叶耀庭：宽松大于预期 英镑转升为跌

8月1日至8月5日当周，受美国二季度GDP数据意外疲弱的影响，市场对美联储年内升息的预期降温，导致美元一度处于弱势下探格局。但因英国央行采取了大于预期的宽松政策举措，所以，英镑转升为跌，并带动欧系货币回调，使美元指数下半周反弹。

至8月5日亚洲盘截稿，当周美元指数以95.67开盘后，呈现先抑后扬的走势，最低下探到95.00的6周低点，最高反弹到97.90；欧元兑美元以1.1173开盘后，呈现先扬后抑走势，最高反弹到1.1233的6周高点，最低下探到1.1112；英镑兑美元以1.3229开盘后，呈现先扬后抑走势，最高反弹到1.3371的3周高点，最低下探到1.3099；澳元兑美元以0.7589开盘后，呈现小幅下探后大幅反弹走势，最低下探到0.7495，最高反弹到0.7647的3周高点；美元兑日元以102.05开盘后，呈现小幅反弹后大幅下挫走势，最高反弹到102.81，最低下探到100.65的3周低点；美元兑瑞郎以0.9691开盘后，呈现先抑后扬走势，最低下探到0.9628的6周低点，最高反弹到0.9752；美元兑加元以1.3026开盘后，呈现平势震荡中小幅下滑走势，最高反弹到1.3146，最低下探到1.2993的2周低点；现货黄金以1349.52开盘后，呈现强势震荡中小幅反弹走势，最低下探到1345.88，最高反弹到1367.33的3周高点。

美国第二季度GDP环比年率仅增长1.2%，远低于市场预计的增长2.6%，让投资者倍感意外。主要是企业削减库存导致美国第二季度增长意外疲弱。美国库存近五年来首次回落，企业投资则继续保持疲弱态势，抵消了消费者支出强劲增长对经济的提振。市场认为，美国第二季度GDP增速那么疲弱，预计美联储在加息上可能还需要等待一些时间。

根据CME Group的FedWatch，联邦基金利率期货走势显示，美联储在12月政策会议升息的几率为34%，两周前为大约48%。有市场分析师认为，市场对美联储在至少2018年1月前升息毫无信心，在这一个时间框架美联储升息的几率触及60%的门槛。原因是美国经济今年增长率预计为1.2%，要慢于欧元区经济预计增长率1.6%。

市场对美联储升息预期的降温，导致美元在上半周总体处于弱势下探支撑的态势。

美国全周数据表现好坏不一。虽然6月消费者支出增幅超预期，为增长0.4%，与5月增幅一致，预示第三季度也会有不俗表现；7月民间就业机构（ADP）发布的民间就业岗位新增17.9万个，表明劳动力市场持续改善，对美元形成了低位支撑，但美国7月工厂活动下滑，7月供应管理协会制造业指数下滑0.6%至52.6， 7月供应管理协会非制造业指数为55.5，低于预估的56.0，6月为56.5，这些数据反映美国经济第三季度开局并未明显改善。而且，美国6月几乎看不到通胀的迹象。扣除波动较大的食品和能源价格，核心个人消费支出（PCE）物价指数6月增长0.1%，5月为增长0.2%，年增幅持稳在0.9%。市场认为，通胀不振加上企业支出疲弱，以及前期公布的美国第二季度经济增长步伐放缓，将促使本就行事谨慎的美联储主席耶伦在一段时间内保持当前的低利率。由此，数据难以提振美元的反弹力度。

有一些美联储官员，发表了偏鹰派的言论，比如，美国达拉斯联储总裁柯普朗表示，美联储不应对第二季度GDP数据反应过度，在考虑再次升息之前需要研究更多的数据；美国纽约联邦储备银行总裁杜德利表示，如果美国经济和就业市场很快改善，美联储可能在11月总统选举前升息；美国亚特兰大联邦储备银行总裁洛克哈特表示，在众多衡量经济状况的数据出炉以前，现在就排除美联储在9月会议上升息的可能性还为时尚早；美国芝加哥联储总裁埃文斯表示，今年升息一次可能合适。不过，这些美联储官员的立场明显与市场预期不一致，所以，同样未能对美元走势形成提振。

