叶耀庭：升息预期升温 美元反弹走强

7月18日至7月22日当周，美国数据表现强劲，佐证了美国二季度GDP将加快增长的观点，使美联储在年内升息一次的预期升温，这提振美元整体反弹走强。英国央行货币政策委员释放偏鹰派的立场，对英镑反弹有提振作用。

至7月22日亚洲盘截稿，当周美元指数以96.59开盘后，呈现反弹走强后高位震荡走势，最低下探到96.47，最高反弹到97.32的4个月高点；欧元兑美元以1.1040开盘后，呈现小幅震荡下滑的走势，最高反弹到1.1085，最低下探到1.0979的3周低点；英镑兑美元以1.3167开盘后，呈现窄幅整理小幅反弹走势，最低下探到1.3061，最高反弹到1.3311；澳元兑美元以0.7575开盘后，呈现震荡下滑走势，最高反弹到0.7606，最低下探到0.7450的2周低点；美元兑日元以105.12开盘后，呈现强势冲高后高位震荡走势，最低下探到105.04，最高反弹到107.47的6周高点；美元兑瑞郎以0.9821开盘后，呈现小幅震荡上行走势，最低下探到0.9807，最高反弹到0.9906的7周高点；美元兑加元以1.1.2945开盘后，呈现连续小幅反弹走势，最低下探到1.2923，最高反弹到1.3102；现货黄金以1332.41开盘后，呈现窄幅震荡整理中承压下滑走势，最高反弹到1335.90，最低下探到1310.56的3周低点。

美国6月零售销售增长0.6%，远胜市场预估的增长0.1%，为连续第三个月增长，同比增幅达到2.7%；6月工业生产为11个月以来最大增幅，较前月增长0.6%，因制造业和公用事业产出强劲增长；6月房屋开工增幅超预期，急增4.8%，年率为119万户，高于预期的117万户；6月成屋销售增长1.1%，至年率557万户，为近九年半最高水平，因低利率吸引首次购房者进入市场；上周初请失业金人数减少1000人，初请失业金人数四周均值减少1250人，好于预期，这些数据强化了美国经济第二季度加速增长的观点。特别是零售销售数据有惊喜，使市场重新考虑美联储升息前景。

联邦基金利率期货走势显示，投资人预计美联储今年将加息的可能性上升。根据CME Group的FedWatch工具，联邦基金利率期货显示，投资者现在预计美联储年内升息的几率为50%，是自6月英国公投决定退欧以来，美联储升息的几率首次超过50%,一个月前还不到20%。

最新的相关市场调查结果显示，美联储将等到第四季度再升息至0.50-0.75%，最有可能会等到美国大选之后的12月；2017年底前预计再升息两次至1.00-1.25%。虽然这比美联储决策者今年初预计的年内升息四次要少得多，但在前段时间市场预期美联储今年不会升息的观点，目前预期已转向年底前升息，这对美元走势形成提振，使美元指数触及97.32的峰值，为3月10日以来最高水准。

英国央行首席经济学家霍尔丹近期表示，英国央行必须"及时且强力"行动，以刺激经济及提振信心。霍尔丹在英国退欧公投后的首次演讲中表示，英国央行必须及时提出一套能够满足两方面的宽松货币政策措施，赶上8月4日的利率会议。霍尔丹指出："如果要支撑预期心理及信心，我认为这个货币政策回应需要及时提出，而且强而有力。所谓及时，我指的就是下个月。"虽然霍尔丹并未提及这些措施的任何细节，但该言论还是对英镑在周初的走势形成压力。

不过随后，英国央行货币政策委员会著名鹰派委员威尔表示，没有迫切需要降息，并指出进一步降息和实施量化宽松政策会带来的问题，即不是促使英镑流动性宽松，反而可能因促使游资流出英国，导致英国金融市场流动性收紧；央行货币政策委员会委员福布斯指出，她需要看到更多减速的迹象后才会支持降息；英国央行公布的一项调查结果显示，尚未发现明显证据显示公投后英国企业受到影响，没有明确的迹象经济活动放缓。这些偏鹰派的立场，刺激英镑反弹。

国际货币基金组织（IMF）下调了未来两年的全球经济增长预估，表示因英国即将退出欧盟带来不确定性。IMF在15个月中第五次下调对全球经济前景的预估，目前预计2016和2017年全球国内生产总值（GDP）分别增长3.1%和3.4%，较4月公布的预估值低0.1个百分点。IMF将英国2016年增长预估下调至1.7%，较4月份的预估低了0.2个百分点，并将英国2017年增长预估大幅下调0.9个百分点，至1.3%。该消息对英镑的反弹有抑制作用，使英镑兑美元未能再度挑战1.34上方的前周高位。

