上海交行：避险情绪升温 美元高位回调

12月8日至12月12日当周，因希腊政坛动荡及中国数据反映经济仍有下行压力，使市场避险情绪升温，风险偏好降温，所以，美元受到获利盘高位平仓的狙击，出现高位回调。不过，美国数据好于预期，市场对美联储明年中期升息的预期没有改变，使美元的回调受到支撑。

至12月12日亚洲盘截稿，当周美元指数以89.36开盘后，呈现先大幅下探后小幅反弹走势，最高反弹到89.55，刷新2009年4月来高点记录，最低下探到87.91；欧元兑美元以1.2277开盘后，呈现先大幅反弹后小幅回调走势，最低下探到1.2245，刷新2012年9月来低点记录，最高反弹到1.2494；英镑兑美元以1.5585开盘后，呈现小幅探低后连续温和反弹走势，最低下探到1.5539，改写2013年10月来低点记录，最高反弹到1.5756；澳元兑美元以0.8295开盘后，呈现宽幅震荡中重心下移走势，最高反弹到0.8375，最低下探到0.8213，创2010年7月来低点记录；美元兑日元以121.44开盘后，呈现大幅回调后温和反弹走势，最高反弹到121.84，刷新2007年8月来高点记录，最低下探到117.43的2周低点；美元兑瑞郎以0.9786开盘后，呈现小幅冲高后大幅回调再温和反弹走势，最高反弹到0.9817，改写2013年6月来高点记录，最低下探到0.9625；美元兑加元以1.1444开盘后，呈现先小幅下探后大幅上扬走势，最低下探到1.1394，最高反弹到1.1549，创2009年8月来高点记录；现货黄金以1192.69开盘后，呈现大幅拉升后震荡整理走势，最低下探到1186.20，最高反弹到1238.20的7周高点。

希腊总理萨马拉斯周一晚间意外宣布将提前进行总统选举，引发市场对希腊可能退出欧盟和IMF救助计划的担忧加重。因为如果萨马拉斯提名的总统候选人-前欧盟环境委员StavrosDimas未能赢得议会的支持，就可能导致希腊现政府倒台，引发提前大选的风险。民调显示，如果现在就提前大选，希腊左翼激进联盟党可能会获胜。左翼激进联盟党誓言将结束与欧盟和IMF的合作，逆转这些国际金主所夸赞的希腊财政紧缩计划。有关希腊提前选举总统的消息，使希腊资本市场股债市齐跌，一度拖累欧洲和美国股市普遍回调。

中国最新公布的11月进出口贸易数据同降，11月通胀率（CPI）同比年率涨幅创五年来最低，反映中国经济仍有下行压力，加深；了市场对全球经济增长的疑虑。

美国众议院推迟对向美国政府拨款1.1万亿美元的支出议案，因奥巴马政府的民主党对该议案的附带条款提出异议。这项1.1万亿美元的支出议案如前途未卜，美国政府可能重新停摆关门。

上述三方面因素使市场风险偏好意愿降低、避险情绪升温，为美元多头在年底前高位平仓、获利了结找到了借口，导致美元在获利盘平仓的狙击和压力下，上半周连续三天急速回调。避险需求升温，促使避险游资回流日元，造成日元快速大幅反弹。现货金价也受到避险资金青睐，一度被快速拉升上扬。因为在欧洲和美国均可能出现政治面风险之际，黄金的避险功能被重新激活。

不过，希腊政坛动荡有双面杀伤力。如果总统选举结果最终促成反对纾困计划的左派政党取得执政权，则希腊退出财政紧缩计划，可能导致希腊债务危机卷土重来。目前，希腊债市收益率曲线倒挂，短债收益率急升超越长债，且希腊债市逆势走弱，没有跟随其他欧元区各国公债价格的涨势，即市场这种担忧的反映。最终，这种担忧情绪对欧元下半周的走势形成拖累，使欧元的反弹受阻于30天均线一线。

