招商银行总行：11月26日汇市分析

欧元/美元：周二(11月25日)亚市盘中，欧元兑美元震荡整理，现徘徊于1.2430一线。隔夜欧元兑美元低位反弹，德国IFO商业指数向好以及德国行长魏德曼的讲话令欧元获得提振。市场研究机构IFO周一(11月24日)公布的数据显示，德国11月IFO商业景气指数升至104.7，预期103.0，前值103.2。德国央行(Bundesbank)行长魏德曼(JensWeidmann)周一(11月24日)向欧洲央行(ECB)发出警告，称后者印钞以购买公债的计划将面对法律障碍，凸显出德国央行不赞成这一举措。目前市场预期德国GDP终值将与初值保持一致。而相比之下，美国三季度GDP无疑更具看点，此前公布的初值数据为增长3.5%，目前经济学家预期增速会被下调至3.3%，一旦数据偏离市场预期，很可能引发欧元兑美元短线剧烈波动。当地时间周一（11月24日）欧洲央行管委会委员魏德曼发表讲话，质疑了欧洲央行购买政府债的可能，欧元对美元进一步走高，刷新日高至1.2440。周一欧元开盘下滑，但很快从低点1.2362反弹，并与11月6日低点1.2360形成双底。此前因一系列美国数据不佳，欧元已经站稳1.24水平，而魏德曼的讲话则令欧元/美元扩大涨幅。魏德曼表示，欧洲央行购买政府债券将困难重重，并且不能仅依靠各国央行帮助经济增长。而且，欧洲央行应对低通胀的进一步措施难度会更大，且会遭遇法律限制。此外，魏德曼称目前很难评估欧元区通胀前景，欧元区面临着结构性增长低迷的难题，欧洲央行的利率政策已触及零利率下限。不过魏德曼也指出，欧洲央行并不认为欧元区存在通缩现象。欧元/美元今日开盘报1.2473。

分析师表示，技术上,欧元兑美元小时图显示，汇价隔夜低开高走，并未延续上周五的大跌走势，短线关键阻力位于200小时均线1.2481附近。技术指标方面，目前均线系统横向趋平，MACD(12、26、9)主线和信号线位于零轴附近，日内价格趋势或以弱势整理为主。

英镑/美元：周二(11月25日)亚市盘中，英镑兑美元小幅走低，现交投于1.5685附近。从整体格局看，英镑兑美元目前仍处于区间整理态势之中。此前，英国央行的季度通胀报告偏鸽，但上周英国央行纪要的内容则更为独立，部分委员认为经济上行将推高通胀。投资者日内或有望从卡尼等官员的最新表态中，探寻更多英国央行货币政策走向的线索。布朗兄弟哈里曼(BBH)外汇分析师周一指出，英镑兑美元近几个交易日英镑反复测试1.5600区域，而上方依旧受限于1.5740，因此汇价受限于1.5600/1.5740区间震荡整理。该行分析师进一步指出，如果英镑兑美元突破1.5740，则汇价可能进一步逼近1.5800强劲阻力位。该行预计，英镑兑欧元料表现出色，而英镑兑美元则很可能将下跌。英镑/美元今日开盘报1.5706。

分析师表示，英镑兑美元小时图显示，汇价隔夜反弹不过日内再度回落，200小时均线附近的争夺仍将较为关键。技术指标方面，目前均线系统拐头向下，MACD(12、26、9)主线和信号线高位死叉，短线或以震荡偏空为主。