IMF小幅上调对2016年欧元区的经济预期，但将2017年预期下调0.2个百分点至1.4%。德国智库ZEW调查结果显示，德国分析师及投资人的信心在7月重挫至2012年11月以来最低，7月ZEW经济景气指数暴跌至负6.8，上月为正19.2，主要反映英国退欧已对德国民间信心造成负面冲击。但德国财政部表示，德国经济依然保持稳健增长，受益于国内需求强劲，在英国决定脱离欧盟之后，外部风险增大。德国政府预计，活跃的国内需求将推动整体经济在2016年增长1.7%，与去年持平，并指出年初经济增长强劲主要是受暖冬有利于建筑业活动等特殊因素推动。

欧洲央行维持利率不变，没有如部分市场人士预期的，推出降低购债标准或延长购债时限的举措，但为祭出进一步政策刺激埋下伏笔，凸显经济前景充满不确定性。欧洲央行总裁德拉吉暗示，准备在必要时采取行动。德拉吉指出，英国决定退欧，以及新兴市场增长疲弱损及欧元区增长前景，导致风险平衡完全偏向下档，且可能要求央行采取行动。但德拉吉表示，经济增长和通胀发展路径仍与6月预期一致，因此在做出任何决定前需要看到更多的证据，包括9月发布的最新欧洲央行内部预期。这些因素使欧元兑美元呈现偏弱的窄幅调整基调。

有市场消息人士透露，日本决策者虽不至于直接将债务货币转化为政府支出融资，但或许会以积极的财政和货币政策相结合的方式对抗通缩。日本首相安倍晋三准备最早于本月宣布一项大型支出计划，日本媒体援引消息人士的话报导，日本政府考虑推出逾20万亿日元的刺激举措以支持经济。由于刺激举措的规模可能大于先前透露的10万亿日元，市场认为日本央行将面对压力，要求其在7月28、29日利率政策会议上扩大货币支出规模。对于日本政府和央行新刺激举措的预期，使得日元大幅下挫。

不过，英国广播公司（BBC）发布对日本央行总裁黑田东彦的专访表示，日本央行认为没有必要通过"直升机撒钱"的方式来刺激经济，淡化了直接向企业和消费者派钱的构想。这才使日元受到提振，有所反弹，美元兑日元脱离六周来高位。而英国广播公司（BBC）的报道有搅局之嫌，因BBC自己稍后澄清，对黑田东彦的访问内容是在6月中旬进行的。日本央行发言人随即表态，黑田东彦的言论只是重申其一贯立场，并非新的观点。

澳洲央行7月政策会议记录显示，澳洲央行在关注通胀、就业和楼市的数据，以决定是否需要再次调整政策。澳洲央行认为维持利率在1.75%的纪录低位是谨慎做法，但为8月放松政策敞开大门。澳洲央行重申，澳元升值会使经济再平衡变得复杂。市场认为澳洲央行的声明内容暗含降息预期，因此，澳元承压回调。

美国数据强劲，提升了市场对美联储年内加息的预期，这使金价承压回调，不过，因市场调查认为美联储升息时机将在年底12月份，又导致短期内没有升息压力，所以，金价得以维持在1300美元上方弱势整固。

