上海交行：日本提前大选 日元再创新低

11月17日至11月21日当周，因日本首相安倍晋三宣布提前举行大选，使日本未来一个月政治面将处于不稳定状态，所以，市场借机进一步打压日元兑美元跌出7年来新低。虽然德国投资者信心增强，一度刺激欧元有所反弹，但因美联储政策会议记录呈现相对积极的立场，且德国和欧元区11月制造业和服务业PMI初值依然显示经济复苏乏力，所以，美元最终仍整体走强。

至11月21日收盘截稿，当周美元指数以87.62开盘后，呈现高位强势窄幅震荡中攀升走势，最低下探到87.18的2周低点，最高反弹到88.39，刷新2010年7月来高点记录；欧元兑美元以1.2525开盘后，呈现先扬后抑的反弹无功而返走势，最高反弹到1.2599的3周高点，最低下探到1.2373；英镑兑美元以1.5668开盘后，呈现低位震荡中弱势探底走势，最高反弹到1.5736，最低下探到1.5555，刷新2013年10月来低点记录；澳元兑美元以0.8755开盘后，呈现小幅反弹后大幅下探走势，最高反弹到0.8791的3周高点，最低下探到0.8562的2周低点；美元兑日元以116.35开盘后，呈现小幅下探后的大幅冲高走势，最低下探到115.44，最高反弹到118.99，刷新2007年9月来高点记录；美元兑瑞郎以0.9583开盘后，呈现高位强势震荡中攀升走势，最低下探到0.9530的3周低点，最高反弹到0.9711的2周高点；美元兑加元以1.1284开盘后，呈现高位宽幅震荡中重心下移走势，最高反弹到1.1358，最低下探到1.1187的3周低点；现货黄金以1188.44开盘后，呈现震荡中小幅反弹的走势，最低下探到1175.50，最高反弹到1207.70的3周高点。

日本第三季度GDP意外负增长，环比年率下滑1.6%，远弱于预期的增长2.1%，且连续两个季度负增长，使日本经济陷入所谓技术性衰退的局面。

日本首相安倍晋三终于下决心，决定提前举行众议院选举，并推迟再度上调消费税的时间。安倍表示，将把计划于2015年10月进行的第二次消费税上调推迟18个月。日本众议院选举预计将于12月14日进行。

由此，市场担心日本在未来一个月将可能陷入政局不稳定状态，这成为市场进一步打压日元兑美元刷新七年来新低的理由。况且，目前日本在野党阵营似乎并未就提前大选进行充分的准备，因此，如果安倍领导的执政党联盟获得连任，市场预期安倍进一步推行刺激经济的政策，可能给日元带来更多不利的影响。

据知情的日本政府官员透露，日本财务省正考虑在始于明年4月的新财政年度间，将30年期和40年期公债的发行规模总计提高2万亿日元（约合170亿美元）。日本央行11月政策会议则决定维持通过购买政府公债及风险资产，以每年80万亿日元的速度扩大基础货币的承诺。而且，日本央行仍维持乐观的经济评估不变，希望用更多时间来评估上月意外祭出的宽松举措的效果。日本央行总裁黑田东彦并未在记者会上评价安倍首相推迟上调消费税的决定，尽管黑田东彦一直支持加税，认为这是平衡日本预算的必要之举。

欧洲央行总裁德拉吉表示，欧洲央行的经济刺激政策日益深入人心，但如果情况表明现行举措仍不足以加速欧元区的经济复苏，则欧洲央行准备采取进一步行动。德拉吉指出，欧元区经济增长动能在今年夏季有所减弱，但欧洲央行政策及欧元区成员国的改革仍将帮助欧元区在明后两年迎来温和复苏。德拉吉重申，如果通胀率过低的情形持续太长时间，欧洲央行准备好采取进一步措施，新举措可能包括购买主权债券。德拉吉的观点暗示，欧洲央行近期内不会进一步采取宽松政策举措，比如，通过购买成员国公债来扩大QE规模。

