盛宝银行：欧央行减息周期行将结束 欧元迅速上涨

要点：

欧央行推出重磅政策，欧元急挫后反弹；

欧元/美元可能下探平价水平；

日元盘中走强，但是兑美元窄幅波动

欧央行会议结束后，欧元起先反应是大幅下滑，随后又反弹超过3%（兑美元）会议声明一出，市场就条件反射般地抛售欧元，接着市场又开始意识到欧央行的行动已经远超预期——下调利率、扩大购债规模以及推行新的购债政策，而非之前预计的单单放宽政策与打压欧元而已。金融时报的文章分析了欧元为何从跳水转为反弹：市场分析人士将欧央行的政策解读为央行重新调整自己的弹药，集中火力来加强欧元区经济的增长，同时减少对欧元的打压力度。

另一种解读是德拉基在记者问答环节明确表示欧央行无意进一步减息，部分原因是银行业的状况引人担忧。由此可见，欧央行也许已经坦诚自己不会通过无休止地下调利率来发动货币战争这种关键政策来缓解通胀压力。减息周期可能已经结束，新推出的TLTRO（定向长期再融资操作）将允许银行以负利率进行贷款，这种信贷刺激算是提振欧元区经济的慷慨之举。德国长期国债价格大幅下滑，也许这就是欧央行大力支持经济增长的举措。换言之，欧元可能走强以此寄望欧元区经济的前景有所改善（从而刺激投资回流）并提升通胀水平。

其他解释的版本是市场可不认为欧央行此举能行之有效地改变现状，正如1月份日央行推出的政策那样，这也就是为何股市下滑以及欧元反转的缘故。难道央行政策都是徒劳无功的刺激方案？成千上万的交易商与投资者可能有各种理由来买入欧元。虽然从图表看欧元/美元出现外包看涨势头，但是从历史纪录看在欧央行会议前后，会议声明带来的波动性未必能刺激汇价持续走高——特别是2014年6月，汇价从多个月低点大幅反弹而且收盘时录得两周来新高，然而随后汇价只是在区间震荡并持续三个多星期。

短期内欧元可能探至近期新高甚至突破关键区间1.1500，但是从更长远的预期来看欧元/美元最终会跌至平价而且欧元的反弹势头可能很快遭遇阻力。如果市场认为欧央行此举利好欧元区的风险偏好并鼓励信贷扩张，欧元套息交易可能东山再起，关注欧洲银行股与风险偏好的表现。

图表：欧元/美元

客观的图表分析师可以将欧元/美元昨天的走势解读为毫不含糊的看涨，不过我们需要关注汇价能否延续这种上行势头——如果汇价停滞的时间越长,上行势头可能越快消退。如果汇价坚持反弹，上行有望测试关键区间1.1500，短期内支撑在1.1050/1.1100区间。

G10主要货币表现：

美元：就业稳定增长，通胀迅速走高，风险偏好几乎完全回温，而且美元大幅走软——FOMC下周就会加息？不尽然，而且市场人士预计加息可能性仅有4%，不过4月份或6月份加息的可能性快速提高，央行政策分歧最终可能重现并打压欧元/美元的反弹势头。

欧元：尽管欧元交叉盘有明显的多头反转行情，但是不排除欧元进一步温和上涨的可能性。

日元：日元盘中走强，兑美元则窄幅震荡。欧央行会议召开后，会议决策对欧元/日元的影响侧重于欧元，关注下周日元会议改变货币政策的可能性有多高。

英镑：英镑/美元突破关键阻力，重返1.4250上方，如果汇价持续反弹，欧元/美元也可能进一步反弹，留意欧元/英镑与欧元/美元的关联性。

瑞郎：欧元/瑞郎随其他欧元货币对一样大幅上涨，不过市场意识到信贷宽松与前瞻性指引缺乏进一步减息的热情，从而支撑欧元/瑞郎。瑞郎的压力也可能缓解，且关注欧洲信贷指标与银行股的表现。

澳元：当前市场任何波动都无法抢夺澳元的风头，商品货币强劲势头能否持久？澳元/美元的盘整幅度一直很小，因为汇价试图在0.7500站稳脚跟。

加元：风险情绪短暂下滑，商品货币昨日略有走软，日内关注能源市场与就业数据的表现，美元/加元可能测试区间低点。

纽元：纽储行决议导致纽元进一步走软，不过风险情绪上扬，市场聚焦商品货币，可能为纽元提供部分支撑，例如纽元/美元一直未能跌破当前区间。

2016-3-11