美国11月零售销售增长0.7%，扣除汽车、汽油、建筑材料和食品服务的核心零售销售增长0.6%，高于10月的增长0.5%和市场预期的增加0.4%。11月零售销售年率增长5.1%，核心零售销售较上年同期增长4.4%，为2012年初以来最大同比增幅。该数据暗示，占美国经济活动三分之二的消费者支出在第三季度放缓后，第四季度开始加速，预示美国今年感恩节至圣诞节的假期消费季会有很好表现。美国截至12月6日当周初请失业金人数为29.4万人，低于预估，反映就业市场继续复苏。近期并有迹象显示，薪资即将开始增长。这些利好数据反映美国经济仍独善其身，支持美联储将在明年年中升息的预期，这促使美元在下半周企稳反弹。

虽然市场避险情绪升温一度推动日元大幅反弹，但日本第三季度GDP萎缩程度大于预期，向下修正为衰退1.9%，超过初值负增长1.6%；评级机构惠誉预计会在明年年初某个时间下调日本债信评级，因日本政府不太可能编制出可以抵消推迟下次消费税上调影响的下一财年预算；有消息称，除非油价大幅反弹，否则日本央行可能小幅下调当前财政年度的核心通胀率预估；市场并担心，日本首相安倍晋三领导的自民党可能在周末（2月14日）的大选中获得全胜，这将可能为日元日元崩盘及日本通胀失控埋下祸根，这些因素导致市场缺乏追高日元的兴趣，最终，日元反弹动力在周末明显减弱。

英国央行总裁卡尼在接受报纸媒体的专访中表示，英国利率将必须调升，以控制通胀，但确切升息时间并不确定，而且升息脚步应该是缓和渐进。这对英镑走势有提振作用，使英镑全周反弹基调相对稳定。

澳洲11月就业人口增幅远超预期，意外大增42700人，一度提振澳元。但因其中多数是兼职岗位，而失业率仍升至十年来高位6.3%，澳洲央行官员继续口头喊话打压澳元，表示澳元汇率仍过高，这使澳元最终进一步刷新调整低点记录。

