盛宝银行：德国和欧元区失业报告，美国ISM制造业指数

要点：

德国失业率料企稳，尽管失业人数将略微下滑

欧元区1月失业率有望保持在10.4%--四年低点

美国ISM制造业指数或将升高，但仍处于衰退区域

周二重要经济数据众多，包括德国失业率。同时将迎来欧元区失业率和美国2月ISM制造业指数。

德国失业率（北京时间16:55）

欧洲极易受到新一波通缩风险的影响，但消费者对该区最大经济体似乎并未感到特别担忧。德国1月实际零售支出月率增长0.7%--远高于预期值增长0.1%。这是欧洲心脏地带增长将加快的迹象吗？也许是这样，尽管月率数据可能是噪音。同时1月零售支出年率下滑0.8%--8个月以来的首次下滑。

服务业和制造业领域同样疲软。德国2月Markit综合PMI指数跌至7个月低点。换句话说，制造业的放缓开始伤害整体趋势。因此德国就业机会创下自去年4月以来的最慢增速。"就业增长主要集中在服务行业，因制造业员工出现了一年半以来的首次轻微下滑，"Markit说道。这将今日就业报告陷入麻烦的迹象吗？不，至少官方失业率将维持在6.2%不变。

问题在于1月失业人数会否带来压力。近期数据似乎鼓舞人心--1月新失业人数连续第四个月减少，并录得一年多以来的最大月度降幅。一些经济学家认为此次失业人数将小幅下滑，而目前任何下滑都将被视为利好消息。德国的宏观趋势可能会放缓，但只要失业人数持续减少，对温和衰退以外的预期都是过度的。

欧元区失业报告（北京时间18:00）

尽管欧元区2月通胀年率下滑0.2%陷入温和通缩，分析师预计失业率将维持在10.4%-四年多以来的最低水平。但通缩风险依旧潜伏，宏观风险正在上升吗？乐观转折点是最新通胀陷入负值主要归因于能源价格疲软。但注意剔除能源和食品、酒精和烟草以外的核心通胀年率降至0.7%。尽管仍明显高于零值，但远低于此前增长1%并创下自去年4月以来的最低增幅。

换句话说，此次失业率如果未进一步放缓，那么企稳的可能性很高。随着通缩风险进入视线，今日失业人数意外上升将发出一个明确的信号，即欧洲经济复苏将再次受到威胁。

美国ISM制造业指数（北京时间23:00）

制造业领域持续恶化。上周公布的2月Markit制造业PMI初值创下三年多以来的最低水平。"PMI初值中的每一个分项指标，从产出、订单和出口到就业、库存和物价，都对制造业的健康状况亮出警示灯。"Markit首席经济学家Chris Williamson说道。

好消息是，PMI仍高于50分界线，但也仅限于此。2月制造业PMI录得51，向ISM制造业指数靠近。至1月的四个月ISM数据均低于50。预计这一幕将在今日重演。

普遍预计2月ISM制造业指数将自前值48.2轻微升至48.5，仍将处于萎缩区域。同时预计22:45将公布的2月PMI终值将自前值51.0升至51.3.尽管如此，PMI和ISM数据相互呼应：制造业趋势疲软并在可预见的未来仍将如此。

盛宝银行

2016-3-1