盛宝银行：FOMC谨言慎行；日央行瞎忙一场

要点：

3月会议尽显鸽派之后FOMC决策层首次碰头；

美国大选民意出现严重分歧，美联储不得不谨言慎行；

无论美联储作何表态，美元都可能走强；

日央行政策已经穷途末路；

日央行无意成为激进政策的独裁者；

周四召开的日央行会议也只是瞎忙乎；

市场面对美联储3月份的鸽派指引有些措手不及，显然在全球经济与金融市场动荡不安的背景下，美联储也束手无策了。对于某些投资者而言，美联储不仅是美国央行，同时还扮演着世界央行的角色，这也是美联储自身要考虑的首要问题，毕竟全球经济未必能经受得起单纯因为美联储加息而走强的美元。

平心而论，作为世界央行的美联储可不是羡煞旁人，相反地它处于一个尴尬的位置，接下来6个月美联储必须面对一连串的风险事件，国际问题与国内问题接踵而至，可谓内忧外患。其中最引人关注的莫过于美国总统大选。本届总统初选激烈程度是上世纪60年代以来最

火爆的一次，甚至可能影响到经济增长。

本周召开的FOMC会议上，美联储不得不小心翼翼，谨言慎行，会议声明不可明确涉及到愤然而起的民粹主义是如何撕裂美国的政治与社会架构。然而政治问题已经不可避免地渗透到美联储的政策考量之中。美联储主席耶伦巴不得现在就开始休假甚至玩失踪，然后到11月会议才挺身而出来评估经济所遭遇的打击。

遗憾的是，休假对于美联储而言只是一种奢望，在11月8日美国大选日之前的五场会议上，无论美联储作何表态，都会被众人附以愈来愈浓厚的政治色彩。美联储面临的双向风险在于：无论经济急速衰退还是持续增长，如果美联储未能做出适当回应，都被受到失之偏颇的指责。

一如共和党候选人特朗普最近已经公开抨击美联储政策，他甚至放言如果当选就会在2018年年初将对美联储进行大换血，耶伦主席一职也赫然在列。换言之，美联储的政策声明可能会尽力保持低调以降低自身的影响力。不过，美元可能无视美联储的表态而高歌挺进。

本周还有日央行会议，当前央行政策已经到了穷途末路的地步，无论是利率下限还是购债规模。面对仍未到手的巨额收益，那些持有长期国债的幸运者越来越不情愿抛售手头的债券了，今年国债收益率暴跌，40年期国债按日元计已经升值超过25%。尽管如此，央行不可能真的弹尽粮绝，他们只要重新制定规则就好，例如推出政策组合来实现通胀目标，其中包括对日本国债每月征收1%的税费以及安倍政府推出的销售税负税计划。

然而，从政治乃至社会层面来看，央行如果真的走上绝路，面对衰退的经济与不健全的金融市场，央行可能成为独裁者，显然日央行无意为之，尽管它目前的政策操作成为全球最为激进的央行手段，但是日央行已经开始向政府呼吁支援，以分担更多政策责任。本周日央行可能按兵不动，日元走强，汇率已经触及历时新高，不过未来几个月奉行激进主义的央行势必在干预上不会手软。

盛宝银行

2016-4-27