欧洲央行执委会成员莫尔许表示，如果有必要采取更多行动，欧洲央行理论上可以扩大购买资产计划来购买公债、黄金、股票或上市交易基金。

德国11月ZEW经济景气判断指数劲升至11.5，为近一年来首次翻扬跃升，这反映出德国分析师和投资者对经济前景的信心上升。ZEW指数的表现超出预期，强化了德国经济在第三季度勉强避免滑入衰退后，将出现改善的期望。ZEW首席经济学家表示："近期增长数据显示经济正在企稳；但受地缘政治紧张局势影响，经济环境依然脆弱。"

欧元区公布9月经常帐盈余扩大至310亿欧元，9月贸易顺差扩大至205亿欧元，9月资本净流入欧元区573亿欧元。

上述消息是欧元区近期难得的积极因素，刺激欧元兑美元弱势反弹。不过，因德国和欧元区11月制造业和服务业PMI初值仍呈现下滑态势，反映欧元区第四季度经济复苏仍无力，市场无法摆脱欧洲央行未来将通过购买成员国公债以进一步扩大量化宽松政策规模的预期，所以，欧元的反弹最终无功而返，再度下探近期低位。

英国央行11月政策会议记录显示，多数委员认为通胀前景疲弱，有必要将利率保持在0.5%的纪录低位不变，但仍有两位央行委员再度投票赞成加息。这使英镑呈现低位企稳迹象，但总体呈现弱势。

美联储10月政策会议记录揭示，美联储决策者当时曾纠结于是否要在政策声明中承认金融市场动荡及全球经济趋弱。当时，美联储决策者间曾发生了激烈的争论，焦点在于如何看待通胀预期正在下滑的迹象，因通胀预期下降可能影响到美联储让通胀率回归目标水平的努力。"很多美联储委员表示，仍应关注长期通胀预期可能下滑的迹象"，"部分委员指出，如果出现这样的结果，同时经济增长又停滞不前，那将是更加令人担忧的局面。"最终，美联储政策声明还是选择了不这么做，因担心这样可能发出缺乏根据的悲观信号。反映出美联储不希望造成市场恐慌。

美联储目前处于微妙的境地，即在试图撤走金融危机时期的宽松刺激政策并谋划将利率上调至较正常水平之时，还要防范经济下滑。美联储会议记录显示，一些官员认为尽早对加息进程做一些澄清是明智的做法。美联储主要官员则表示，仍需警惕公众和市场的通胀预期偏向下行的风险-这种状况可能增加滞涨或直接通缩的风险。会议记录透露，美联储可能在明年1月就长期政策策略声明措辞作出调整。美联储委员们普遍认为，通胀率超过和低于2%的目标所需付出的代价一样高。大部分决策者同意，应该为调整长期目标声明设定"较高的门槛"。

总体而言，因美联储不愿意谈及经济中的负面因素，而且，美国数据相对乐观，比如，美国10月新屋开工连续第二个月增长，建筑许可触及六年半高位，表明美国楼市继续复苏；美国10月生产者物价意外上升，较前月上升0.2%，主要受服务业生产者物价指数跳升推动，所以，美元整体维持偏强势格局。

不过，美国费城联储季度调查显示，经济学家下调今年第四季度美国经济增长预估，但因就业市场前景改善而小幅上调全年增长预估。42位接受调查访问的经济学家预计，美国今年第四季度经济增长年率为2.7%，低于上一季度调查中预估的增长3.1%。经济学家们并预计，明年第一季度经济增长2.8%，也低于8月时预期的增长3.1%。美国10月制造业产出较前月增长0.2%，但汽车业产出连续第三个月下降，暗示制造业活动的增长势头正在逐步放缓，以致10月工业生产为较前月下降0.1%，弱于预估的增长0.2%。

