盛宝银行：关注三大央行会议

要点：

欧元/美元测试1.1050阻力未果；

纽储行会议可能打压纽元；

无论欧央行会议有何结果，欧元都倾向于下行

欧元/美元试图逼近1.1050阻力，但是明天召开的欧央行会议存在不确定性导致汇价反转下行。其他方面，风险情绪近期大幅反弹后开始下滑，商品货币就此走软，日元再次走强。

美元/加元昨日在200日均线寻得强劲支撑，不过今天召开的加央行会议刺激加元反弹，但是有明显迹象显示能源市场当前对加元的影响更甚于加央行声明。不过市场一直对加元颇为乐观，短期利率在最近几周明显走高，预计加央行减息的可能性不大，长期而言，加元倾向于走低，不过未来几天加元进行盘整的可能性高达75%。

凌晨召开的纽储行会议可能进一步打压纽元，因为去年第四季度通胀非常疲软，GDP数据也可能下滑（下周公布去年第四季度GDP）央行指引可能意外鸽派，从技术面看澳元/纽元倾向于走高。至于纽元/美元，如果美元全盘走强而且市场不再过分关注商品货币，汇价将进一步走低。

关注明天召开的欧央行会议，当前值得关注的要点既不是存款利率下调10点、15点还是20点，也不是主权债券购买的规模增加多少亿欧元，而是欧央行必须采取更加强而有力的措施来帮扶外围国家那些岌岌可危的银行资产负债表。

实行负利率对于银行乃至整个金融环境而言都是利空消息，所以欧央行可能借鉴日央行对利率采取的分层设置并保持当前利率不变（-0.30%）对首批X亿的存款工具实行-0.30%的利率设置，接着对其他工具逐步进行减息并实行非常低的利率政策。对于欧央行购买的主权债券可能实行更加宽松的利率政策，例如德国5年期国债，目前是-0.40%，预计将下调10个基点。

那么欧央行应该怎样缓解外围国家银行资产负债表的压力呢？最简便的方法就是市场普遍预期的新一轮超长期再融资操作(VLTRO)如此一来银行便可将不良资产暂时放置在欧央行X年。这种方法的弊端就是VLTRO只是缓兵之计，央行继续“拖延与装聋作哑”。

另一种选择是更加长久地提取银行资产负债表的资产，最有效的办法是欧央行对最需要QE的主权债券伸出援手，例如意大利与西班牙主权债券，这两者与德国10年期国债的利差依旧超过100个基点，通过欧央行的QE可缩小这种距离。此外，欧央行还可借鉴日元的QQE（质化与量化宽松）购买企业债券/股票这种新类型的资产。

总而言之，如果欧元区各国政府希望经济能够实现增长，欧央行必须采取更多行之有效的措施，相对欧央行现行的购债方案，各国更需要的是财政刺激。

图表：欧元/美元

汇价测试关键上行阻力未果，目前保持看跌预期，欧央行会议召开后，市场可能抛售欧元，未来几周汇价可能测试1.0600下方的周期低点。

G10主要货币表现：

美元：继续跌涨互现，下一个关键风险事件是下周召开的FOMC会议。

欧元：在明天欧央行会议召开前夕欧元非常疲软，从技术面看继续看跌欧元。

日元：与风险情绪的关联非常明显，一旦风险偏好恶化，日元可能继续走强，不过日本财年在本月底结束，关注日元的强劲周期会否有所放缓。

英镑：市场聚焦欧央行会议，但欧元/英镑并未反弹，而英央行昨日在国会的表态对退欧问题的影响有限，英镑走软，关注日内公布的英国生产数据，英镑/美元继续关注1.4250上方阻力。

瑞郎：美元/瑞郎依旧徘徊不前，因为当前焦点在于欧央行会议对欧元/瑞郎的影响——如果新闻发布会上一无所获，汇价则倾向于下行。

澳元：保持反弹势头，特别是当其他商品货币开始盘整时。澳元/美元距离关键支撑还有好远的距离。

加元：预计本次加央行会议按兵不动，当前能源价格对加元的影响更明显。

纽元：面对凌晨召开的纽储行会议，纽元交叉盘存在下行风险。