招商银行总行：11月27日汇市分析

欧元/美元：周三(11月26日)亚市盘中，欧元兑美元震荡整理，现交投于1.2470附近。欧元兑美元继续反弹，日图连升两日，美国GDP数据的强劲表现并未能持续提振美元。而市场则将继续迎来数据潮的洗礼。受美国感恩节假期影响，原定于本周后半段发布的多项美国经济数据将提前至今日出炉。美国商务部(DOC)周二(11月25日)公布的数据显示，美国第三季度实际GDP修正值年化季率大幅上修至增长3.9%，远超预期的3.3%，反映出美国经济的强劲复苏势头。不过，此后发布的美国消费者信心滑落至5个月低点，房价指数同样延续了缓慢的增长势头，令美元上涨空间受到压缩。由于本周四的感恩节到来，投资者在节假日到来之前并不愿意持有更多的美元多头，市场纷纷获利了结，也助推了欧元兑美元的升势。虽然本次美国GDP修正数据表现不错，短线对美元构成支撑并打压欧元下滑，但投资者在此后进一步消化之后认为，商务部同时公布的美国第二和第三季度薪资数据被向下修正，尤其是第二季度薪资数据经过全面资料综合统计后仍被下修（由初值的+1.4%下修至+0.7%），显示出美国劳动力市场状况依然复苏不平衡，这可能对消费者支出构成抑制。在进行了充分的消化之后，美元指数完全回吐GDP后的涨幅。欧元/美元今日开盘报1.2504。

分析师表示，技术上,欧元兑美元小时图显示，汇价隔夜继续走升，目前来到200小时均线附近。技术指标方面，目前均线系统横向趋平，MACD(12、26、9)主线和信号线高位走平，日内价格趋势或以震荡整理为主。

英镑/美元：周三(11月26日)亚市盘中，英镑兑美元震荡整理，现交投于1.57关口附近。英镑兑美元日线录得十字星，有“不靠谱男友”之称的英国央行行长卡尼周二在英国议会讲话中豪言下一步措施将是加息，不过市场似乎对此无动于衷。日内英国方面将有三季度GDP数据发布，能否搅动行情值得投资者关注。英国央行(BOE)行长卡尼(Carney)周二(11月25日)出席了英国下院财政委员会的听证会，并就英国央行此前所作的经济预测状况接受议会下院的质询。卡尼在听证会上表示，英国很有可能加息，这只是一个时间和程度的问题。英国央行货币政策委员会(MPC)讨论的焦点在于加息的时间和速度，而不是宽松。央行的下一步政策举措将会是加息，但是加息可能是有限的、逐步的。卡尼预计加息将对整体消费需求有相对温和的影响。美国抵押贷款协会(MBA)周三(11月26日)公布的数据显示，11月21日当周MBA抵押贷款申请指数走低，主要受当周购买指数指数下滑所抑制。数据显示，11月21日当周MBA抵押贷款申请指数下跌4.3%至374.5，前值为391.3。数据还显示，美国11月21日当周MBA抵押贷款购买指数下跌4.8%至171.2，早前曾连续三周走高，前值179.8。美国抵押贷款协会还在今天的报告中指出，11月21日当周MBA抵押贷款再融资活动指数下跌3.5%至1549.0，前值1604.6。美国11月14日当周MBA30年期固定抵押贷款利率跌至4.15%。值得注意是，美国11月21日当周抵押贷款利率下滑至3.35%。美国抵押贷款协会今天公布的数据还显示，11月21日当周MBA抵押贷款申请再融资份额升至62.8%。英镑/美元今日开盘报1.5789。

分析师表示，英镑兑美元小时图显示，汇价隔夜延续近期的整理格局，多空双方势均力敌。技术指标方面，目前均线系统横向趋平，MACD(12、26、9)主线和信号线高位回落，短线或以震荡整理为主。