7月25日至7月29日当周，主要货币基本面关注焦点如下：

美国方面：

周二，21：00 美国5月Case-Shiller房价指数

周二，21：45 美国7月Markit服务业和综合采购经理人指数初值

周二，22：00 美国7月消费者信心指数

周二，22：00 美国6月新屋销售

周三，20：30 美国6月耐用品订单

周三，22：00 美国6月成屋待完成销售

周四，02：00 美联储公布利率决定

周四，20：30 美国6月商品贸易收支初值

周五，20：30 美国第二季度GDP初值

周五，21：45 美国7月芝加哥采购经理人指数

周五，22：00 美国7月密西根大学消费者信心指数终值

欧元区方面：

周一，16：00 德国7月Ifo企业景气判断指数

周二，14：00 德国6月实质零售销售

周三，14：00 德国8月GfK消费者信心指数

周三，16：00 欧元区6月民间信贷

周四，15：55 德国7月失业人数变化和失业率

周四，17：00 欧元区7月企业景气指数

周四，20：00 德国7月消费者物价指数初值

周五，17：00 欧元区第二季度GDP初值

周五，17：00 欧元区7月消费者物价调和指数初值

周五，17：00 欧元区6月失业率

周五，欧洲央行公布2016年银行业压力测试结果

英国方面：

周一，18：00 英国7月CBI总工业订单差值

周三，16：30 英国第二季度GDP初值

周三，18：00 英国7月工业联盟零售销售差值

周四，14：00 英国7月Nationwide房价

周五，07：05 英国7月GfK消费者信心指数

周五，16：30 英国6月消费者信贷

日本方面：

周五，07：30 日本6月所有家庭支出

周五，07：30 日本6月核心消费者物价指数

周五，07：30 日本6月失业率

周五，07：50 日本6月零售销售

周五，11：30 日本央行公布货币政策决定

其他方面：

周三，09：30 澳洲第二季度消费者物价指数

周三，14：00 瑞士6月瑞银消费指标

周四，09：30 澳洲第二季度出口物价和进口物价

周五，09：30 澳洲第二季度生产者物价指数

周五，09：30 澳洲6月民间部门信贷

周五，15：00 瑞士7月KOF领先成长指标

周五，20：30 加拿大5月GDP

周五，20：30 加拿大6月工业产品价格

最新一周，美国方面，市场将重点关注美联储利率决定，虽然美联储将按兵不动，不会采取升息行动，但美联储政策声明是否透露未来升息时机的线索，令市场高度关注。此外，市场将关注美国二季度GDP初值的表现，目前市场预计美国二季度GDP环比年率将增长2.6%。再者，美国股市道琼斯指数和标准普尔指数均刷新历史高位记录，短期内如进入回调整固，可能诱发避险情绪回升，对美元走势不利。

在非美货币方面，市场首要将关注日本央行政策会议决断，市场有进一步采取宽松政策行动的预期，但因日本政府的刺激举措规模尚未落定，所以，也存在本次会议按兵不动的可能，一旦导致市场宽松预期落空，可能引发日元反弹。

其次，市场将关注欧洲央行对欧元区银行业2016年压力测试的结果，这将影响市场对欧洲金融市场的信心，尤其是目前还需面对英国脱欧冲击的时刻。

再次，市场将关注欧元区和英国二季度GDP初值，德国7月IFO企业景气判断指数，澳洲二季度通胀指标等一系列重要数据的表现，尤其是澳洲二季度通胀指标，将可能对澳洲央行8、9月利率决策起到重要影响。

最新一周，由技术面来看，美元指数目前日线MACD指标在0轴上方为金叉状态，但正向柱状线未能放出，日线RSI指标重回30-70均势区域摆动，日线布林轨道收口走平运行，预示短线为区间震荡态势，向上突破97.25或向下跌破95.45，才能引发短线趋势行情。预计最新一周，美元指数阻力位在97.25或97.65附近，支撑位在95.85或95.45附近。

欧元兑美元目前日线MACD指标在0轴下方横向徘徊，随时可能金叉或死叉，日线RSI指标位于30-70均势区域摆动，日线布林轨道收口走平运行，预示短线为区间震荡格局，只有向上突破1.1155或向下跌破1.0985，才会引发短线趋势行情。预计最新一周，欧元兑美元阻力位在1.1115或1.1155附近，支撑位在1.0985或1.0915附近。

英镑兑美元目前日线MACD指标在0轴下方金叉发散上行，日线RSI指标位于30-70均势区域摆动，日线布林轨道收口走平运行，预示短线为区间震荡格局。预计最新一周，英镑兑美元阻力位在1.3465或1.3555附近，支撑位在1.3135或1.2895附近。

澳元兑美元目前日线MACD指标在0轴上方死叉下行，日线RSI指标位于30-70均势区域低端，日线布林轨道走平运行，预示短线为区间震荡下行测试支撑的格局。预计最新一周，澳元兑美元阻力位在0.7550或0.7660附近，支撑位在0.7430或0.7350附近。

美元兑日元目前日线MACD指标处于金叉上穿0轴过程，但正向柱状线有所收缩，日线RSI指标脱离70以上强势区域，重回30-70均势区域，日线布林轨道窄轨转向向上运行格局，预示短线仍为反弹上行态势，但上行动能开始减弱。预计最新一周，美元兑日元阻力位在107.45或108.15附近，支撑位在105.25或104.05附近。

美元兑瑞郎目前日线MACD指标在0轴上方为金叉状态，但正向柱状线收缩，日线RSI指标位于30-70均势区域摆动，日线布林轨道收口走平运行，预示短线为区间震荡格局。预计最新一周，美元兑瑞郎阻力位在0.9900或0.9950附近，支撑位在0.9760或0.9710附近。

美元兑加元目前日线MACD指标在0轴上方出现金叉，日线RSI指标进入70以上强势区域，日线布林轨道有向上开口运行的迹象，预示短线如有效突破1.3140附近的日线布林上轨，有开启一波上行趋势的要求。预计最新一周，美元兑加元阻力位在1.3140或1.3280附近，支撑位在1.3010或1.2950附近。

现货黄金目前日线MACD指标在0轴上方死叉发散下行，日线RSI指标位于30-70均势区域低端，日线布林轨道收口走平运行，预示短线为弱平衡区间震荡格局，但如跌破1305.5附近的日线布林下轨，将开启短线下行趋势。预计最新一周，现货黄金阻力位在1337.5或1350.5附近，支撑位在1305.5或1288.5附近。

下篇周评预计将在7月29日（周五）下午发稿。

（注：以上技术面分析的阻力位和支撑位根据周五亚洲盘价格作出，仅供参考，据此入市交易，风险自负。）

交通银行上海市分行

叶耀庭

2016年7月22日