美元/日元：周二(11月25日)亚市盘中，美元兑日元震荡下行，一度失守118关口。时段内日本央行行长黑田东彦发表讲话，尽管措辞依然老调重弹偏于鸽派，但并未能对市场产生太大影响。由于盘初发布的日本央行会议纪要显示该行内部对扩大刺激存在巨大分歧，日元在短暂下行后出现大幅上涨。日本央行11月25日发布10月31日决议的会议纪要显示央行内部在扩大刺激与否的问题上存在较大分歧。少部分委员称，更多的国债购买会损害市场运作，且扩大QQE会让人们愈加认为央行货币政策是替财政赤字融资。一位委员还称，如果能看到实现物价目标的希望，讨论退出策略将是可能的。日本央行行长黑田东彦此后的讲话则表示，日本央行在必要时毫不犹豫地调整政策以实现2%通胀目标的立场未变，央行将继续实施QQE直至实现2%物价目标。日本经济将将继续保持温和复苏趋势，日本经济增速将继续超过其潜在水平，预计潜在增长趋势为0.5%左右或更低水平。美元/日元今日开盘报117.9700。

分析师表示，技术上，美元兑日元小时图显示，汇价过去几个交易日横盘整理，目前整体仍未脱离交投区间。技术指标方面，目前均线系统拐头向下，MACD(12、26、9)主线和信号线高位回落，价格趋势或以震荡偏空为主。

澳元/美元：周二(11月25日)亚市盘中，澳元兑美元震荡下行，现已失守0.86关口，交投于0.8587附近。在经历了一个周末的消化后，中国降息利好对于汇市的影响逐步消退。而中国铁矿石期货周初的大跌，则令澳元大幅走低，也进一步承压。大连铁矿期货主力合约周二早盘低开低走，创出461元/吨的历史低点，盘中一度暴跌近3%。有分析指出，截止11月21日，铁矿石港口库存为10805万吨，较上周末增加62万吨。总体上，央行意外降息在心理层面或给市场以支撑，但行业基本面不容乐观，小幅反弹后，矿价有望重归弱势。从中长线基本面来看，四季度到明年1-2月份的淡季需求预期仍然未变。一旦现货反应跟不上期价反弹，期价仍将面临下行压力。由于铁矿石是澳洲出口的主要商品，其价格的下跌无疑也对澳元产生了重大打压。此外，亚太地区一位外汇交易员日内表示，宏观投资者透过香港的银行一直在抛售澳元兑美元。该交易员指出，宏观投资者在0.8625-0.8650之间设置新的空单。澳洲国民银行(NAB)周二(11月25日)表示，澳元/美元今年年底可能收于0.85-0.86左右，在美元持续走强的环境下，该汇率跌破0.85的风险正加大。报告指出，在美元走强的情况下，澳元仍处于守势，更直接受到铁矿石价格下挫的拖累。大连铁矿石期货周二下跌逾3%至每吨461元人民币的纪录低点。本周路透全球投资展望峰会中，全球顶尖资产管理机构投资主管一致预估美元明年将走强。美国商品期货交易委员会(CFTC)上周五发布的数据显示，11月18日，对冲基金和其他大型投机者看涨美元兑八种主要对手货币的头寸比看跌头寸多393,529，创下纪录新高。澳元/美元今日开盘报0.8528。

分析师表示，技术面，澳元兑美元小时图显示，汇价隔夜大跌，尽数回吐了上周五中国央行降息后的涨幅。技术指标方面，目前均线系统空头排列，MACD(12、26、9)主线和信号线向下运行，短线或以震荡偏空为主。

美元/瑞郎：据路透社周一(11月24日)公布的最新初步调查显示，多数机构分析师预计美国上周商业原油、汽油及精炼油库存都将增加。另外，预计上周精炼厂利用率将继续攀升。根据5家机构分析师的平均预测，预计美国10月21日当周API及EIA原油库存将增加30万桶；而汽油库存将增加180万桶，精炼油库存将增加10万桶。此外，预计10月21日当周美国精炼厂利用率将上涨0.5%，至91.2%。美国能源信息署(EIA)上周三(11月19日)公布的数据显示，截至11月14日止当周，美国原油库存上升260万桶，预期减少78万桶，因原油日进口量增76.1万桶。同时，汽油库存增加100万桶，预估增加60万桶，精炼油库存减少210万桶，预估减少190万桶。美国石油学会(API)将在北京时间周三(11月26日)05:30公布库存数据，而随后EIA将在23:30公布官方库存数据。美国的数据显示，11月服务业采购经理人指数(PMI)初值意外由纪录高位连降五个月，由10月57.1，续降至56.3，服务业产出及新业务增长齐放缓，後者扩张为七个月来最慢；但就业增加，反映对业务前景信心回升。另外11月综合PMI初值也由半年低位57.2，续降至56.1。另外数据显示，达拉斯联储11月制造业活动指数意外企稳10.5，市场预期由10月10.5，续降至9。产能利用率指数由10月18.1，续降至9.8。同时，美国10月芝加哥联储全国活动指数0.14，预期0.40，前值0.47修正为0.29。整体表现也不是非常的好。美元/瑞郎今日开盘0.9639。