美元/日元：周三(11月26日)亚市盘中，美元兑日元小幅回落，现交投于117.75附近，不过仍未摆脱近来的高位盘整格局。日本央行官员白井早由里的讲话对市场影响有限。有交易员则提醒投资者留意117.50附近的逢低买盘。日本央行官员白井早由里周三表示，日本经济继续温和复苏，日本经济增速在2015财年到2016财年将超过其潜在水平，若在10月31日不采取宽松行动，将削弱央行公信力，人们会认为央行没有尽力兑现其承诺，日本央行很可能在预测时间末端实现2%通胀目标。美元兑日元亚洲盘在117.66-98区间盘整，月末买盘退场。日本出口商料等待回升至118日元，政府退休金投资基金(GPIF)在内的日本投资者则可能会在跌向117.50时逢低买入。选择权投资者预计也在117.50前买入。美债收益率下滑，技术面疲软，但市场淡静，美元跌幅料有限。美国10月机械和电气设备等企业设备订单意外下滑，表明近期出现改善迹象的企业投资状况，可能不会持续下

去。今天的报告表明企业仍在观望需求是否足够强劲，该国的制造业复苏的强度仍然存在疑问。美国商务部(DOC)周三(11月26日)公布的数据显示，美国10月扣除飞机非国防耐用品订单月率下跌1.3%，连续两个月下滑。美国商务部还在今天的报告中指出，美国10月耐用品订单月率增长0.4%，主要受助于当月军用飞机订单的攀升所提振。由于全球经济复苏不明显，美国的企业主仍然等待需求是否持续复苏。由于这样的心态存在，近期的企业设备订单出现一定的波动性。美元/日元今日开盘报117.7200。

分析师表示，技术上，美元兑日元小时图显示，汇价过去几个交易日区间整理，目前这一态势并未被打破。技术指标方面，目前均线系统空头排列，MACD(12、26、9)主线和信号线位于零轴下方，价格趋势或以先跌后升为主。

澳元/美元：周三(11月26日)亚市盘中，澳元兑美元震荡整理，现交投于0.8532附近。受铁矿石价格大跌和澳洲联储口头打压影响，隔夜澳元兑美元再度大跌，一度刷新四年低点0.8513。而日内公布的澳洲三季度营建季率则创近三年最大跌幅，不少分析人士指出，种种迹象显示，澳元或仍未跌够。澳洲统计局周三(11月26日)公布的数据显示，澳洲第三季度营建季率下降2.2%，创近三年最大跌幅，暗示该国楼市增长法放缓。澳洲第三季度营建完工年率亦下降5.1%，前值下降0.6%。此前，澳洲联储副主席洛威周二再度对澳元汇率进行口头干预，他指出澳元汇率下跌对澳洲经济有益，预计澳元或将进一步下修。洛威还表示，澳洲经济陷显然面临一些挑战，但澳洲联储仍有理由对本国经济前景感到乐观。澳联储助理主席PhilipLowe的言论却让本周情况完全反转。Lowe在澳大利亚商业经济学家晚宴上暗示大宗商品价格或继续下跌，澳联储已经做好准备必要情况下进一步降息。跟过去几年澳联储的类似行动一样，这些典型的"口头干预"言论成为推低澳元的罪魁祸首。不过，新言论让部分交易员开始考虑中国是否因其即将面临的负面经济震荡出手降息，而中国经济放缓可能也会在澳大利亚经济数据中开始有所反映。周四（11月27日）亚市盘初，澳元/美元位于0.8540附近水平徘徊。FXStreet首席分析师ValeriaBednarik指出，上一交易日欧洲时段澳元/美元一度跌至0.8479低位，之后纽约时段因美元走软，从而助推澳元/美元重新反弹至当前水位。但因澳元依旧受看跌情绪主导，其反弹是暂时的。澳元/美元今日开盘报0.8546。

分析师表示，技术面，澳元兑美元小时图显示，汇价隔夜大跌，短线重要支撑将位于0.85关口整数位。技术指标方面，目前均线系统横向趋平，MACD(12、26、9)主线和信号线低位回升，短线或以震荡整理为主。