澳洲央行11月会议记录和澳洲央行总裁史蒂文斯均重申，澳元汇率高于基本面估值，如果下跌将有助于经济。这导致澳元重新回软。而且，大宗商品和铁矿石价格下跌，也拖累澳元的反弹遇阻回落。

俄罗斯央行总裁纳比乌里娜表示，今年迄今，俄罗斯央行购买了大约150吨黄金。市场对瑞士将举行全民公投，迫使瑞士央行在市场上购买黄金，增加黄金储备抱有期待，因为一旦公投获得通过，则瑞士央行将必须在五年内把黄金持有量提高1500吨，相当于每日购买1.2吨。这些消息对刺激金价反弹有正面作用。不过，其实俄罗斯央行并非在国际上增持黄金，而主要是在国内市场购买矿商的黄金产量。而且，最新的民调结果显示，瑞士人对迫使央行购买黄金建议的支持率由10月的44%降至38%，这打压了对瑞士央行可能在11月30日公投后，需要在公开市场购买黄金的希望。再者，印度财政部消息人士表示，印度可能宣布限制黄金进口的措施，因黄金进口激增，使印度贸易逆差进一步扩大。这些消息对金价的反弹有制约作用。

11月24日至11月28日当周，主要货币基本面关注焦点如下：

美国方面：

周一，22：00 美国11月Markit服务业采购经理人指数初值

周二，21：30 美国第三季度GDP修正值

周二，22：00 美国9月联邦住房金融局房价

周二，22：00 美国9月CaseShiller房价指数

周二，23：00 美国11月消费者信心指数

周三，21：30 美国10月个人支出和个人所得

周三，21：30 美国10月耐用品订单

周三，22：45 美国11月芝加哥采购经理人指数

周三，22：55 美国11月密西根大学消费者信心指数终值

周三，23：00 美国10月新屋销售

周三，23：00 美国10月成屋待完成销售指数

欧元区方面：

周一，17：00 德国11月Ifo企业景气判断指数

周二，15：00 德国第三季度GDP修正值

周四，16：55 德国11月失业人数变化和失业率

周四，17：00 欧元区10月民间贷款

周四，18：00 欧元区11月企业景气指数

周四，20：00 德国12月GfK消费者信心指数

周四，21：00 德国11月消费者物价指数初值

周五，18：00 欧元区10月失业率

英国方面：

周三，17：30 英国第三季度GDP修正值

周三，19：00 英国11月工业联盟零售销售差值

日本方面：

周二，07：50 日本央行公布10月政策会议记录

周五，07：30 日本10月消费者物价指数

周五，07：30 日本10月所有家庭支出

周五，07：30 日本10月失业率

周五，07：50 日本10月工业生产

周五，07：50 日本10月零售销售

其他方面：

周一，16：15 瑞士第三季度非农就业岗位

周二，17：05 澳洲央行副总裁洛威发表讲话

周二，21：30 加拿大9月零售销售

周四，08：00 澳洲10月HIA新屋销售

周四，08：30 澳洲第三季度资本支出

周四，14：45 瑞士第三季度GDP

周四，21：30 加拿大第三季度经常帐

周五，21：30 加拿大9月GDP

周五，21：30 加拿大10月生产者物价指数

最新一周，因美国即将迎来感恩节假期，开启感恩节至圣诞节的假期购物季，所以，预计市场将更为关注反映美国第四季度经济状况的重要数据的表现，重点为10月个人收入和个人支出，10月耐用品订单，11月制造业PMI初值和11月消费者信心指数的表现。如果数据表现总体弱于预期，可能使市场担忧美国第四季度和明年第一季度经济增长的表现，则需要留意美国股市年底前是否开启一波调整的风险。美股在年底前敏感时段如出现回调，恐引发市场避险情绪升温，则可能加剧美元多头获利回吐的压力。

在非美货币方面，市场首先仍将重点关注反映德国和欧元区景气状况的数据表现，重点为德国11月IFO企业景气判断指数和欧元区11月企业景气指数。如果德国和欧元区经济状况依然低迷无起色，则欧元难免再遭市场抛压，毕竟目前市场人气不在欧元这边。