分析师表示，技术面上，美元兑瑞郎小时图显示，汇价昨日高开低走，失守0.97关口。技术指标方面，目前均线系统拐头向上，MACD(12、26、9)主线和信号线横向趋平，价格趋势或以震荡整理为主。

美元/加元：周二(11月25日)亚市盘中，美元兑加元震荡上行，现已逼近1.13关口。美元兑加元大涨，在此前三周接连上涨后，加元本周初升势似乎面临了较大挑战。过去几个月时间里，加拿大经济一直出人意料地强劲，表现在就业远好于预期、通胀方向正确、楼市看来火热，这些数据均一度提振加元。而此番零售销售增幅也预期向好，因此日内加元前景依然颇为乐观。值得一提的是，在加拿大发布零售数据的同时，美国则将发布三季度GDP修正值。此前公布的初值数据为增长3.5%，目前经济学家预期增速会被下调至3.3%，一旦数据偏离市场

预期，也很可能引发美元兑加元的剧烈波动。美国第三季国内生产总值达4.6%年率化增长，创2011年第四季以来最大升幅；10月的美国非农就业增长为21.4万，同期的失业率降至5.8%，意味就业市场改善，且更接近完全就业(失业率为4.5%至5.5%)。此外，四大国际会计师事务所之一的勤业众信(Deloitte)预测本月至明年1月美国的假期销售(不含汽车及汽油)将按年增长约4%至4.5%，有望超越去年2.8%的增幅，其中线上销售及邮购等非零售店销售预估将增13.5%至14%，可见美国经济的前景不俗。美元/加元今日开盘报1.1257。

分析师表示，小时图显示，美元兑加元隔夜反弹，收复了周一的大半跌幅。技术指标方面，目前均线系统多头排列，MACD(12、26、9)主线和信号线向上运行，价格趋势或以震荡偏多为主。

美元/新加坡元：美国达拉斯联储主席费舍尔(RichardFisher)日前在接受《金融时报》采访时表示，只要长期通胀预期保持稳定，他对一段时间内通胀率略高于2%的目标水平不会感到担心。舍尔是美联储(FED)立场最强硬的政策制定者之一，现年65岁的费舍尔计划会在明年4月前退休，但他今年在美国联邦公开市场委员会(FOMC)手握投票权。目前美联储考量物价形势的通胀率指标位于1.5%左右。费舍尔说，他认为目前不存在通胀风险，“我预计通胀率将逐步上升至2%的目标水平，甚至会在一小段时间内超过2%。”他说，“我认为我们应该对2%左右的目标持一个对称的观点，通胀率略低于该目标不会让我烦恼，尤其是如果这是供应充足导致的；略高一点也没关系，只要通胀预期保持稳定。”费舍尔还说，从意识形态上来说，现在美联储政策制定者比以往“更为紧密了许多”。曾发延后降息“危险”的警告。美国达拉斯联储主席费舍尔(RichardFisher)本月稍早曾表示，如果美联储(Fed)等待加息的时间过长，可能会导致美国经济陷入衰退。费舍尔认为，如果美联储加息过迟，通胀和经济将将出现剧烈反应，进而拖累美国经济陷入下一轮衰退。他说，这好比猎鸭，瞄准时需要放出提前量，否则就打不中。费舍尔还称，美国利率上升的时间可能早于市场预期。他表示，市场预计美国加息会发生在明年夏天，但他认为可能会更早，不过他的预期当然也可能出错。美元/新加坡元今日开盘报1.2995。