日本首相安倍晋三内阁批准了13.5万亿日元的财政刺激措施，作为重振疲弱经济的部分努力。但是，因刺激规模与市场预期基本一致，而且，市场认为之前日本央行祭出的宽松举措不如预期的激进。所以，日元走强，逼近100日元大关。市场关注日本当局是否会出手干预市场，使日元冲击100大关的努力失败。日本财务省财务官浅川雅嗣加大对日元升势的口头干预，警告投机客勿推升日元上涨过快。此外，日本央行宣布，将上市交易基金（ETF）购买规模增加一倍，且将在9月全面检视负利率及其大规模资产购买计划的效果，暗示其刺激计划不久将进行重大调整。这也是制约日元拓展反弹空间的一个因素。

澳洲央行宣布降息25个基点，但澳元短暂下探后即震荡走强，原因是市场认为，澳洲央行此举为"一锤子买卖"，不会再有后续行动，即意味着澳洲央行货币政策宽松周期的利空已出尽。

英国央行放宽货币政策，降息25个基点，至0.25%的纪录低位。这是英国央行自2009年以来首次降息，符合市场预期。但同时，英国央行还承诺，将在未来六个月内印钞购买600亿英镑政府公债，并推出两个新机制。一是购买100亿英镑的高评级公司债，二是确保银行将降息产生的借贷成本节省毫无保留地转移给借款人，该机制的规模可能高达1000亿英镑。这是英国央行首席经济学家所希望的采取以"重锤砸核桃"的方式来刺激经济。在英国央行决定宣布后，英镑兑美元大幅下挫，并带动欧系走弱。因为，英国央行祭出了购债量化宽松举措，无论从规模还是构成上均超出了市场预期。同时，英国央行还发出了较市场预期幅度更大的进一步降息的信号，即在年底前可能考虑再次采取宽松政策行动。

欧洲央行公布的银行业压力测试结果，全球最古老银行-意大利第三大银行西雅那银行排名垫底。不过，意大利西雅那银行公布了一份计划，以防已有几百年历史的业务遭监管机构清盘关闭，意大利希望这项由民间提供融资的整顿计划有助稳定该国的银行业。西雅那银行表示，已获得承销者支持其计划，计划将出售92亿欧元不良贷款并增资50亿欧元。有消息人士透露，欧洲央行原则上已批准上述计划。

由于欧洲银行业压力测试没有评估多项风险，比如，没有评估负利率及英国脱欧等风险，未能纾缓投资者疑虑，削弱了这项测试的影响力，因此，欧元自身基本面也存在弱项。

市场对美联储年内升息预期降温，导致美元上半周走弱，下半周，美元虽然兑欧系货币反弹，但英国央行的宽松举措超出市场预期，英镑兑美元大跌，引发市场避险情绪有所升温，因此，金价得以在高位强势震荡中小幅上行。

