盛宝银行：德国工业生产下滑，欧元区信心，欧元/美元

要点：

德国工业生产将得到市场广泛关注和解读

目前市场对于全球经济担忧加剧，德国工业生产数据将被放在这个背景中解读

关注欧元区Sentix投资者信心指数

上周欧洲央行作出鸽派表态之后，欧元/美元还会继续下跌吗？

周一的数据很少，部分原因是美国劳动节休市。缺乏重要数据的市况下，德国经济成为市场焦点，今日关注7月德国工业生产数据。

晚些时候，Sentix将公布欧元区投资者信心指数。同时，市场也在关注欧元/美元的走势，上周欧洲央行发表了鸽派的表态，称其为促进欧元区经济复苏，做好了向市场注入更多流动性的准备。

德国工业生产（北京时间1400）

德国7月工厂订单创出了1月以来的最大跌幅，引发市场对于欧元区经济温和复苏可以持续多长时间的疑虑。7月工业生产月率大幅下跌1.4%主要是由于国外需求减弱所导致的。相反，欧元区的订单还是不错的。

对于近期工业生产月率下跌的乐观解读就是,"工业生产大幅反弹后的技术性修正而已"，联合信贷银行的经济学家如是表示。德国经济部也是如此解释的，经济部表示，总的趋势依然"大幅上涨"。

制造业的景气数据也支持了上述乐观的看法。8月德国Markit采购经理人指数上升至16个月的高点，其中"新订单数大幅飙升"。这表明7月工厂订单的下滑不过是暂时的回测而已。

即便如此，乐观的前景还是无助于今日公布的7月工业生产数据。尽管如此，近期工业产出还是有强劲增长。6月，工业产出年率飙涨7.6%，（未做调整的数据）。7月这么快的涨势很可能减弱，不过还是有不少分析师依然认为年率会有不错的表现。

不过，今年中国经济放缓彰显德国出口存在不小的变数。今天公布的工业生产数据将有助于澄清，在目前全球经济担忧看涨的背景下，未来德国经济所面临的风险到底有多大。

欧元区Sentix投资者信心指数(北京时间1630）

欧洲主要股指都低于春季的高点，这意味着今天公布的信心指数很难维持近期的涨幅。

欧元区Sentix投资者信心指数大幅下滑，将表明最近该指数走牛的趋势面临大幅回调。2014年末，该指数大幅上涨后，今天投资者信心多少开始走平。不过，鉴于近期希腊危机，中国宣布人民币贬值后给市场带来的大幅动荡，该指数表现还是非常强劲的。

无论如何，未来全球经济依然面临挑战，虽然欧洲经济短期前景还是相对稳定。Now-casting.com上周五预期，欧元区第三季度GDP增速只有很小的上涨，为0.33%，和第二季度的增速持平。

0.3%的增速实在是非常疲软，但是至少从目前的预期来看，表现还算稳定。不过鉴于目前的市道，那样的预期是不是还是太乐观了点呢？今天的Sentix投资者信心指数应该可以为该问题的答案奠定基调。

欧元/美元

上周德拉吉鸽派的表态使得欧元/美元大跌。他表示，有必要的时候，还可能推出更多的货币刺激手段。虽然市场普遍认为欧元区经济获得温和复苏，但是欧洲央行最新的观点则认为，"经济增幅多少低于预期"。

同时，欧洲央行理事会成员Ewald Nowotny警告说，未来几个月里，通胀有负增长的风险。

欧洲央行延续/加码这一轮刺激政策的可能性小幅走高，使得欧元空头蠢蠢欲动。欧洲央行公布修正的经济预期后，欧元/美元大幅下跌。上周五，欧元/美元走弱至大约1.11附近，为2周多来的低点，也远低于8月24日的日内高点1.165附近。

不过，8月美国非农数据大幅走弱，低于预期，欧元空头有所收敛。上个月美国非农仅增加17.3万，远低于市场预期的22.3万。让人失望的数据暗示，美联储将再次推迟加息的时间。

美国数据疲软暗示，欧元/美元还会在4月以来形成的区间里盘整。从日线的数据来看，区间上下限为1.05-1.15之间。不论向哪个方向突破，都需要美国和欧洲的财经数据来做行情的催化剂。

下一个能够将对行情看法产生重要影响的数据是：明天的欧元区GDP初值。不过市场预期该数据没什么看点。Econoday.com预计，GDP季率增幅为0.3%，和第二季度持平。

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SAXO盛宝银行

2015-9-7