加拿大央行总裁波洛兹维持温和政策立场，并表示近期油价和商品价格走疲对加拿大经济前景构成重大风险。这导致加元跟随油价的跌势。

12月15日至12月19日当周，主要货币基本面关注焦点如下：

美国方面：

周一，21：30美国12月纽约联储制造业指数

周一，22：15美国11月工业生产

周一，23：00美国12月全美住宅建筑商协会房屋市场指数

周二，05：00美国10月整体净资本流动

周二，21：30美国11月房屋开工和建筑许可

周二，22：45美国12月Markit制造业PMI初值

周三，21：30美国11月消费者物价指数

周三，21：30美国第三季度经常帐收支

周四，03：30美联储公布利率决定

周四，22：45美国12月Markit服务业PMI初值

周四，23：00美国11月领先指标

周四，23：00美国12月费城联邦储备银行制造业指数

欧元区方面：

周二，16：30德国12月Markit制造业和服务业PMI初值

周二，17：00欧元区12月Markit制造业和服务业PMI初值

周二，17：00欧元区10月对外贸易收支

周二，18：00德国12月ZEW经济景气判断指数

周三，18：00欧元区11月消费者物价调和指数终值

周四，17：00德国12月IFO企业景气判断指数

周五，15：00德国1月Gfk消费者信心指数

周五，15：00德国11月生产者物价指数

周五，17：00欧元区10月经常帐和投资净流动

英国方面：

周一，19：00英国12月工业联盟总工业订单差值

周二，15：00英国央行公布半年度金融稳定报告

周二，17：00英国央行总裁卡尼就银行业压力测试结果和半年度金融稳定报告举行记者会

周二，17：30英国11月消费者物价指数

周二，17：30英国11月生产者物价指数

周三，17：30英国11月请领失业金人数和失业率

周三，17：30英国央行公布12月政策会议记录

周四，17：30英国11月零售销售

周五，08：05英国12月Gfk消费者信心指数

周五，17：30英国11月公共部门收支短差

周五，19：00英国12月工业联盟零售销售差值

日本方面：

周一，07：50日本央行第四季度短观报告

周三，07：50日本11月国际贸易收支

其他方面：

周一，08：30澳洲11月新车销售

周一，15：15瑞士11月生产者和进口物价

周二，08：15澳洲央行助理总裁德贝尔在第27届澳洲金融和银行业会议上发表演说

周二，08：30澳洲央行公布12月政策会议记录

周二，21：30加拿大10月制造业销售

周三，18：00瑞士12月ZEW投资者信心指数

周三，21：30加拿大10月批发贸易

周四，15：00瑞士11月国际贸易收支

周五，21：30加拿大11月消费者物价指数

周五，21：30加拿大10月零售销售

最新一周，基本面看点较多，相信市场最为关注的，将是美联储的利率决策会议结果和政策声明措辞。虽然最新调查显示，市场仍预期美联储将在明年中期（6月、7月）开始升息，而且，最新的零售销售和就业市场数据应该能提高美联储决策者对于升息时机和升息步幅时的信心，因美国经济在2015年至少上半年，或仍将维持较为强劲的复苏态势，不过，美联储政策会议结果存在出现意外变数的可能。因为最近，美国亚特兰大联储总裁洛克哈特表示，他不急于让美联储放弃维持近零利率"一段长时间"的承诺；美国旧金山联储总裁威廉姆斯也表示，该措辞仍合适。当然，目前他们两人均没有今年的美联储政策决策投票权。美联储政策声明是否舍弃该措辞，从历史角度来看，可以判断美联储政策立场是否出现转机，一旦舍弃该措辞，则意味着美联储认为升息时机已临近。

此外，市场将关注美国11月通胀率、工业生产和房屋开工等数据的表现，进一步印证美国经济第四季度的表现，目前，能帮助美联储继续按兵不动的理由，可能就业美国通胀率仍低，使美联储对选择升息时机可以更有耐心一些。

再者，在欧元方面，希腊总统选举结果以及溢出效应，将使市场保持警觉，而德国12月ZEW景气判断指数和IFO企业景气判断指数同周公布，且与德国和欧元区12月制造业和服务业PMI初值撞车，将可以让市场更好关注德国和欧元区明年初的经济前景。德国11月ZEW和IFO指数均低位拐头反弹，近期，欧盟刚列出一份总价值1.3万亿欧元的近2000个潜在备选项目的投资计划清单，试图在不增加欧盟各国债务情况下振兴经济和就业。该计划能否提振德国市场信心，ZEW和IFO指数的表现能看出端倪。欧洲央行公布的数据显示，欧洲央行提供的今年第二次定向长期再融资操作（TLTRO），欧元区银行业者仅借入1298亿欧元，这意味着欧洲央行明年进一步放宽政策的压力仍很强，因为在欧元区经济持续处于低迷挣扎态势之际，欧洲央行今年提供的总贷款仅被欧洲银行业者借走逾一半。欧洲央行今年总共提供了4000亿欧元贷款，但银行业者只借入了2124亿欧元。

英镑方面，英国央行半年度金融稳定报告，英国央行12月政策会议记录，英国11月通胀率、零售销售和就业市场数据，将可勾勒出英镑升息前景。虽然英国央行总裁卡尼已表态终将升息；英国央行货币政策委员会委员麦卡弗蒂表示，英国薪资增幅长期疲软现象可能处于转折点，为现在调升利率强化理由，但英国皇家测量师学会（RICS）公布的调查显示，在截至11月的三个月内，英国房价增幅创一年半以来最低，这可能降低英国央行总裁卡尼很快推出升息的决心。市场关心英国央行升息时机是早于还是落后于美联储。

日元方面，关键是日本众议院选举结果及其溢出效应，目前市场普遍预期如安倍获得全胜，则对日元不利，反之将有利于日元。当然，因评级机构纷纷调降日本主权评级，这或许会制约安倍扩大财政支出规模的决心。