对于日元，市场将重点关注日本股市的表现，因为如果日本股市缺乏新的推动力继续上涨，且出现回调，则继续压低日元将受到日元空头回补的狙击，毕竟，日股回调一般会催生针对日元的避险买盘。

最新一周，由技术面来看，美元指数日线MACD指标在0轴上方有再度金叉的迹象，日线RSI指标已再度进入70以上强势区域，表明短线仍为强势格局。不过，因日线布林轨道窄轨仍为走平运行，宽轨上轨有转向收口的迹象，所以，预计短线仍将为高位震荡态势。预计最新一周，美元指数阻力位在88.80或89.10附近，支撑位在88.05或87.65附近。

欧元兑美元目前日线MACD指标在0轴下方有再度死叉的迹象，日线RSI指标有再度跌落到30以下弱势区域的迹象，日线布林轨道为走平状态，但有再度向下开口运行的迹象，预示短线如欧元无法站稳1.23上方的低位，将开启新的跌势。预计最新一周，欧元兑美元阻力位在1.2455或1.2515附近，支撑位在1.2325或1.2255附近。

英镑兑美元目前日线MACD指标在0轴下方依然为死叉下行态势，但负向柱状线收缩，日线RSI指标脱离30以下弱势区域，但位于50以下的偏弱区域，日线布林轨道为下行态势，但下轨的下行速率趋缓，预示短线将有低位企稳，构筑震荡市的要求。预计最新一周，英镑兑美元阻力位在1.5735或1.5765附近，支撑位在1.5545或1.5515附近。

澳元兑美元目前日线MACD指标在0轴下方为金叉状态，日线RSI指标位于30-70均势区域，日线布林轨道处于走平状态，有进一步收口运行的迹象，预示短线处于低位震荡市格局。预计最新一周，澳元兑美元阻力位在0.8730或0.8770附近，支撑位在0.8600或0.8560附近。

美元兑日元目前日线MACD指标在0轴上方高位处于金叉状态，但有转向死叉的迹象，日线RSI指标位于70以上强势区域，但有脱离的迹象，日线布林轨道处于上行态势，但上轨已出现向下勾头的迹象，预示短线为强势格局，但有引发高位宽幅震荡的风险。预计最新一周，美元兑日元阻力位在118.45或118.95附近，支撑位在116.95或115.75附近。

美元兑瑞郎目前日线MACD指标在0轴上方有再度金叉的迹象，日线RSI指标有再度进入70以上强势区域的迹象，日线布林轨道为走平态势，但有再度向上开口的迹象，预示短线为强势高位震荡格局，如向上突破0.9750附近的布林上轨，将开启新的升势。预计最新一周，美元兑瑞郎阻力位在0.9750或0.9800附近，支撑位在0.9625或0.9545附近。

美元兑加元目前日线MACD指标在0轴上方死叉发散下行，逼近0轴，日线RSI指标有跌落到30以下弱势区域的迹象，日线布林轨道处于走平运行态势，预示短线为宽幅箱体震荡格局。预计最新一周，美元兑加元阻力位在1.1265或1.1315附近，支撑位在1.1205或1.1155附近。

现货黄金目前日线MACD指标在0轴下方为金叉上行态势，已逼近0轴，日线RSI指标有进入70以上强势区域的迹象，预示短线有进一步反弹要求，但因日线布林轨道继续收口运行，所以，只有有效突破1225一线的布林上轨，才能打开更大反弹空间。预计最新一周，现货黄金阻力位在1215.0或1225.0附近，支撑位在1183.5或1179.5附近。

下篇周评预计将在11月28日（周五）下午发稿。

（注：以上技术面分析的阻力位和支撑位根据周五收盘价格作出，仅供参考，据此入市交易，风险自负。）

上海交行

叶耀庭

2014-11-24