分析师表示，从技术面看，周二美元/新加坡元汇价收阴线，在5日均线受到支撑，红色动能柱缩小，KDJ开始向下运行。Macd向上运行，继续在上升通道内运行，建议以多为主。

美元/人民币：中国人民币兑美元周二低位震荡后小幅收升，盘间一度刷新近两个月新低。交易员反映，中资大行大量结汇压抑了贬值动能，全天成交额放大至逾两个月来新高。截至收盘，美元/人民币询价系统收于6.1367，较前一交易日减少57点。美元/人民币今日开盘报6.1441。

分析师表示，央行在降息后可能还是想控制一下贬值幅度，短期走势还要看监管层意图。如果是央行出手干预的话，预计央行不太希望看到人民币大幅贬值的情况出现。年内人民币可能在6.10-6.15区间双向波动，大幅走贬的可能性偏低。

欧元/日元：11月25日，日本央行(BOJ)行长黑田东彦在名古屋召开新闻发布会并发表讲话。黑田东彦表示，央行将继续实施QQE直至实现2%的物价目标，日本经济将继续保持温和复苏趋势，而日本央行将一如既往采取行动以实现物价目标。他表示，日本经济已持续温和复苏，正面循环趋势保持完好。尽管经济显现出一些疲软，但这主要体现在产出方面。日本的产出缺口继续趋势性改善，正转向正区域。他在讲话中提到，日本经济增速将继续超过其潜在水平，预计潜在增长趋势为0.5%左右，或更低水平。日本消费物价指数(CPI)升幅将在2015财年左右触及2%，中长期通胀预期正升向2%。黑田东彦表示，日本央行将承诺尽早实现2%的通胀目标，并以稳定方式维持该水平，这一点至关重要。他表示，如有必要，日本央行将毫不犹豫做出政策调整。日本通缩心态已在持续、稳定转变。疲软的日元对出口有利，但因进口成本上升，这对家庭收入以及小型企业盈利状况不利，将继续观察汇率对日本经济的影响。黑田东彦表示，日本通过制定中长期财政改革路线图来维持市场对财政政策的信心至关重要，将密切关注汇率走势，日本要实现经济持续增长，恢复财政稳健非常重要。他还提到，日

本大型银行已经大举减持日本国债，而地区银行的资本配置尚未有很大变化。央行非常关心明年春季的薪资发展形势和企业定价活动。在日本，囤积现金和存款将变得昂贵。在就中国经济方面，他认为，鉴于通胀放缓，中国降息是“非常自然”的举措。中国经济增速在今明两年超过7%的可能性较大，但长期来看增速将放缓。同日，日本央行副总裁中曾宏称，央行正以灵活方式购买公债，旨在压低整体收益率曲线。中曾宏表示，4月初上调消费税后，消费支出以及房屋投资的下滑已经持续很久。扩大QQE意在表明央行实现物价目标的强大决心，将增强货币政策的传导机制，但仍需要更多宽松来表明央行实现2%物价目标的承诺。日本央行的宽松政策已显现预期效果。随着实质利率下滑刺激经济，物价最终将会上扬。但因需求增加、产出缺口收窄，物价的下行压力将增加。欧元/日元今日开盘报146.95。

分析师表示，MACD(12、26、9)主线和信号线向上运行，说明价格趋势震荡为主。周二欧元/日元收长下影阴线，在5日均线受到支撑，MACD开始向下运行，kdj指标向下，红色柱能不断缩小，短期压力较大，逢低可以轻仓多。

