上海交行：风险事件爆发 美元先抑后扬

12月15日至12月19日当周，因俄罗斯卢布暴跌引发市场对俄罗斯可能再现1998年金融危机的担忧，所以，市场避险情绪一度急剧升温，导致美元遭遇获利了结抛盘打压。不过，美联储释放出明年将加息的强烈暗示，且俄罗斯政府和央行的一系列救市举措使卢布汇率有所企稳，最终避险情绪受到抑制，美元得以反弹收复失地。

至12月19日亚洲盘截稿，当周美元指数以88.22开盘后，呈现先抑后扬的反弹高收走势，最低下探到87.63的3周低点，最高反弹到8940；欧元兑美元以1.2461开盘后，呈现先扬后抑的逆转收低走势，最高反弹到1.2569的4周高点，最低下探到1.2264；英镑兑美元以1.5719开盘后，呈现平势区间震荡走势，最高反弹到1.5785的3周高点，最低下探到1.5543；澳元兑美元以0.8244开盘后，呈现大幅下挫后低位窄幅震荡走势，最高反弹到0.8274，最低下探到0.8104，改写2010年7月来低点记录；美元兑日元以119.05开盘后，呈现先抑后扬的宽幅V型震荡走势，最低下探到115.56的4周低点，最高反弹到119.30；美元兑瑞郎以0.9637开盘后，呈现先抑后扬的下蹲起跳走势，最低下探到0.9552的4周低点，最高反弹到0.9847，创2012年9月来高点记录；美元兑加元以1.1576开盘后，呈现小幅冲高后连续回调走势，最高反弹到1.1672，改写2009年8月来高点记录，最低下探到1.1545；现货黄金以1221.87开盘后，呈现大幅下滑后低位震荡整理走势，最高反弹到1223.86，最低下探到1183.73的2周低点。

在今年圣诞节前最后一个完整交易周，一连串风险事件撞车，一度引发市场避险情绪和需求急升，导致美元在多头获利了结的打压下，出现较为深幅的下蹲。

首要的风险因素，无疑是俄罗斯可能再度爆发类似1998年的金融危机。在西方制裁逐步加重和国际原油价格不断下跌的双重影响下，俄罗斯卢布汇率和股市同步崩跌，使重演1998年金融危机的阴霾浮现。

卢布兑美元周一大跌约10%，周二下跌逾11%，接连刷新1998年俄罗斯金融危机以来最大单日跌幅，今年来，卢布兑美元已被腰斩50%。市场担忧一旦卢布汇率崩盘，迫使俄罗斯债务违约，则俄罗斯可能爆发类似1998年的货币危机。

俄罗斯央行决定自12月16日起，将指标利率大幅调升6.5个百分点，从10.5%升至17%，力阻卢布贬值和抑制通胀风险，但初期效果不佳。最终俄罗斯财政部在周三表示，将准备向市场出售约70亿美元的外汇储备，并认为卢布汇价低估。俄罗斯政府并施压国内出口商出手支撑银行业，俄罗斯最大几家出口商已同意将外币资产限制在10月1日时的水平，此举是稳定卢布措施的一部分。周四，俄罗斯发布在国会下议院网站上的法律草案显示，俄罗斯政府建议提供多达1万亿卢布的额外资本来支撑银行业。这一连串举措才使卢布汇率趋向稳定。所以，下半周市场避险情绪和需求明显受到遏制。

其次的风险因素是，周一早间，澳洲悉尼市中心的一家咖啡馆发生人质劫持事件，市场担心可能与伊斯兰激进分子的恐怖袭击有关。这起事件最终造成三人死亡，包括一名持枪劫持者。该事件对澳元人气造成伤害。

而且，澳洲央行公布的12月会议记录显示，央行认为澳元仍需进一步下跌，以支撑受到资源价格下跌打压的经济。会议记录并表示，委员会注意到金融市场押注2015年再度降息，并"讨论了可能产生这种预期的各项因素"。澳洲政府预期在截至2015年6月的财政年度，预算赤字将增至404亿澳元，因关键的资源出口价格下跌，薪资增长乏力，导致税收出现缺口。这些因素合力作用，使澳元进一步走弱。

再次，希腊总理萨马拉斯推举的总统候选人迪马斯在议会的第一轮投票中，没有赢得足够的当选票数。在300名议员中，迪马斯仅获160票支持，其他135票反对，五票弃权。迪马斯至少要获得200票，才能在第一轮当选总统。这有可能促使希腊在明年初提前举行全国大选。由于反对迪马斯当选的左翼在野政党联盟力主废弃撙节举措，因此，一旦提前大选且左翼政党联盟获胜，可能重新把希腊拖入债务危机的险境，该因素导致下半周欧元走势承压。