美元/瑞郎：经合组织(OECD)周二(11月25日)表示，假如美元走强或金融市场动荡削弱了美国的经济增长，则美联储(FED)应当推迟加息。OECD建议美联储到明年下半年再开始加息，并敦促决策者在面临经济逆境时保持灵活性。OECD在半年一次的报告中表示：“资产价格回调或美元走强可能阻碍经济复苏，令通胀目标推迟实现。如果出现这种情况，则美联储应当推迟加息时间，缩小加息幅度。”顶级基金经理预测美联储政策前景：明年将“按兵不动”。这是上周参加路透投资展望峰会的顶级基金经理逐渐达成的共识。大多数人怀疑美联储是否能在2015年中、甚至是2015年底开始上调近零利率。这些基金经理表示，美联储要想如此做，需要美国经济稳步增长、通胀加快以及就业形势改善——例如薪资增长，但这些根本不太可能在2015年实现。在圣诞购物季节初始，美国10月收入增幅持稳，支出温和增长。众所周知，美国消费支出占经济总量的70%，消费支出温和，可能使得世界第一大经济体四季度的前景存在疑问。美国商务部(DOC)周三(11月26日)公布的数据显示，英国10月消费支出月率增长0.2%，预期增长0.3%，前值修正为持平。今年第一与第二季度，美国GDP平均增长4.2%，这是自2003年以来美国经济最强劲的半年期平均季度经济增速。BNPParibas经济学家LauraRosner在数据公布之前称，劳动力市场表现越来越好，将促使消费者今年的收入回升。预计就业市场持续改善，未来消费支出稳健增长的概率将非常大。在国际油价跌入熊市的背景下，美国汽油价格上涨乏力，加之消费者支出仅温和增长，使得美国通胀率上升的动力减弱。美元/瑞郎今日开盘0.9611。

分析师表示，技术面上，美元兑瑞郎小时图显示，汇价隔夜延续周一跌势，短线需留意200小时均线的支撑力度。技术指标方面，目前均线系统横向趋平，MACD(12、26、9)主线和信号线低位走平，价格趋势或以震荡整理为主。

美元/加元：周三(11月26日)亚市盘中，美元兑加元小幅反弹，现交投于1.1265附近。美油和布油隔夜周二收跌近2%，油价大跌通常被视为利空加元的因素。不过，加元仍强势收涨，因强劲的加拿大零售数据令加元获得提振。在昨日的前瞻中，我们曾向投资者提到，近期加拿大强劲的经济数据表现，常常扮演加元救世主的角色。而加拿大零售无疑延续了这种“神一样”的表现。加拿大统计局(StatisticsCanada)周二(11月25日)公布数据显示，加拿大9月零售销售月率超预期上升，因新车和二手车需求强劲。具体数据显示，加拿大9月零售销售月率上升0.8%，至428.5亿加元(379.6美元)，预期上升0.5%，前值由下降0.3%修正为下降0.2%。市场焦点将主要集中在美国方面出炉的多项经济数据，包括美国上周初请失业金人数、美国10月耐用品订单/个人收支/两大房市数据/11月密歇根大学消费者信心等在内的不下八项美国关键经济数据将于今日集中出炉，市场料将迎来关键考验。若这些数据能整体向好，料将提振美元，反之则可能拖累美元进一步下行。加拿大就业市场目前的状况也是良好的。10月就业新增4.31万人，失业率从6.8%降至6.5%创6年新低。之前市场预期就业下降0.31万人，失业率也不会改善。加拿大就业数据持续改善，除了10月外，9月的数据原本也很好(增加7.41万人)。当然两个月的数据不能看成是趋势，但也足够令市场对就业的预期改善，期待加拿大就业市场的强劲复苏。美元/加元今日开盘报1.1244。

分析师表示，小时图显示，美元兑加元隔夜走低，承压于200小时均线下方。技术指标方面，目前均线系统拐头向上，MACD(12、26、9)主线和信号线低位回升，价格趋势或以震荡整理为主。