英镑/日元：英国国家统计局最新发布报告显示，英国10月份零售业销售额同比提升4.3%，实现19个月连续增长。报告显示，英国10月份零售业销售额相比上月上涨0.8%。10月份，网上零售业销售额在总体零售业销售中的比重下降0.1%至11.2%，但与去年同期相比上升7.5%。英国央行首席经济学家霍尔丹（Haldane）周一（11月24日）表示，英国国债收益率处于低位可能反映出投资者对未来经济增长会趋于疲弱的担忧。霍尔丹在接受BBC采访时表示，2008-09年经济危机产生的高债务水平和风险厌恶情绪可能会在可预见的未来阻碍英国经济增长。霍尔丹同时称，英国国债的低收益率显示出一种“不寻常的模式”。霍尔丹还称，“这或许正告诉我们，收益率在未来可能会大幅低于过去的水平，因为目前经济增长比过去疲弱。”此外，霍尔丹还指出，英国经济增长将会受到全球经济增长放缓抑制，英国和其他经济体的经济增长都有长期下行风险。日本外务省一位负责国际贸易谈判的官员对《21世纪经济报道》记者表示，根据首相安倍晋三的构思，日本的增长战略要吸引海外经济活动，其中就包括自由贸易协定（FTA）谈判。目前，日本与已经签署经济伙伴协定（EPA）或者自由贸易协定对象国的贸易额仅占日本对外贸易总额的19%。安倍内阁在2013年6月发布的日本复兴战略设定了一个目标，即要在2018年使这一比例达到70%。在安倍上台后，日本谈判、签订EPA的步伐明显加快。英镑/日元今日开盘报185.12。

分析师表示，英镑兑日元小时图目前MACD(12、26、9)主线和信号线向上运行，价格趋势向上为主。英镑兑日元周二收阴线，在所有均线上方，KDJ向下运行，红色柱缩小，上方压力较大，短期有回调需求，看多为主。

欧元/英镑：德国央行(Bundesbank)行长魏德曼(JensWeidmann)周一(11月24日)向欧洲央行(ECB)发出警告，称后者印钞以购买公债的计划将面对法律障碍，凸显出德国央行不赞成这一举措。魏德曼此番表态令外界进一步质疑，欧洲央行行长德拉基(MarioDraghi)是否有能力实施进一步举措推动欧元区经济成长。魏德曼也是欧洲央行管理委员会成员。德拉基上周五打开大胆行动的大门，他说必须采取一切必要手段，尽快扭转通胀率“过低”的现状。德拉基上周的讲话被一些人士解读为，该央行发行新钞购买公债的量化宽松(QE)政策可能最早于2015年初实施。但“超级马里奥”现在却需直面来自德国的强烈反对。魏德曼在被问及欧洲央行购买公债的可能性时说：“我们应当聚焦在如何推动经济成长，而非公债购买计划上。”他警告称，此类举措难以推升偏低的通胀率。魏德曼称：“当然还有其它措施，但采用这些措施的难度更大，因为它们未经测试，效果也更不明朗。而且无疑受到法律限制。这也是为什么讨论会如此紧张，”他补充道，并在稍早强调成员国的任何融资都面临“很大的法律阻力”。魏德曼发表讲话前不久，欧洲央行管委暨奥地利央行行长诺沃特尼(EwaldNowotny)也淡化了立即购买公债的可能。欧洲央行和德国的主要政界人士都担心，这样的举措会为那些不愿改革的国家提供支持。在这样的反对下，德拉基很难推出此类政策。欧洲高等法院已受理德国对欧洲央行首个购债计划提起的诉讼。

此项计划自2012年宣布以来从未被使用，基本上处于搁置状态，但这项裁决可能具有广泛的意义。法院顾问将于1月14日发表自己的观点，这可能是一个重要信号，因为法院通常会采用他的看法。如果上诉获胜，或者取得一部分支持，则有望激励起相关的可能阻碍欧洲央行采取购债行动的力量的活跃。欧元/英镑至今日开盘报0.7938。

分析师表示，技术面来看，欧元/英镑周二继续收小阳线，多方挣扎，在5日均线下方运行，红色柱能缩小，kdj向下，Macd开始向下。趋势转换，强烈建议做空。

招商银行总行

2014-11-26