最后，瑞士央行周四意外推出负存款利率举措，对在央行的活期存款帐户余额实施负0.25%的利率，以期遏制投资者出于对俄罗斯危机与油价跌势的担忧，而实施的瑞郎避险买盘。守卫瑞士央行设定的欧元兑瑞郎汇率1.20的下限目标。该因素导致瑞郎大跌，也对欧元走势形成负面拖累。

虽然俄罗斯可能爆发类似1998年金融危机一度险象环生，但显然没有干扰到美联储逐步转变政策立场的信心。美联储在周三结束的为期两天的利率决策会议后，向市场释放出将在明年某个时间升息的强烈信号。一方面，美联储改变了政策声明的措辞，放弃了将在"相当一段长时间"保持近零利率的承诺，改为将"耐心地"决定何时该提高借款成本。美联储主席耶伦把"耐心"定义为"至少等待两次会议"。耶伦刚当选美联储主席时曾解释"相当一段长时间"是指六个月左右。如此，美联储利率前瞻性指引的措辞，无疑是缩短了政策改变的等待时间。另一方面，美联储内部调查显示，认为明年升息合适的委员增加一位至15位，仅剩两位委员认为2016年升息合适。

美联储坚定地释放加息正在临近的信号，这无疑提振了美元多头信心，使美元在下半周重新反弹走强的主要推动力。只是需要指出的是，美联储公布的最新预估显示，决策者认为全球大环境虽疲弱，但美国经济仍可保持正轨，但并不认为通胀会很快升至2%的目标。美联储预估2015年美国GDP增幅介于2.6-3.0%，与9月时的预估相同。美联储决策者的预期中值为在2015年底适合的联邦基金利率为1.125%，低于此前预估的1.375%，在2016年底为2.500%，此前预估为2.875%，在2017年底为3.625%，之前的预估是.750%。表明一旦进入升息周期，进程将是缓慢的。

日本大选无意外，安倍领导的执政联盟仍赢得众议院超过三分之二的多数，但投票率创记录新低，及自民党议席略减少，公明党议席略增加，可能促使安倍反思其"安倍经济学"的推进策略。安倍和日本央行总裁黑田东彦均呼吁日本企业明年加薪和增加投资，这可能意味着将改变以前单靠扩大货币政策拉低日元汇率的策略。由此，在因俄罗斯可能爆发危机等风险因素催生下急升的避险需求，刺激日元一度大幅反弹。

不过，黄金价格没有受惠避险情绪和需求的急升，这是因为，上半周，在风险度高升时，市场担心俄罗斯可能抛售外汇储备，包括黄金储备，来支撑卢布汇率，所以，金价承压。下半周，风险度减弱后，美元大幅反弹，又抑制了金价上行。

12月22日至12月26日当周，主要货币基本面关注焦点如下：

美国方面：

周一，23：00 美国11月成屋销售

周二，21：30 美国11月耐用品订单

周二，21：30 美国第三季度GDP终值

周二，22：00 美国10月联邦住房金融局房价指数

周二，22：55 美国12月密西根大学消费者信心指数终值

周二，23：00 美国11月个人支出和个人所得

周二，23：00 美国11月新屋销售

欧元区方面：

周一，23：00 欧元区12月消费者信心指数

英国方面：

周二，17：30 英国第三季度GDP终值

周二，17：30 英国第三季度经常帐收支

日本方面：

周四，07：50 日本央行公布11月政策会议记录

周五，07：30 日本11月所有家庭支出

周五，07：30 日本11月核心消费者物价指数

周五，07：30 日本11月失业率

周五，07：50 日本11月工业生产

周五，07：50 日本11月零售销售

周五，09：30 日本11月加班工资

其他方面：

周二，21：30 加拿大10月GDP

周三，16：00 瑞士12月KOF领先指标

最新一周，因恰逢圣诞节假期，市场有效交易时间缩短，又临近年末，按惯例，市场交易将较为清淡，市场可能波澜不兴。不过，目前俄罗斯可能爆发货币或金融危机的风险尚未排除，所以，要留意清淡市况下，市场剧烈波动的风险。

基本面上，市场应该会对美国一组反映房屋市场销售、耐用品订单和个人支出等数据感兴趣，虽然市场预期美国第三季度GDP终值将再度小幅向上修正，但近期数据暗示，美国第四季度GDP增长有放缓的迹象，因为纽约和费城地区联储的最新制造业活动指数均放缓，美国11月通胀率创了近六年最大月度降幅，CPI较上年同期仅上涨1.3%，为九个月来最低升幅。需要留意，如果美国四季度经济降温幅度超过预期，则可能在明年初打压市场对美元加息的信心。

