导致市场避险情绪受到遏制，风险偏好回暖，使英镑在空头削减仓位的推动下，兑美元大幅反弹冲高，英镑兑美元涨至1.50上方的年内高点，并带动欧元和澳元、加元等欧系货币及商品货币等风险货币大幅反弹。

在周四英国公投开票揭晓过程中，由于留欧和脱欧的选票交替领先，最后脱欧派逐渐占据上风，因此，市场又大幅回吐英镑多头，英镑兑美元高位暴跌跳水，兑美元直下到1.3260附近的1985年以来低位。欧元、澳元和加元也同样受到拖累大幅下挫，日元则大幅度暴涨。

美国圣路易斯联储总裁布拉德表示，在长达两年半的时间内，美国经济可能只需要升息一次，而美联储却在暗示另外的升息路径，这有损其可信度。布拉德要求美联储摈弃预测长期经济变量的做法，比如经济增长和目标政策利率，并要承认自己对未来的把握很小，还要说明美国经济在没有一些外部冲击的情况下，不大可能会变得比现在的状况差很多或是好很多。

美联储主席耶伦在美国参议院表示，全球风险和美国就业增长放缓，促使美联储在升息问题上谨慎行事，以便有充分的时间确认美国经济仍在复苏的轨道上。耶伦对经济的评估总体乐观，并淡化了经济滑入衰退的风险。不过，耶伦表示，在升息问题上美联储将谨慎行事，直到有明确的迹象显示就业市场强势依旧。耶伦并对美国股市发出了任内最强烈的警告：“股票前瞻市盈率（本益比，P/E）已升至远高于过去30年中值的水准。”这意味着美联储也担心随着未来升息可能变成常态政策操作动作，会对股市产生重大动荡的风险。

美联储主席耶伦周二和周三在国会的证词陈述弱化了今夏升息的可能性。根据CME Group的Fedwatch，联邦基金利率期货走势暗示，市场预计下个月升息的几率只有9.5%，9月升息的几率仅为26%。这是在英国公投结果逐渐明朗前，美元在全周大部分时间内承压的原因。

原本持鹰派立场的美国达拉斯联储总裁柯普朗在最新讲话中没有提起他支持美国尽早升息的承诺，而是指出，当前近零利率对美国经济的刺激作用可能没有预想的明显。柯普朗表示，美联储“应以渐进耐心的态度”撤走宽松货币政策。

美国5月房屋开工率下滑，因多户房屋开工减少，使房屋开工下降0.3%至116万户，但建筑许可进一步增加，暗示未来房屋开工会出现反弹，支撑第二季度经济增长。美国5月成屋销售攀升至九年高位，因抵押贷款利率处于历史低位，反映楼市强势依旧，应该有助于经济保持稳健增长的势头。全美不动产协会的美国5月成屋销售增长1.8%，年率为2007年2月来最高的553万户。但5月新屋销售从逾八年高位回落，因三个地区销售疲弱，较前月骤降6.0%。总体来说，美国房屋市场数据未改变市场对美国经济二季度将加速增长的预期。

美国最新一周初领失业金人数接近43年低位，为25.9万人，表明尽管5月就业岗位增长大幅放缓，但劳动力市场依然强劲。这可能使美联储官员对就业岗位增长反弹更有信心。

然而，这些数据并未改变市场对美元升息前景的看法，所以，对美元的提振作用有限。

国际货币基金组织（IMF）周三表示，美国经济“整体良好”，增长将重获动能，尽管美元估值过高，但IMF组织警告，太多的美国人放弃找工作，或者生活在贫困之中。IMF在对美国经济政策的年度评估报告中表示，预计美国2016年经济增长率将达2.2%，4月预期为2.4%。IMF暗示美元估值过高，这是今年以来的首次明确表态，或将影响未来市场对美元多头的信心。

市场避险情绪的变化，先降后升，影响到日元和金价等避险资产的走势为先抑后扬。

日本央行总裁黑田东彦表示，全球经济充满不确定性，使各国央行很难预先准备好应对紧急情况的政策选项。黑田东彦还指出，应对通缩压力，以及把通胀预期稳定在理想水平上已成为“史无前例的巨大挑战”；不仅对日本央行来说如此，对很多其他央行而言也是如此。黑田东彦的这番言论预示日本央行短期内不会追加宽松政策。这对日元有提振作用。

