盛宝银行：欧洲央行不会改变货币政策，美国就业，芝加哥联储指数

要点：

今天欧洲央行会宣布推出新的刺激政策吗？

上周美国失业金申请人数在42年低点徘徊，预计本周申请数将增加

芝加哥联储全国活动指数显示美国经济依然维持历史增长趋势

周四财经数据很多，其中包括欧洲央行货币政策申明，以及随后召开的记者招待会。

晚些时候，两组美国数据将得到市场广泛关注，以期从中一窥宏观经济趋势动向，因下周美联储将召开货币政策会议。失业金申请数据公布的同时，也将公布芝加哥联储全国活动指数。

欧洲央行货币政策申明（北京时间1945）

欧洲央行准备推出更多的货币刺激政策吗？应该是。虽然这几个月欧洲央行采取了宽松货币政策以提升通胀，拉动经济，但是有迹象表明，近来，政策所起到的温和刺激作用开始衰退。

整体通胀再次让人感到担忧，截止9月的消费者物价指数年率再次步入通缩的区间。0.1%的跌幅还是很温和的，主要是由于商品价格下跌造成了输入性通缩。核心通胀稳定，但是依然疲软。年率增长为1.00%，还算让人感到安心。不过，欧洲央行要达成2%的通胀目标却显得遥遥无期。

更为让人担忧的是，经济复苏本就疲软，目前有走弱的迹象。Nowcasting.com预计第三和第四季度GDP增速将放缓。下个月初，官方将公布第三季度GDP报告，目前来看，增速仅为0.31%，而在七月初，Now-casting.com的预测模型预计第三季度GDP增速为0.62%。如果官方预测准确，那么欧元区经济则经历了自2014年中以来表现最糟糕的一个季度。

虽然近期数据不佳，市场还是预计欧洲央行不会改变货币政策，继续维持0.05%的利率。推出新一轮宽松货币政策，打开印钞机，印更多的钞票，买入更多的资产会如何呢？

近期，欧洲央行行长德拉吉暗示，会在某个时候推出新的刺激政策。不过目前可能还会维持现状，至少今天不会有所改变。欧洲央行可能还会发表鸽派言论，部分的原因就是避免欧元升值。当然，理由就是，疲软的欧元可以令欧元区的产品和服务价格在国外市场有竞争力，从而有助于推动出口。

欧元/美元价格近期一直呈观望态势，本周在1.135附近的窄幅区间里盘整。问题是，欧洲央行会议后（北京时间1945公布货币政策申明，北京时间2030召开记者招待会），欧元如何反应。如果未来数日，欧元/美元继续上涨，欧洲央行将采取行动的说法则显得更有说服力了。

最近，联合信贷的分析师向彭博社表示，"看起来，1.15-1.20对欧元/美元而言，可能多少代表痛苦的临界值。这暗示欧洲央行可能还会继续发表鸽派的言论，本周可能会发出更为鸽派的讲话"。

美国初请失业金人数（北京时间2030）

从表象来看，美国初请失业金数据显示就业市场增速依然强劲，经济复苏势头也不错。上周，初请失业金人数跌至25.5万（季调后），为7月以来，第二次触及42年低点。

问题是，从当前的商业周期来看，失业金申请人数很少，是否还是判断经济增长，甚至可能加速增长的有价值的判断标准？越来越多的分析师开始质疑这里面的逻辑，他们发现，近几年，很多公司大幅缩减员工，所以再裁员的机会就减少了。结果就是，失业金申请人数减少可能不再意味着经济增长，因为现实就是，公司把可以裁的都裁了。

还有一个事实让人感到不安，未来某个时候，低失业金申请人数反而可能成为反向指标。经济衰退前，失业金申明人数处于相对低位，也不是什么奇怪的事。当然，现在推测，初请失业金人数位于几十年来的低位是经济将掉头向下的信号，依然为时过早。不过，如果觉得，5年来，失业金申请人数不断减少的好日子是否到头了，也是合理的猜测。

该指标看空的信号到来时，表现非常明显，即申请人数稳步增加，尤其是年化数据更为如此。不过，短期没有出现恶兆，包括今天在内。Econoday.com调查预计，申请人数增加1万，季调后总数为26.5万。但是那也是很低的，远低于一年前的水平。

所以，全球经济数据总体表现不佳的背景下，未来数月，市场对于失业金申请人数给出的早期警示信号会表现得非常敏感。至于今天的数据嘛，很明显，依然维持在历史低点的位置附近。

美国芝加哥联储全国活动指数（北京时间2030）

近来，美国经济表现让人失望。制造业疲软，就业增速低于市场预期，第三季度GDP增速远低于第二季度的表现。不过，即便这些都暗示经济步入衰退的风险大增，但是从芝加哥联储全国活动指数来看，却还是没有给出确凿的信号。

该指数广泛的跟踪美国经济增长趋势，近期有些减弱。但是前两个月数据依旧表明美国经济继续保持温和增长势头，符合该指数的历史趋势。8月，活动指数3个月平均值位于零轴之上，为0.01,7月为0.02，指数实际上没有发生变动。

换句话，经济增速依然接近长期历史增长速度。只有活动指数跌至-0.70的时候，芝加哥联储才会认为经济衰退的风险是真实的且迫在眉睫。按照那个标准来看，即便最近这些日子增长动能有些减弱，经济还是保持继续增长的势头。

今天公布的9月数据可能会更多的表明这一情况。Econoday.com预计，该指数小幅下跌至-0.05，但是转化为3个月均值后则为0.02。

底线就是：市场预期，宏观趋势会连续第三个月保持历史增长速度。如果是那样的话，则暗示虽然经济活动依然趋缓，但是美国经济绝对还没有步入衰退周期。

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盛宝银行

2015-10-22