美元/新加坡元：据香港《文汇报》报道，美国商务部25日公布第三季经济增长年率为3.9%，高于上月底估计的3.5%，主要由于消费者开支及商业投资改善。连同第二季增长4.6%，美国连续两季的增长幅度是2003年以来最大。分析师估计，美国第四季经济增长约2.5%，虽稍低于第三季，但表现依然强劲，全年增长则为2.2%，与去年相若。预计明年在政府提高开支下，经济复苏将增速，有望录得约3%升幅。美国10月个人收入以及支出均不及预期，而上周初请失业金人数为31.3万人，打破了9月以来持续低于30万的低水平。耐用品订单数增长0.4%，高于预期的减少0.6%，但从分项中可以发现，扣除飞机非国防资本耐用品订单减少了1.3%，预期为增长1%。此后公布的11月密歇根大学消费者信心指数、11月芝加哥采购经理人指数10月楼市数据均令人失望。美国10月耐用品订单（除运输外）月率下滑，10月个人消费支出增速减缓。美联储最青睐的通胀指标个人消费支出物价指数10月年率与预期持平，核心消费支出物价指数年率稍有上升。而上周初请失业金人数录得31.3万，远高于预期28.7万。美元/新加坡元今日开盘报1.2981。

分析师表示，从技术面看，周三美元/新加坡元汇价继续收阴线，在5日均线下方运行，红色动能柱缩小，KDJ开始向下运行。Macd向下运行，继续在上升通道内运行，建议以多为主。

美元/人民币：中国人民币兑美元周三高开低走后最终收跌，尽管中间价升至逾八个月高位带动即期汇价早盘走强，但午后市场预期中国央行近期可能出台继续宽松货币政策，受此影响，离岸市场逐步走弱，进而带动在岸市场的购汇盘涌出。截至收盘，美元/人民币询价系统收于6.1391，较前一交易日增加24点。美元/人民币今日开盘报6.1345。

分析师表示，因为有放松货币政策的传言，不仅是人民币即期在动，离岸市场、期货以及国债等市场都在动，虽然在岸市场做空人民币的客盘头寸并不是很大，但在这样的背景下，交易人士都不愿意做空美元。短期人民币区间波动的可能性较大，有可能适当回调，但预计不会出现大幅走贬的情况。

欧元/日元：日本央行(BOJ)审议委员白井早由里(SayuriShirai)周三(11月26日)在广岛对当地企业领袖发表讲话时称，她上个月投票支持采取货币宽松举措，是因为若按兵不动将损害央行的信誉，会引发外界质疑央行实现物价目标的决心。她还重申其个人看法，称若日本央行希望在“不增加家庭和企业负担”的情况下实现物价目标，央行应允许自身在超过两年的时间实现2%的通胀目标。在日本央行的其他委员中，也有人持相同的观点。白井早由里等5位委员上个月投票支持放松政策；其他4位委员反对，因认为扩大刺激举措弊大于利。货币政策方面，她还表示，10月31日放宽货币政策旨在防范物价风险，显示出央行达成物价目标的决心。国内经济方面，她表示，日本经济继续温和复苏；日本央行实施QQE后的经济状况要比实施前好得多；消费将会增强，资本支出与出口将增长。然而，她称其个人继续下调对2014财年的谨慎经济预估，主要因为家庭支出疲弱；2014财年日本经济增长将处在或低于趋势水平，随后两个财年将高于趋势水平。通胀方面，她表示，日本央行将毫不犹豫地坚持2%通胀目标，这一点至关重要；很可能在预测时间末端实现2%通胀目标。但其个人略微调降10月长期评估中对2014财年核心CPI的预估。她称，个人感觉日本经济风险和物价前景的风险偏于下档。欧元/日元今日开盘报147.04。

分析师表示，MACD(12、26、9)主线和信号线向上运行，说明价格趋势震荡为主。周三欧元/日元收小阳线，在5日均线受到支撑回升，MACD开始向下运行，kdj指标向下，红色柱能不断缩小，短期压力较大，逢低可以轻仓多。