8月8日至8月12日当周，主要货币基本面关注焦点如下：

美国方面：

周一，22：00 美国7月就业趋势指数

周二，18：00 美国7月全美独立企业联盟小型企业信心指数

周二，20：30 美国第二季度单位劳工成本和非农业生产率

周二，22：00 美国6月批发库存

周四，02：00 美国7月联邦预算

周四，20：30 美国7月进口物价和出口物价

周五，20：30 美国7月生产者物价指数

周五，20：30 美7月国零售销售

周五，22：00 美国6月企业库存

周五，22：00 美国8月密西根大学消费者信心指数初值

欧元区方面：

周一，14：00 德国6月工业生产

周一，16：30 欧元区8月Sentix投资者信心指数

周二，14：00 德国6月国际贸易收支

周五，14：00 德国第二季度GDP初值

周五，14：00 德国7月消费者物价指数终值

周五，17：00 欧元区第二季度GDP初值

周五，17：00 欧元区6月工业生产

英国方面：

周二，07：01 英国7月BRC同店零售销售

周二，16：30 英国6月工业生产和制造业产出

周二，16：30 英国6月全球商品贸易收支

周四，07：01 英国7月皇家测量师学会房价差值

周五，16：30 英国建筑业产出

日本方面：

周一，07：50 日本央行公布7月政策会议意见总结

周一，07：50 日本6月经常帐收支

周二，07：50 日本7月企业物价指数

周三，07：50 日本6月机械订单

其他方面：

周一，09：30 澳洲7月ANZ招聘广告

周一，15：15 瑞士7月消费者物价指数

周一，20：30 加拿大6月建筑许可

周二，09：30 澳洲7月NAB企业状况指数和企业信心指数

周二，13：45 瑞士7月失业率

周二，20：15 加拿大7月房屋开工

周三，08：30 澳洲8月消费者信心指数

周三，09：30 澳洲6月房屋融资

周四，20：30 加拿大6月新屋价格指数

最新一周，美国方面，市场将重点关注7月零售销售数据的表现。消费者支出强劲使美国经济二季度的亮点，市场将评估这一亮点在三季度能否持续，如果美国7月零售销售出现降温，则恐将拖累市场对美国经济增长前景的评估，进一步打压市场对美联储年内升息前景的预期。目前，市场预计美国7月零售销售将增长0.3%，6月是增长0.6%。此外，市场将通过美国7月进口物价和7月生产者物价指数，考察美国通胀率演变前景，如果通胀率依然低迷，恐也将打击市场对美元升息前景的预期。不过，目前美联储似乎降低了升息的门槛，比如，将每月非农就业岗位增加数量，下调到了12-13万人。

在非美货币方面，市场将主要考察德国和欧元区二季度GDP的表现，如果能如市场预期，欧元区经济温和增长的态势，使二季度GDP增速仍超越美国，则对欧元夏季的走势相对有利。另外，日本央行7月政策会议记录内容，是否传递出短期内进一步宽松政策的预期，对日元走势将产生重要影响，可能削弱日元强势。

最新一周，由技术面来看，美元指数目前日线MACD指标在0轴上方死叉下行，即将下穿0轴，日线RSI指标位于30-70均势区域，日线布林轨道小幅向下开口运行，预示短线为偏弱的下探支撑格局。预计最新一周，美元指数阻力位在96.15或96.45附近，支撑位在95.15或94.75附近。

欧元兑美元目前日线MACD指标在0轴下方金叉上行，即将上穿0轴，日线RSI指标位于30-70均势区域，日线布林轨道小幅向上开口运行，预示短线为震荡反弹格局。预计最新一周，欧元兑美元阻力位在1.1235或1.1325附近，支撑位在1.1105或1.1075附近。

英镑兑美元目前日线MACD指标在0轴下方金叉上行，日线RSI指标位于30-70均势区域摆动，日线布林轨道走平运行，预示短线为区间震荡格局，只有突破日线布林轨道上、下轨，才会诱发趋势行情。预计最新一周，英镑兑美元阻力位在1.3220或1.3360附近，支撑位在1.3050或1.3010附近。

澳元兑美元目前日线MACD指标在0轴上方金叉上行，日线RSI指标进入70以上强势区域，日线布林轨道出现小幅向上开口运行的雏形，预示短线为震荡反弹上行格局。预计最新一周，澳元兑美元阻力位在0.7675或0.7715附近，支撑位在0.7505或0.7555附近。

美元兑日元目前日线MACD指标在0轴下方死叉下行，日线RSI指标位于30以下弱势区域，预示有进一步下探走弱的风险，但因日线布林轨道走平，且有较大带宽，所以，如无法有效跌破100.25附近的日线布林下轨，恐引发反弹。预计最新一周，美元兑日元阻力位在102.95或104.15附近，支撑位在102.25或99.35附近。

美元兑瑞郎目前日线MACD指标处于死叉下穿0轴的过程，但负向柱状线开始明显收缩，日线RSI指标位于30-70均势区域，日线布林轨道有结束向下开口运行的迹象，预示短线为偏弱的下探支撑格局，但随时有可能引发反弹。预计最新一周，美元兑瑞郎阻力位在0.9805或0.9855附近，支撑位在0.9705或0.9635附近。

美元兑加元目前日线MACD指标在0轴上方死叉下行，日线RSI指标位于30-70均势区域摆动，日线布林轨道走平运行，预示短线为区间震荡格局。预计最新一周，美元兑加元阻力位在1.3110或1.3240附近，支撑位在1.2980或1.2900附近。

现货黄金目前日线MACD指标在0轴上方为金叉状态，但向上发散运行的力度不强，随时可能转为死叉，日线RSI指标位于70以上强势区域，但横向钝化，随时可能跌落回30-70均势区域，日线布林轨道走平运行，预示短线为偏强的区间震荡格局，如无法突破1369.75附近的日线布林上轨，将再度下滑震荡。预计最新一周，现货黄金阻力位在1370.0或1377.0附近，支撑位在1339.0或1327.0附近。

下篇周评预计将在8月12日（周五）下午发稿。

（注：以上技术面分析的阻力位和支撑位根据周五亚洲盘价格作出，仅供参考，据此入市交易，风险自负。）

交通银行上海市分行

叶耀庭

2016年8月5日