金价完全是受到英国脱欧公投结果引发的市场风险情绪左右，其他如仓位因素和实物金消费等因素，对金价短期走势的影响不大。

6月27日至7月1日当周，主要货币基本面关注焦点如下：

美国方面：

周一，20：30 美国5月商品贸易收支初值

周一，21：45 美国6月Markit服务业和综合采购经理人指数（PMI）初值

周二，20：30 美国第一季度GDP终值

周二，21：00 美国4月Case-Shiller房价指数

周二，22：00 美国6月消费者信心指数

周三，20：30 美国5月个人支出和个人收入

周三，22：00 美国5月成屋待完成销售

周四，21：45 美国6月芝加哥采购经理人指数（PMI）

周五，21：45 美国6月Markit制造业PMI终值

周五，22：00 美国5月建筑支出

周五，22：00 美国6月供应管理协会制造业指数

欧元区方面：

周一，16：00 欧元区5月M3货供额

周二-周三，欧洲理事会会议

周三，14：00 德国7月GfK消费者信心指数

周三，17：00 欧元区6月企业景气指数

周三，20：00 德国6月消费者物价指数初值

周四，15：55 德国6月失业人数变化和失业率

周四，17：00 欧元区6月消费者物价调和指数初值

周四，19：30 欧洲央行公布6月议息会议记录

周五，15：55 德国6月Markit/BME制造业PMI终值

周五，16：00 欧元区6月Markit制造业PMI终值

周五，17：00 欧元区5月失业率

英国方面：

周二，18：00 英国6月工业联盟零售销售差值

周二，英国央行金融政策委员会会议

周三，14：00 英国6月Nationwide房价

周三，16：30 英国5月消费者信贷

周四，07：05 英国6月GfK消费者信心指数

周四，16：30 英国第一季度GDP终值

周四，16：30 英国第一季度经常帐收支

日本方面：

周三，07：50 日本5月零售销售

周四，07：50 日本5月工业生产

周五，07：30 日本5月所有家庭支出

周五，07：30 日本5月核心消费者物价指数

周五，07：30 日本5月失业率

周五，07：50 日本央行第二季度短观大型制造业景气判断指数

周五，13：00 日本6月消费者信心指数

其他方面：

周三，09：00 澳洲5月HIA新屋销售

周四，09：30 澳洲5月民间部门信贷

周四，20：30 加拿大4月GDP

周四，20：30 加拿大5月生产者物价指数

周五，15：15 瑞士5月零售销售

周五，15：30 瑞士6月制造业PMI

最新一周，预计市场将重点关注美国5月个人支出，6月消费者信心指数，6月制造业活动指数等重要数据的表现，在市场风险因素得到初步反应和消化后，因主要央行的政策前景短期内已经明朗，所以，市场会转而关注美国经济基本面因素。

当然，短期内市场仍将重点消化英国公投结果，如果脱欧成真，在英镑已经大幅度暴跌的情况下，预计进一步的杀伤力将减弱，对全球股市，尤其是欧美股市的杀伤力将突显，预示市场风险度仍较高，不利于英镑、欧元和澳元、加元等风险资产货币反弹，但消息兑现或触发走势逆转，即英镑空头借机获利了结，短期内这种可能性更大一些。

英国公投结果，自然将牵动欧盟前景，所以，欧洲央行6月会议记录和德国6月重要数据，将影响市场。德国财政部和央行最新表示，今年强劲开局后德国经济增长可能将放缓，在年内剩余时间里以更慢的速度扩张，因外贸降温。德国政府预计内需将推动2016年整体经济增长1.7%，与去年持平。德国央行在月报中表示，第二季度经济增长可能将大幅放缓，并预计将在年内稍晚回升。德国央行表示，与第一季相较，经济增长将呈现下滑，因工业出口订单下降、建筑业有所波动，以及暖冬的正面影响消退。德国财政部对第二季度经济的看法则更加乐观。财政部表示，就业增加、薪资上涨，低利率在提振德国消费者的购买力。总的来看，民间消费情况仍然不错。