英镑/日元：英国工业联盟(CBI)周二公布的报告显示，截至11月止的三个月，英国经济主要产业服务业成长稳定。该项CBI季度调查显示获利持续上升，聘雇也增加。报告并称员工训练支出处於15年最高水平，这或许反映出未来技能不足。“服务业全面成长的情况料将持续至新年。”CBI经济主管RainNewton-Smith说。“但技能不足开始产生负面影响，将使得消费者服务业未来成长性及投资减速，因此训练支出成长特别令人鼓舞。”尽管预期2015年初成长强劲，CBI调查显示企业乐观程度下滑的速度为2013年初以来最快，九个分项产业仅有三个预期下季成长会加速。英国央行副行长康利夫（Cunliffe)表示，“更担心通胀再次意外下滑的风险，而非通胀压力意外浮现的风险。在成本随通胀目标一起上涨之前，2%的生产率增幅将给薪资进一步上涨留下空间。存在通胀意外下滑的可能性，但预计不会出现通缩。尤其关注薪资、生产率和就业风险。”英国央行MPC委员麦卡弗蒂（McCafferty)则说：“当前通胀率低于目标并不能否定利率温和上调的需要，薪资增长全面提速的迹象应该不会等太久。仍担心2015年和2016年薪资上涨的前景，油价大幅下跌或能够以比英国央行预计的更大力度提振全球经济。”英镑/日元今日开盘报185.64。

分析师表示，英镑兑日元小时图目前MACD(12、26、9)主线和信号线向上运行，价格趋势向上为主。英镑兑日元周三收阳线，在所有均线上方，KDJ向上运行，红色柱缩小，上方压力较大，短期有回调需求，看多为主。

欧元/英镑：汇丰银行(HSBC)周二(11月25日)发布报告称，欧元区推出量化宽松(QE)正变得越来越有可能，但欧洲央行(ECB)在大规模QE之前可能必须提高存款利率。汇丰全球固定收益研究主管StevenMajor在该报告中解释称，否则银行将几乎没有动力把手中的债券出售给欧洲央行，因为出售所得的现金要存在央行，它们将事实上被征税。报告称，市场似乎还没在考虑上述风险。欧洲央行行长德拉基(MarioDraghi)上周五表示政策大门已经敞开，央行已做好准备通过更多重量级行动来拯救欧元区经济。他表示，必须以一切必要手段，尽快扭转通胀率“过低”的现象。欧洲央行定于12月4日召开下一次货币政策会议。在此次会议上，刺激措施的辩论可能会更为激烈。德拉基已经激起收购主权债的压力，可是从德国到荷兰的央行行长都不相信有正当理由足以实施QE政策。欧洲央行11月6日宣布维持主要再融资利率于0.05%不变，符合市场预期，前值0.05%；维持隔夜存款利率在-0.20%不变，符合市场预期，前值-0.20%；维持隔夜贷款工具利率在0.30%不变，亦符合市场预期，

前值0.30%。在汇丰看来，QE只不过是在银行和央行之间的巨额资产互换。汇丰并指出，一旦欧洲央行推出大规模QE，则德国国债是最有可能表现不佳的资产，汇丰将青睐美国国债。报告称，当前10年期德债收益率估值并不吸引人。欧洲央行行长德拉基距离推出主权债券购买计划越来越近，本周发布的数据将会显示欧元区通胀率已经低到何种危险的水平。经济学家预估11月28日公布的消费者物价料平2009年以来最疲弱的增长。据彭博调查，11月欧元区通胀率预估从0.4%下滑到0.3%，远低于欧洲央行略低于2%的目标水准。瑞信(CreditSuisse)经济学家ChristelAranda-Hassel周一表示，欧洲央行可能在12月份的会议上宣布其准备采取包括购买主权债在内的大规模资产收购计划的明确声明。欧元/英镑至今日开盘报0.7920。

分析师表示，技术面来看，欧元/英镑周三收阴线，多方挣扎，在5日均线下方运行，红色柱能缩小，kdj向下，Macd开始向下。趋势转换，强烈建议做空。

招商银行总行

2014-11-27