在商品货币方面，澳元将关注澳洲央行12月政策会议记录的内容措辞，是否继续强力打压澳元汇率。加元近期会更多受到原油期货价格走势的牵引。

最新一周，由技术面来看，美元指数日线MACD指标在0轴上方高位处于死叉状态，且为顶背离态势，但日线RSI指标位于30-70均势区域摆动，日线布林轨道为走平运行形态，预示短线仅有温和回调要求。只有跌破87.60附近的日线布林下轨，才预示中线上升趋势终结，但如向上突破89.30附近的日线布林上轨，中线上升趋势可能再度加速。预计最新一周，美元指数阻力位在89.15或89.55附近，支撑位在88.05或87.55附近。

欧元兑美元目前日线MACD指标在0轴下方为金叉上行状态，且为连续第二次的低背离态势，但因日线RSI指标在30-70均势区域摆动，日线布林轨道处于走平运行形态，预示短线为平衡市区间震荡格局。只有向上突破1.2575附近的日线布林上轨，才能扭转中线弱势，但如跌破1.2280附近日线布林下轨，则中线跌势恐加速。预计最新一周，欧元兑美元阻力位在1.2445或1.2545附近，支撑位在1.2365或1.2275附近。

英镑兑美元目前日线MACD指标在0轴下方为金叉上行状态，但日线RSI指标位于30-70均势区域摆动，日线布林轨道走平运行，预示短线为平衡市区间震荡格局。只有向上突破1.5775附近的日线布林上轨，才能打开更大反弹空间，但如跌破1.5590附近日线布林下轨，则将延续中线跌势。预计最新一周，英镑兑美元阻力位在1.5745或1.5795附近，支撑位在1.5645或1.5585附近。

澳元兑美元目前日线MACD指标在0轴下方死叉下行，日线RSI指标在30以下弱势区域摆动，日线布林轨道处于向下运行态势，预示短线仍处于向下寻底的过程，有进一步下跌的要求。预计最新一周，澳元兑美元阻力位在0.8345或0.8405附近，支撑位在0.8215或0.8125附近。

美元兑日元目前日线MACD指标在0轴上方高位死叉下行，预示有回调要求，但因日线RSI指标位于70-30均势区域摆动，日线布林轨道处于走平运行态势，预示短线为平衡市震荡格局。只有跌破116.90一线，才会打开更大回调空间，而如向上突破121.30附近的日线布林上轨，将延续中线升势。预计最新一周，美元兑日元阻力位在120.70或121.30附近，支撑位在117.40或116.90附近。

美元兑瑞郎目前日线MACD指标在0轴上方为二次顶背离的死叉下行状态，但日线RSI指标位于30-70均势区域摆动，日线布林轨道处于走平运行形态，预示短线为平衡市区间震荡格局。上破0.9795或下破0.9585将触发短期趋势。预计最新一周，美元兑瑞郎阻力位在0.9745或0.9795附近，支撑位在0.9655或0.9595附近。

美元兑加元目前日线MACD指标在0轴上方为金叉发散上行状态，日线RSI指标进入70以上强势区域摆动，日线布林轨道处于开口运行过程，预示短线为强势上攻格局，有进一步向上拓展空间的要求。预计最新一周，美元兑加元阻力位在1.1575或1.1615附近，支撑位在1.1485或1.1425附近。

现货黄金目前日线MACD指标在0轴上方金叉上行，日线RSI指标有脱离70以上强势区域、重回30-70均势区域的迹象，日线布林轨道处于上行格局，预示短线为偏强势格局，但如受阻于1234附近的100天均线，将引发短期回测30天均线支撑的要求。预计最新一周，现货黄金阻力位在1233.8或1240.4附近，支撑位在1203.2或1188.5附近。

下篇周评预计将在12月19日（周五）下午发稿。

（注：以上技术面分析的阻力位和支撑位根据周五收盘价格作出，仅供参考，据此入市交易，风险自负。）

上海交行

2014-12-12