此外，重点关注日本的11月宏观数据，特别是11月通胀率和11月所有家庭支出的表现。日本《经济新闻》曾报道，日本政府正考虑2015财年将企业税率下调2.5个百分点。日本是企业税率最高的主要经济体之一。日本首相安倍晋三原计划，用未来几年的时间，将企业税率从目前的逾35%下调到20%左右。日本自民党计划在12月30日完成财税改革计划。果真实施下调企业税，可能刺激日本企业兑现明年加薪的承诺。

欧盟峰会已讨论启动规模3150亿欧元的投资计划，该计划明年中将启动。欧洲央行总裁德拉吉在出席欧盟峰会时，敦促欧洲各国领导人加速新欧盟投资计划的实施，并再次呼吁进行经济改革。德拉吉警告，欧元区经济脆弱，油价挫跌使通胀低企。这意味着欧元仍未摆脱货币政策进一步宽松前景的困扰。

最新一周，由技术面来看，美元指数日线MACD指标在0轴上方有再度转向金叉的迹象，日线RSI指标有再度进入70以上强势区域的迹象，日线布林轨道有再度向上开口运行的迹象，这预示短线可能再起一波升势，但需要突破89.85附近的200月均线阻力，才能打开更大上升空间。预计最新一周，美元指数阻力位在89.55或89.85附近，支撑位在88.75或88.25附近。

欧元兑美元目前日线MACD指标在0轴下方再度出现死叉，日线RSI指标有跌落到30以下弱势区域迹象，日线布林轨道有向下开口运行迹象，预示短线有再度走弱的风险。不过，需要有效跌破1.2225一线的周线布林窄轨的下轨，才能打开更大下行空间。预计最新一周，欧元兑美元阻力位在1.2385或1.2445附近，支撑位在1.2225或1.2145附近。

英镑兑美元目前日线MACD指标在0轴下方为金叉上行状态，日线RSI指标位于30-70均势区域摆动，日线布林轨道走平运行，预示短线为平衡市区间震荡格局。只有向上突破1.5788附近的日线布林上轨，才能打开更大反弹空间，但如跌破1.5576附近日线布林下轨，则将再起一波跌势。预计最新一周，英镑兑美元阻力位在1.5695或1.5785附近，支撑位在1.5575或1.5485附近。

澳元兑美元目前日线MACD指标在0轴下方死叉下行，但负向柱状线缓慢收缩，日线RSI指标脱离30以下弱势区域，回到30-70均势区域，日线布林轨道下轨有缓慢转向走平运行迹象，预示短线仍处弱势下滑态势，但下跌动能减弱，可能转为低位弱势震荡盘整过程。预计最新一周，澳元兑美元阻力位在0.8240或0.8270附近，支撑位在0.8105或0.8065附近。

美元兑日元目前日线MACD指标在0轴上方为死叉下行，但负向柱状线收缩，日线RSI指标位于70-30均势区域摆动，日线布林轨道处于走平运行态势，预示短线为平衡市宽幅震荡格局。预计最新一周，美元兑日元阻力位在119.80或121.00附近，支撑位在118.00或116.50附近。

美元兑瑞郎目前日线MACD指标在0轴上方出现金叉，日线RSI指标有进入70以上强势区域迹象，日线布林轨道呈现向上开口运行的雏形，预示短线有进一步走强的要求。但需要有效突破位于0.9840附近周线布林窄轨上轨阻力，才能更高迈向0.9940附近周线布林上轨。预计最新一周，美元兑瑞郎阻力位在0.9840或0.9940附近，支撑位在0.9710或0.9630附近。

美元兑加元目前日线MACD指标在0轴上方为金叉状态，但正向柱状线收缩，日线RSI指标回落到30-70均势区域，日线布林轨道为上行态势，预示短线仍为强势上攻格局，但上行动力减弱，可能转为高位强势震荡。预计最新一周，美元兑加元阻力位在1.1625或1.1725附近，支撑位在1.1545或1.1485附近。

现货黄金目前日线MACD指标在0轴上方附近死叉下行，发散力度不强，日线RSI指标位于30-70均势区域摆动，日线布林轨道处于走平运行态势，预示短线为均势区间震荡格局。预计最新一周，现货黄金阻力位在1220.0或1228.0附近，支撑位在1182.5或1172.5附近。

下篇周评预计将在12月29日（周一）上午发稿。

（注：以上技术面分析的阻力位和支撑位根据周五收盘价格作出，仅供参考，据此入市交易，风险自负。）

上海交行

叶耀庭

2014-12-19