欧洲央行总裁德拉吉上周在欧洲议会发表讲话曾被市场误读。德拉吉表示，英国6月23日的公投给市场增加了不确定性，如需要，欧洲央行已准备好使用所有政策工具。德拉吉还指出：“仍有进一步的货币政策刺激措施”。市场一度对德拉吉的言论感到惊讶。不过，最后有市场人士指出，许多投资者可能误解了德拉吉的讲话含义，德拉吉的含义应该是针对英国公投脱欧，欧洲央行有能力稳定市场，而非欧洲央行将进一步采取宽松政策，比如，有更多的月度量化宽松或资产购买，或者在负值区域内进一步下调利 率，或者两者皆有。

此外，市场将关注日本央行二季度短观报告，这对稳定日本股市情绪有重要影响，间接可稳定针对日元的避险情绪。在主要风险因素均明朗后，如果日元进一步走强，恐将引发日本当局干预。

最新一周，由技术面来看，美元指数目前日线MACD指标在0轴下方附近有转向金叉迹象，日线RSI指标有进入70以上强势区域迹象，日线布林轨道有向上开口运行迹象，预示短线有转为上升趋势的可能，但需要有效突破97.70附近的周线布林上轨，才能实现，否则重归箱体震荡。预计最新一周，美元指数阻力位在96.55或97.75附近，支撑位在95.25或94.65附近。

欧元兑美元目前日线MACD指标在0轴下方附近有转向死叉迹象，日线RSI指标有跌落到30以下弱势区域迹象，日线布林轨道有向下开口运行迹象，预示短线有进入下降趋势的风险，当然，需要有效跌破1.09附近的周线布林下轨，才能实现，但只有重返1.1095附近的50周均线之上，才能摆脱下档风险。预计最新一周，欧元兑美元阻力位在1.1100或1.1180附近，支撑位在1.0900或1.0830附近。

英镑兑美元目前日线MACD指标在0轴下方出现死叉，日线RSI指标跌落到30以下弱势区域，日线布林轨道出现向下开口，预示短线有进一步走弱的迹象，但因超短线已超跌，所以，预计将引发低位宽幅震荡。预计最新一周，英镑兑美元阻力位在1.3530或1.3750附近，支撑位在1.3220或1.3020附近。

澳元兑美元目前日线MACD指标在0轴上方附近有转向死叉迹象，日线RSI指标位于30-70均势区域，日线布林轨道转向收口运行，预示短线仍处于宽幅区间震荡格局。预计最新一周，澳元兑美元阻力位在0.7470或0.7570附近，支撑位在0.7270或0.7180附近。

美元兑日元目前日线MACD指标在0轴下方依然处于死叉状态，日线RSI指标位于30-70均势区域，日线布林轨道向下运行，预示短线为弱势下探支撑格局，但因已极端超卖，随时可能引发反弹。预计最新一周，美元兑日元阻力位在104.40或106.20附近，支撑位在102.00或100.70附近。

美元兑瑞郎目前日线MACD指标在0轴下方有转向金叉迹象，日线RSI指标有进入70以上强势区域迹象，日线布林轨道窄轨向上开口运行，宽轨收口运行，预示短线在区间震荡中有反弹要求。预计最新一周，美元兑瑞郎阻力位在0.9805或0.9925附近，支撑位在0.9625或0.9515附近。

美元兑加元目前日线MACD指标在0轴下方附近出现金叉，日线RSI指标有进入70以上强势区域迹象，日线布林轨道走平运行，预示短线为区间震荡中的强势反弹格局，一旦突破1.3140附近日线布林上轨，有开启上升趋势的潜力。预计最新一周，美元兑加元阻力位在1.3090或1.3140附近，支撑位在1.2880或1.2680附近。

现货黄金目前日线MACD指标在0轴上方维持金叉状态，日线RSI指标有进入70以上强势区域迹象，日线布林轨道有向上开口运行迹象，预示短线处于偏强势格局，但如无法有效突破1327.50附近的50月均线阻力，将被拉回重归区间震荡。预计最新一周，现货黄金阻力位在1320.5或1327.5附近，支撑位在1272.5或1259.5附近。

下篇周评预计将在7月8日（周五）下午发稿。

（注：以上技术面分析的阻力位和支撑位根据周五亚洲盘价格作出，仅供参考，据此入市交易，风险自负。）

交通银行上海市分行

叶耀庭

2016-06-24